بيتكوين تنصيف عام بعد: دورة جديدة تظهر وضعًا فريدًا

لقد مر عام منذ النصف الأخير ل Bitcoin (BTC) ، وهذه الدورة مختلفة تماما عن السنوات السابقة. على عكس الارتفاع الهائل بعد النصف السابق ، ارتفعت BTC بشكل متواضع نسبيا في هذه الجولة ، حيث ارتفعت بنسبة 31٪ فقط ، مقارنة بزيادة هائلة بنسبة 436٪ في نفس الفترة من الدورة السابقة.

في نفس الوقت، تُظهر مؤشرات حاملي المدى الطويل مثل نسبة MVRV انخفاضًا حادًا في الأرباح غير المحققة، مما يشير إلى أن السوق أصبح أكثر نضجًا وأن المساحة للارتفاع قد تم ضغطها. تشير هذه التغيرات إلى أن BTC قد تدخل عصرًا جديدًا، حيث لا تتميز بقمم على شكل قطع مكافئ، بل بنمو تدريجي مدفوع أكثر من قبل المؤسسات.

بيتكوين تنصيف بعد عام: خصائص دورة فريدة

تطور دورة BTC الحالية يختلف بشكل واضح عن السنوات السابقة، وهذا قد يشير إلى أن رد فعل السوق تجاه حدث التنصيف بدأ يتغير.

الفترات المبكرة ( وخاصة من 2012 إلى 2016 ومن 2016 إلى 2020 )، غالبًا ما شهدت بيتكوين زيادة قوية في هذه المرحلة. عادةً ما يرتبط فترة التنصيف بدفعة قوية للأعلى وزيادة سعرية على شكل منحنى، تستفيد بشكل رئيسي من حماس المستثمرين الأفراد والطلب المضاربي.

ومع ذلك، سلكت الدورة الحالية طريقًا مختلفًا. لم يرتفع السعر بشكل متسارع بعد التنصيف، بل بدأ في الارتفاع مبكرًا في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم شهد استقرارًا في يناير 2025، وتعرض لتصحيح في أواخر فبراير.

هذا السلوك الصعودي في المرحلة الأولية يختلف تمامًا عن الأنماط التاريخية، حيث كان التنصيف في السنوات السابقة عادةً ما يعمل كعامل مساعد لارتفاع كبير.

تتنوع العوامل التي تسبب التحول. لم يعد BTC مجرد أصل مضاربة مدفوع من قبل الأفراد، بل يُنظر إليه بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. أدى ارتفاع مستوى مشاركة المستثمرين المؤسسات، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، إلى رد فعل أكثر حذرًا وتعقيدًا من السوق.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي ضعف شدة كل دورة. مع زيادة قيمة سوق BTC، أصبح من الصعب تكرار الارتفاعات الهائلة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، في دورة 2020-2024، ارتفع BTC بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقابل، كانت نسبة الارتفاع في هذه الدورة خلال نفس الفترة 31% فقط، وهو ما يعتبر معتدلاً للغاية.

قد تعني هذه التحول أن البيتكوين يدخل فصلًا جديدًا يتميز بانخفاض التقلبات وزيادة الاستقرار في النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف المحرك الرئيسي بعد الآن، حيث تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة والسيولة ورأس المال المؤسسي دورًا أكبر.

من الجدير بالذكر أنه في السنوات السابقة، كانت هناك أيضًا مراحل من التوحيد والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصاعد. على الرغم من أن هذه المرحلة قد تشعر بأنها بطيئة أو تفتقر إلى الحماسة، إلا أنها قد تمثل تعديلًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

قد تستمر هذه الدورة في الانحراف عن النمط التاريخي. قد لا يحدث انهيار فقاعة دراماتيكي في القمة، بل قد يظهر اتجاه صعودي أكثر ديمومة واستقرارًا، مدفوعًا أساسًا بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربات.

نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل تكشف عن نضوج سوق بيتكوين

يعتبر القيمة السوقية و نسبة MVRV لحاملي العملات على المدى الطويل ( LTH ) مؤشراً موثوقاً لقياس الأرباح غير المحققة. إنه يظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. لكن مع مرور الوقت، فإن هذه القيمة في انخفاض.

خلال دورة 2016-2020، وصلت نسبة LTH MVRV إلى ذروتها عند 35.8، مما يشير إلى أرباح كبيرة على الورق وتشكيل قمة واضحة. في دورة 2020-2024، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر BTC في ذلك الوقت سجل أعلى مستوى له على الإطلاق.

حتى الآن، كانت أعلى قيمة لنسبة LTH MVRV في هذه الدورة 4.35، وهو انخفاض كبير. وهذا يدل على أن حاملي العملات على المدى الطويل قد حققوا عوائد أقل بكثير مقارنة بالسنوات السابقة، على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر BTC. هذه الاتجاه واضح: مضاعف العائد لكل دورة في انخفاض.

الفضاء التصاعدي الانفجاري لبيتكوين يتعرض للضغط، والسوق في طريقها للنضج.

هذا ليس ظاهرة عشوائية. مع نضوج السوق، أصبحت العوائد الانفجارية بالطبع أكثر صعوبة في الحصول عليها. قد تكون حقبة المضاعفات الربحية المدفوعة بالظروف القصوى والدورات في طريقها للزوال، ليحل محلها نمو أكثر اعتدالًا أو استقرارًا.

يعني حجم السوق المتزايد باستمرار الحاجة إلى رأس مال أكثر بكثير من أجل دفع الأسعار للارتفاع بشكل كبير.

ومع ذلك، لا يمكن أن يؤكد ذلك أن الدورة الحالية قد وصلت إلى ذروتها. عادةً ما تشمل الدورات السابقة فترة طويلة من التماسك أو تصحيحات طفيفة، ثم تصل إلى نقاط عالية جديدة.

مع تزايد أهمية دور المستثمرين المؤسسيين، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا تكون مبيعات الأرباح القصوى مفاجئة كما كانت في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر اتجاه انخفاض نسبة MVRV، فقد يعزز ذلك وجهة نظر: أن البيتكوين ينتقل من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكن منظمًا.

قد تكون أقصى ارتفاعات قد انقضت، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة المتأخرة من الدورة.