لقد كانت صناعة العملات الرقمية موجودة لأكثر من عشر سنوات، وهي في نقطة تحول حاسمة. على الرغم من أن شركات التشفير تتجه نحو الاكتتاب العام، فإن عدم وجود الشفافية في سوق العملات يعيق تطور الصناعة بشكل خطير. تُعتبر العملات الرقمية اتجاهًا مهمًا لتكوين رأس المال في المستقبل، لكن إذا لم يتم حل مشكلة الشفافية، فإن الصناعة ستجد صعوبة في تحقيق تقدم ملموس.
في الوقت الحالي، يواجه سوق العملات الرقمية خطر أن يصبح "سوق الليمون". بسبب عدم وجود آلية فعالة للإفصاح عن المعلومات، يجد المستثمرون صعوبة في التمييز بين المشاريع ذات الجودة العالية والمشاريع ذات الجودة المنخفضة. هذا يؤدي إلى عدم رغبة المشاريع ذات الجودة العالية في إصدار عملات، بينما تزداد المشاريع المضاربة، مما يؤدي إلى تدهور جودة السوق بشكل عام.
في سوق العملات، يواجه المستثمرون العديد من القضايا التي لا يحتاج مستثمرو الأسهم إلى التفكير فيها:
حماية قانونية غير كافية: إن حماية حاملي العملات القانونية أقل بكثير من حماية حاملي الأسهم
مشكلة تعدد العملات: قد تصدر الفريق عملة ثانية لخط عمل جديد، مما يضر بمصالح المستثمرين الأوائل
مشكلة حقوق الملكية الطفيلية: لا يعرف حاملو العملة ما إذا كانت التدفقات النقدية ستتجه نحو العملة أم الأسهم
سلوك المؤسسين: قد يتخلى المؤسسون عن المشروع بعد بيع كميات كبيرة من العملات خلال سوق صاعدة.
إساءة استخدام المؤسسة: قد يقوم الفريق بسحب مبالغ كبيرة من المؤسسة تحت مسميات مختلفة
تؤدي هذه المشكلات الهيكلية إلى أن يصل علاوة المخاطر على العملات إلى 20%، وهو ما يزيد بكثير عن 5% للأسهم. وفقًا لآلية تسعير أسواق المال، فإن هذه العلاوة العالية تؤدي إلى تخفيض تقييم العملات بنحو 80%.
يمكن اعتبار الطرح العام الأولي لشركة Circle دليلاً على ذلك. تم تسعير الطرح العام الأولي بحوالي 30-31 دولارًا، وافتتح سعره في اليوم الأول عند حوالي 70 دولارًا، وبعد بضعة أيام وصل سعره إلى 120 دولارًا. تعكس هذه الجزئية تفضيل السوق للأسهم، حيث أن الأسهم توفر ضمانات أكثر وضوحًا. وهذا يوحي بأنه قد يكون هناك المزيد من الشركات التي كانت من المفترض أن تصدر عملات على السلسلة تختار الطرح العام الأولي في المستقبل.
تعتبر فترة "فقاعة كل شيء" من 2020 إلى 2021 واحدة من جذور المشكلة الحالية. في ذلك الوقت، كانت أسعار الفائدة العالمية قريبة من الصفر، وأدى التوسع النقدي الكبير والتحفيز المالي إلى ارتفاع أسعار العملات دون دعم أساسي. بعد انفجار الفقاعة، كان المشاركون في السوق ينتظرون "دورة كبيرة" أخرى، وهي الفترة التي تصبح فيها الأسس غير ذات صلة مرة أخرى. ولكن مع مرور الوقت، بدأ الناس يدركون أن عليهم تقديم شيء ملموس للمستثمرين لكي يشتروا العملات.
بالنسبة لهذه القضايا، ظهرت بعض التحولات الإيجابية في الصناعة والجانب التنظيمي. على سبيل المثال، أعلنت Morpho Labs أنها ستصبح شركة تابعة مملوكة بالكامل لجمعية Morpho، لضمان تدفق القيمة إلى العملة. من الناحية التنظيمية، اقترح أحد أعضاء لجنة SEC الأمريكية مشروع "الميناء الآمن 2.0"، الذي يوفر فترة سماح وإرشادات للمشاريع للانتقال من الكيانات المركزية إلى الشبكات اللامركزية. كما أن "مشروع قانون هيكل السوق" الذي يتم دفعه في الكونغرس يوفر أيضًا إطارًا أساسيًا لمعايير الإفصاح.
لحل المشكلة الحالية، اقترح المتخصصون إطار شفافية العملات، وهو نموذج افصاح ذاتي مفتوح وموحد. يكفي للفريق المشروع ملء هذا النموذج لنقل معلومات هيكله بوضوح إلى السوق. يشمل هذا الإطار حوالي 20 سؤالاً، تغطي وصف الأعمال، جدول الإمداد، وكذلك الاتفاقيات مع البورصات، ويتطلب تقديم مواد إثبات ذات صلة. تعتمد آلية التقييم على أهمية الأسئلة، مما يمنح أوزانًا مختلفة، وتنتج في النهاية تصنيفًا بسيطًا وسهل الفهم.
على المدى الطويل، قد تحصل المشاريع التي تشارك وتحصل على تقييم معقول على علاوة بسبب الشفافية فيما يتعلق بعملاتها. على الرغم من أن هذا التغيير لن يظهر على الفور، إلا أن تعزيز الشفافية سيلفت انتباه المزيد من صناديق العملات الرقمية ذات السيولة. إذا تم اعتماد هذا الإطار على نطاق واسع في السوق، فقد يدفع ذلك المزيد من رأس المال المؤسسي إلى دخول سوق العملات الرقمية ذات السيولة، مما يساعد في تخفيف مشكلة نقص الشفافية التي تعيق دخول رأس المال المؤسسي.
في المدى القصير، ستصبح المشاريع التي تتمتع بأساسيات جيدة ولكن تم تجاهلها بسبب ضجيج السوق المستفيدين الرئيسيين من الإطار الجديد. من خلال نشر نتائج تقييم الإطار علنًا، يمكن لهذه المشاريع عرض أساسياتها الحقيقية بشكل أكثر وضوحًا للمستثمرين، مما يعزز من مستوى الوعي والاهتمام في السوق.
على العكس من ذلك، ستعاني المشاريع التي تعتبر العملات أدوات للتحكيم، وتفتقر إلى المنتجات الحقيقية أو تستغل هيكل السوق، من التهميش بسبب نقص الشفافية. ستؤدي ظهور الإطار إلى إنهاء التقييمات المبالغ فيها "للعملات الاحتيالية"، مما يسمح بتوجيه الموارد بشكل أكثر فعالية نحو المشاريع التي تتمتع بتوافق حقيقي مع السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
4
مشاركة
تعليق
0/400
RooftopReserver
· منذ 21 س
الشفافية أكبر من كل شيء tm لا يسمح برؤيتها
شاهد النسخة الأصليةرد0
SnapshotStriker
· منذ 21 س
آه، هذه الشفافية أسوأ بكثير من قبل التعديل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SandwichTrader
· منذ 21 س
اشتري إذا كان السعر رخيصًا، وبيع إذا كان السعر مرتفعًا!
إطار شفافية العملة: الطريق الرئيسي لحل معضلة سوق العملات الرقمية
أزمة شفافية عملات سوق العملات الرقمية وطرق الحل
لقد كانت صناعة العملات الرقمية موجودة لأكثر من عشر سنوات، وهي في نقطة تحول حاسمة. على الرغم من أن شركات التشفير تتجه نحو الاكتتاب العام، فإن عدم وجود الشفافية في سوق العملات يعيق تطور الصناعة بشكل خطير. تُعتبر العملات الرقمية اتجاهًا مهمًا لتكوين رأس المال في المستقبل، لكن إذا لم يتم حل مشكلة الشفافية، فإن الصناعة ستجد صعوبة في تحقيق تقدم ملموس.
في الوقت الحالي، يواجه سوق العملات الرقمية خطر أن يصبح "سوق الليمون". بسبب عدم وجود آلية فعالة للإفصاح عن المعلومات، يجد المستثمرون صعوبة في التمييز بين المشاريع ذات الجودة العالية والمشاريع ذات الجودة المنخفضة. هذا يؤدي إلى عدم رغبة المشاريع ذات الجودة العالية في إصدار عملات، بينما تزداد المشاريع المضاربة، مما يؤدي إلى تدهور جودة السوق بشكل عام.
في سوق العملات، يواجه المستثمرون العديد من القضايا التي لا يحتاج مستثمرو الأسهم إلى التفكير فيها:
تؤدي هذه المشكلات الهيكلية إلى أن يصل علاوة المخاطر على العملات إلى 20%، وهو ما يزيد بكثير عن 5% للأسهم. وفقًا لآلية تسعير أسواق المال، فإن هذه العلاوة العالية تؤدي إلى تخفيض تقييم العملات بنحو 80%.
يمكن اعتبار الطرح العام الأولي لشركة Circle دليلاً على ذلك. تم تسعير الطرح العام الأولي بحوالي 30-31 دولارًا، وافتتح سعره في اليوم الأول عند حوالي 70 دولارًا، وبعد بضعة أيام وصل سعره إلى 120 دولارًا. تعكس هذه الجزئية تفضيل السوق للأسهم، حيث أن الأسهم توفر ضمانات أكثر وضوحًا. وهذا يوحي بأنه قد يكون هناك المزيد من الشركات التي كانت من المفترض أن تصدر عملات على السلسلة تختار الطرح العام الأولي في المستقبل.
تعتبر فترة "فقاعة كل شيء" من 2020 إلى 2021 واحدة من جذور المشكلة الحالية. في ذلك الوقت، كانت أسعار الفائدة العالمية قريبة من الصفر، وأدى التوسع النقدي الكبير والتحفيز المالي إلى ارتفاع أسعار العملات دون دعم أساسي. بعد انفجار الفقاعة، كان المشاركون في السوق ينتظرون "دورة كبيرة" أخرى، وهي الفترة التي تصبح فيها الأسس غير ذات صلة مرة أخرى. ولكن مع مرور الوقت، بدأ الناس يدركون أن عليهم تقديم شيء ملموس للمستثمرين لكي يشتروا العملات.
بالنسبة لهذه القضايا، ظهرت بعض التحولات الإيجابية في الصناعة والجانب التنظيمي. على سبيل المثال، أعلنت Morpho Labs أنها ستصبح شركة تابعة مملوكة بالكامل لجمعية Morpho، لضمان تدفق القيمة إلى العملة. من الناحية التنظيمية، اقترح أحد أعضاء لجنة SEC الأمريكية مشروع "الميناء الآمن 2.0"، الذي يوفر فترة سماح وإرشادات للمشاريع للانتقال من الكيانات المركزية إلى الشبكات اللامركزية. كما أن "مشروع قانون هيكل السوق" الذي يتم دفعه في الكونغرس يوفر أيضًا إطارًا أساسيًا لمعايير الإفصاح.
لحل المشكلة الحالية، اقترح المتخصصون إطار شفافية العملات، وهو نموذج افصاح ذاتي مفتوح وموحد. يكفي للفريق المشروع ملء هذا النموذج لنقل معلومات هيكله بوضوح إلى السوق. يشمل هذا الإطار حوالي 20 سؤالاً، تغطي وصف الأعمال، جدول الإمداد، وكذلك الاتفاقيات مع البورصات، ويتطلب تقديم مواد إثبات ذات صلة. تعتمد آلية التقييم على أهمية الأسئلة، مما يمنح أوزانًا مختلفة، وتنتج في النهاية تصنيفًا بسيطًا وسهل الفهم.
على المدى الطويل، قد تحصل المشاريع التي تشارك وتحصل على تقييم معقول على علاوة بسبب الشفافية فيما يتعلق بعملاتها. على الرغم من أن هذا التغيير لن يظهر على الفور، إلا أن تعزيز الشفافية سيلفت انتباه المزيد من صناديق العملات الرقمية ذات السيولة. إذا تم اعتماد هذا الإطار على نطاق واسع في السوق، فقد يدفع ذلك المزيد من رأس المال المؤسسي إلى دخول سوق العملات الرقمية ذات السيولة، مما يساعد في تخفيف مشكلة نقص الشفافية التي تعيق دخول رأس المال المؤسسي.
في المدى القصير، ستصبح المشاريع التي تتمتع بأساسيات جيدة ولكن تم تجاهلها بسبب ضجيج السوق المستفيدين الرئيسيين من الإطار الجديد. من خلال نشر نتائج تقييم الإطار علنًا، يمكن لهذه المشاريع عرض أساسياتها الحقيقية بشكل أكثر وضوحًا للمستثمرين، مما يعزز من مستوى الوعي والاهتمام في السوق.
على العكس من ذلك، ستعاني المشاريع التي تعتبر العملات أدوات للتحكيم، وتفتقر إلى المنتجات الحقيقية أو تستغل هيكل السوق، من التهميش بسبب نقص الشفافية. ستؤدي ظهور الإطار إلى إنهاء التقييمات المبالغ فيها "للعملات الاحتيالية"، مما يسمح بتوجيه الموارد بشكل أكثر فعالية نحو المشاريع التي تتمتع بتوافق حقيقي مع السوق.