يمثل الدمج المبكر لـ Pendle مع Terminal Finance نقطة تحول جوهرية تتجاوز كونها مجرد "فرصة عائد" اعتيادية.

إنها تعبر عن بزوغ عصر مالي جديد:

اتحاد ركائز التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi) الأصيلة في العمق المؤسسي.

يقود هذا التحول شراكة استراتيجية تحت عنوان "Converge" مع Ethena وSecuritize، موجّهة نحو المؤسسات المالية وتتمتع بقدرة عالية على جذب رأس المال من المؤسسات.

ينبع هذا التوجه من أطروحة جديدة قوية لتبني المؤسسات، مع إدراك متزايد لدى قطاع التمويل التقليدي للتكامل الفريد الذي يوفره DeFi.

تضم منظومة Converge نخبة من القوى الأكثر توافقًا مع متطلبات المؤسسات ضمن القطاع، وتبدأ مع Terminal Finance مستفيدة من ريادة Ethena وPendle.

تستمد مصداقيتها ليس فقط من الزخم المضاربي، ولكن من بنية مالية متكاملة وفعّالة:

• أسس DeFi أصلية بتكامل عميق وقابلية تركيب عالية
• توزيع خارجي قوي عبر CeFi
• مشاركة مؤسسية مغلقة متكاملة

تشكّل هذه المرتكزات طبقة أولية متماسكة، تؤسس قاعدة هيكلية موسعة للوصول المؤسسي الأوسع.

المرحلة التالية: رسم وتفعيل الطبقة الثانوية

يمثل ذلك المقطع النهائي في انفتاح المنظومة للوصول المؤسسي التقليدي الكامل، مع مرتكزات:

1. توزيع استراتيجي عبر TradFi
2. هندسة متقدمة للامتثال التنظيمي
3. تنسيق سيولة مؤسسي فعال

يتولى Terminal Finance دور نقطة الارتكاز الأساسية في مركز سيولة Converge المؤسسي، ليخدم عمق المنظومة المالية الموجهة للتداول المؤسسي.

إن فلسفة "المال القابل للتركيب" التي أرست قواعد DeFi في مراحله الأولى تأسست على مبدأ محوري هو السيولة القابلة للتركيب.

ومع ذلك، تظل قابلية التركيب بلا قيمة فعليًا دون سيولة عميقة موثوقة ويسهل الوصول إليها؛ وهنا تبرز مكانة TerminalFi كعنصر أساسي في منظومة Converge.

تم تطويره ليكون أكثر من مجرد DEX آخر، بل يُعـد منصة مؤسسية متكاملة:

1. مُسهّل للمنظومة الرئيسية → سوق ثانوي قوي للأصول ذات التصنيف المؤسسي والعملات المستقرة ذات العائد
2. كفاءة رأسمالية محورية → تصميم مثالي يحد من انحراف الأسعار وخسائر السيولة (IL) لتحقيق عوائد متفوقة لمزودي السيولة
3. إتاحة شاملة للجميع → تداول بلا تصريح، مع إصدار KYC/KYB لاحق للتوافق مع تداول RWA المؤسسي المنظم

من الواضح أن Terminal صُمم كمكون مؤسسي متقدم، ويوفر عرض قيمة فريد وجاذب للمؤسسات المالية.

وبغياب خارطة طريق واضحة للرموز من Converge، يمثل Terminal الخيار الأمثل والأقرب لالتقاط صعود قيمة منظومة Converge.

اختيار التآزر الاستراتيجي الثنائي: Pendle x Ethena

قاد نهج Terminal في أطروحة YBS إلى اختيار sUSDe كعنصر أساسي، وتم تعزيز هذا التوافق بإطلاق مشترك مع Pendle منذ اللحظة الأولى.

وهذا التوافق ليس مجرد صدفة.

في أقل من عام، تجاوزت @ethena_labs حجم عرض 6 مليارات دولار أمريكي، في حين ساهم Pendle Finance بشكل رئيسي في هذا النمو:

• أُصدر أكثر من 50% من sUSDe عبر Pendle خلال الصعود من 1 إلى 4 مليارات دولار
• ذروة الاستخدام بلغت 40% عند عرض 6 مليارات دولار

يثبت هذا الاستخدام المرتفع على Pendle مواءمة سوقية ممتازة لعوائد الرموز الثابتة والمتغيرة ضمن محافظ DeFi الأصلية، ويبرز تآزرًا متبادلًا متينًا بين Ethena وPendle، بما يعزز دورة التأثير الشبكي المركب ويضاعف دورهما في المنظومة.

ويستمر التآزر ويتوسع.

تتجه Ethena وPendle إلى ما هو أبعد من مستخدمي DeFi التقليديين، مستهدفتين الفرصة المؤسسية مباشرةً:

1. منتجات العائد الثابت (سوق بقيمة 190 تريليون دولار في TradFi)
2. مبادلات أسعار الفائدة (سوق أكبر بقيمة 563 تريليون دولار)

يوفر مسار التوزيع المنظم والمعتمد من Converge الجسر المفقود نحو المخصصين المؤسسيين، ما يفتح فرصة واسعة للوصول إلى مصادر عائد عملات رقمية أصلية سريعة وقابلة للتركيب وتركز على العائد بدرجة عالية.

ترتكز هذه الأطروحة على ضرورة وجود مكون مالي مبتكر ومضاد للتحديات الاقتصادية الكبرى، وهنا تثبت sUSDe من Ethena ملاءمتها الكاملة.

تتميز عائدات sUSDe بعلاقة عكسية قوية مع المعدلات الفعلية العالمية، على خلاف جميع الأدوات التقليدية للديون المالية.

يعني ذلك أن sUSDe لا تقتصر على الصمود في بيئة معدلات متغيرة، بل تزدهر وتتفوق فيها.

مع توقع انخفاض المعدلات الحالية (~4.50%)، ستواجه المؤسسات ضغطًا في عوائد محافظها، ما يرسخ sUSDe كبديل منطقي لصناديق الاستثمار الراغبة في الحفاظ على الأداء.

تجاوزت فروق تمويل BTC مقابل المعدلات الحقيقية 15% في 2020/21 والربع الأخير 2024.

كيف نقرأ ذلك؟

sUSDe وiUSDe (النسخة المغلفة المؤسسية) تتفوقان هيكليًا على صعيد العائد المعدّل للمخاطر، ومع انخفاض تكلفة رأس المال بشكل واضح (مقارنة بالتمويل التقليدي)، تبرز فرصة اجتذاب اهتمام أكبر بعشر مرات من عالم TradFi غير المستغل.

تأثير النمو الثنائي التآزري: الدور المحوري لـ Pendle

المرحلة التالية: الالتقاء

من الواضح أن Ethena وPendle تسيران بخارطة طريق استراتيجية نحو نفس الهدف النهائي: الالتقاء مع التمويل التقليدي.

منذ انطلاق Ethena في الربع الأول من 2024، نجحت في تعزيز وجودها الأصلي في DeFi وخلق نقطة وسط فعالة مع CeFi عبر خطوات ملموسة:

• توفر أصول USDe وsUSDe عبر أكثر من عشرة أنظمة متكاملة مع منصات DeFi رائدة
• توزيع متعدد عبر منصات التبادل المركزية (CEX) لدعم التبني والاستخدام كضمان للعقود الدائمة
• دمج مع طبقة المدفوعات عبر PayPal وGnosis Pay

تم تأسيس قاعدة صلبة لمرحلة اختراق المؤسسي في TradFi، ويأتي تأسيس Terminal Finance ليكون نقطة الانطلاق لمركز السيولة المؤسسية في منظومة Converge للتداول المؤسسي.

تُتيح مشاركة Pendle إمكانيات التمويل من أصل YBS مع إطلاق Pendle المسبق لإيداع رموز مزودي السيولة (LP) في البرك الأولية:

1. tUSDe: بركة sUSDe/USDe
2. tETH: بركة wETH/weETH (من EtherFi)
3. tBTC: بركة wBTC/eBTC (من EtherFi)

*تمتاز هذه البرك بتصميم فريد يتيح تعرضًا جانبيًا واحدًا وتقليل مخاطر الخسارة غير الدائمة للمزودين الملتزمين.

حول الفرص المبكرة: برنامج الوصول الجذري المرحلة الأولى

توفر مرحلة الانطلاق المبكر مضاعفات حصرية على Pendle ذات حساسية زمنية:

• مضاعف بين 15x و60x على نقاط Terminal (مقابل 10x-30x على الإيداع المباشر)
• 50x لمضاعف Sats على tUSDe و3x لمضاعف EtherFi على tETH
• عائد سنوي بنسبة تصل إلى 13.93% على LP بالإضافة إلى النقاط مع تعرض جانبي واحد وقابلية فقدان ضئيلة للغاية
• عائد سنوي ثابت 11.26% على tUSDe
• تعرض YTs بكفاءة رأسمالية فائقة بين 51%–340% (على العائد والنقاط)

لا توجد أي قناة أخرى تتيح فرصًا استراتيجية بهذا المستوى على مكون مؤسسي ناشئ في توقيته المبكر.

أفكار ختامية:

إن تأسيس Converge يرسي نظام تشغيل مالي أصيل لعصر اقتصادي جديد.

ولتوضيح الصورة:

1. Ethena تقدم الدولار الحامل للعائد
2. Pendle يمكّن طبقة هيكلة العائد
3. Terminal يُشرف على وصول السوق المؤسسي

يشكل هذا التحالف العمود الفقري لنظام معدلات الفائدة على السلسلة، قابل للتركيب، قابل للتوسع، وجاهز لاستيعاب تريليونات الأموال العالمية في الدخل الثابت الساعي للعائد الأمثل.

هذه هي لحظة انطلاق التمويل المؤسسي عبر DeFi فعليًا.

والانطلاقة بدأت بالفعل.

تنويه:

1. هذه المقالة منقولة من [Substack] وجميع الحقوق محفوظة للكاتب الأصلي [Cheeezzyyyy]. لأي اعتراض يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لمتابعة الأمر فورًا.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تخص الكاتب حصريًا ولا تعتبر نصيحة استثمارية بأي شكل.
3. الترجمات تتم بواسطة فريق Gate Learn، ويُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة إلا إذا ذُكر خلاف ذلك.