SEC تتجه نحو الحوكمة التفاعلية، والرقابة على التشفير تشهد أجواء جديدة

في الربع الأول من عام 2025، شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تغييرات ملحوظة في طريقة تنظيمها لمجال التشفير. مع قدوم قيادة جديدة، بدأت الهيئة في محاولة "الحوكمة التفاعلية"، وأنشأت مجموعة مهام متخصصة في التشفير، وأوقفت العديد من التحقيقات المتعلقة بالتشفير، وبدأت سلسلة من اجتماعات الطاولة المستديرة في الصناعة. هل تعني هذه المبادرات أن الهيئة تتحول من تنفيذ صارم إلى نموذج تنظيم أكثر تعاونية؟ قبل أن يتولى الرئيس الجديد منصبه رسميًا، هل يمكن أن تدفع هذه التعديلات من قبل الهيئة حقًا صناعة التشفير نحو مرحلة جديدة من الامتثال والابتكار المتوازي؟

التحركات الرئيسية للـ SEC مؤخراً: الانتقال من القيادة التنفيذية إلى الحوكمة الحوارية

منذ تولي القيادة الجديدة في يناير 2025، شهدت استراتيجية تنظيم SEC في مجال التشفير تغييرات واضحة، وأُنشأت بشكل خاص مجموعة المهام الخاصة بالتشفير. يقود هذه المجموعة Hester Peirce، مما يرمز إلى تحول كبير في التوجيهات التنظيمية، ومن المتوقع أن تُحدد الأولويات بشأن أي الأصول التشفيرية تُعتبر "أوراق مالية"، واستكشاف القنوات المشروعة لإصدار الرموز. قد يؤدي هذا إلى توفير إطار تنظيمي أكثر وضوحًا في السوق، وجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية لدخول مجال التشفير.

أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا أنها ستعقد أربع جولات جديدة من الاجتماعات العامة من أبريل إلى يونيو 2025، تغطي مواضيع مثل تداول التشفير، والحفظ، وتوكنيزات الأصول، والتمويل اللامركزي (DeFi). هذه الاجتماعات مفتوحة للجمهور، وقد وصفتها هيستر بيرس بأنها "دفع الربيع نحو وضوح تنظيم التشفير"، مما يشير إلى أن SEC تحاول وضع قواعد أكثر وضوحًا من خلال الحوار مع الصناعة. في 25 مارس، صرح أيضًا علنًا أن صناعة التشفير بحاجة إلى "حدود تنظيمية واضحة ومعقولة"، مما يلمح إلى أنه قد يتم دفع الامتثال من خلال توضيح القواعد بدلاً من التقاضي في المستقبل.

تظهر هذه السلسلة من التغييرات ليس فقط في تشكيل المجموعات، واجتماعات الطاولة المستديرة، ولكن أيضًا تنعكس في البيانات المحددة. وفقًا للوثائق الرسمية، بلغت الوثائق التي تتعلق بمصطلح "blockchain" ذروتها التاريخية في فبراير 2025، مما يعكس زيادة ملحوظة في اهتمام لجنة الأوراق المالية والبورصات بقطاع التشفير.

SEC توقف تحقيقات متعددة في قضايا التشفير، وتطلق إشارات تخفيف

بحلول مارس 2025، شهدت ديناميكيات إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات في مجال التشفير بعض التعديلات، حيث انتهت بعض القضايا بالتسوية أو سحب الدعوى أو إنهاء التحقيق، مما يدل على وجود علامات معينة على تخفيف التنظيم.

في يناير 2025، أنهت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقها في قضية وثائق هينمان، دون إصدار حكم جديد بشأن ما إذا كانت الإيثيريوم تعتبر أوراق مالية. في فبراير، أوقفت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسميًا التحقيق الإضافي في منصة تداول معينة، دون فرض عقوبات إضافية.

اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC سابقًا العديد من جهات إصدار NFT بانتهاك قانون الأوراق المالية، معتبرةً أن NFT الخاص بها ينتمي إلى عقود الاستثمار. في ديسمبر 2024، سحبت SEC بهدوء جزءًا من الدعاوى، محتفظةً فقط بإنفاذ ضد المشاريع التي تعد بعوائد واضحة.

في مارس 2025، أنهت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحقيقها مع شركة ألعاب معينة والأطراف المعنية، ولم يتم العثور على أي انتهاكات. وأكد رئيس الشركة أن هذه الخطوة تجلب وضوحًا تنظيميًا لصناعة ألعاب Web3، ومن المتوقع أن تعزز المزيد من الاستثمارات المؤسسية.

في نفس الشهر، توصلت شركة تشفير معروفة إلى اتفاق تسوية أولي مع SEC، حيث وافقت SEC على إعادة 75 مليون دولار من الغرامة البالغة 125 مليون دولار التي حكمت بها المحكمة العام الماضي، مع الاحتفاظ بمبلغ 50 مليون دولار فقط كإغلاق القضية. كجزء من الصفقة، ستقوم الشركة بسحب استئنافها المتقاطع.

آفاق المستقبل: اتجاه السياسات بعد تولي الرئيس الجديد

حاليًا، لا يزال يتم قيادة لجنة الأوراق المالية والبورصات من قبل رئيس مؤقت، وقد قام بتعديل بعض سياسات التشفير خلال فترة توليه، مثل تعليق خطة مطالبة شركات التشفير بالتسجيل كنظام تداول، ودفع تشكيل مجموعة عمل خاصة بالتشفير، والتي يُعتبر أنها تمهيد لفترة الانتقال.

يتمتع مرشح الرئاسة الجديد بخبرة واسعة في تنظيم المالية، حيث عمل في SEC ودعم الابتكار وتطوير الأصول اللامركزية. ومع ذلك، يواجه حاليًا تساؤلات حول تضارب المصالح. وقد أثار استثماره في مجال التشفير وأصول عائلته مخاوف بشأن نزاهته في التنظيم، لكنه تعهد بأنه إذا تم تعيينه، فسيتنحى عن منصبه الحالي وسيبيع الأسهم ذات الصلة.

لا تزال ترشيحات الرئيس الجديد في مرحلة الاستماع في مجلس الشيوخ، المقررة في 27 مارس 2025، حيث سيحتاج إلى الرد على الاستفسارات المتعلقة بعلاقته بصناعة التشفير.

إذا تولى الرئيس الجديد منصبه رسميًا، فقد يدفع عملية التشريع الخاصة بمشاريع القوانين ذات الصلة، ويقلل من تداخل اللوائح، ويحدد معايير تقسيم الرموز إلى رموز مالية وغير مالية.

الخاتمة

تشير التعديلات التي أجراها SEC في الأشهر الثلاثة الماضية إلى محاولته التحول من "الرقابة العدائية" إلى "الحوكمة الحوارية". إذا كان بإمكان SEC الاستمرار في دفع إطار تنظيمي شفاف وعادل، وتحديد أولويات لوضع قواعد محددة للعملات المستقرة، وخدمات الرهن، وبروتوكولات DeFi، فقد تصبح الولايات المتحدة في صميم الابتكار العالمي في التشفير؛ على العكس، إذا كانت السياسات متقلبة، فقد تختار المشاريع المشفرة الانتقال إلى مناطق أكثر ودية من حيث التنظيم. على أي حال، سيكون عام 2025 نقطة تحول حاسمة في علاقة SEC بصناعة التشفير.