بيع خاص لترميز الأصول: البلوكتشين يعيد تشكيل مشهد استثمار السوق الابتدائية

مؤخراً، أصبح ترميز الأصول في الأسهم موضوعاً ساخناً في السوق. تحاول بعض شركات Web3 الناشئة إعادة تشكيل نموذج المشاركة في الاستثمار في الأسهم الخاصة التقليدية من خلال تقنية البلوكتشين، وتحويل الأسهم الخاصة للشركات غير المدرجة إلى عملات مدعومة بالأصول، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار، ويسمح للمستثمرين العاديين بالمشاركة في النمو المبكر لشركات النجوم مثل SpaceX وStripe.

أثارت هذه الخطوة اهتمام السوق بـ "ترميز الأصول من خلال بيع خاص". كفئة من الأصول البديلة التي كانت مقيدة لفترة طويلة في دائرة المؤسسات الاستثمارية المهنية والأفراد ذوي الثروات العالية، يتم فتح الأسهم الخاصة الآن لمجموعة أكبر من المستثمرين من خلال تقنية البلوكتشين.

! [يمكن لمستثمري التجزئة في دائرة العملات المشفرة أيضا شراء أسهم SpaceX؟] احصل على لمحة عن أفضل ثلاث منصات لترميز الأسهم الخاصة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eb9b2497d22abb2f42e954f7e12220cc.webp)

بيع خاص لترميز الأصول: جزيرة الأصول المغلقة المفتوحة

قد يكون السوق الخاص من بين أكثر فئات الأصول المغلقة تمثيلًا في القطاع المالي الحالي. تُظهر البيانات أن عائدات الاستثمار في بعض الشركات الكبرى غير المدرجة تظل ملحوظة للغاية. على سبيل المثال، يغطي مؤشر معين 30 شركة غير مدرجة ذات حجم تداول نشط للغاية، وقد ارتفع بنسبة 81% منذ بداية عام 2021 حتى الربع الأول من عام 2025، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة ارتفاع مؤشر ناسداك 100 التي بلغت 51% في نفس الفترة. حتى في ظل تراجع السوق العام في الربع الأول من عام 2025، لا تزال هذه الشركات غير المدرجة الرائدة ترتفع بنسبة 13% عكس الاتجاه.

ومع ذلك، كانت هذه الفرص الاستثمارية ذات العائد المرتفع مفتوحة لفترة طويلة فقط لقلة من الناس. يواجه المستثمرون العاديون عقبات مثل العوائق العالية للاستثمار (حجم الصفقة المتوسطة يتجاوز 3 ملايين دولار أمريكي)، وهياكل التداول المعقدة، والسيولة المحدودة. بالإضافة إلى ذلك، فإن مسارات الخروج لهذه الشركات ليست مقصورة فقط على الطرح العام الأولي، فقد أصبحت عمليات الاستحواذ خيارًا أكثر شيوعًا، مما زاد من صعوبة مشاركة المستثمرين الأفراد.

يهدف ترميز الأصول الخاصة إلى كسر هذه اللامساواة الهيكلية. حيث يقوم بتحويل حقوق الملكية الخاصة ذات العوائق العالية، والسيولة المنخفضة، والهياكل المعقدة إلى أصول أصلية على البلوكتشين، مما يقلل بشكل كبير من عوائق الدخول، ويزيد من سيولة الأصول، ويبسّط عملية التداول من خلال العقود الذكية.

المنصات الثلاثة تظهر قدراتها المميزة

حالياً، هناك العديد من المنصات التي بدأت في مجال ترميز الأصول الخاصة، حيث اتبعت كل منها استراتيجيات ونماذج مختلفة.

اعتمدت منصة معينة على الاستحواذ المباشر على حقوق ملكية الشركة المستهدفة، ثم قامت بترميز الأصول على البلوكتشين بنسبة 1:1. لا يحقق هذا النموذج فقط الانتقال الجوهري للحقوق الاقتصادية، بل يضمن أيضًا الشفافية على البلوكتشين فيما يتعلق بإجمالي كمية العملات المصدرة، ومسارات التداول، ومعلومات الحيازة. تولت المنصة الأعمال المعقدة مثل العناية الواجبة، وتصميم الهيكل، والوصاية القانونية، مما يتيح للمستخدمين المشاركة في الاستثمار بحد أدنى قدره 10 دولارات.

أطلقت منصة استثمارية أخرى خط إنتاج جديد، حيث تم طرح المنتج الأول المرتبط بأسهم شركة فضاء معروفة. يستخدم هذا المنتج آلية فريدة تُعرف بـ"المتعقب"، وهو في جوهره أداة دين مرتبطة ديناميكياً بتقييم الشركة المستهدفة. عند حدوث أحداث "سيولة" مثل الاكتتاب العام أو عمليات الاستحواذ، ستقوم المنصة بإعادة الأرباح المناسبة للمستثمرين بناءً على نسبة حيازتهم للعملات.

الحالة الثالثة تأتي من أوروبا، حيث تتعاون مزود حلول ترميز الأصول RWA مع منصة الأوراق المالية الرقمية المحلية، بهدف إعادة تشكيل طريقة مشاركة المستثمرين المحترفين الأوروبيين في السوق الابتدائية. تتمثل مزاياهم في هيكلة المنتجات القياسية، ودمج منطق الامتثال في الإصدار، فضلاً عن القدرة على النسخ والتوسع بسرعة في ولايات قضائية مختلفة.

الخاتمة

إن ظهور ترميز الأصول في الأسهم الخاصة يرمز إلى أن السوق الابتدائية تمر بتغيير هيكلي مدفوع بتقنية البلوكتشين. ومع ذلك، لا تزال هذه الابتكارات تواجه العديد من التحديات الواقعية. على الرغم من أنها تعيد تشكيل قواعد الوصول إلى السوق، إلا أنه لا يزال هناك حاجة للوقت لكسر الحواجز الهيكلية العميقة بين الأفراد والمؤسسات. هذه ليست مجرد ثورة تقنية، بل هي أيضاً لعبة طويلة الأمد تتعلق بالثقة والشفافية وإعادة بناء الأنظمة. مع استمرار تطور هذا المجال، سنشهد كيف ستغير تقنية البلوكتشين فعلياً المشهد المالي التقليدي.

! [يمكن لمستثمري التجزئة في دائرة العملات المشفرة أيضا شراء أسهم SpaceX؟] احصل على نظرة عامة على أفضل ثلاث منصات لترميز الأسهم الخاصة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f4a7e6617a3b2645f0eeb21864f79b05.webp)