مؤخراً، أظهرت الأخبار عن سوق العملات المشفرة أن المتداولين يظهرون حماساً تجاه إمكانية أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. عادةً ما ستوفر أسعار الفائدة المنخفضة ظروفاً مواتية للأسواق ذات المخاطر. ومع ذلك، هذه المرة الأمور ليست بسيطة.
عائدات السندات الحكومية لا تزال مرتفعة. قد لا تقوم المناطق الأخرى في العالم بالتخفيض في نفس الوقت. في الوقت نفسه، الذهب يجذب تدفقات الأموال الباحثة عن ملاذ آمن. جميع هذه العوامل مجتمعة قد تستمر في الضغط على سوق العملات المشفرة.
زيادة العائد حتى مع انخفاض أسعار الفائدة
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا حاليا بالقرب من 4.98%. في المملكة المتحدة، هذا الرقم يقارب 5.69%. في حين أن عائد فرنسا حوالي 4.5%، بينما ألمانيا تتراوح حول 3.4%. مقارنة بالسنوات السابقة، هذه جميعها مستويات عائدات عالية.
عندما ترتفع العوائد، يحصل المستثمرون على دخل إضافي من السندات. تصبح العوائد الآمنة من ديون الحكومة أكثر جاذبية مقارنة بالاستثمارات عالية المخاطر مثل العملات الرقمية. وهذا يجعل الأصول الرقمية تواجه صعوبة في جذب تدفقات نقدية جديدة.
تؤثر العوائد أيضًا على كيفية تقييم المستثمرين للأرباح المستقبلية، من خلال مفهوم يسمى "معدل الخصم". كلما زاد معدل الخصم، انخفضت قيمة الأرباح المستقبلية. مع اعتبار العملات المشفرة استثمارًا محفوفًا بالمخاطر وطويل الأجل، تقل جاذبيتها مع زيادة العوائد.
بالإضافة إلى ذلك، فإن تكاليف الاقتراض تزداد مع العائد، وهو أمر مهم بشكل خاص للمتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية. التكلفة المرتفعة تجعل من الصعب عليهم الحفاظ على مراكز الشراء بالرافعة المالية على البيتكوين أو الإيثيريوم.
نتيجة لذلك، اضطر بعض المتداولين إلى الانسحاب، مما قلل من الطلب. كل هذه الأمور تسهم في الحفاظ على نفسية "تجنب المخاطر" في السوق. ببساطة، سيتجنب المستثمرون الأصول ذات المخاطر عندما يمكنهم الحصول على أرباح آمنة في أماكن أخرى.
الظروف العالمية تجعل سوق العملات الرقمية حذراً
حتى إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، قد لا تتبع أوروبا ذلك على الفور. لا تزال التضخم في هذه المنطقة مرتفعة، مما يعني أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) قد يتردد قبل تخفيف السياسة. إذا استمرت أوروبا في الحفاظ على تكاليف الاقتراض مرتفعة، سيكون من الصعب تقليل العوائد العالمية.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، يعد هذا عاملاً مهماً لأن تدفق رأس المال ينتقل دائماً عبر الحدود. سيقارن المستثمرون العوائد على مستوى العالم. إذا ظلت عوائد السندات في أوروبا قوية بينما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بالتقليص، فإن تدفق رأس المال الدولي سيظل يفضل الأصول الآمنة. هذا يضعف القدرة على حدوث انفجار في زيادة كبيرة في العملات المشفرة.
في تطور آخر، تقوم أمريكا بإصدار كميات كبيرة من السندات الجديدة. يطلب المستثمرون عائدات أعلى للشراء. وهذا يخلق "علاوة المدة" (الجزء التعويضي للمدة)، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل حتى في الوقت الذي يتم فيه خفض أسعار الفائدة على المدى القصير. في الواقع، يجعل هذا تأثير خطوة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أضعف.
لذا فإن السيولة لم تتحسن كما توقع المتداولون. هذه إشارة متباينة: الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة، ولكن الضغط من العوائد طويلة الأجل لا يزال موجودًا. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن ذلك يعني وجود حافز أقل لارتفاعات قوية واحتمالية أكبر لاتجاه جانبي أو انخفاض.
الذهب يصل إلى ذروته بينما ينتظر السوق
في الآونة الأخيرة، واصل الذهب تحقيق مستويات عالية جديدة، مما يدل على أن المستثمرين يبحثون عن الأمان. عادة، في سياق "risk-on" الواضح، يمكن أن تتدفق جزء من هذه الأموال إلى البيتكوين أو الإيثريوم. لكن في الوقت الحالي، يعد الذهب هو المكان الذي يجذب رأس المال.
المصدر: The Kobeissi Letter/Xفما معنى ذلك؟ إنه يُظهر أن المستثمرين لا يزالون غير مقتنعين بأن تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة كان كافيًا لجعل الصورة العالمية أكثر أمانًا.
إذا كانوا يثقون، ستقبل العديد من خطوط رأس المال المخاطر أكثر وستنتقل إلى سوق العملات المشفرة. لكن بدلاً من ذلك، اختاروا الانتقال إلى أقدم الأصول الآمنة – الذهب.
المصدر: The Kobeissi Letter/Xحتى تنخفض العوائد طويلة الأجل وتظهر علامات على تراجع التضخم، ستظل نفسية "تجنب المخاطر" قائمة. لذلك، قد لا يسجل سوق العملات المشفرة الزيادة الكبيرة التي يتوقعها المتداولون بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. بشكل خاص، تميل صورة شهر سبتمبر أكثر نحو سيناريو الانخفاض.
يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم أن تلعب دورًا معينًا كدعامة للسوق، لكن من المتوقع أن تظل تدفقات رأس المال متحفظة. في حال تم انخفاض العوائد وضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة، قد تزداد الطلبات على الأصول الرقمية بشكل أقوى.
ومع ذلك، في الوقت الحالي، فإن التوقعات بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر تحمل طابع تحذير أكثر من كونها إشارة إلى انطلاقة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الفيدرالي على وشك خفض سعر الفائدة في سبتمبر: لماذا قد لا ترتفع العملات المشفرة كما هو متوقع؟
مؤخراً، أظهرت الأخبار عن سوق العملات المشفرة أن المتداولين يظهرون حماساً تجاه إمكانية أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. عادةً ما ستوفر أسعار الفائدة المنخفضة ظروفاً مواتية للأسواق ذات المخاطر. ومع ذلك، هذه المرة الأمور ليست بسيطة.
عائدات السندات الحكومية لا تزال مرتفعة. قد لا تقوم المناطق الأخرى في العالم بالتخفيض في نفس الوقت. في الوقت نفسه، الذهب يجذب تدفقات الأموال الباحثة عن ملاذ آمن. جميع هذه العوامل مجتمعة قد تستمر في الضغط على سوق العملات المشفرة.
زيادة العائد حتى مع انخفاض أسعار الفائدة
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا حاليا بالقرب من 4.98%. في المملكة المتحدة، هذا الرقم يقارب 5.69%. في حين أن عائد فرنسا حوالي 4.5%، بينما ألمانيا تتراوح حول 3.4%. مقارنة بالسنوات السابقة، هذه جميعها مستويات عائدات عالية.
عندما ترتفع العوائد، يحصل المستثمرون على دخل إضافي من السندات. تصبح العوائد الآمنة من ديون الحكومة أكثر جاذبية مقارنة بالاستثمارات عالية المخاطر مثل العملات الرقمية. وهذا يجعل الأصول الرقمية تواجه صعوبة في جذب تدفقات نقدية جديدة.
تؤثر العوائد أيضًا على كيفية تقييم المستثمرين للأرباح المستقبلية، من خلال مفهوم يسمى "معدل الخصم". كلما زاد معدل الخصم، انخفضت قيمة الأرباح المستقبلية. مع اعتبار العملات المشفرة استثمارًا محفوفًا بالمخاطر وطويل الأجل، تقل جاذبيتها مع زيادة العوائد.
بالإضافة إلى ذلك، فإن تكاليف الاقتراض تزداد مع العائد، وهو أمر مهم بشكل خاص للمتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية. التكلفة المرتفعة تجعل من الصعب عليهم الحفاظ على مراكز الشراء بالرافعة المالية على البيتكوين أو الإيثيريوم.
نتيجة لذلك، اضطر بعض المتداولين إلى الانسحاب، مما قلل من الطلب. كل هذه الأمور تسهم في الحفاظ على نفسية "تجنب المخاطر" في السوق. ببساطة، سيتجنب المستثمرون الأصول ذات المخاطر عندما يمكنهم الحصول على أرباح آمنة في أماكن أخرى.
الظروف العالمية تجعل سوق العملات الرقمية حذراً
حتى إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، قد لا تتبع أوروبا ذلك على الفور. لا تزال التضخم في هذه المنطقة مرتفعة، مما يعني أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) قد يتردد قبل تخفيف السياسة. إذا استمرت أوروبا في الحفاظ على تكاليف الاقتراض مرتفعة، سيكون من الصعب تقليل العوائد العالمية.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، يعد هذا عاملاً مهماً لأن تدفق رأس المال ينتقل دائماً عبر الحدود. سيقارن المستثمرون العوائد على مستوى العالم. إذا ظلت عوائد السندات في أوروبا قوية بينما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بالتقليص، فإن تدفق رأس المال الدولي سيظل يفضل الأصول الآمنة. هذا يضعف القدرة على حدوث انفجار في زيادة كبيرة في العملات المشفرة.
في تطور آخر، تقوم أمريكا بإصدار كميات كبيرة من السندات الجديدة. يطلب المستثمرون عائدات أعلى للشراء. وهذا يخلق "علاوة المدة" (الجزء التعويضي للمدة)، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل حتى في الوقت الذي يتم فيه خفض أسعار الفائدة على المدى القصير. في الواقع، يجعل هذا تأثير خطوة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أضعف.
لذا فإن السيولة لم تتحسن كما توقع المتداولون. هذه إشارة متباينة: الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة، ولكن الضغط من العوائد طويلة الأجل لا يزال موجودًا. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن ذلك يعني وجود حافز أقل لارتفاعات قوية واحتمالية أكبر لاتجاه جانبي أو انخفاض.
الذهب يصل إلى ذروته بينما ينتظر السوق
في الآونة الأخيرة، واصل الذهب تحقيق مستويات عالية جديدة، مما يدل على أن المستثمرين يبحثون عن الأمان. عادة، في سياق "risk-on" الواضح، يمكن أن تتدفق جزء من هذه الأموال إلى البيتكوين أو الإيثريوم. لكن في الوقت الحالي، يعد الذهب هو المكان الذي يجذب رأس المال.
إذا كانوا يثقون، ستقبل العديد من خطوط رأس المال المخاطر أكثر وستنتقل إلى سوق العملات المشفرة. لكن بدلاً من ذلك، اختاروا الانتقال إلى أقدم الأصول الآمنة – الذهب.
يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم أن تلعب دورًا معينًا كدعامة للسوق، لكن من المتوقع أن تظل تدفقات رأس المال متحفظة. في حال تم انخفاض العوائد وضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة، قد تزداد الطلبات على الأصول الرقمية بشكل أقوى.
ومع ذلك، في الوقت الحالي، فإن التوقعات بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر تحمل طابع تحذير أكثر من كونها إشارة إلى انطلاقة.
جاستن