تحليل حالة سوق العملات الرقمية: السيولة غير الكافية و مأزق التقييم المرتفع

مراجعة القوانين التاريخية

عند النظر إلى مسار سوق الأسهم A وسوق العملات الرقمية خلال فترة الصعود، يمكننا أن نلاحظ بعض أنماط المضاربة المشتركة. عادة ما يبدأ الأمر من الأصول الأساسية، ثم يمتد تدريجياً إلى مختلف القطاعات، وأخيراً يختتم بارتفاع جنوني لأسهم القصص أو الأسهم الصغيرة. لقد تبع سوق العملات الرقمية الصاعد في عام 2021 نفس القاعدة، بدءاً من صيف DeFi، مروراً بارتفاع البيتكوين والإيثريوم، ثم انفجار مختلف القطاعات المواضيعية، وانتهاءً بالاحتفال بالعملات Meme ومفاهيم الميتافيرس.

ومع ذلك، مع التطور السريع لتكنولوجيا blockchain، تظهر سرديات ومسارات جديدة باستمرار، مثل الشبكات من الطبقة الثانية، وإعادة الرهن، والنقوش، وما إلى ذلك. وهذا يجعل من الصعب الحكم بدقة على المرحلة الحالية للسوق من خلال تطبيق الأنماط السابقة بسهولة. يمكننا محاولة تلخيص التسلسل العام لتدفق الأموال من منظور القيمة السوقية:

الأصول الأساسية → القيمة السوقية العالية → القيمة السوقية المتوسطة → القيمة السوقية المنخفضة → عملات Meme → NFT وغيرها

![هل انتهى التشفير؟ سوق العملات الرقمية 618؟ ما هي المشكلة الرئيسية في هذه الجولة من السوق؟](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f10f214639b8a380a0651a3985be9407.webp01

سمات السوق الصاعدة الحالية

تجعل الدورة الحالية من السوق الصاعدة المستثمرين يشعرون بشكل مباشر بأن تأثير الربح غير كاف، حيث تختلف الارتفاعات في مختلف القطاعات. على الرغم من أن الموافقة على ETF البيتكوين قد أدخلت قوة دفع قوية إلى السوق، إلا أن هذه السيولة تبدو صعبة في نقلها إلى مجالات أخرى. حتى مع احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، فإن تأثير ذلك على سوق العملات الرقمية لا يزال غير مؤكد.

في ظل نقص السيولة، يظهر السوق تبايناً شديداً: ترتفع الأصول الأساسية، بينما تتوقف العملات الأخرى عن التقدم أو حتى تنخفض، في حين تشهد العملات Meme ارتفاعاً مؤقتاً مدفوعاً بالعواطف. تعكس هذه الظاهرة التغيير الهيكلي في آلية نقل الأموال، حيث لم تعد تتسرب كما كانت في الماضي.

![هل انتهى التشفير؟ سوق العملات الرقمية 618؟ ما هي المشكلة الرئيسية في هذه الجولة من السوق؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1cf49975142f1f81ab584f2a2ae7dbc2.webp(

جذور الأزمة المالية

1. ضعف السوق الثانوية يؤدي إلى ضغط على السوق الأولية. في ظل نقص السيولة في السوق الثانوية، يتدفق عدد كبير من المستثمرين إلى السوق الأولية بحثًا عن الفرص، لكن يفتقرون إلى قنوات خروج فعالة.

2. المشاريع ذات التقييم المرتفع يتم إدراجها بشكل متكرر، مما يضغط بشكل أكبر على مساحة السيولة في السوق. من حيث أداء المشاريع التي تم إدراجها مؤخرًا، فإن موقف السوق تجاه العملات الجديدة ذات التقييم المرتفع يميل إلى الحذر.

3. تقييم التخفيف الكامل العالي )FDV( وتناقضه مع السيولة المنخفضة. على الرغم من أن السيولة المنخفضة يمكن أن ترفع سعر العملة في المدى القصير، إلا أنها تجلب أيضًا ضغطًا كبيرًا على فك القفل في المستقبل، مما يجعل المستثمرين الأفراد غير راغبين في شراء.

![هل انتهى التشفير؟ سوق العملات الرقمية 618؟ ما هي المشكلة الرئيسية في هذه الجولة من السوق؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-66ed5f7441c03e91abc2f5b021d4fda8.webp(

أزمة السوق

حاليًا، يقع السوق في موقف محرج من "عدم شراء بعضهم البعض:"

• لا يرغب المستثمرون الأفراد في شراء رموز المشاريع المدعومة من رأس المال الاستثماري بسبب ارتفاع قيمة FDV وفتح كمية كبيرة في المستقبل.
• المستثمرون المؤسسيون يتجنبون العملات الميمية التي تتسم بالتقلب الشديد وتفتقر إلى القيمة الجوهرية

هذا أدى إلى صعوبة السوق في تشكيل إجماع موحد، حيث يقوم كل طرف من المشاركين بعمله الخاص.

![التشفير انتهى؟ سوق العملات الرقمية 618؟ ما هي المشكلة الرئيسية في هذه الجولة من السوق؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18997a47b027a647b8177b141f9422d3.webp(

خاتمة

تغيرت الأسس الأساسية في سوق العملات الرقمية الحالي، ويحتاج المستثمرون إلى تعديل منطق الاستثمار القائم. تعتبر السيولة غير الكافية والتقييمات المرتفعة وانخفاض التداول من العوامل الأساسية التي تعيق تطور هذه الدورة من السوق الصاعدة. لا يؤثر ذلك فقط على أداء السوق الثانوية، بل ينتقل أيضًا إلى السوق الأولية، مما يضيف ضغطًا من هجمات الساحرات ومنافسة الفرق المتخصصة، مما يضغط على مساحة العائد للمستثمرين العاديين.

على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بدقة باتجاه السوق في المستقبل، إلا أن حل هذه المشكلات الهيكلية الحالية قد يكون مفتاحًا لبدء سوق صاعدة حقيقية. فقط من خلال جهود جميع الأطراف في السوق، يمكن التغلب تدريجياً على هذه التناقضات، مما يجعل سوق العملات الرقمية قادرًا على الترحيب بفترة ازدهار جديدة.