كاثي وود تسحب طلب ETF إثيريوم تحليل صعوبات الربح في ETF الأصول الرقمية

في الفترة الأخيرة، جاء خبر لافت في عالم الاستثمار. قرر صندوق المستثمر الشهير كاثي وود سحب طلب ETF الخاص بإثيريوم، وقد أثار سبب هذا القرار مناقشات واسعة في السوق.

من الجدير بالذكر أن صندوق ETF بيتكوين هذا يقدم أداءً جيدًا في السوق حاليًا، حيث يحتل المركز الرابع ويستحوذ على حوالي 6% من حصة السوق. ومع ذلك، على الرغم من تصنيفه الجيد، تشير التحليلات السوقية إلى أن وضعه الربحي قد لا يكون مثاليًا. وهذا يرجع أساسًا إلى أن معدلات رسوم ETFs العملات المشفرة عمومًا منخفضة، حيث تتراوح معظمها بين 0.19% و0.25%، وهو ما يقل بكثير عن ETFs التقليدية، مما يجعل المؤسسات تتورط في منافسة على الرسوم.

مثال على الحجم الحالي لصندوق ETF بيتكوين، من المتوقع أن تكون إيرادات رسوم الإدارة السنوية حوالي 7 ملايين دولار. بالنظر إلى التكاليف التشغيلية ذات الصلة، قد تكون الأرباح الفعلية ضئيلة للغاية. في هذه الحالة، قد يؤدي إطلاق ETF إثيريوم بشكل متهور إلى تكبد الصندوق خسائر. لذلك، حتى هذه المؤسسات الاستثمارية الشهيرة، يجب أن تتخلى عن خطة ETF إثيريوم مؤلمة.

من منظور تجاري، فإن العملات المشفرة الرئيسية ذات القيمة السوقية الأقل، مثل SOL، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 5% فقط من قيمة البيتكوين. لاسترداد تكلفة 7 ملايين دولار سنويًا من SOL ETF، يحتاج الأمر إلى إدارة 20 مليون SOL على الأقل. ومع ذلك، فإن أكبر مزود لETFs العملات المشفرة في السوق حاليًا، يدير فقط 1.5% من إجمالي بيتكوين في ETF البيتكوين الخاص به. بالمقارنة، فإن 20 مليون SOL تمثل حوالي 4.5% من إجمالي العرض النظري لـ SOL، وهذه النسبة مرتفعة بشكل واضح.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أخذ العوامل التالية في الاعتبار:

أولاً، يعتبر SOL أكثر صعوبة في جذب الاستثمارات مقارنةً بالبيتكوين. تصل العوائد على السلسلة لـ SOL إلى حوالي 8%، لكن منتجات ETF عادةً لا تسمح بوجود خاصية Staking. وهذا يعني أن المستثمرين الذين يمتلكون SOL ETF سيتأخرون بشكل طبيعي عن المستثمرين الذين يمتلكون SOL مباشرةً بنسبة 8% من العائد، بينما يتحمل مستثمرو البيتكوين ETF حوالي 0.2% من رسوم الإدارة. من خلال البيانات التاريخية، كانت إحدى صناديق العملات المشفرة المعروفة تدير 600,000 بيتكوين في ذروتها، بينما لم تصل منتجات SOL الخاصة بها إلى أكثر من 450,000، وهو ما يقل كثيراً عن حجم منتجات البيتكوين.

ثانياً، قد يكون حجم تداول SOL الفعلي أقل بكثير من حجم تداولها النظري البالغ 4.6 مليون قطعة. وهذا يعني أنه في ظل انخفاض حجم التداول الفعلي، يحتاج SOL ETF إلى تحقيق نسبة أكبر من الحيازة في ظل الضغط العالي من الفوائد واللوائح.

بناءً على ما سبق، ومع الأخذ في الاعتبار القيمة السوقية الحالية لـ SOL والوضع الفعلي لتداولها، قد يكون من الصعب على هذه الأنواع من المنتجات أن تحقق أرباحاً كبيرة للمؤسسات. من وجهة نظر تجارية، إذا لم يكن هناك أي ربح من عمل ما، فإن القليل من المؤسسات سيكون لديها الدافع لدفعه نحو التطور. قد يكون هذا هو السبب الجذري الذي يجعل من الصعب علينا رؤية منتجات مشابهة مثل SOL ETF تظهر.