القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، غالبًا ما نركز على الأصول الأساسية مثل سندات الخزانة، والأصول الثابتة، والأوراق المالية، ولكن في الواقع، بصرف النظر عن العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق سوق المال. المشاريع الثلاثة الأولى هي: فرانكلين تمبلتون ( 3.12 مليار دولار، سندات حكومية )، سنتريفيغ ( 2.47 مليار دولار، ضمان الأصول ) وأوندوا فاينانس ( 1.83 مليار دولار، سندات حكومية ).
فرانكلين تمبلتون هي في الواقع صندوق ترميز الأصول بالكامل، كما أن أوندوا فاينانس لديها صندوقان لترميز الأصول، ومركز الطرد أيضًا أنشأ صندوق ترميز الأصول في مشروع RWA بالتعاون مع أفي. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي مع DeFi. في الوقت الحالي، ما نناقشه حول RWA هو في الغالب حاجة صناعة التشفير لالتقاط قيمة العالم الحقيقي بشكل أحادي الجانب، ومن منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يحرر الصندوق قيمة أكبر بعد أن يتم ترميزه من خلال تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع.
ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة ترميز الأصول للصناديق من خلال الحالات الملاحظة في السوق، بالإضافة إلى استكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
أ. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول عادة ما يشير إلى التعبير عن الأصول الرقمية على blockchain بعد رقمنتها، ويطبق تقنية دفتر الأستاذ الموزع للتسجيل والتسوية. تشمل الأصول التي يمكن ترميزها الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار وغيرها من الأدوات المالية، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر الموسيقية. تعتبر الرموز الناتجة عن ترميز الأصول حاملة لقيمة الأصول، وهي وثيقة حقوق الأصول.
هذه الابتكارات تنطبق أيضًا على الصناديق. يشير صندوق الترميز إلى تسجيل حصة الصندوق في شكل رقمي من العملة على دفتر الأستاذ الموزع للبلوكشين، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف صندوق الترميز عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في السوقين الأول والثاني.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض لضغوط بسبب المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، واحتياجات التخصيص. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتقليل متطلبات الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن لترميز الأصول للصناديق أن يحل العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يعتقد مؤيدو صناديق الترميز أن الصناديق القائمة على تقنية البلوك تشين والدفتر الموزع في المستقبل، لن تتمكن فقط من زيادة حجم إدارة الأصول للصناديق، بل ستستثمر أيضًا في فئات أصول أوسع؛ وستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين، مما يحسن تجربة الاستثمارات للمستخدمين؛ كما ستساعد الصناديق في التنافس في ترقية الصناعة الرقمية، وفي الوقت نفسه ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوكالات الوسيطة، تشمل نقطة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ تشمل نقطة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأوصياء، ومحاسبي الصناديق.
يعمل وكيل نقل الملكية على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويكون مسؤولاً عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وفحص التحقق من العقوبات الاقتصادية، وتصفية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى الإدارة والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:(1) تم إنشاء حصة الصندوق لتلبية الاشتراك، وتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد؛(2) تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي حددها محاسب الصندوق؛(3) يقوم وكيل التحويل بتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات في السجل المركزي عن طريق إدخال الحساب، ثم يتم التحقق من الطلبات مع الأرصدة النقدية للمستثمر والصندوق؛(4) قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛(5) تدفق الصندوق أيضاً يجبر مدير الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط الترميز الأصول بشكل كبير الإجراءات المعقدة المذكورة أعلاه: ( عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز الأصول على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حساب المستثمر، مما يجعل التداول نهائيًا من حيث التسوية، وبالتالي يقضي على مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛ ) لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ( نظرًا لأن جميع الجهات الوسيطة يمكنها الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain، فلا حاجة أيضًا لتقديم تقارير متعددة الأطراف أو التسوية.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق التفاعل الرقمي:)سيتم تسريع فتح حسابات المستثمرين بسبب دمج عمليات التحقق من KYC و AML و CFT والعقوبات الاقتصادية؛(سيتم تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسوية الفورية بفضل التسويات الذرية الأكثر كفاءة المعتمدة على تقنية البلوكشين؛)الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يسمح بمشاركة البيانات في الوقت الفعلي، حيث يمكن للمستثمرين الوصول مباشرة إلى بيانات الصندوق والتداول؛(سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً حول المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة الخاصة ببروتوكول سولف
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وهي تسعى لتقديم أدوات مالية قائمة على البلوك تشين وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على البلوك تشين. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمّزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاشتراك، والاسترداد، والتداول، والتسوية على البلوك تشين، مما يحقق كفاءة في تمويل الصناديق المرمّزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد نجح في إصدار وجمع 74 صندوقًا مُرمزًا للأصول ( بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة )، وخدم أكثر من 25 ألف مستثمر، وأدار أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها من ) في عقود Solv الذكية، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال المجمعة وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويتم توزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي تم إطلاقه بواسطة مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عوائد فائدة على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير صناديق الاستثمار المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري. عادةً ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يتبعون استراتيجية استثمار قائمة على محفظة ذات سيولة عالية هيكل الشركة المفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال Solv Protocol، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/العملات المستقرة، وتكون الأصول المستثمرة أيضًا من الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). هذا الهيكل لصندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة الناتجة عن الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الخاص بـ Solv Protocol، ### يمكن أن يتيح لمديري الصناديق التواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ ( قد أزال العديد من الاحتكاكات الوسيطة في خدمات الصناديق، مما خفض التكاليف؛ ) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز عبر تقنية البلوكشين، وتسجيله في دفتر أستاذ موزع، بكفاءة وشفافية؛ ( يتم تحديث صافي قيمة الأصول NAV للصندوق في الوقت الفعلي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد لأسهم الصندوق في أي وقت وأي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وغيرها من المزايا العديدة.
تقول بروتوكول Solv: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث إن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. تقدم الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول في كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي لتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، أحد مستثمري بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi على مستوى المؤسسات بدون حاجة للثقة، حيث دمجت الوسطاء، ومتعهدين الاكتتاب، وصانعي السوق، والأوصياء، لإنشاء أول بنية تحتية مالية للسيولة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوكشين."
![الشرائح الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
ثالثًا، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل جزئيًا محل بعض الوسطاء ) مثل موزعي الصناديق (، وتعزيز مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس شيئًا يحدث بين عشية وضحاها. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن الأمر الأكثر واقعية هو أن الترميز سيغير حتمًا طريقة تسوية اشتراكات واسترداد الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تحدد الصناديق الحالية عادةً الأسعار بناءً على صافي الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام البنك، وبعد ثلاثة أيام (T+3) يتم التسوية من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر الصندوق الرمزي عدة مرات يوميًا، ونظرًا لأن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "بشكل تلقائي" على blockchain، فإن طريقة التسوية بناءً على نظام البنك (T+3) ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن للصندوق الرمزي المستند بالكامل إلى blockchain تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق متاح على مدار الساعة (7/24).
تُعرف هذه الطريقة من التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement )، مما يعني أن تبادل النقود المماثلة وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأحد الأصول، يحدث نقل للأصل الآخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن توجد نقود وحصص صناديق متاحة للتبادل في المحافظ الإلكترونية لكل من المشتري والبائع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقود أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية تقضي على مخاطر الطرف المقابل، وتسمح بالتسوية الفورية، مما يؤدي إلى زيادة كبيرة في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في الأصل لتحقيق نظام دفع إلكتروني نقدي من نظير إلى نظير غير مركزي. يسمح الدفع بالبيتكوين بتحويل الأموال مباشرة بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكتروني كجهات ثالثة، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة ذات التسوية الذرية مشاكل الرسوم العالية وكفاءة التحويل المنخفضة والتكاليف المرتفعة في مجال المدفوعات عبر الحدود التقليدية.
هناك استخدام مثير آخر وهو أنه من خلال ترميز الأصول يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك فيها واستردادها فعليًا، وإذا تمت عملية ترميز الأصول للأوراق المالية الأساسية في مجموعة الأوراق المالية ###ETF، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية الفورية.
( 3.2 حالات تسوية صندوق ترميز الأصول
هذه الطريقة في التسويات الذرية قد تم الموافقة عليها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتم تطبيقها على صندوق فرانكلين أون تشين الأمريكي للحكومة بقيمة أصول تصل إلى 310 مليون دولار. في الوقت نفسه، شهدنا أن هيئة النقد في سنغافورة لها أيضًا علاقة مع UBS.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 5
أعجبني
5
4
مشاركة
تعليق
0/400
SilentObserver
· 07-23 16:18
في المقدمة، تناول البطيخ ومراقبة التغيرات
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfStaking
· 07-23 16:17
متى ستبدأ هذه الجولة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetamaskMechanic
· 07-23 16:07
صديق们 يلعبون في صناديق العملات بشكل جنوني، أليس كذلك؟
الاتجاهات الجديدة للأصول الحقيقية: ترميز الأصول في الصناديق يحرر قيمة هائلة، وبروتوكول سولف يقود التحول في الصناعة
القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، غالبًا ما نركز على الأصول الأساسية مثل سندات الخزانة، والأصول الثابتة، والأوراق المالية، ولكن في الواقع، بصرف النظر عن العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق سوق المال. المشاريع الثلاثة الأولى هي: فرانكلين تمبلتون ( 3.12 مليار دولار، سندات حكومية )، سنتريفيغ ( 2.47 مليار دولار، ضمان الأصول ) وأوندوا فاينانس ( 1.83 مليار دولار، سندات حكومية ).
فرانكلين تمبلتون هي في الواقع صندوق ترميز الأصول بالكامل، كما أن أوندوا فاينانس لديها صندوقان لترميز الأصول، ومركز الطرد أيضًا أنشأ صندوق ترميز الأصول في مشروع RWA بالتعاون مع أفي. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي مع DeFi. في الوقت الحالي، ما نناقشه حول RWA هو في الغالب حاجة صناعة التشفير لالتقاط قيمة العالم الحقيقي بشكل أحادي الجانب، ومن منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يحرر الصندوق قيمة أكبر بعد أن يتم ترميزه من خلال تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع.
ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة ترميز الأصول للصناديق من خلال الحالات الملاحظة في السوق، بالإضافة إلى استكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
أ. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول عادة ما يشير إلى التعبير عن الأصول الرقمية على blockchain بعد رقمنتها، ويطبق تقنية دفتر الأستاذ الموزع للتسجيل والتسوية. تشمل الأصول التي يمكن ترميزها الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار وغيرها من الأدوات المالية، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر الموسيقية. تعتبر الرموز الناتجة عن ترميز الأصول حاملة لقيمة الأصول، وهي وثيقة حقوق الأصول.
هذه الابتكارات تنطبق أيضًا على الصناديق. يشير صندوق الترميز إلى تسجيل حصة الصندوق في شكل رقمي من العملة على دفتر الأستاذ الموزع للبلوكشين، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف صندوق الترميز عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في السوقين الأول والثاني.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض لضغوط بسبب المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، واحتياجات التخصيص. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هامش ربح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم وجود سيولة جيدة وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتقليل متطلبات الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن لترميز الأصول للصناديق أن يحل العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يعتقد مؤيدو صناديق الترميز أن الصناديق القائمة على تقنية البلوك تشين والدفتر الموزع في المستقبل، لن تتمكن فقط من زيادة حجم إدارة الأصول للصناديق، بل ستستثمر أيضًا في فئات أصول أوسع؛ وستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين، مما يحسن تجربة الاستثمارات للمستخدمين؛ كما ستساعد الصناديق في التنافس في ترقية الصناعة الرقمية، وفي الوقت نفسه ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوكالات الوسيطة، تشمل نقطة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ تشمل نقطة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأوصياء، ومحاسبي الصناديق.
يعمل وكيل نقل الملكية على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويكون مسؤولاً عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وفحص التحقق من العقوبات الاقتصادية، وتصفية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى الإدارة والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:(1) تم إنشاء حصة الصندوق لتلبية الاشتراك، وتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد؛(2) تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي حددها محاسب الصندوق؛(3) يقوم وكيل التحويل بتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات في السجل المركزي عن طريق إدخال الحساب، ثم يتم التحقق من الطلبات مع الأرصدة النقدية للمستثمر والصندوق؛(4) قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛(5) تدفق الصندوق أيضاً يجبر مدير الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط الترميز الأصول بشكل كبير الإجراءات المعقدة المذكورة أعلاه: ( عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز الأصول على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حساب المستثمر، مما يجعل التداول نهائيًا من حيث التسوية، وبالتالي يقضي على مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛ ) لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ( نظرًا لأن جميع الجهات الوسيطة يمكنها الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain، فلا حاجة أيضًا لتقديم تقارير متعددة الأطراف أو التسوية.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق التفاعل الرقمي:)سيتم تسريع فتح حسابات المستثمرين بسبب دمج عمليات التحقق من KYC و AML و CFT والعقوبات الاقتصادية؛(سيتم تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسوية الفورية بفضل التسويات الذرية الأكثر كفاءة المعتمدة على تقنية البلوكشين؛)الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يسمح بمشاركة البيانات في الوقت الفعلي، حيث يمكن للمستثمرين الوصول مباشرة إلى بيانات الصندوق والتداول؛(سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً حول المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة الخاصة ببروتوكول سولف
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وهي تسعى لتقديم أدوات مالية قائمة على البلوك تشين وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على البلوك تشين. من خلال بروتوكول سولف، يمكن للصناديق المرمّزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاشتراك، والاسترداد، والتداول، والتسوية على البلوك تشين، مما يحقق كفاءة في تمويل الصناديق المرمّزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد نجح في إصدار وجمع 74 صندوقًا مُرمزًا للأصول ( بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة )، وخدم أكثر من 25 ألف مستثمر، وأدار أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها من ) في عقود Solv الذكية، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال المجمعة وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويتم توزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي تم إطلاقه بواسطة مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عوائد فائدة على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير صناديق الاستثمار المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري. عادةً ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يتبعون استراتيجية استثمار قائمة على محفظة ذات سيولة عالية هيكل الشركة المفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال Solv Protocol، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/العملات المستقرة، وتكون الأصول المستثمرة أيضًا من الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). هذا الهيكل لصندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة الناتجة عن الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الخاص بـ Solv Protocol، ### يمكن أن يتيح لمديري الصناديق التواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ ( قد أزال العديد من الاحتكاكات الوسيطة في خدمات الصناديق، مما خفض التكاليف؛ ) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز عبر تقنية البلوكشين، وتسجيله في دفتر أستاذ موزع، بكفاءة وشفافية؛ ( يتم تحديث صافي قيمة الأصول NAV للصندوق في الوقت الفعلي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد لأسهم الصندوق في أي وقت وأي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وغيرها من المزايا العديدة.
تقول بروتوكول Solv: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث إن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. تقدم الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول في كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي لتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، أحد مستثمري بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi على مستوى المؤسسات بدون حاجة للثقة، حيث دمجت الوسطاء، ومتعهدين الاكتتاب، وصانعي السوق، والأوصياء، لإنشاء أول بنية تحتية مالية للسيولة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوكشين."
![الشرائح الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
ثالثًا، تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل جزئيًا محل بعض الوسطاء ) مثل موزعي الصناديق (، وتعزيز مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس شيئًا يحدث بين عشية وضحاها. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن الأمر الأكثر واقعية هو أن الترميز سيغير حتمًا طريقة تسوية اشتراكات واسترداد الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تحدد الصناديق الحالية عادةً الأسعار بناءً على صافي الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام البنك، وبعد ثلاثة أيام (T+3) يتم التسوية من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر الصندوق الرمزي عدة مرات يوميًا، ونظرًا لأن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "بشكل تلقائي" على blockchain، فإن طريقة التسوية بناءً على نظام البنك (T+3) ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن للصندوق الرمزي المستند بالكامل إلى blockchain تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق متاح على مدار الساعة (7/24).
تُعرف هذه الطريقة من التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement )، مما يعني أن تبادل النقود المماثلة وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأحد الأصول، يحدث نقل للأصل الآخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن توجد نقود وحصص صناديق متاحة للتبادل في المحافظ الإلكترونية لكل من المشتري والبائع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقود أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية تقضي على مخاطر الطرف المقابل، وتسمح بالتسوية الفورية، مما يؤدي إلى زيادة كبيرة في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في الأصل لتحقيق نظام دفع إلكتروني نقدي من نظير إلى نظير غير مركزي. يسمح الدفع بالبيتكوين بتحويل الأموال مباشرة بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكتروني كجهات ثالثة، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة ذات التسوية الذرية مشاكل الرسوم العالية وكفاءة التحويل المنخفضة والتكاليف المرتفعة في مجال المدفوعات عبر الحدود التقليدية.
هناك استخدام مثير آخر وهو أنه من خلال ترميز الأصول يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك فيها واستردادها فعليًا، وإذا تمت عملية ترميز الأصول للأوراق المالية الأساسية في مجموعة الأوراق المالية ###ETF، فإن ذلك يمكن أن يبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية الفورية.
( 3.2 حالات تسوية صندوق ترميز الأصول
هذه الطريقة في التسويات الذرية قد تم الموافقة عليها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتم تطبيقها على صندوق فرانكلين أون تشين الأمريكي للحكومة بقيمة أصول تصل إلى 310 مليون دولار. في الوقت نفسه، شهدنا أن هيئة النقد في سنغافورة لها أيضًا علاقة مع UBS.