ثورة التمويل داخل السلسلة في Robinhood: فصل جديد في ترميز الأصول للأسهم الأمريكية
في نهاية يونيو 2025، شهدت مدينة كان الفرنسية حدثًا مهمًا في مجال التكنولوجيا المالية. في وسط المسرح، أعلن أحد التنفيذيين عن سلسلة من المبادرات المثيرة للاهتمام: سلسلة خاصة مبنية على تقنية البلوكتشين الجديدة، تداول العملات المرمزة في سوق الأسهم الأمريكية، العقود الآجلة الدائمة، رهن العملات المشفرة الرئيسية، اكتتاب الرموز الخاصة، ومنتج بطاقة ائتمان مبتكر يحول استرداد النفقات اليومية مباشرة إلى أصول رقمية. هذا الحدث الذي يحمل عنوان "Catch a Token"، يستهدف في الواقع جوهر النظام المالي التقليدي. بعد الإعلان عن هذه الأخبار، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 10%، وبلغت قيمتها السوقية أكثر من 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية في سوق العملات المشفرة وبين المستثمرين في سوق الأسهم التقليدية.
من نموذج "صفر عمولة" المثير للدهشة إلى إعادة بناء داخل السلسلة المالية، تغرس هذه الشركة نفسها بعمق في الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا مجرد ترقية بسيطة للأعمال التجارية للوساطة، بل هو تحول استراتيجي يمتد عبر التكنولوجيا والمنتجات والتنظيم ومدخلات المستخدمين. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة، وارتفاع موجة ترميز الأصول العالمية، تحاول هذه الشركة أن تكون الأولى في فتح "حلقة مغلقة كاملة من ترميز الأسهم الأمريكية + حقوق الملكية الخاصة + البلوكشين الخاص"، لبناء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
سيتكون هذا المقال من ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو الشركة، وسنقوم تدريجيًا بتحليل كيف أن هذه "العملاق المالي الجديد" استطاع بفضل تكنولوجيا البلوكشين وميزاته الامتثالية، أن يتطور من "وسيط عبر الإنترنت مريح وميسور" إلى لاعب رئيسي في موجة ترميز الأصول للأسهم الأمريكية.
من ابتكار صفر عمولة إلى بداية النظام المالي داخل السلسلة
في عام 2013، استلهم طالبان من جامعة ستانفورد من حركة "احتلال وول ستريت"، ولاحظا بذكاء عدم العدالة الهيكلية في النظام المالي التقليدي: حيث يتمتع المستثمرون المؤسسيون بامتيازات تداول بفضل التكنولوجيا وميزة التكلفة، بينما يُحرم المستثمرون الأفراد من الدخول بسبب العمولات العالية والعقبات المعقدة. مع حلم "ديمقراطية المال"، بدأ هذان المؤسسان من جيل التسعينيات في تطوير منتج مبتكر يركز بدقة على نقاط الألم لدى المستخدمين. في عام 2015، تم إطلاق التطبيق رسميًا، وسرعان ما اكتسب شهرة بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولة وبدون عوائق. خلال مرحلة الاختبار المبكر، جذبت أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار قبل الإطلاق الرسمي مليون. بحلول عام 2018، بلغ عدد مستخدمي المنصة المسجلين 4 ملايين، متجاوزةً شركات الوساطة التقليدية التي تمتلك تاريخًا يمتد على 36 عامًا، معلنةً عن بداية عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نموذج الأعمال، أصبح تحديد موقع الشركة تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل مالي للجيل الجديد". اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، بلغ عدد المستخدمين الذين أودعوا الأموال في المنصة 25.8 مليون، بزيادة تتجاوز 8% على أساس سنوي؛ وارتفعت الأصول الإجمالية للعملاء إلى 221 مليار دولار، ليصل متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم إلى 8566 دولار، محققًا أعلى مستوى تاريخي. لم تعزز هذه القفزة فقط قدرة الشركة على تحمل الأصول، بل تشير أيضًا إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين التجريبيين" إلى "القوة الرئيسية من الطبقة المتوسطة". ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن عدد المستخدمين الأعضاء المدفوعين قد تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025، بزيادة سنوية تصل إلى 90%، مما يعكس بوضوح نسبة تغلغلها وارتباط الأصول في فئة المستخدمين الشباب ذوي القيمة الصافية المتوسطة إلى العالية.
طموح الشركة لا يقتصر فقط على "إدخال الأصول داخل السلسلة"، بل تحاول بناء مجموعة كاملة من النظام البيئي لإدارة الأصول داخل السلسلة، متقدمة نحو موقع "مزود خدمات مالية شاملة في عالم التشفير". في عام 2022، تم تشكيل ملامح هذه الاستراتيجية بشكل أولي. في ذلك العام، كانت الشركة أول من أطلق محفظة غير وصائية، تدعم المستخدمين في السحب والإيداع الحر للعملات المشفرة الرئيسية، وتربط بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية؛ في عام 2023، تم فتح سحب الأصول داخل السلسلة، مما يكسر الحواجز بين الحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، قامت بشراء بورصة أوروبية قديمة بقيمة 200 مليون دولار، مما مكنها من الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمج شبكتها العميقة للسيولة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة مع محرك التداول على مدار الساعة. هذه الصفقة لم تقلل فقط من فترة الامتثال بشكل كبير، بل قامت أيضًا بتجميع قدرة الشركة على تقديم الخدمات المؤسسية مع إطار الامتثال العالمي "لإطلاقه"، مما يفتح الطريق الأخير لدخولها عالم التمويل داخل السلسلة.
من صفر عمولة إلى التخطيط للعملات المشفرة، ظلت الشركة دائمًا في طليعة الصناعة، وقد جلبت هذه التغييرات الاستراتيجية بسرعة عوائد فعلية. تُظهر التقارير المالية للربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة بلغ 583 مليون دولار، حيث ساهمت أعمال العملات المشفرة بما يصل إلى 252 مليون دولار، وهو ما يمثل 43%، متجاوزة لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار) لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. لا تعكس هذه الأرقام فقط النمو السريع في الأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل تشير أيضًا إلى أن الشركة قد بدأت في إتقان ثلاث قدرات أساسية: بوابة تداول العملات المشفرة، محرك السيولة، ونظام الخدمات المالية المغلق. كما أكد المؤسس عدة مرات بشكل علني: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل لبناء نظام مالي أساسي يمكن للجميع الوصول إليه داخل السلسلة."
فتح عصر جديد من ترميز الأصول للأسهم الأمريكية والاستثمار داخل السلسلة العالمي
في مؤتمر صحفي في نهاية يونيو 2025، دفعت الشركة استراتيجيتها في مجال العملات المشفرة إلى ذروتها، وحددت لأول مرة تخطيطها السوقي المجزأ ونظام منتجاتها. تركز الاستراتيجية الأساسية على أوروبا كقاعدة انطلاق، وتركز على "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + العقود الآجلة + تطبيق استثماري شامل". من الناحية التقنية، أعلنت الشركة أن أكثر من 200 سهم أمريكي مدرج وصندوق ETF تم ترميزه، وتم إدخالها داخل السلسلة من خلال تقنية Layer2 الجديدة، مما يتيح للمستخدمين إجراء تداولات فورية على مدار 24/5 داخل التطبيق. تم تفعيل آلية توزيع الأرباح والتجزئة المتزامنة داخل السلسلة، لضمان حصول المستخدمين على حقوق حقيقية. قبل نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع إلى أكثر من ألف أصل، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة يتمتع بأعلى سيولة وأقل عائق تجربة.
بالتعاون مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بترقية تطبيقها الأوروبي السابق بالكامل ليصبح منصة استثمار شاملة. بالإضافة إلى الميزات السابقة لتداول العملات الرقمية، ستطلق المنصة في صيف 2025 تداول العقود الآجلة، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة التي تم الاستحواذ عليها. تم تصميم واجهة الهاتف المحمول المخصصة للمستخدمين الأوروبيين لتكون بسيطة للغاية، حيث يتم تنفيذ أوامر جني الأرباح والحد من الخسائر وإعدادات الرافعة المالية من خلال شريط تمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة التعلم للمستخدمين غير المحترفين، ويحقق للمرة الأولى "ترميز الأصول للمنتجات المشتقة داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة أيضًا بعض عمليات الطرح العام الأولي للرموز الخاصة بشركات ناشئة ذات إمكانيات عالية، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام الرموز داخل التطبيق. سيتم إصدار هذه الرموز بناءً على حقوق الملكية الحقيقية بنسبة 1:1، مما يجعلها وسيلة للمستخدمين العاديين للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة كأصول رقمية للمرة الأولى. هذه الاختراقات غيرت الهيكل السوقي الذي كان يهيمن عليه المستثمرون ذوو الثروات العالية والمؤسسات، مما يعزز "مساواة الطرح العام الأولي" في سياق التشفير. لتشجيع المشاركة، تم إنشاء آلية تحفيزية "مكافأة 2% للإيداع"، محاولةً لتعظيم تفعيل القيمة المتقدمة للسوق الأوروبية في إصلاح ترميز الأصول.
بخلاف أوروبا، يُعتبر السوق الأمريكي كمنطقة أساسية لقاعدة المستخدمين، وقد تم منحه دور "تجربة داخل السلسلة المتقدمة" في مؤتمر الإطلاق هذا. تشمل المنتجات الأولى خدمات رهن العملات المشفرة الرئيسية، والتي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكي، مع إعفاء من قيود الحد الأدنى للمبالغ، وتقديم مكافأة بنسبة 2% على الودائع. وأكدت الشركة أن الرهن ليس فقط أداة لتحقيق العوائد، بل هو أيضًا جزء من مشاركة المستخدمين في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، تم الكشف رسميًا عن مساعد استثمار AI في مؤتمر الإطلاق. سيوفر هذا المساعد الخدمة بشكل أساسي للأعضاء المتميزين، حيث يجمع بيانات داخل السلسلة، وأخبار العملات، والمعاملات الكبيرة، والأحداث المالية، ليولد استراتيجيات مقترحة شخصية وتنبيهات للمخاطر.
وراء كل تقنية ، أصبحت سلسلة الكتل الخاصة التي طورتها الشركة بنية تحتية أساسية حيوية. هذه السلسلة العامة المبنية على تقنية Layer2 الجديدة تم تعريفها على أنها أول سلسلة RWA تخدم الأصول الحقيقية بشكل أصلي. لقد تم توضيح مسار التقدم على ثلاث مراحل: المرحلة الأولى أكملتها الشركة من خلال شراء الأسهم الأمريكية وصك رموز 1:1؛ المرحلة الثانية ستتضمن دمج البورصات المشتراة في نظام التداول لضمان سيولة الأصول الرمزية حتى خلال فترات إغلاق السوق التقليدية؛ المرحلة الثالثة ستفتح بالكامل القدرة على الاحتفاظ الذاتي للأصول والهجرة عبر السلاسل，实现真正的资产主权。 الشركة ذكرت أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها في نهاية العام وستطلق بالكامل في عام 2026. في ذلك الوقت ، ستتحول الشركة رسميًا من منصة وساطة تقليدية إلى طبقة وصول حيوية لتحويل الأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحديات المخاطر التنظيمية والمنافسة متعددة الأبعاد
في مسيرة التحول إلى التمويل المرمز عالميًا، تواجه الشركة التحدي الرئيسي المتمثل في فجوة سياسية معقدة وصارمة. لم تقم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتأسيس إطار قانوني واضح ومحدد للرموز المميزة للأوراق المالية. وقد صرح كبير مسؤولي الامتثال في الشركة في عدة منتديات صناعية: "لا تزال هناك العديد من عدم اليقين والمخاطر التنظيمية بشأن امتثال الرموز المميزة للأسهم الأمريكية، خاصة عند تقاطع القوانين التقليدية للأوراق المالية مع مشاهد الابتكار في سلسلة الكتل." عند دفع رموز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ورموز الأسهم الخاصة، يجب البحث عن توازن بين القوانين القائمة للأوراق المالية وتطبيقات سلسلة الكتل الناشئة، مع تجنب خطوط التنظيم الحمراء مع دفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد أقر مشروع قانون ذي صلة في عام 2024، إلا أن هذا المشروع لم يدخل بعد في تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة في المدى القصير.
سوق أوروبا يتمتع بتنظيم ناضج نسبيًا، لكنه لا يزال يواجه تحديات. على الرغم من أن لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن التصنيف المحدد لمستندات الترميز ومعايير الامتثال لا تزال قيد التحسين المستمر. يجب على الشركات التعامل مع الاختلافات في التنظيم بين البلدان، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، والإبلاغ الضريبي، مما يجعل تكاليف الامتثال مرتفعة والتنفيذ معقدًا. أشار التنفيذيون في الشركات: "نحن نعمل في عدة ولايات قضائية حول العالم، ويجب أن يتم التحكم في كل التفاصيل بدقة، فهذا لا يتعلق بالامتثال فقط، بل هو أيضًا حجر الزاوية للحفاظ على ثقة المستخدمين."
تنافس القطاع أصبح أكثر حدة. لقد قامت بعض الشركات المنافسة الرئيسية ببناء نظام إيكولوجي كامل، حيث قامت بدمج المحافظ، والتداول، والتخزين، وبروتوكولات التمويل اللامركزي، وامتلكت قاعدة ضخمة من المستخدمين الأصليين للعملات الرقمية ومجتمع مطورين نشط. بينما تقوم شركات أخرى بتجربة عدد قليل من رموز الأسهم الأمريكية على سلاسل بلوكتشين معينة، ورغم أن السيولة لا تزال ضئيلة، إلا أنها تجذب المتداولين ذوي التردد العالي بسبب التأخير المنخفض للغاية. بعض شركات التكنولوجيا المالية في السوق الأوروبية تتعمق من خلال نموذج "السوبر ماركت المالي" و"التداول الاجتماعي + محاكاة ETF"، حيث تعطي أهمية متساوية لتعليم تداول العملات الرقمية والاستثمار، مما يجعلها منافسًا قويًا للشركة في تقديم خدمات الاستثمار الشاملة. في مواجهة المنافسة متعددة الأبعاد، يجب على الشركة أن تحافظ على ريادتها من الناحية التقنية، بالإضافة إلى بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
لقد أنشأت الشركة حاليًا ثلاثة جوانب أساسية للدفاع. أولاً، بصفتها وسيطًا مرخصًا للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك مؤهلات قانونية لطرح وتداول الأوراق المالية، مما يوفر حماية قانونية قوية للأوراق المالية المرمزة. ثانياً، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا دوليًا، ودمجت الموارد السائلة لأكثر من 5000 عميل مؤسسي، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطًا وعميقًا حتى خلال فترات إغلاق البورصات التقليدية. أخيراً، تمتلك الشركة ملايين المستخدمين النشطين شهريًا، وخاصةً بين المستثمرين من الجيل الشاب، مما ساعد في بناء وعي قوي بالعلامة التجارية، كما أن وظيفة استرداد النقود من بطاقات الائتمان الجديدة قد حققت الاتصال السلس بين الإنفاق خارج السلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما خلق تجربة مستخدم سلسة على السلسلة.
على الرغم من التحديات المتعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وازدياد المنافسة في الصناعة، وتفكك النظام البيئي التكنولوجي، فإن الشركة، بفضل مؤهلاتها الامتثالية، وشبكتها العميقة من السيولة المؤسسية، وبيئتها الضخمة من المستخدمين، تعمل جاهدة على بناء "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية" ومحور مالي رقمي عالمي يتضمن ترميز الأصول المادية المتنوعة. كما قال كبار المسؤولين في الشركة، فإن الامتثال والابتكار ليسا متعارضين، بل هما محركان.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
8
مشاركة
تعليق
0/400
TxFailed
· منذ 1 س
أوه... بروتوكول "ثوري" آخر ينتظر أن يتعرض للهزيمة بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LuckyBearDrawer
· 07-19 17:08
يُستغل بغباء. فخ أصبح أكثر تعقيدًا. احذر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepyArbCat
· 07-19 17:08
فخفخفخ فخرت التقليدية ستنتهي zzzz
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletWhisperer
· 07-19 17:06
يبدو أننا بحاجة لتغيير المحفظة مرة أخرى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MercilessHalal
· 07-19 16:58
又一波新حمقىالتوافق مع الفكرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
governance_ghost
· 07-19 16:56
مرة أخرى، سيناريو يخدع الناس لتحقيق الربح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ConsensusBot
· 07-19 16:52
عالم العملات الرقمية مرة أخرى تروج للمفاهيم
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpDetector
· 07-19 16:44
رأيت هذا الفيلم من قبل... الأموال المؤسسية تلعب الشطرنج بأربعة أبعاد بينما يندفع التجزئة.
ثورة Robinhood: ترميز الأصول للأسهم الأمريكية نحو عصر جديد من الاستثمار داخل السلسلة العالمي
ثورة التمويل داخل السلسلة في Robinhood: فصل جديد في ترميز الأصول للأسهم الأمريكية
في نهاية يونيو 2025، شهدت مدينة كان الفرنسية حدثًا مهمًا في مجال التكنولوجيا المالية. في وسط المسرح، أعلن أحد التنفيذيين عن سلسلة من المبادرات المثيرة للاهتمام: سلسلة خاصة مبنية على تقنية البلوكتشين الجديدة، تداول العملات المرمزة في سوق الأسهم الأمريكية، العقود الآجلة الدائمة، رهن العملات المشفرة الرئيسية، اكتتاب الرموز الخاصة، ومنتج بطاقة ائتمان مبتكر يحول استرداد النفقات اليومية مباشرة إلى أصول رقمية. هذا الحدث الذي يحمل عنوان "Catch a Token"، يستهدف في الواقع جوهر النظام المالي التقليدي. بعد الإعلان عن هذه الأخبار، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 10%، وبلغت قيمتها السوقية أكثر من 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية في سوق العملات المشفرة وبين المستثمرين في سوق الأسهم التقليدية.
من نموذج "صفر عمولة" المثير للدهشة إلى إعادة بناء داخل السلسلة المالية، تغرس هذه الشركة نفسها بعمق في الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا مجرد ترقية بسيطة للأعمال التجارية للوساطة، بل هو تحول استراتيجي يمتد عبر التكنولوجيا والمنتجات والتنظيم ومدخلات المستخدمين. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة، وارتفاع موجة ترميز الأصول العالمية، تحاول هذه الشركة أن تكون الأولى في فتح "حلقة مغلقة كاملة من ترميز الأسهم الأمريكية + حقوق الملكية الخاصة + البلوكشين الخاص"، لبناء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
سيتكون هذا المقال من ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو الشركة، وسنقوم تدريجيًا بتحليل كيف أن هذه "العملاق المالي الجديد" استطاع بفضل تكنولوجيا البلوكشين وميزاته الامتثالية، أن يتطور من "وسيط عبر الإنترنت مريح وميسور" إلى لاعب رئيسي في موجة ترميز الأصول للأسهم الأمريكية.
من ابتكار صفر عمولة إلى بداية النظام المالي داخل السلسلة
في عام 2013، استلهم طالبان من جامعة ستانفورد من حركة "احتلال وول ستريت"، ولاحظا بذكاء عدم العدالة الهيكلية في النظام المالي التقليدي: حيث يتمتع المستثمرون المؤسسيون بامتيازات تداول بفضل التكنولوجيا وميزة التكلفة، بينما يُحرم المستثمرون الأفراد من الدخول بسبب العمولات العالية والعقبات المعقدة. مع حلم "ديمقراطية المال"، بدأ هذان المؤسسان من جيل التسعينيات في تطوير منتج مبتكر يركز بدقة على نقاط الألم لدى المستخدمين. في عام 2015، تم إطلاق التطبيق رسميًا، وسرعان ما اكتسب شهرة بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولة وبدون عوائق. خلال مرحلة الاختبار المبكر، جذبت أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار قبل الإطلاق الرسمي مليون. بحلول عام 2018، بلغ عدد مستخدمي المنصة المسجلين 4 ملايين، متجاوزةً شركات الوساطة التقليدية التي تمتلك تاريخًا يمتد على 36 عامًا، معلنةً عن بداية عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نموذج الأعمال، أصبح تحديد موقع الشركة تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل مالي للجيل الجديد". اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، بلغ عدد المستخدمين الذين أودعوا الأموال في المنصة 25.8 مليون، بزيادة تتجاوز 8% على أساس سنوي؛ وارتفعت الأصول الإجمالية للعملاء إلى 221 مليار دولار، ليصل متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم إلى 8566 دولار، محققًا أعلى مستوى تاريخي. لم تعزز هذه القفزة فقط قدرة الشركة على تحمل الأصول، بل تشير أيضًا إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين التجريبيين" إلى "القوة الرئيسية من الطبقة المتوسطة". ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن عدد المستخدمين الأعضاء المدفوعين قد تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025، بزيادة سنوية تصل إلى 90%، مما يعكس بوضوح نسبة تغلغلها وارتباط الأصول في فئة المستخدمين الشباب ذوي القيمة الصافية المتوسطة إلى العالية.
طموح الشركة لا يقتصر فقط على "إدخال الأصول داخل السلسلة"، بل تحاول بناء مجموعة كاملة من النظام البيئي لإدارة الأصول داخل السلسلة، متقدمة نحو موقع "مزود خدمات مالية شاملة في عالم التشفير". في عام 2022، تم تشكيل ملامح هذه الاستراتيجية بشكل أولي. في ذلك العام، كانت الشركة أول من أطلق محفظة غير وصائية، تدعم المستخدمين في السحب والإيداع الحر للعملات المشفرة الرئيسية، وتربط بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية؛ في عام 2023، تم فتح سحب الأصول داخل السلسلة، مما يكسر الحواجز بين الحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، قامت بشراء بورصة أوروبية قديمة بقيمة 200 مليون دولار، مما مكنها من الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمج شبكتها العميقة للسيولة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة مع محرك التداول على مدار الساعة. هذه الصفقة لم تقلل فقط من فترة الامتثال بشكل كبير، بل قامت أيضًا بتجميع قدرة الشركة على تقديم الخدمات المؤسسية مع إطار الامتثال العالمي "لإطلاقه"، مما يفتح الطريق الأخير لدخولها عالم التمويل داخل السلسلة.
من صفر عمولة إلى التخطيط للعملات المشفرة، ظلت الشركة دائمًا في طليعة الصناعة، وقد جلبت هذه التغييرات الاستراتيجية بسرعة عوائد فعلية. تُظهر التقارير المالية للربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة بلغ 583 مليون دولار، حيث ساهمت أعمال العملات المشفرة بما يصل إلى 252 مليون دولار، وهو ما يمثل 43%، متجاوزة لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار) لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. لا تعكس هذه الأرقام فقط النمو السريع في الأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل تشير أيضًا إلى أن الشركة قد بدأت في إتقان ثلاث قدرات أساسية: بوابة تداول العملات المشفرة، محرك السيولة، ونظام الخدمات المالية المغلق. كما أكد المؤسس عدة مرات بشكل علني: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل لبناء نظام مالي أساسي يمكن للجميع الوصول إليه داخل السلسلة."
فتح عصر جديد من ترميز الأصول للأسهم الأمريكية والاستثمار داخل السلسلة العالمي
في مؤتمر صحفي في نهاية يونيو 2025، دفعت الشركة استراتيجيتها في مجال العملات المشفرة إلى ذروتها، وحددت لأول مرة تخطيطها السوقي المجزأ ونظام منتجاتها. تركز الاستراتيجية الأساسية على أوروبا كقاعدة انطلاق، وتركز على "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + العقود الآجلة + تطبيق استثماري شامل". من الناحية التقنية، أعلنت الشركة أن أكثر من 200 سهم أمريكي مدرج وصندوق ETF تم ترميزه، وتم إدخالها داخل السلسلة من خلال تقنية Layer2 الجديدة، مما يتيح للمستخدمين إجراء تداولات فورية على مدار 24/5 داخل التطبيق. تم تفعيل آلية توزيع الأرباح والتجزئة المتزامنة داخل السلسلة، لضمان حصول المستخدمين على حقوق حقيقية. قبل نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع إلى أكثر من ألف أصل، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة يتمتع بأعلى سيولة وأقل عائق تجربة.
بالتعاون مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بترقية تطبيقها الأوروبي السابق بالكامل ليصبح منصة استثمار شاملة. بالإضافة إلى الميزات السابقة لتداول العملات الرقمية، ستطلق المنصة في صيف 2025 تداول العقود الآجلة، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة التي تم الاستحواذ عليها. تم تصميم واجهة الهاتف المحمول المخصصة للمستخدمين الأوروبيين لتكون بسيطة للغاية، حيث يتم تنفيذ أوامر جني الأرباح والحد من الخسائر وإعدادات الرافعة المالية من خلال شريط تمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة التعلم للمستخدمين غير المحترفين، ويحقق للمرة الأولى "ترميز الأصول للمنتجات المشتقة داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة أيضًا بعض عمليات الطرح العام الأولي للرموز الخاصة بشركات ناشئة ذات إمكانيات عالية، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام الرموز داخل التطبيق. سيتم إصدار هذه الرموز بناءً على حقوق الملكية الحقيقية بنسبة 1:1، مما يجعلها وسيلة للمستخدمين العاديين للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة كأصول رقمية للمرة الأولى. هذه الاختراقات غيرت الهيكل السوقي الذي كان يهيمن عليه المستثمرون ذوو الثروات العالية والمؤسسات، مما يعزز "مساواة الطرح العام الأولي" في سياق التشفير. لتشجيع المشاركة، تم إنشاء آلية تحفيزية "مكافأة 2% للإيداع"، محاولةً لتعظيم تفعيل القيمة المتقدمة للسوق الأوروبية في إصلاح ترميز الأصول.
بخلاف أوروبا، يُعتبر السوق الأمريكي كمنطقة أساسية لقاعدة المستخدمين، وقد تم منحه دور "تجربة داخل السلسلة المتقدمة" في مؤتمر الإطلاق هذا. تشمل المنتجات الأولى خدمات رهن العملات المشفرة الرئيسية، والتي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكي، مع إعفاء من قيود الحد الأدنى للمبالغ، وتقديم مكافأة بنسبة 2% على الودائع. وأكدت الشركة أن الرهن ليس فقط أداة لتحقيق العوائد، بل هو أيضًا جزء من مشاركة المستخدمين في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، تم الكشف رسميًا عن مساعد استثمار AI في مؤتمر الإطلاق. سيوفر هذا المساعد الخدمة بشكل أساسي للأعضاء المتميزين، حيث يجمع بيانات داخل السلسلة، وأخبار العملات، والمعاملات الكبيرة، والأحداث المالية، ليولد استراتيجيات مقترحة شخصية وتنبيهات للمخاطر.
وراء كل تقنية ، أصبحت سلسلة الكتل الخاصة التي طورتها الشركة بنية تحتية أساسية حيوية. هذه السلسلة العامة المبنية على تقنية Layer2 الجديدة تم تعريفها على أنها أول سلسلة RWA تخدم الأصول الحقيقية بشكل أصلي. لقد تم توضيح مسار التقدم على ثلاث مراحل: المرحلة الأولى أكملتها الشركة من خلال شراء الأسهم الأمريكية وصك رموز 1:1؛ المرحلة الثانية ستتضمن دمج البورصات المشتراة في نظام التداول لضمان سيولة الأصول الرمزية حتى خلال فترات إغلاق السوق التقليدية؛ المرحلة الثالثة ستفتح بالكامل القدرة على الاحتفاظ الذاتي للأصول والهجرة عبر السلاسل，实现真正的资产主权。 الشركة ذكرت أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها في نهاية العام وستطلق بالكامل في عام 2026. في ذلك الوقت ، ستتحول الشركة رسميًا من منصة وساطة تقليدية إلى طبقة وصول حيوية لتحويل الأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحديات المخاطر التنظيمية والمنافسة متعددة الأبعاد
في مسيرة التحول إلى التمويل المرمز عالميًا، تواجه الشركة التحدي الرئيسي المتمثل في فجوة سياسية معقدة وصارمة. لم تقم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتأسيس إطار قانوني واضح ومحدد للرموز المميزة للأوراق المالية. وقد صرح كبير مسؤولي الامتثال في الشركة في عدة منتديات صناعية: "لا تزال هناك العديد من عدم اليقين والمخاطر التنظيمية بشأن امتثال الرموز المميزة للأسهم الأمريكية، خاصة عند تقاطع القوانين التقليدية للأوراق المالية مع مشاهد الابتكار في سلسلة الكتل." عند دفع رموز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ورموز الأسهم الخاصة، يجب البحث عن توازن بين القوانين القائمة للأوراق المالية وتطبيقات سلسلة الكتل الناشئة، مع تجنب خطوط التنظيم الحمراء مع دفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد أقر مشروع قانون ذي صلة في عام 2024، إلا أن هذا المشروع لم يدخل بعد في تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة في المدى القصير.
سوق أوروبا يتمتع بتنظيم ناضج نسبيًا، لكنه لا يزال يواجه تحديات. على الرغم من أن لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن التصنيف المحدد لمستندات الترميز ومعايير الامتثال لا تزال قيد التحسين المستمر. يجب على الشركات التعامل مع الاختلافات في التنظيم بين البلدان، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، والإبلاغ الضريبي، مما يجعل تكاليف الامتثال مرتفعة والتنفيذ معقدًا. أشار التنفيذيون في الشركات: "نحن نعمل في عدة ولايات قضائية حول العالم، ويجب أن يتم التحكم في كل التفاصيل بدقة، فهذا لا يتعلق بالامتثال فقط، بل هو أيضًا حجر الزاوية للحفاظ على ثقة المستخدمين."
تنافس القطاع أصبح أكثر حدة. لقد قامت بعض الشركات المنافسة الرئيسية ببناء نظام إيكولوجي كامل، حيث قامت بدمج المحافظ، والتداول، والتخزين، وبروتوكولات التمويل اللامركزي، وامتلكت قاعدة ضخمة من المستخدمين الأصليين للعملات الرقمية ومجتمع مطورين نشط. بينما تقوم شركات أخرى بتجربة عدد قليل من رموز الأسهم الأمريكية على سلاسل بلوكتشين معينة، ورغم أن السيولة لا تزال ضئيلة، إلا أنها تجذب المتداولين ذوي التردد العالي بسبب التأخير المنخفض للغاية. بعض شركات التكنولوجيا المالية في السوق الأوروبية تتعمق من خلال نموذج "السوبر ماركت المالي" و"التداول الاجتماعي + محاكاة ETF"، حيث تعطي أهمية متساوية لتعليم تداول العملات الرقمية والاستثمار، مما يجعلها منافسًا قويًا للشركة في تقديم خدمات الاستثمار الشاملة. في مواجهة المنافسة متعددة الأبعاد، يجب على الشركة أن تحافظ على ريادتها من الناحية التقنية، بالإضافة إلى بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
لقد أنشأت الشركة حاليًا ثلاثة جوانب أساسية للدفاع. أولاً، بصفتها وسيطًا مرخصًا للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك مؤهلات قانونية لطرح وتداول الأوراق المالية، مما يوفر حماية قانونية قوية للأوراق المالية المرمزة. ثانياً، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا دوليًا، ودمجت الموارد السائلة لأكثر من 5000 عميل مؤسسي، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطًا وعميقًا حتى خلال فترات إغلاق البورصات التقليدية. أخيراً، تمتلك الشركة ملايين المستخدمين النشطين شهريًا، وخاصةً بين المستثمرين من الجيل الشاب، مما ساعد في بناء وعي قوي بالعلامة التجارية، كما أن وظيفة استرداد النقود من بطاقات الائتمان الجديدة قد حققت الاتصال السلس بين الإنفاق خارج السلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما خلق تجربة مستخدم سلسة على السلسلة.
على الرغم من التحديات المتعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وازدياد المنافسة في الصناعة، وتفكك النظام البيئي التكنولوجي، فإن الشركة، بفضل مؤهلاتها الامتثالية، وشبكتها العميقة من السيولة المؤسسية، وبيئتها الضخمة من المستخدمين، تعمل جاهدة على بناء "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية" ومحور مالي رقمي عالمي يتضمن ترميز الأصول المادية المتنوعة. كما قال كبار المسؤولين في الشركة، فإن الامتثال والابتكار ليسا متعارضين، بل هما محركان.