شركة Antalpha المالية للتعدين بيتكوين تستعد للإدراج: تحليل عميق لتأثير الصناعة

في الآونة الأخيرة، قدمت شركة التكنولوجيا المالية Antalpha طلباً للاكتتاب العام في ناسداك، حيث تخطط للاكتتاب العام تحت رمز السهم "ANTA". باعتبارها مزوداً للحلول المالية في مجال تعدين البيتكوين، أثار مخطط إدراج Antalpha اهتماماً واسعاً في الصناعة. من المعلومات التي تم الكشف عنها في نشرة الاكتتاب، يبدو أن الشركة لديها علاقات تجارية وثيقة مع شركة معروفة لتصنيع أجهزة التعدين، مما قد يعني أن الاكتتاب العام هذا يحمل دلالات استراتيجية أعمق.

الداعمين الماليين لصناعة التعدين

تأسست Antalpha في عام 2022، وهي تقدم بشكل أساسي التمويل والتكنولوجيا وحلول إدارة المخاطر لمؤسسات الأصول الرقمية، وخاصة لعُمَلَة بيتكوين. هدف الشركة هو مساعدة المعدنين على توسيع نطاق عملياتهم، ومن خلال حلول التمويل، تساعدهم على التعامل بشكل أفضل مع تأثير تقلبات أسعار بيتكوين، مثل دعم استراتيجية "HODL" للمعدنين.

تتمثل المنتجات والخدمات الأساسية لشركة Antalpha بشكل رئيسي من خلال منصتها التكنولوجية Antalpha Prime. تتيح هذه المنصة للعملاء بدء وإدارة قروض الأصول الرقمية ومراقبة حالة الضمانات في الوقت الفعلي. تشمل مصادر الدخل الرئيسية للشركة جانبين:

1. التمويل من سلسلة التوريد: تعكس هذه الجزء من الإيرادات "رسوم التمويل التقنية"، وهي المصدر الرئيسي لعائدات Antalpha. تشمل بشكل محدد قروض آلات التعدين وقروض قوة الحوسبة. حتى 31 ديسمبر 2024، ساهمت الشركة في تسهيل قروض إجمالية تبلغ 2.8 مليار دولار، حيث يستخدم حوالي 97% من عملاء قروض سلسلة التوريد بيتكوين كضمان.

2. خدمات ترتيب قروض بيتكوين: يتمثل هذا الجزء من الإيرادات في "رسوم منصة التقنية". تقدم Antalpha خدمات قروض هامش بيتكوين لعملائها غير الأمريكيين من خلال منصتها. من الجدير بالذكر أن تمويل هذه القروض يأتي بشكل رئيسي من الأطراف المرتبطة بها.

تظهر البيانات المالية أن إيرادات Antalpha في السنة المالية 2024 وصلت إلى 47.45 مليون دولار، بزيادة قدرها 321% على أساس سنوي. منها، بلغت رسوم التمويل التكنولوجي 38.7 مليون دولار، بزيادة قدرها 274%؛ وبلغت رسوم المنصة التكنولوجية 8.8 مليون دولار، بزيادة قدرها 859%. نجحت الشركة في تحقيق أرباح، حيث بلغ صافي الربح 4.4 مليون دولار، مقارنة بخسارة صافية قدرها 6.6 مليون دولار في السنة المالية السابقة، مما يمثل تحسنًا ملحوظًا.

فيما يتعلق بحجم القروض، بحلول نهاية عام 2024، بلغ إجمالي حجم قروض Antalpha 1.6 مليار دولار. ومن بين ذلك، زادت محفظة قروض سلسلة التوريد من 344 مليون دولار في نهاية عام 2023 إلى 428.9 مليون دولار، بزيادة قدرها 25% على أساس سنوي. بينما زاد حجم قروض بيتكوين المقدمة للأطراف ذات الصلة من 220.8 مليون دولار في نهاية عام 2023 إلى 1.1987 مليار دولار، بزيادة قدرها 443% على أساس سنوي. من حيث التوزيع الجغرافي، فإن أعمال القروض لديها تركيز عالٍ في آسيا، حيث تم توجيه 77.4% من القروض (حوالي 1.26 مليار دولار) إلى العملاء في آسيا بحلول نهاية عام 2024.

التخطيط المالي للعمالقة في الصناعة

تجذب علاقة Antalpha مع أحد الشركات المصنعة الشهيرة لأجهزة التعدين الانتباه. وقعت الأطراف مذكرة تفاهم، حيث اتفقا على أن تستمر تلك الشركة المصنعة في استخدام Antalpha كشريك تمويل، وأن تتبادل الأطراف العملاء، بالإضافة إلى أنه إذا قدمت Antalpha شروطًا تنافسية، فسيتم منحها حق الشراء الأول لخدمات البحث عن عملاء تمويل.

تعني هذه الحقوق في الشراء المسبق أن Antalpha تستطيع الوصول بشكل أفضل إلى قاعدة كبيرة من العملاء الراغبين في شراء آلات التعدين، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة اكتساب العملاء، ويؤدي إلى فرص عمل مستمرة. كما تذكر نشرة الاكتتاب أن Antalpha تعمل بشكل وثيق مع الشركة المصنعة على جميع المستويات، من المبيعات إلى التشغيل وحتى الإدارة العليا، وهي جزء لا يتجزأ من عملية المبيعات وإطلاق الأعمال.

بالإضافة إلى ذلك، فإن العلاقة بين Antalpha وإحدى الشركات التابعة لها Northstar تستحق الاهتمام. لقد قدمت Northstar تاريخياً جميع الأموال تقريباً للقروض التي منحتها Antalpha، ووفرت قروض بيتكوين مضمونة للعملاء غير الأمريكيين من خلال منصة Antalpha Prime. بعد إعادة هيكلة في عام 2024، تم فصل Antalpha وانتقلت إلى الكيان المدرج الحالي. على الرغم من إعادة الهيكلة، لا تزال Northstar جهة التمويل الأساسية لخدمات قروض بيتكوين في Antalpha.

التخطيط الاستراتيجي في عصر ما بعد الانقسام

تتعلق الأهمية الاستراتيجية العميقة لإدراج Antalpha ارتباطًا وثيقًا ببيئة الصناعة بعد تقليل مكافآت البيتكوين في عام 2024 وتعديل استراتيجيات الأطراف ذات الصلة.

في أبريل 2024، تم تقليص مكافأة الكتلة للعمالة في التعدين كما هو متوقع، مما شكل تحديًا مباشرًا للربحية في صناعة التعدين بأكملها. وهذا يعني أن الطلب في السوق على آلات التعدين سيكون أكثر تركيزًا على الكفاءة العالية وانخفاض استهلاك الطاقة. في العام الماضي، تسارعت بعض شركات تصنيع آلات التعدين في إطلاق جيل جديد من آلات التعدين عالية الكفاءة، ووقعت اتفاقيات شراء مع مزارع التعدين الكبرى لضمان طلبات كبيرة على أحدث آلات التعدين.

من ناحية، بعد تخفيض المكافآت، زادت المنافسة في صناعة التعدين، ويجب على عمال المناجم تحسين أداء أجهزة التعدين للحفاظ على الأرباح، مما زاد بشكل كبير من تكاليف التشغيل. من ناحية أخرى، مع ارتفاع سعر بيتكوين، بدأت المزيد من الشركات الخارجية وحتى الشركات المدرجة في الانضمام إلى صناعة التعدين، مما يوفر فرص جديدة لمصنعي أجهزة التعدين، لكن هذه الفرص تعتمد أيضًا على تغيرات سعر بيتكوين.

في هذا السياق، تقدم Antalpha دعمًا للقروض لعملائها لشراء جيل جديد من آلات التعدين، مما لا يعزز فقط مبيعات آلات التعدين بشكل مباشر، ولكن أيضًا يساعد بشكل غير مباشر مجتمع المعدنين على تجاوز الصعوبات المالية الناتجة عن تكرار المعدات.

جذبت الاكتتاب العام الأولي لشركة Antalpha أيضًا بعض المستثمرين المعروفين. وأفاد أحد مُصدري العملات المستقرة أنه مهتم بالاكتتاب في الأسهم العادية لشركة Antalpha بقيمة 25 مليون دولار بسعر الإصدار. إذا تم حساب ذلك بناءً على نقطة منتصف نطاق سعر الإصدار البالغ 12 دولارًا للسهم، فستشكل هذه الاستثمارات حوالي 54.1% من إجمالي عدد الأسهم الأساسية المطروحة، مما يعادل حوالي 2.08 مليون سهم.

بالإضافة إلى ذلك، ذكرت Antalpha في نشرة الاكتتاب أنها تستكشف خططًا لتقديم تمويل لوحدات معالجة الرسومات المطلوبة في مجال الذكاء الاصطناعي. بالنسبة للأطراف المعنية، فإن قدرة Antalpha على التوسع تُعتبر أيضًا استراتيجية لمواجهة مخاطر عدم اليقين في صناعة العملات المشفرة. إذا تمكنت Antalpha من تحقيق النجاح في مجالات جديدة مثل تمويل وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي، فإن نموها سيساهم أيضًا بشكل غير مباشر في تعزيز مرونة النظام البيئي بأسره.

بناءً على ما تم ذكره، فإن الطرح العام الأولي لشركة Antalpha ليس مجرد إدراج بسيط لشركة تكنولوجيا مالية، بل هو خطوة رئيسية في عصر ما بعد التقسيم، لتعزيز النظام البيئي للتعدين، وتحسين الأدوات المالية، ولتخزين القوة من أجل التنمية الاستراتيجية على المدى الطويل.