جدال ترامب وباويل هو في جوهره صراع على السيطرة على قيمة العملة. كما ذكرنا سابقًا، عندما تكون الديون والإقراض مرتفعة جدًا، فإن الحل التقليدي هو خفض أسعار الفائدة الفعلية والسماح بانخفاض قيمة العملة، وهو ما يضر الدائنين ويستفيد المدينين. هذا هو ما يدعمه ترامب، بينما يعارضه باويل بشدة.
هذه المناقشات طبيعية، لكن النقاش هذه المرة أكثر حدة. عادة ما يأمل رؤساء الدول في وجود المزيد من الحوافز لتعزيز الإنفاق في الأسواق المالية والسلع والخدمات، مما يجعل الناس يشعرون بالسعادة، حتى تصبح التضخم شديدًا لدرجة أنهم يرون أنه يجب تشديد السياسة النقدية، بينما يحاول محافظ البنك المركزي الجيد العثور على توازن بين التيسير المفرط والتشديد المفرط، من خلال مراقبة المؤشرات المختلفة لتحديد اتجاه الوضع، وبالتالي "السير ضد الريح". لذلك، هناك توتر طبيعي بين قادة البنك المركزي والرؤساء الحاليين الذين يأملون في إرضاء الناس وإعادة انتخابهم. في الأوقات العادية، يعترف الناس ويحترمون هذا الفصل بين السلطات، لكن في الحالات القصوى، يمكن أن ينهار هذا الفصل.
كيف ينبغي وضع السياسة النقدية؟
تشير المؤشرات المختلفة إلى ما يجب اتخاذه من تدابير؟ هناك مؤشرات سوقية، مؤشرات اقتصادية وعوامل أخرى تؤثر يجب أخذها في الاعتبار.
بالنسبة لمؤشرات السوق، فهي تشير بوضوح إلى أن البيئة النقدية الآن مريحة، وأن الاقتصاد لم يقع في أزمة، لأنه عندما يرتفع سوق الأسهم، ويتراجع قيمة العملة، وتتقلص فروق الائتمان، وتكون العوائد الحقيقية منخفضة، فإن هذا يعكس سيولة الأموال "المريحة". بشكل أكثر تحديدًا:
على مدار العام الماضي، ارتفع سوق الأسهم الأمريكي بنسبة 14%، ليكون في أعلى مستوياته التاريخية، وتظهر معظم مؤشرات التقييم أن السوق مرتفع الثمن.
في نفس الوقت، انخفض الدولار بنسبة 5% مقابل العملات الرئيسية، وانخفض بنسبة 27% مقابل الذهب، وانخفض بنسبة 45% مقابل البيتكوين.
spreads على الائتمان تظل بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية، على سبيل المثال، spread السندات ذات التصنيف BAA أعلى بقليل من سندات الخزانة الأمريكية بحوالي 1%.
معدل الفائدة الحقيقي الأمريكي لمدة 10 سنوات أعلى قليلاً من 2%، ويقع في نطاق محايد منخفض.
من حيث المؤشرات الاقتصادية، فإن الأداء الاقتصادي متوازن بشكل عام، لكنه شهد بعض التباطؤ.
معدل البطالة يبقى منخفضًا عند 4.1%، لكنه يظهر اتجاهًا بطيئًا نحو الارتفاع.
شهدت مجالات التكنولوجيا، وخاصة الاستثمارات والإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، نمواً قوياً، بينما كانت مشاعر السوق وسوق العقارات ضعيفة نسبياً.
الأداء العام للاقتصاد العالمي ضعيف.
الوضع الحالي هو هكذا. بالنظر إلى المستقبل، هناك عدم يقين ومخاطر كبيرة في مسائل الدين والتجارة، والسياسة، والجغرافيا السياسية، وكلها تميل نحو التضخم. في الوقت نفسه، هناك تقدم تكنولوجي هائل له تأثير انكماشي، مما سيزيد من الفجوة بين الأغنياء والفقراء.
دفاع عن قيمة العملة ليس بالأمر السهل، لكنه أمر بالغ الأهمية
الدفاع عن انضباط العملة، مثل الدفاع عن الانضباط المالي، ليس شائعًا لأنه يتطلب في جوهره من الناس تقليص النفقات. ومع ذلك، فإن تحقيق التوازن أمر بالغ الأهمية، لأن دين شخص ما هو أصل لشخص آخر؛ إذا كانت العملة ستعمل بنجاح، يجب أن تكون قادرة على التداول الفعال والحفاظ على القيمة.
هل ستُدافع قيمة العملة؟ من خلال التجربة التاريخية والظروف الحالية، أعتقد أنه من الواضح أنه قبل أن تصبح مشكلة ضعف العملة/التضخم خطيرة، لن تُدافع قيمة العملة - بل من الممكن أنه حتى إذا تفاقمت المشكلة، قد لا يكون هناك إجراء، لأن المعاناة الناتجة عن هذه المشكلات هائلة. انظر إلى الدورة من 1970 إلى 1982 كمثال نموذجي. لذلك، حتى لو تم تشديد سياسة النقد في يوم من الأيام، يمكن القول تقريبًا إنه لن يحدث في الأجل القصير.
لذلك، في رأيي، يجب على المستثمرين الاستمرار في المراهنة على اتجاه "العملات الضعيفة" - أي انخفاض الدولار، والحفاظ على معدلات الفائدة الحقيقية عند مستويات منخفضة أو حتى انخفاضها أكثر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مؤسس صندوق بريدجواتر داليو: الدفاع عن قيمة العملة
المؤلف: راي داليو مؤسس صندوق بريدج ووتر المصدر: X، @RayDalio الترجمة: شاو جينسوي财经
جدال ترامب وباويل هو في جوهره صراع على السيطرة على قيمة العملة. كما ذكرنا سابقًا، عندما تكون الديون والإقراض مرتفعة جدًا، فإن الحل التقليدي هو خفض أسعار الفائدة الفعلية والسماح بانخفاض قيمة العملة، وهو ما يضر الدائنين ويستفيد المدينين. هذا هو ما يدعمه ترامب، بينما يعارضه باويل بشدة.
هذه المناقشات طبيعية، لكن النقاش هذه المرة أكثر حدة. عادة ما يأمل رؤساء الدول في وجود المزيد من الحوافز لتعزيز الإنفاق في الأسواق المالية والسلع والخدمات، مما يجعل الناس يشعرون بالسعادة، حتى تصبح التضخم شديدًا لدرجة أنهم يرون أنه يجب تشديد السياسة النقدية، بينما يحاول محافظ البنك المركزي الجيد العثور على توازن بين التيسير المفرط والتشديد المفرط، من خلال مراقبة المؤشرات المختلفة لتحديد اتجاه الوضع، وبالتالي "السير ضد الريح". لذلك، هناك توتر طبيعي بين قادة البنك المركزي والرؤساء الحاليين الذين يأملون في إرضاء الناس وإعادة انتخابهم. في الأوقات العادية، يعترف الناس ويحترمون هذا الفصل بين السلطات، لكن في الحالات القصوى، يمكن أن ينهار هذا الفصل.
كيف ينبغي وضع السياسة النقدية؟
تشير المؤشرات المختلفة إلى ما يجب اتخاذه من تدابير؟ هناك مؤشرات سوقية، مؤشرات اقتصادية وعوامل أخرى تؤثر يجب أخذها في الاعتبار.
بالنسبة لمؤشرات السوق، فهي تشير بوضوح إلى أن البيئة النقدية الآن مريحة، وأن الاقتصاد لم يقع في أزمة، لأنه عندما يرتفع سوق الأسهم، ويتراجع قيمة العملة، وتتقلص فروق الائتمان، وتكون العوائد الحقيقية منخفضة، فإن هذا يعكس سيولة الأموال "المريحة". بشكل أكثر تحديدًا:
من حيث المؤشرات الاقتصادية، فإن الأداء الاقتصادي متوازن بشكل عام، لكنه شهد بعض التباطؤ.
الوضع الحالي هو هكذا. بالنظر إلى المستقبل، هناك عدم يقين ومخاطر كبيرة في مسائل الدين والتجارة، والسياسة، والجغرافيا السياسية، وكلها تميل نحو التضخم. في الوقت نفسه، هناك تقدم تكنولوجي هائل له تأثير انكماشي، مما سيزيد من الفجوة بين الأغنياء والفقراء.
دفاع عن قيمة العملة ليس بالأمر السهل، لكنه أمر بالغ الأهمية
الدفاع عن انضباط العملة، مثل الدفاع عن الانضباط المالي، ليس شائعًا لأنه يتطلب في جوهره من الناس تقليص النفقات. ومع ذلك، فإن تحقيق التوازن أمر بالغ الأهمية، لأن دين شخص ما هو أصل لشخص آخر؛ إذا كانت العملة ستعمل بنجاح، يجب أن تكون قادرة على التداول الفعال والحفاظ على القيمة.
هل ستُدافع قيمة العملة؟ من خلال التجربة التاريخية والظروف الحالية، أعتقد أنه من الواضح أنه قبل أن تصبح مشكلة ضعف العملة/التضخم خطيرة، لن تُدافع قيمة العملة - بل من الممكن أنه حتى إذا تفاقمت المشكلة، قد لا يكون هناك إجراء، لأن المعاناة الناتجة عن هذه المشكلات هائلة. انظر إلى الدورة من 1970 إلى 1982 كمثال نموذجي. لذلك، حتى لو تم تشديد سياسة النقد في يوم من الأيام، يمكن القول تقريبًا إنه لن يحدث في الأجل القصير.
لذلك، في رأيي، يجب على المستثمرين الاستمرار في المراهنة على اتجاه "العملات الضعيفة" - أي انخفاض الدولار، والحفاظ على معدلات الفائدة الحقيقية عند مستويات منخفضة أو حتى انخفاضها أكثر.