سنة 2024 هي سنة مبهرة لسوق العملات المشفرة، حيث تم إطلاق ETP بيتكوين الفوري في يناير، وتم اختيار أكثر رئيس وكونغرس داعمين للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام، زاد سوق العملات المشفرة السائل في عام 2024 بقيمة سوقية تصل إلى 1.6 تريليون دولار، بزيادة سنوية تبلغ 88%، ليصل إلى 3.4 تريليون دولار. فقط بيتكوين زادت بقيمة سوقية تصل إلى تريليون دولار، واقتربت من تريليوني دولار على مدار العام. السرد حول العملات المشفرة في عام 2024 مدفوع من ناحية بارتفاع بيتكوين السريع (الذي يمثل 62% من إجمالي عوائد السوق)، ومن ناحية أخرى بدفع من الميم والذكاء الاصطناعي. خلال معظم السنة، كانت الميم عملة مشفرة شائعة، حيث حدثت معظم الأنشطة على السلسلة على سولانا. في النصف الثاني من السنة، أصبحت الرموز المدارة بواسطة الذكاء الاصطناعي محور التركيز في مجال العملات المشفرة السابق لبيتكوين.
لا يزال الاستثمار في العملات المشفرة في عام 2024 صعبًا للغاية. فهذه العملات الرئيسية مثل البيتكوين، والميم، وعملات الذكاء الاصطناعي ليست مناسبة بشكل خاص للاستثمار المغامر. يمكن بدء عملة الميم بنقرة زر أو اثنتين، وتوجد عملات الميم وعملات وكيل الذكاء الاصطناعي تقريبًا بالكامل على السلسلة، مستفيدة من البنية التحتية الحالية. الصناعات التي كانت رائجة في الدورة السوقية السابقة مثل DeFi، والألعاب، والميتافيرس، وNFT إما فشلت في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها بالفعل، مما يتطلب رأس مال أقل، مما يجعل المنافسة بين الشركات الناشئة أكثر حدة. تم بناء معظم بنية سوق العملات المشفرة والألعاب، وهي الآن في مراحلها النهائية، وقد تواجه هذه الصناعات تنافسًا من الوسطاء التقليديين الراسخين في الخدمات المالية مع تغير التوقعات بشأن التنظيم في الولايات المتحدة مع الحكومة القادمة. هناك دلائل على أن العملات الجديدة قد تصبح محركًا مهمًا لتدفق رأس المال الجديد، لكن نطاق هذه العملات الجديدة يتراوح من غير الناضجة إلى حديثة جدًا: ومن بين ما يبرز العملات المستقرة، والرموز المميزة، ودمج DeFi مع TradFi، والتداخل بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي.
تستمر القوى الاقتصادية الكبرى والقوى السوقية الأوسع في تقديم مقاومة. تواصل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الضغط على صناعة رأس المال المخاطر، حيث أصبح المستثمرون أقل استعداداً لتحمل المخاطر على منحنى المخاطر. هذه الظاهرة تضغط على صناعة رأس المال المخاطر بأكملها، ولكن بالنظر إلى مخاطرها، قد تتأثر صناعة رأس المال المخاطر في مجال التشفير بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المخاطر الكبرى المتكاملة تتجنب هذا المجال في الغالب، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس بعض شركات رأس المال المخاطر المعروفة في عام 2022.
لذلك، على الرغم من وجود فرص كبيرة في المستقبل، سواء من خلال انتعاش الروايات الحالية أو ظهور روايات جديدة، إلا أن استثمار المخاطر في العملات المشفرة لا يزال تنافسياً وركوداً مقارنة بالجنون في عامي 2021 و2022. لقد زادت كل من التجارة ورأس المال الاستثماري، ولكن عدد الصناديق الجديدة متوقف، وتقلص رأس المال المخصص لصناديق رأس المال المخاطر، مما خلق بيئة تنافسية بشكل خاص تفيد المؤسسين في مفاوضات التقييم. بشكل عام، لا يزال استثمار رأس المال المخاطر أقل بكثير من مستويات الدورات السوقية السابقة.
لكن التنظيم المتزايد للبيتكوين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى نمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة، قد تشير في النهاية إلى إمكانية نوع من الاندماج بين DeFi و TradFi، مما يتيح فرصًا جديدة للابتكار. نتوقع أن تظهر أنشطة واهتمامات رأس المال الاستثماري انتعاشًا ذا مغزى في عام 2025.
ملخص
في الربع الرابع من عام 2024، بلغت استثمارات رأس المال الاستثماري في شركات العملات المشفرة الناشئة 3.5 مليار دولار (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، مع 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
في عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 11.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وتقنية البلوكشين من خلال 2153 صفقة.
حصلت التداولات المبكرة على أكبر قدر من الاستثمار الرأسمالي (60%)، بينما شكلت التداولات المتأخرة 40% من رأس المال المستثمر، مما يمثل زيادة كبيرة عن 15% في الربع الثالث.
في الربع الثاني والثالث، ارتفعت القيمة المتوسطة لصفقات رأس المال الاستثماري، وكانت سرعة نمو تقييمات الصفقات الخاصة بالعملات المشفرة أسرع من صناعة رأس المال الاستثماري بأكملها، ولكن في الربع الرابع كانت مستقرة على أساس ربع سنوي.
أكثر الشركات المستقرة في جمع الأموال، حيث تتصدر Tether القائمة بجمع 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald، تليها شركات البنية التحتية والشركات الناشئة في Web3. تمثل شركات Web3 و DeFi والبنية التحتية العدد الأكبر من المعاملات.
في الربع الرابع ، اتجهت معظم الاستثمارات نحو الشركات الناشئة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها (46٪) ، بينما تمثل الشركات في هونغ كونغ 17٪ من جميع استثمارات رأس المال. من حيث عدد المعاملات ، تتصدر الولايات المتحدة بنسبة 36٪ ، تليها سنغافورة (9٪) والمملكة المتحدة (8٪).
في مجال التمويل، انخفض اهتمام المستثمرين بصناديق رأس المال المخاطر التي تركز على العملات المشفرة إلى مليار دولار من بين 20 صندوقًا جديدًا.
في عام 2024، جمعت ما لا يقل عن 10 صناديق استثمار مخاطر العملات المشفرة أكثر من 100 مليون دولار.
رأس المال المخاطر
كمية المعاملات ورأس المال الاستثماري
في الربع الرابع من عام 2024، استثمر مستثمرو رأس المال المخاطر 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وblockchain (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، بمجموع 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
حتى عام 2024 ، استثمر مستثمرو رأس المال المغامر ما مجموعه 11.5 مليار دولار في شركات بدء التشغيل في مجال العملات المشفرة و blockchain من خلال 2153 صفقة.
في الدورات السابقة، كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في شركات التشفير الناشئة، ولكن هذه العلاقة كانت تكافح من أجل التعافي في العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، بينما كان نشاط رأس المال المغامر يكافح لمواكبة هذا الارتفاع. كان اهتمام المستثمرين في رأس المال المغامر في مجال التشفير ورأس المال المغامر بشكل عام ضعيفًا، بالإضافة إلى أن السرد في سوق التشفير يفضل البيتكوين، متجاهلاً العديد من السرديات الساخنة في عام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.
في الربع الرابع من عام 2024، تم استثمار 60% من رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة، بينما تم توجيه 40% إلى الشركات المتأخرة. جمعت شركات رأس المال الاستثماري أموالاً جديدة في عام 2024، وقد تتمكن الصناديق الأصلية للعملات المشفرة من الحصول على تمويل من جولات التمويل الضخمة قبل بضع سنوات. بدءًا من الربع الثالث، بدأ المزيد من رأس المال يتجه نحو الشركات المتأخرة، مما يمكن أن يفسر جزئيًا جمع Tether لمبلغ 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald.
فيما يتعلق بالتداول، فقد ارتفعت نسبة التداول قبل الجولة التأسيسية بشكل طفيف، ولا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنة بالدورات السابقة. نحن نتتبع نسبة التداول قبل الجولة التأسيسية لقياس قوة سلوك رواد الأعمال.
في عام 2023، انخفضت تقييمات شركات العملات المشفرة المدعومة من رأس المال الاستثماري بشكل كبير، وبلغت أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020 في الربع الرابع من عام 2023. ومع ذلك، مع تسجيل البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، بدأت التقييمات وأحجام التداول في الانتعاش في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2022. يتماشى نمو أحجام التداول والتقييمات للعملات المشفرة في عام 2024 مع الزيادة المماثلة في جميع أنحاء مجال رأس المال الاستثماري، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أقوى. كانت القيمة المتوسطة للتقييم قبل الصفقة في الربع الرابع من عام 2024 هي 24 مليون دولار، ومتوسط حجم الصفقة هو 4.5 مليون دولار.
"الشركات والمشاريع في فئة "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" تمثل أكبر نسبة من رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة الذي تم جمعه في الربع الرابع من عام 2024 (20.75%)، بمجموع يصل إلى 771.3 مليون دولار. أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis وAzra Games وLens، التي جمعت 525 مليون دولار و42.7 مليون دولار و31 مليون دولار على التوالي. يعود الفضل في هيمنة DeFi على نسبة رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة إلى الصفقة التي أبرمت بين Tether وCantor Fitzgerald بمبلغ 600 مليون دولار**، حيث تمتلك الأخيرة 5% من أسهم الشركة (يعتبر مُصدر العملات المستقرة جزءًا من فئة DeFi المتقدمة لدينا). على الرغم من أن هذه الصفقة ليست صفقة هيكلية استثمارية تقليدية، إلا أننا أدرجناها في مجموعة بياناتنا. إذا تم استبعاد صفقة Tether، فإن استثمارات فئة DeFi في الربع الرابع ستحتل المرتبة السابعة.
في الربع الرابع من عام 2024، زادت حصة شركات التشفير الناشئة التي تبني منتجات Web3/NFT/DAO/Metaverse والبنية التحتية في إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر في التشفير بنسب 44.3% و33.5% على التوالي مقارنة بالربع السابق. ويعزى الزيادة في نسبة تخصيص رأس المال إلى الانخفاض الكبير في تخصيص رأس المال من قبل استثمارات رأس المال المخاطر للشركات الناشئة Layer 1 وAI المشفرة، حيث انخفضت بنسبة 85% و55% على التوالي منذ الربع الثالث من عام 2024.
إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبرى في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، فإن مشاريع التشفير لبناء العملات المستقرة قد جمعت أكبر حصة من استثمارات رأس المال المخاطر في التشفير في الربع الرابع من عام 2024 (17.5%)، بإجمالي 649 مليون دولار عبر 9 صفقات تتبع. ومع ذلك، تمثل صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار الجزء الأكبر من إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2024. جمعت شركات التشفير الناشئة التي تعمل على تطوير البنية التحتية في الربع الرابع من عام 2024 ثاني أكبر قدر من رأس المال الاستثماري، حيث جمعت 592 مليون دولار (16%) عبر 53 صفقة تتبع. وكانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للتشفير هي Blockstream، ومجموعة Hengfeng، وشبكة Cassava، التي جمعت 210 مليون دولار، و100 مليون دولار، و90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للتشفير، جاءت شركات Web3 ومراكز التداول في المرتبتين الثالثة والرابعة من حيث الأموال التي جمعتها من شركات رأس المال المخاطر في التشفير، بمجموع 587.6 مليون دولار و200 مليون دولار على التوالي. ومن الجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 في الربع الرابع من عام 2024 وثاني أكبر صفقة، حيث جمعت ما يصل إلى 525 مليون دولار لبناء "مدن أصلية على الإنترنت".
من حيث حجم التداول، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب 22% من التداول (92 صفقة)، حيث كانت 37 صفقة ألعاب و31 صفقة Web3 هي المحرك الأساسي. أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 هي Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في تمويل الجولة الأولى. تليها البنية التحتية والتداول/الأسواق/الاستثمار/الإقراض، التي سجلت 77 صفقة و43 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
تحتل المشاريع والشركات التي تقدم بنية تحتية للتشفير المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات، حيث تمثل 18.3% من إجمالي حجم المعاملات (77 معاملة)، مع زيادة نسبتها 11 نقطة مئوية على أساس شهري. يلي بنية التشفير التحتية، المشاريع والشركات التي تبني منتجات للتداول/التبادل/الاستثمار/الإقراض تحتل المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات، حيث تمثل 10.2% (43 معاملة) من إجمالي حجم المعاملات. من الجدير بالذكر أن الشركات المشفرة التي تبني محافظ ومنتجات للدفع/المكافآت شهدت أكبر زيادة في حجم المعاملات على أساس شهري، حيث بلغت 111% و78% على التوالي. على الرغم من أن هذه الزيادات الشهرية كبيرة من حيث النسبة المئوية، إلا أن شركات المحافظ والدفع/المكافآت الناشئة لم تمثل سوى 22 معاملة و13 معاملة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
قم بتقسيم الفئات الكبيرة في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، حيث أن مشاريع وشركات بناء البنية التحتية للعملات المشفرة لديها أكبر عدد من الصفقات عبر جميع الصناعات (53 صفقة). يليها شركات العملات المشفرة المتعلقة بالألعاب و Web3، حيث أتمت 37 صفقة و 31 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، تقريبًا بنفس ترتيب الربع الثالث من عام 2024.
من خلال تقسيم الاستثمار ورأس المال وعدد المعاملات حسب الفئات والمراحل، يمكن فهم بشكل أوضح أنواع الشركات التي تجمع الأموال في كل فئة. في الربع الرابع من عام 2024، تم توجيه معظم رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s نحو الشركات والمشاريع الناشئة. بالمقابل، جزء كبير من أموال رأس المال الاستثماري المشفرة التي استثمرت في DeFi والتداول/التبادلات/الاستثمار/الإقراض والتعدين توجه نحو الشركات المتأخرة. بالنظر إلى نضوج الأخيرة مقارنة بالأولى، كان هذا متوقعًا.
مثل رأس المال الاستثماري في التشفير المخاطر المستثمرة في الربع الثالث من عام 2024، فإن جزءًا كبيرًا من الصفقات التي تم إتمامها في الربع الرابع من عام 2024 يتعلق بالشركات الناشئة. تتضمن معاملات رأس المال الاستثماري في التشفير التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة مبكرة و58 صفقة متأخرة.
في الربع الرابع من عام 2024، كانت 36.7% من المعاملات تتعلق بالشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها. تليها سنغافورة (9%)، المملكة المتحدة (8.1%)، سويسرا (5.5%) والإمارات العربية المتحدة (3.6%).
تستحوذ الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض 17 نقطة مئوية على أساس شهري. وبالتالي، زادت مخصصات رأس المال الاستثماري للشركات الناشئة التي تتخذ من هونغ كونغ مقراً لها بشكل ملحوظ، لتصل إلى 17.4%. بينما كانت النسبة في المملكة المتحدة 6.8%، وفي كندا 6%، وفي سنغافورة 5.4%.
لا تزال تمويلات صناديق المخاطر المشفرة مليئة بالتحديات. إن البيئة الكلية المضطربة في عامي 2022 و2023 وسوق التشفير جعلت بعض المستثمرين غير راغبين في تقديم التزامات لمستثمري المخاطر المشفرة بنفس مستوى عامي 2021 وأوائل 2022. في أوائل عام 2024، يعتبر المستثمرون بشكل عام أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل كبير في عام 2024، على الرغم من أن خفض الفائدة لن يبدأ حتى النصف الثاني. منذ الربع الثالث من عام 2023، واصلت رؤوس الأموال المخصصة لصناديق المخاطر الانخفاض على أساس شهري، على الرغم من زيادة عدد الصناديق الجديدة على مدار عام 2024.
حسب معدل سنوي، سيكون عام 2024 هو أضعف عام لجمع الأموال من استثمارات المخاطر في العملات الرقمية منذ عام 2020، حيث تم جمع 51 مليار دولار من 79 صندوقًا جديدًا، وهو ما يقل بكثير عن جنون عامي 2021-2022.
على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد قليلاً مقارنة بالعام السابق، إلا أن انخفاض اهتمام المخصصين أدى أيضًا إلى جمع شركات رأس المال المخاطر لصناديق أصغر، حيث وصل الوسيط والمتوسط لحجم الصناديق في عام 2024 إلى أدنى مستوى له منذ عام 2017.
على الأقل 10 صناديق استثمار مخاطر للعملات المشفرة تستثمر بنشاط في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصناديق جديدة في عام 2024.
تتحسن المشاعر وتزداد الأنشطة، على الرغم من أن كلاهما لا يزال بعيدًا عن ذرواتهما السابقة. على الرغم من أن سوق الأصول المشفرة السائلة قد تعافى بشكل ملحوظ منذ أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023، إلا أن أنشطة رأس المال المغامر لا تزال بعيدة عن مستوياتها السابقة خلال الفترة الصاعدة. كان أداء السوق الصاعدة في 2017 و2021 يُظهر علاقة قوية بين أنشطة رأس المال المغامر وأسعار الأصول المشفرة السائلة، ولكن على مدى العامين الماضيين، ظلت الأنشطة خاملة بينما شهدت العملات المشفرة انتعاشًا. إن ركود رأس المال المغامر ناتج عن عدة عوامل، بما في ذلك "سوق الدمبل" الذي يضع البيتكوين (ومؤشرها المتداول الجديد) في دائرة الضوء، فضلاً عن النشاط الجديد الهامشي من العملات الميمية، التي يصعب تمويلها ومدى استمراريتها مشكوك فيه. إن الحماس لمشاريع نقاط التداخل بين الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة في ارتفاع، والتغيرات التنظيمية المتوقعة قد تفتح الأبواب لفرص العملات المستقرة، والتمويل اللامركزي، والتوكنات.
تستمر التداولات المبكرة في قيادة الاتجاه. على الرغم من أن رأس المال الجريء يواجه مقاومة، إلا أن الاهتمام بالتداولات المبكرة لا يزال يشير إلى صحة النظام البيئي للعملات المشفرة على المدى الطويل. حقق مجتمع التداولات المتأخرة تقدمًا في الربع الرابع، لكن ذلك كان بشكل رئيسي بسبب استثمار كانتور فيتزجيرالد البالغ 600 مليون دولار في تيثر. ومع ذلك، لا يزال رواد الأعمال يبحثون عن مستثمرين مستعدين لدعم أفكار مبتكرة جديدة. نعتقد أن مشاريع وشركات بناء العملات المستقرة، والذكاء الاصطناعي، والتمويل اللامركزي، والتوكنات، وL2، والمنتجات المتعلقة بالبيتكوين ستؤدي بشكل جيد في عام 2025.
قد يؤدي ETP الفوري إلى الضغط على الصناديق والشركات الناشئة. تشير بعض الاستثمارات البارزة من قبل المستثمرين الأمريكيين في ETP البيتكوين الفوري إلى أن بعض المستثمرين الكبار (صناديق التقاعد، صناديق الهبات، صناديق التحوط، إلخ) قد يتواصلون مع الصناعة من خلال أدوات سيولة كبيرة بدلاً من الانتقال إلى استثمارات المخاطر المبكرة.** بدأ الاهتمام بـ ETP الإيثريوم الفوري في الزيادة، وإذا استمر هذا، أو حتى إذا تم إطلاق ETP جديدة تغطي سلاسل الكتل البديلة من الطبقة الأولى الأخرى، فقد تتجه الطلبات من الأسواق الفرعية مثل DeFi أو Web3 نحو ETP بدلاً من مجمع استثمارات المخاطر.**
ما زال مدراء الصناديق يواجهون بيئة صعبة. على الرغم من الزيادة الطفيفة في عدد الصناديق الجديدة في عام 2024 مقارنة بالعام السابق، إلا أن إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في المخاطر المشفرة أقل قليلاً من عام 2023. لا تزال الظروف الاقتصادية الكلية تعيق الموزعين، ولكن التغييرات الكبيرة في البيئة التنظيمية قد تجدد اهتمام الموزعين بهذا المجال.
الولايات المتحدة تواصل هيمنتها على نظام شركات التشفير الناشئة. على الرغم من أن الأنظمة التنظيمية معقدة وغالباً ما تكون معادية، إلا أن الشركات والمشاريع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها لا تزال تمثل غالبية الصفقات ورأس المال الاستثماري. ستصبح الحكومة والكونغرس الجديدان الأكثر دعماً للعملة المشفرة في التاريخ، نتوقع أن تزداد هيمنة الولايات المتحدة، خاصة إذا تم تعزيز بعض الأمور التنظيمية كما هو متوقع، مثل إطار عمل العملات المستقرة والتشريع الهيكلي للسوق، مما سيسمح للشركات الأمريكية التقليدية في مجال الخدمات المالية بالنظر بجدية في دخول هذا المجال.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
2024 Q4 مراجعة استثمارات التشفير ما هي المجالات التي تجذب تدفقات رأس المال الجديدة؟
المؤلفون: أليكس ثورن، غابي باركر، جالاكسي؛ الترجمة: وو زو، جولد فاينانس
المقدمة
سنة 2024 هي سنة مبهرة لسوق العملات المشفرة، حيث تم إطلاق ETP بيتكوين الفوري في يناير، وتم اختيار أكثر رئيس وكونغرس داعمين للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام، زاد سوق العملات المشفرة السائل في عام 2024 بقيمة سوقية تصل إلى 1.6 تريليون دولار، بزيادة سنوية تبلغ 88%، ليصل إلى 3.4 تريليون دولار. فقط بيتكوين زادت بقيمة سوقية تصل إلى تريليون دولار، واقتربت من تريليوني دولار على مدار العام. السرد حول العملات المشفرة في عام 2024 مدفوع من ناحية بارتفاع بيتكوين السريع (الذي يمثل 62% من إجمالي عوائد السوق)، ومن ناحية أخرى بدفع من الميم والذكاء الاصطناعي. خلال معظم السنة، كانت الميم عملة مشفرة شائعة، حيث حدثت معظم الأنشطة على السلسلة على سولانا. في النصف الثاني من السنة، أصبحت الرموز المدارة بواسطة الذكاء الاصطناعي محور التركيز في مجال العملات المشفرة السابق لبيتكوين.
لا يزال الاستثمار في العملات المشفرة في عام 2024 صعبًا للغاية. فهذه العملات الرئيسية مثل البيتكوين، والميم، وعملات الذكاء الاصطناعي ليست مناسبة بشكل خاص للاستثمار المغامر. يمكن بدء عملة الميم بنقرة زر أو اثنتين، وتوجد عملات الميم وعملات وكيل الذكاء الاصطناعي تقريبًا بالكامل على السلسلة، مستفيدة من البنية التحتية الحالية. الصناعات التي كانت رائجة في الدورة السوقية السابقة مثل DeFi، والألعاب، والميتافيرس، وNFT إما فشلت في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها بالفعل، مما يتطلب رأس مال أقل، مما يجعل المنافسة بين الشركات الناشئة أكثر حدة. تم بناء معظم بنية سوق العملات المشفرة والألعاب، وهي الآن في مراحلها النهائية، وقد تواجه هذه الصناعات تنافسًا من الوسطاء التقليديين الراسخين في الخدمات المالية مع تغير التوقعات بشأن التنظيم في الولايات المتحدة مع الحكومة القادمة. هناك دلائل على أن العملات الجديدة قد تصبح محركًا مهمًا لتدفق رأس المال الجديد، لكن نطاق هذه العملات الجديدة يتراوح من غير الناضجة إلى حديثة جدًا: ومن بين ما يبرز العملات المستقرة، والرموز المميزة، ودمج DeFi مع TradFi، والتداخل بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي.
تستمر القوى الاقتصادية الكبرى والقوى السوقية الأوسع في تقديم مقاومة. تواصل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الضغط على صناعة رأس المال المخاطر، حيث أصبح المستثمرون أقل استعداداً لتحمل المخاطر على منحنى المخاطر. هذه الظاهرة تضغط على صناعة رأس المال المخاطر بأكملها، ولكن بالنظر إلى مخاطرها، قد تتأثر صناعة رأس المال المخاطر في مجال التشفير بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المخاطر الكبرى المتكاملة تتجنب هذا المجال في الغالب، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس بعض شركات رأس المال المخاطر المعروفة في عام 2022.
لذلك، على الرغم من وجود فرص كبيرة في المستقبل، سواء من خلال انتعاش الروايات الحالية أو ظهور روايات جديدة، إلا أن استثمار المخاطر في العملات المشفرة لا يزال تنافسياً وركوداً مقارنة بالجنون في عامي 2021 و2022. لقد زادت كل من التجارة ورأس المال الاستثماري، ولكن عدد الصناديق الجديدة متوقف، وتقلص رأس المال المخصص لصناديق رأس المال المخاطر، مما خلق بيئة تنافسية بشكل خاص تفيد المؤسسين في مفاوضات التقييم. بشكل عام، لا يزال استثمار رأس المال المخاطر أقل بكثير من مستويات الدورات السوقية السابقة.
لكن التنظيم المتزايد للبيتكوين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى نمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة، قد تشير في النهاية إلى إمكانية نوع من الاندماج بين DeFi و TradFi، مما يتيح فرصًا جديدة للابتكار. نتوقع أن تظهر أنشطة واهتمامات رأس المال الاستثماري انتعاشًا ذا مغزى في عام 2025.
ملخص
رأس المال المخاطر
كمية المعاملات ورأس المال الاستثماري
في الربع الرابع من عام 2024، استثمر مستثمرو رأس المال المخاطر 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة وblockchain (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، بمجموع 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg
حتى عام 2024 ، استثمر مستثمرو رأس المال المغامر ما مجموعه 11.5 مليار دولار في شركات بدء التشغيل في مجال العملات المشفرة و blockchain من خلال 2153 صفقة.
! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg
رأس المال الاستثماري وسعر البيتكوين
في الدورات السابقة، كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في شركات التشفير الناشئة، ولكن هذه العلاقة كانت تكافح من أجل التعافي في العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، بينما كان نشاط رأس المال المغامر يكافح لمواكبة هذا الارتفاع. كان اهتمام المستثمرين في رأس المال المغامر في مجال التشفير ورأس المال المغامر بشكل عام ضعيفًا، بالإضافة إلى أن السرد في سوق التشفير يفضل البيتكوين، متجاهلاً العديد من السرديات الساخنة في عام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.
! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg
استثمار مرحلي
في الربع الرابع من عام 2024، تم استثمار 60% من رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة، بينما تم توجيه 40% إلى الشركات المتأخرة. جمعت شركات رأس المال الاستثماري أموالاً جديدة في عام 2024، وقد تتمكن الصناديق الأصلية للعملات المشفرة من الحصول على تمويل من جولات التمويل الضخمة قبل بضع سنوات. بدءًا من الربع الثالث، بدأ المزيد من رأس المال يتجه نحو الشركات المتأخرة، مما يمكن أن يفسر جزئيًا جمع Tether لمبلغ 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald.
! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg
فيما يتعلق بالتداول، فقد ارتفعت نسبة التداول قبل الجولة التأسيسية بشكل طفيف، ولا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنة بالدورات السابقة. نحن نتتبع نسبة التداول قبل الجولة التأسيسية لقياس قوة سلوك رواد الأعمال.
! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg
التقييم وحجم التداول
في عام 2023، انخفضت تقييمات شركات العملات المشفرة المدعومة من رأس المال الاستثماري بشكل كبير، وبلغت أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020 في الربع الرابع من عام 2023. ومع ذلك، مع تسجيل البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، بدأت التقييمات وأحجام التداول في الانتعاش في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2022. يتماشى نمو أحجام التداول والتقييمات للعملات المشفرة في عام 2024 مع الزيادة المماثلة في جميع أنحاء مجال رأس المال الاستثماري، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أقوى. كانت القيمة المتوسطة للتقييم قبل الصفقة في الربع الرابع من عام 2024 هي 24 مليون دولار، ومتوسط حجم الصفقة هو 4.5 مليون دولار.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
فئة الاستثمار
"الشركات والمشاريع في فئة "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" تمثل أكبر نسبة من رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة الذي تم جمعه في الربع الرابع من عام 2024 (20.75%)، بمجموع يصل إلى 771.3 مليون دولار. أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis وAzra Games وLens، التي جمعت 525 مليون دولار و42.7 مليون دولار و31 مليون دولار على التوالي. يعود الفضل في هيمنة DeFi على نسبة رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة إلى الصفقة التي أبرمت بين Tether وCantor Fitzgerald بمبلغ 600 مليون دولار**، حيث تمتلك الأخيرة 5% من أسهم الشركة (يعتبر مُصدر العملات المستقرة جزءًا من فئة DeFi المتقدمة لدينا). على الرغم من أن هذه الصفقة ليست صفقة هيكلية استثمارية تقليدية، إلا أننا أدرجناها في مجموعة بياناتنا. إذا تم استبعاد صفقة Tether، فإن استثمارات فئة DeFi في الربع الرابع ستحتل المرتبة السابعة.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
في الربع الرابع من عام 2024، زادت حصة شركات التشفير الناشئة التي تبني منتجات Web3/NFT/DAO/Metaverse والبنية التحتية في إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر في التشفير بنسب 44.3% و33.5% على التوالي مقارنة بالربع السابق. ويعزى الزيادة في نسبة تخصيص رأس المال إلى الانخفاض الكبير في تخصيص رأس المال من قبل استثمارات رأس المال المخاطر للشركات الناشئة Layer 1 وAI المشفرة، حيث انخفضت بنسبة 85% و55% على التوالي منذ الربع الثالث من عام 2024.
! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg
إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبرى في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، فإن مشاريع التشفير لبناء العملات المستقرة قد جمعت أكبر حصة من استثمارات رأس المال المخاطر في التشفير في الربع الرابع من عام 2024 (17.5%)، بإجمالي 649 مليون دولار عبر 9 صفقات تتبع. ومع ذلك، تمثل صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار الجزء الأكبر من إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2024. جمعت شركات التشفير الناشئة التي تعمل على تطوير البنية التحتية في الربع الرابع من عام 2024 ثاني أكبر قدر من رأس المال الاستثماري، حيث جمعت 592 مليون دولار (16%) عبر 53 صفقة تتبع. وكانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للتشفير هي Blockstream، ومجموعة Hengfeng، وشبكة Cassava، التي جمعت 210 مليون دولار، و100 مليون دولار، و90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للتشفير، جاءت شركات Web3 ومراكز التداول في المرتبتين الثالثة والرابعة من حيث الأموال التي جمعتها من شركات رأس المال المخاطر في التشفير، بمجموع 587.6 مليون دولار و200 مليون دولار على التوالي. ومن الجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 في الربع الرابع من عام 2024 وثاني أكبر صفقة، حيث جمعت ما يصل إلى 525 مليون دولار لبناء "مدن أصلية على الإنترنت".
! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg
من حيث حجم التداول، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب 22% من التداول (92 صفقة)، حيث كانت 37 صفقة ألعاب و31 صفقة Web3 هي المحرك الأساسي. أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 هي Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في تمويل الجولة الأولى. تليها البنية التحتية والتداول/الأسواق/الاستثمار/الإقراض، التي سجلت 77 صفقة و43 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
تحتل المشاريع والشركات التي تقدم بنية تحتية للتشفير المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات، حيث تمثل 18.3% من إجمالي حجم المعاملات (77 معاملة)، مع زيادة نسبتها 11 نقطة مئوية على أساس شهري. يلي بنية التشفير التحتية، المشاريع والشركات التي تبني منتجات للتداول/التبادل/الاستثمار/الإقراض تحتل المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات، حيث تمثل 10.2% (43 معاملة) من إجمالي حجم المعاملات. من الجدير بالذكر أن الشركات المشفرة التي تبني محافظ ومنتجات للدفع/المكافآت شهدت أكبر زيادة في حجم المعاملات على أساس شهري، حيث بلغت 111% و78% على التوالي. على الرغم من أن هذه الزيادات الشهرية كبيرة من حيث النسبة المئوية، إلا أن شركات المحافظ والدفع/المكافآت الناشئة لم تمثل سوى 22 معاملة و13 معاملة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg
قم بتقسيم الفئات الكبيرة في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، حيث أن مشاريع وشركات بناء البنية التحتية للعملات المشفرة لديها أكبر عدد من الصفقات عبر جميع الصناعات (53 صفقة). يليها شركات العملات المشفرة المتعلقة بالألعاب و Web3، حيث أتمت 37 صفقة و 31 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، تقريبًا بنفس ترتيب الربع الثالث من عام 2024.
! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg
استثمار مقسم حسب المراحل والفئات
من خلال تقسيم الاستثمار ورأس المال وعدد المعاملات حسب الفئات والمراحل، يمكن فهم بشكل أوضح أنواع الشركات التي تجمع الأموال في كل فئة. في الربع الرابع من عام 2024، تم توجيه معظم رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s نحو الشركات والمشاريع الناشئة. بالمقابل، جزء كبير من أموال رأس المال الاستثماري المشفرة التي استثمرت في DeFi والتداول/التبادلات/الاستثمار/الإقراض والتعدين توجه نحو الشركات المتأخرة. بالنظر إلى نضوج الأخيرة مقارنة بالأولى، كان هذا متوقعًا.
! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg
يمكن أن يكشف تحليل توزيع رأس المال الاستثماري في مراحل مختلفة من كل فئة عن النضج النسبي لمختلف فرص الاستثمار.
! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg
مثل رأس المال الاستثماري في التشفير المخاطر المستثمرة في الربع الثالث من عام 2024، فإن جزءًا كبيرًا من الصفقات التي تم إتمامها في الربع الرابع من عام 2024 يتعلق بالشركات الناشئة. تتضمن معاملات رأس المال الاستثماري في التشفير التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة مبكرة و58 صفقة متأخرة.
! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg
تحقق من حصة المعاملات المكتملة حسب المرحلة في كل فئة للحصول على نظرة أعمق على المراحل المختلفة لكل فئة قابلة للاستثمار.
! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg
الاستثمارات حسب الموقع الجغرافي
في الربع الرابع من عام 2024، كانت 36.7% من المعاملات تتعلق بالشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها. تليها سنغافورة (9%)، المملكة المتحدة (8.1%)، سويسرا (5.5%) والإمارات العربية المتحدة (3.6%).
! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg
تستحوذ الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض 17 نقطة مئوية على أساس شهري. وبالتالي، زادت مخصصات رأس المال الاستثماري للشركات الناشئة التي تتخذ من هونغ كونغ مقراً لها بشكل ملحوظ، لتصل إلى 17.4%. بينما كانت النسبة في المملكة المتحدة 6.8%، وفي كندا 6%، وفي سنغافورة 5.4%.
! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg
استثمار جماعي
سيطرت الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2019 على أكبر حصة من رأس المال، بينما كانت عدد المعاملات للشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2024 هو الأعلى.
! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg
تمويل رأس المال المخاطر
لا تزال تمويلات صناديق المخاطر المشفرة مليئة بالتحديات. إن البيئة الكلية المضطربة في عامي 2022 و2023 وسوق التشفير جعلت بعض المستثمرين غير راغبين في تقديم التزامات لمستثمري المخاطر المشفرة بنفس مستوى عامي 2021 وأوائل 2022. في أوائل عام 2024، يعتبر المستثمرون بشكل عام أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل كبير في عام 2024، على الرغم من أن خفض الفائدة لن يبدأ حتى النصف الثاني. منذ الربع الثالث من عام 2023، واصلت رؤوس الأموال المخصصة لصناديق المخاطر الانخفاض على أساس شهري، على الرغم من زيادة عدد الصناديق الجديدة على مدار عام 2024.
! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg
حسب معدل سنوي، سيكون عام 2024 هو أضعف عام لجمع الأموال من استثمارات المخاطر في العملات الرقمية منذ عام 2020، حيث تم جمع 51 مليار دولار من 79 صندوقًا جديدًا، وهو ما يقل بكثير عن جنون عامي 2021-2022.
! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg
على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد قليلاً مقارنة بالعام السابق، إلا أن انخفاض اهتمام المخصصين أدى أيضًا إلى جمع شركات رأس المال المخاطر لصناديق أصغر، حيث وصل الوسيط والمتوسط لحجم الصناديق في عام 2024 إلى أدنى مستوى له منذ عام 2017.
! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg
على الأقل 10 صناديق استثمار مخاطر للعملات المشفرة تستثمر بنشاط في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصناديق جديدة في عام 2024.
! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg
ملخص