العالم يتسارع في احتضان الأصول الرقمية، والحرب الجمركية تدخل مرحلة جديدة

في منتصف مايو، حققت المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة نتائج إيجابية، مما خفف من مخاوف السوق بشأن انقطاع سلسلة التوريد العالمية. دفعت هذه الأخبار الإيجابية سوق الأسهم الأمريكية وسوق الأصول الرقمية للارتفاع السريع، متجاوزة توقعات السوق. ومع ذلك، فإن حكمًا صادرًا عن المحكمة التجارية الدولية الأمريكية في نهاية الشهر قد ألقى بظلاله على الأساس القانوني للحرب التجارية، مما أثار جولة جديدة من صراعات السياسات. تدخل قواعد التجارة العالمية مرحلة صراع القوى القضائية والإدارية، ولا تزال تأثيرات التعريفات الجمركية طويلة الأمد تحمل عدم يقين. في هذا السياق، أصبحت خصائص الأصول الرقمية اللامركزية وعبر السيادة أكثر جاذبية للمستثمرين.

أظهرت بيانات الاقتصاد الأمريكي لشهر أبريل أداءً متميزًا، حيث زاد نمو الوظائف غير الزراعية عن التوقعات، مما يدل على أن سوق العمل لا يزال قويًا. تم التوصل إلى اتفاق "فترة تعليق الرسوم" خلال المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، مما قلل من مخاوف المستهلكين بشأن ارتفاع أسعار السلع المستوردة، مما أدى إلى تعزيز رغبة المستهلكين في الإنفاق. شهد مؤشر ثقة المستهلكين في مايو انتعاشًا كبيرًا، مسجلًا أكبر زيادة شهرية خلال أربع سنوات، مما يعكس التأثير الإيجابي لتخفيف الرسوم على جانب الاستهلاك.

ومع ذلك، فإن مشكلة الدين الأمريكي تزداد حدة. في أواخر مايو، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى لها في 20 عامًا. قد يؤدي مشروع القانون الجديد الذي أقره مجلس النواب إلى رفع نسبة الدين الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 98% الحالية إلى 125%، مما أثار قلق السوق بشأن الآفاق المالية الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المعلق بشأن خفض أسعار الفائدة، معتقدًا أن التضخم قد يكون أكثر استدامة مما كان متوقعًا.

الاقتصاد الأمريكي حاليًا في مرحلة "استقرار مع مخاطر": دعم مرونة النمو على المدى القصير للسوق، مما يفيد الدولار، ولكن السياق الأوسع للسياسات المالية والنقدية قد يحد من مساحة ارتفاعه. في المستقبل، ستستمر عملية تعديل القانون الجديد في مجلس الشيوخ والمتغيرات السياسية الأخرى في التأثير على هيكل الاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية العالمية. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان من الممكن تخفيف تناقض سياسة الولايات المتحدة "تحفيز النمو على المدى القصير، واستنفاد الائتمان على المدى الطويل".

في أوائل أبريل، أدت تخفيف الرسوم الجمركية إلى كسر تقليد وول ستريت "البيع في مايو". قامت الأسواق الأمريكية وسوق الأصول الرقمية بسرعة بامتصاص التأثير السلبي لـ "حرب الرسوم الجمركية المتماثلة"، حيث تجاوزت الزيادة التوقعات. سجل مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك أقوى أداء لهما في مايو منذ عام 1990 و1997 على التوالي، مما يعكس التفاؤل في السوق بشأن تعافي سلسلة التوريد وتحسن أرباح الشركات.

12 مايو، توصلت الولايات المتحدة والصين إلى اتفاق مرحلي، مما أدى إلى تعزيز تفضيل المخاطر في السوق. في ذلك اليوم، ارتفعت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل كبير، وكانت شركات التكنولوجيا هي المستفيد الأكبر. قامت مؤسسات مثل غولدمان ساكس برفع توقعاتها لأسواق الأسهم الأمريكية، مشددة على أن احتمال "الهبوط الناعم" للاقتصاد قد زاد. ومع ذلك، ترى مجموعة أخرى أن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية قد يضغط على هوامش أرباح الشركات، خصوصًا تلك التي تعتمد على بيئة الفائدة المنخفضة مثل شركات التكنولوجيا. هذه المعركة بين الجانبين أدت إلى ظهور خصائص "تقلب عالي، وتباين عالي" في السوق.

تشمل التشريعات الجديدة مجالات متعددة مثل الضرائب والهجرة، وقد تدفع نسبة ديون الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي للارتفاع بشكل كبير، مما يزيد من القلق في السوق بشأن مخاطر الائتمان على سندات الخزينة الأمريكية. كما خفضت وكالة موديز تصنيف الائتمان السيادي للولايات المتحدة. تعزز التشريعات التوقعات باقتصاد "هبوط ناعم" في المدى القصير، لكن السوق تشكك بشكل عام في الاستدامة المالية للولايات المتحدة. ستصبح أي تعديلات محتملة خلال عملية المراجعة في مجلس الشيوخ وعدم اليقين بشأن توقيع الرئيس عوامل رئيسية محتملة لكبح الميل نحو المخاطر في السوق.

كنقطة مرجعية للأصول الرقمية، كان أداء البيتكوين بارزًا في مايو، حيث ارتفع من نطاق تقلبات قدره 95,000 دولار في بداية الشهر إلى 105,000 دولار بنهاية الشهر، مع ارتفاع شهري قدره 12%. إن هذا التأثير المتناغم مع الأسهم الأمريكية يعني أن المستثمرين يعيدون تقييم تخصيص الأصول في ظل عدم اليقين بشأن السياسات.

تواجه الأساسيات الخاصة ببيتكوين أيضًا محفزات رئيسية. يجذب صندوق تداول بيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات مالية كبيرة، حيث تحول بعض المستثمرين من الذهب التقليدي إلى "الذهب الرقمي" بيتكوين، ويرون فيه وسيلة جديدة لتخزين القيمة والتحوط. تستمر المؤسسات الكبيرة مثل بلاك روك في زيادة حيازاتها من صندوق تداول بيتكوين، مما يعكس تسارع دخول الأصول الرقمية في النظام المالي السائد.

أدى تخفيف الرقابة على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة إلى تغييرات إيجابية. قدم رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد هدف إنشاء "عاصمة العملات الرقمية العالمية"، وأعلن عن تحويل نموذج الرقابة. صوت مجلس الشيوخ الأمريكي على أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة، كما أقرّت هونغ كونغ مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، مما يعزز تنظيم سوق العملات المستقرة عالمياً.

مع دخول المؤسسات المالية التقليدية والأنظمة التنظيمية معاً، يتسارع ظهور سرد الأصول الواقعية على السلسلة (RWA)، مما يعزز توافق السوق على أن البيتكوين هو "قاعدة تخزين القيمة"، وتبرز مكانته الفريدة في تخصيص الأصول العالمية بشكل متزايد.

في المستقبل، قد تصبح تقلبات الأسواق المالية التقليدية في مراحل معينة دافعًا لارتفاع الأصول الرقمية. على المدى القصير، قد تؤدي المخاوف الناتجة عن ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى تدفق الأموال الآمنة إلى سوق العملات الرقمية؛ على المدى الطويل، قد يؤدي تدهور الوضع المالي الأمريكي إلى زيادة جاذبية الأصول الرقمية كملاذ آمن.

أداء الأصول الرقمية في مايو يعكس أنه في ظل التحديات المتعددة التي تواجه الاقتصاد العالمي، أصبحت عملة البيتكوين خيارًا جديدًا للتحوط من "عدم اليقين في النظام القديم". مع تحول التوقعات بشأن تخفيف التنظيم إلى واقع، قد تتسارع هذه الاتجاه. على الرغم من أن تغيرات عائدات السندات الأمريكية والسياسات التنظيمية قد تجلب تحديات، إلا أن مكانة البيتكوين كـ "ذهب رقمي" قد دخلت في نطاق المناقشة السائدة.