تحليل عميق لعملة مستقرة من جينغدونغ هونغ كونغ: من تجربة الصندوق الرملي إلى معركة الحصول على الترخيص
بالنسبة للعملات المستقرة الرقمية، كان هناك عدد من الأحداث البارزة في الشهر الماضي:
تم تمرير التشريع الأول في الولايات المتحدة الذي يهدف إلى إنشاء إطار شامل لتنظيم عملة مستقرة "قانون توجيه وإنشاء ابتكار العملة المستقرة الوطنية الأمريكية" (GENIUS Act) من قبل لجنة مجلس الشيوخ في مايو 2025، مما يقترب خطوة أخرى من التشريع الرسمي.
مجلس تشريع هونغ كونغ في الصين سيتبنى رسميًا قانون تنظيم العملة المستقرة في مايو 2025.
قال نائب محافظ بنك الصين السابق وانغ يونغلي في منتدى تينغوا ويدوك العالمي للمالية في مايو 2025، إنه يقترح أن تولي الصناعة والأوساط الأكاديمية في البر الرئيسي للصين اهتمامًا أكبر لتطوير العملات المستقرة.
شركة Circle، أول شركة مدرجة في مجال العملات المستقرة، تم إدراجها في 5 يونيو 2025 في بورصة نيويورك، حيث كانت أداء السهم في يوم الإدراج لامعًا للغاية، فقد ارتفع سعر السهم من سعر الإصدار البالغ 31 دولارًا إلى 69 دولارًا عند الافتتاح، وبلغ أعلى مستوى له خلال اليوم 103.75 دولارًا، ليغلق في النهاية عند 83.23 دولارًا، بزيادة قدرها 168% عن سعر الإصدار.
علاوة على ذلك، هناك وجهة نظر في الصناعة تقول إن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هي امتداد لهيمنة الدولار في مجال العملات الرقمية، بينما العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ هي وسيلة لتطبيق استراتيجية دولرة اليوان الصيني (الأصول الأساسية قد تُدرج في السندات الحكومية الصينية في المستقبل).
على الرغم من أن عملة 京东 المستقرة تصدر في هونغ كونغ، إلا أنه يمكن اعتبارها استكشافًا نشطًا للصين في مجال العملات الرقمية. تحاول هذه المقالة تحليل خلفية إصدار 京东 لعملة مستقرة رقمية في هونغ كونغ، والتقدم المحرز، والتنفيذ التقني، وتقييم التأثير على 京东 نفسها، وهونغ كونغ، وكذلك البر الرئيسي للصين، ومناقشة نموذج الربح لعملة مستقرة رقمية، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية (بما في ذلك الولايات المتحدة، وأوروبا، وسنغافورة، وغيرها).
1.نظرة عامة على التقدم الحالي
تعمل شركة 京东币链科技 (هونغ كونغ) التابعة لمجموعة 京东 بنشاط على دفع تجريب إصدار عملة مستقرة بالهونغ كونغ، بهدف تعزيز القدرة على الدفع عبر الحدود وخدمة الاقتصاد الحقيقي. في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أنها ستقوم بتشريع إنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة، للاستجابة لاتجاه الابتكار المالي. قام فريق 京东币链科技، تحت توجيه استراتيجية الأعمال الخارجية للمجموعة، بدراسة عميقة في مجال Web3، واكتشف أن إصدار عملة مستقرة مدفوعة بواسطة blockchain يمكن أن يحل مشاكل التسوية عبر الحدود الخاصة بهم، وخدمة الشركات الأخرى، مما يجلب فوائد اقتصادية واجتماعية كبيرة. لذلك، قامت 京东 بتقديم طلب للحصول على الترخيص في هونغ كونغ في أسرع وقت ممكن، وبعد حوالي عام من الجهود، تم اختيارها في يوليو 2024 كواحدة من أولى "مصدري العملة المستقرة في بيئة الاختبار" التي أعلنت عنها هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA). تتكون هذه المجموعة من ثلاثة مجموعات، بما في ذلك 京东币链科技، و圆币创新科技 (RD Technologies)، بالإضافة إلى اتحاد مؤلف من بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، وAnimoca Brands، و香港电讯. اعتبارًا من النصف الثاني من عام 2024، ستدخل 京东 عملتها المستقرة في اختبار بيئة الاختبار التابعة لهيئة النقد في هونغ كونغ، حيث تركز المرحلة الثانية حاليًا على تطبيقات المستخدمين الأفراد والمؤسسات على الكمبيوتر والهواتف المحمولة، مع التركيز على سيناريوهات الدفع عبر الحدود، والتداول الاستثماري، والاستهلاك اليومي.
حصل مشروع عملة مستقرة 京东 على اعتراف وتوجيه من جهة التنظيم في هونغ كونغ. من خلال صندوق الاختبار التنظيمي، سمحت HKMA للهيئات الراغبة في إصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ باختبار خططها والتواصل الثنائي مع الجهات التنظيمية، مما يوفر أساسًا لوضع نظام تنظيم رسمي. تحافظ 京东币链科技 على تواصل وثيق مع هيئة النقد في هونغ كونغ، كما تتعاون مع الهيئات التنظيمية في مناطق أخرى من العالم لتعزيز التوسع العالمي للامتثال في أعمال العملات المستقرة. حتى الآن، لم يتم إصدار عملة 京东 المستقرة للجمهور رسميًا، حيث تؤكد الجهات الرسمية عدم وجود قنوات للشراء، وتحذر الجمهور من المعلومات المتعلقة بالاحتيال. وفقًا لما ذكره المدير المسؤول عن الشركة، ليو بينغ، فإن عملة 京东 المستقرة في المرحلة الأخيرة من اختبار الصندوق، ومن المتوقع أن يتم إطلاقها في السوق بعد إصدار الترخيص الرسمي من هونغ كونغ. تُظهر الجدول الزمني الكلي: وضع إطار تنظيمي للعملة المستقرة في هونغ كونغ بنهاية 2023 → دخول 京东 إلى صندوق الاختبار في يوليو 2024 → تمرير "قانون العملة المستقرة" من قبل المجلس التشريعي في هونغ كونغ في مايو 2025 → إتمام 京东 لعدة جولات من الاختبارات في منتصف 2025، وقرب الإصدار.
في عملية推进 المشروع، تعاونت JD عن كثب مع الجهات التنظيمية والشركاء الصناعيين. أطلق مصرف هونغ كونغ للإدارة المالية في مارس 2024 مشروع تجريبي لصناديق عملة مستقرة، وحتى يوليو 2024، تلقى عشرات الطلبات من المؤسسات. تشمل المؤسسات المشاركة في الصندوق التجريبي بجانب JD، "HKDR" عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي من يوان بين تكنولوجيا، بالإضافة إلى مشروع مشترك للعملة المستقرة بالدولار الهونغ كونغي بقيادة ستاندرد تشارترد هونغ كونغ. من ناحية التنظيم، تبقي إدارة الأموال العامة والمالية وغيرها على تواصل مع JD للعملة链 تكنولوجيا، لضمان توافق المشروع مع متطلبات اللوائح. كما تستكشف JD فرص التعاون مع بعض المؤسسات المالية التقليدية، لتحسين نظام تطبيق العملة المستقرة. من الجدير بالذكر أن الجهات التنظيمية المالية في هونغ كونغ ستنفذ رسميًا "لوائح العملة المستقرة" في 30 مايو 2025، مما يشير إلى أن JD وغيرها من المؤسسات التجريبية الأولى أصبحت أقرب خطوة نحو إصدار مرخص رسمي. بدعم من الصندوق التجريبي، تقدم مشروع العملة المستقرة من JD بشكل سلس، مما يضع الأساس للمرحلة التالية من الإصدار الرسمي.
2.الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لمجموعة جينغدونغ، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة.
من ناحية، يمكن أن تكون عملة مستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية لشركة JD، حيث تحل المشكلات في تسوية المدفوعات عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، إن عملة مستقرة لديها خصائص نقدية معينة، بالإضافة إلى مزايا تقنية الأصول الرقمية، مما يمكن أن يعوض عن عيوب تقلب العملات المشفرة التقليدية، وتظهر في مجال المدفوعات. لا تقتصر مكانة عملة JD المستقرة على خدمة النظام البيئي للتجارة الإلكترونية الخاص بشركة JD، بل تستهدف الشركات والأفراد على مستوى العالم، مقدمةً حلول دفع أكثر كفاءة ومنخفضة التكلفة وآمنة. من خلال السيطرة على جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق JD السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتسوية المدفوعات في الأسواق الخارجية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إصدار عملة مستقرة يمكن أن يجلب موارد وفوائد لقطاع التكنولوجيا المالية في JD.com، مثل الحصول على عوائد الفائدة من أموال المستخدمين المودعة، وزيادة تجميع بيانات المعاملات، وغيرها.
بشكل عام، تساعد مشاريع العملات المستقرة في تعزيز مكانة JD كونها شركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا، وتوسيع خريطة التكنولوجيا المالية.
بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن اختيار JD لطرح عملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجارب العملات الرقمية.
حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة تحتضن في السنوات الأخيرة بنشاط الأصول الافتراضية وصناعة Web3، وتسعى لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. إن تمرير "لوائح العملات المستقرة" وتقدم مشروع الحاضنة، يجعل من هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. هذا له دلالات كبيرة على هونغ كونغ: أولاً، العملات المستقرة كرمز للبنية التحتية المالية الرقمية، من المتوقع أن تعزز من حيوية الابتكار والميزة التنافسية في السوق المالية في هونغ كونغ؛ ثانيًا، جذب مشروع العملات المستقرة شركات بارزة محلية وأجنبية مثل JD وStandard Chartered، مما يحفز اهتمام سوق رأس المال بالمفاهيم ذات الصلة؛ ثالثًا، من خلال تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ أولاً، يمكن لهونغ كونغ أن تمسك بقدر من السلطة في صياغة القواعد الدولية.
تشير التحليلات إلى أن تطوير العملات المستقرة هو في جوهره امتداد للهيمنة التي تتمتع بها الدولار في مجال التشفير، ومن يضع القواعد هو من يمكنه الاستفادة من إعادة هيكلة النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا رئيسيًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.
تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ لها دلالات على تطوير المالية الرقمية في البر الرئيسي للصين.
تتخذ البر الرئيسي للصين حاليًا موقفًا صارمًا تجاه العملات المشفرة وعملات الاستقرار، مع دفع رئيسي نحو تنفيذ العملة الرقمية للبنك المركزي (اليوان الرقمي). ومع ذلك، تُظهر الممارسات في هونغ كونغ أنه يمكن اعتبار عملات الاستقرار كأدوات دفع في إطار الامتثال بدلاً من كونها أصول مضاربة بحتة، حيث يتحول المنطق التنظيمي إلى اعتبارها بنية تحتية مالية. تعتبر الأبحاث من شركة CITIC Securities أن التشريعات المتعلقة بعملات الاستقرار في هونغ كونغ والولايات المتحدة ستوفر وسيط تداول مستقر لرموز الأصول الحقيقية، مما يعزز تنفيذ مشاريع الأصول في العالم الحقيقي (RWA) من قبل الشركات في البر الرئيسي للصين في هونغ كونغ.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن يؤدي تطبيق سياسة عملة مستقرة إلى تعزيز التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في بناء واجهات تسوية المدفوعات الرقمية لليوان عبر الحدود والتمويل في سلسلة التوريد. كما كشف ليو بينغ من جينغدونغ أن الفريق يعمل بجد على دراسة إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارج البلاد، لتوفير أدوات جديدة لتداول اليوان عبر الحدود، ولكن هذا يتطلب التواصل مع الجهات التنظيمية في البر الرئيسي.
من المتوقع أن يوفر نجاح نموذج عمل عملة مستقرة في هونغ كونغ عينة للمراقبة في البر الرئيسي: من ناحية، للتحقق من الفوائد الفعلية للعملات الرقمية في تسوية التجارة والمدفوعات الاستهلاكية؛ ومن ناحية أخرى، يدفع البر الرئيسي للتفكير في كيفية دمج مزايا عملة مستقرة في النظام المالي الرقمي المستقبلي مع الحفاظ على الأمان والسيطرة. على سبيل المثال، لا يمكن استبعاد أن اليوان الرقمي في المستقبل قد يستند إلى آلية عملة مستقرة لزيادة القابلية للاستخدام عبر الحدود والوظائف البرمجية وما إلى ذلك.
بشكل عام، ستؤثر تجربة ودروس مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ ك"حقل تجارب متقدم" على اتجاه تنظيم وابتكار التمويل الرقمي في البر الرئيسي للصين.
3. تنفيذ التكنولوجيا
3.1. هيكلية التقنية واختيار السلسلة الأساسية
تستخدم عملة مستقرة جينغدونغ بنية تقنية blockchain للإصدار، وهي رمز رقمي قائم على blockchain العامة (Public Blockchain). وفقًا لما ذكره المسؤول عن المشروع، ستربط عملة مستقرة جينغدونغ بالدولار هونغ كونغي (HKD) كعملة قانونية، لتحافظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. هذا يعني أنه مع إصدار 1 عملة مستقرة جينغدونغ، سيكون هناك احتياطي من الأصول يعادل 1 دولار هونغ كونغي كدعم في الخلفية.
اختيار سلسلة الكتل العامة كأساس، هو للاستفادة من خصائص دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة، لتحقيق الشفافية في تداول القيمة والتسوية السريعة. في الوقت نفسه، فإن اعتماد سلسلة الكتل العامة الشائعة يساعد على تحسين توافق العملات المستقرة، مما يسهل دمج محافظ مختلفة ومنصات تداول وتطبيقات.
لم يتم الإعلان عن اسم سلسلة الكتل المعتمدة بشكل محدد حتى الآن، ولكن يُعتقد أنها قد تستند إلى سلسلة الكتل الناضجة مثل إيثيريوم، أو قد تكون نتيجة ترقية بنية سلسلة الكتل الائتمانية القابلة للتنظيم التي طورتها شركة JD، بحيث توازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.
3.2.آلية الربط وإدارة الاحتياطي
كنوع من العملات المستقرة، تتبنى عملة 京东 الميكانيكية المعتمدة على الاحتياطي الكامل بنسبة 100%، مما يعني أن كل وحدة من الرموز لها أصول ذات جودة عالية وسائلة كاحتياطي، لضمان استقرار السعر وتمكين حامليها من استرداد القيمة الاسمية.
وفقًا لمعلومات موقع التكنولوجيا الخاص بـ Jingdong Coin Chain وموقع Yuan Coin Technology، فإن عملتي الدولار الهونغ كونغي المستقرتين اللتين ستصدرهما الشركتان مرتبطتان بالدولار الهونغ كونغي بنسبة 1:1، وتتكون الأصول الاحتياطية من أصول عالية السيولة، وتُخزن في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، وتُقدم تقارير كشف دورية للاطلاع عليها من قبل الجمهور. وهذا يعني أن الاحتياطي النقدي للعملة المستقرة من Jingdong قد يتكون بشكل أساسي من النقد وودائع البنوك وسندات الخزانة قصيرة الأجل وغيرها من الأصول ذات المخاطر المنخفضة، والتي تُخزن في حسابات بنكية موثوق بها، مما يفصلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن أن تمنع هذه الترتيبات الحفظية الجهة المصدرة من استخدام الاحتياطي بشكل غير قانوني، مما يحمي حقوق حاملي العملة.
تتطلب اللوائح في هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا دائمًا باسترداد الرموز المميزة للمستثمرين بالقيمة الاسمية، لذا صممت عملة JD المستقرة آلية استرداد شاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلب استرداد، ويعد المُصدر باسترداد القيمة المعادلة بالعملة القانونية في وقت معقول. في الوقت نفسه، سيسجل النظام من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي عمليات الإصدار والاسترداد لضمان توافق عدد الرموز على السلسلة مع الأصول الاحتياطية في الوقت الفعلي.
3.3.مدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية
أحد الجوانب الرئيسية لتنفيذ تقنية عملة مستقرة على 京东 هو استخدامها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.
بفضل خاصية النقل من نظير إلى نظير في تقنية البلوكشين، يمكن تسوية الأموال بين منطقتين دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين متعددين، مما يحقق وصول الأموال تقريبًا في الوقت الحقيقي، ويقلل من رسوم التحويل التبادلية وتكاليف أسعار الصرف. وكشفت شركة JD أن سيناريوهات الاختبار تشمل المدفوعات التجارية عبر الحدود والمدفوعات للبيع بالتجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، يمكن للمستهلكين الدوليين استخدام عملة JD المستقرة مباشرة للدفع، مما يوفر رسوم تحويل مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين أيضًا استرداد المدفوعات بسرعة من خلال العملة المستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، فإن JD.com تجري اختبارات لدمج مدفوعات عملة مستقرة مع مشاهد القبول مثل متجرها الإلكتروني في هونغ كونغ وماكاو، مما قد يساعد في حل نقاط الألم السابقة المتعلقة ببطء التسويات وارتفاع الرسوم في المدفوعات بالتجزئة.
فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، تعتبر عملة مستقرة كرمز على blockchain قابلة للبرمجة بطبيعتها. وهذا يعني أنه يمكن للشركات دمج عملة مستقرة في العقود الذكية، مما يتيح الدفع التلقائي والابتكار المالي. على سبيل المثال، في التمويل في سلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد لإصدار دفعة عملة مستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات لاستلام البضائع، مما يقلل من التدخل البشري ومخاطر الائتمان. كما في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل تقدم مشروع عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ من JD في هونغ كونغ: دخول اختبار الصندوق الرملي في المرحلة المتأخرة، والإصدار الرسمي وشيك.
تحليل عميق لعملة مستقرة من جينغدونغ هونغ كونغ: من تجربة الصندوق الرملي إلى معركة الحصول على الترخيص
بالنسبة للعملات المستقرة الرقمية، كان هناك عدد من الأحداث البارزة في الشهر الماضي:
علاوة على ذلك، هناك وجهة نظر في الصناعة تقول إن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هي امتداد لهيمنة الدولار في مجال العملات الرقمية، بينما العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ هي وسيلة لتطبيق استراتيجية دولرة اليوان الصيني (الأصول الأساسية قد تُدرج في السندات الحكومية الصينية في المستقبل).
على الرغم من أن عملة 京东 المستقرة تصدر في هونغ كونغ، إلا أنه يمكن اعتبارها استكشافًا نشطًا للصين في مجال العملات الرقمية. تحاول هذه المقالة تحليل خلفية إصدار 京东 لعملة مستقرة رقمية في هونغ كونغ، والتقدم المحرز، والتنفيذ التقني، وتقييم التأثير على 京东 نفسها، وهونغ كونغ، وكذلك البر الرئيسي للصين، ومناقشة نموذج الربح لعملة مستقرة رقمية، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية (بما في ذلك الولايات المتحدة، وأوروبا، وسنغافورة، وغيرها).
1.نظرة عامة على التقدم الحالي
تعمل شركة 京东币链科技 (هونغ كونغ) التابعة لمجموعة 京东 بنشاط على دفع تجريب إصدار عملة مستقرة بالهونغ كونغ، بهدف تعزيز القدرة على الدفع عبر الحدود وخدمة الاقتصاد الحقيقي. في ديسمبر 2023، أعلنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أنها ستقوم بتشريع إنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة، للاستجابة لاتجاه الابتكار المالي. قام فريق 京东币链科技، تحت توجيه استراتيجية الأعمال الخارجية للمجموعة، بدراسة عميقة في مجال Web3، واكتشف أن إصدار عملة مستقرة مدفوعة بواسطة blockchain يمكن أن يحل مشاكل التسوية عبر الحدود الخاصة بهم، وخدمة الشركات الأخرى، مما يجلب فوائد اقتصادية واجتماعية كبيرة. لذلك، قامت 京东 بتقديم طلب للحصول على الترخيص في هونغ كونغ في أسرع وقت ممكن، وبعد حوالي عام من الجهود، تم اختيارها في يوليو 2024 كواحدة من أولى "مصدري العملة المستقرة في بيئة الاختبار" التي أعلنت عنها هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA). تتكون هذه المجموعة من ثلاثة مجموعات، بما في ذلك 京东币链科技، و圆币创新科技 (RD Technologies)، بالإضافة إلى اتحاد مؤلف من بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، وAnimoca Brands، و香港电讯. اعتبارًا من النصف الثاني من عام 2024، ستدخل 京东 عملتها المستقرة في اختبار بيئة الاختبار التابعة لهيئة النقد في هونغ كونغ، حيث تركز المرحلة الثانية حاليًا على تطبيقات المستخدمين الأفراد والمؤسسات على الكمبيوتر والهواتف المحمولة، مع التركيز على سيناريوهات الدفع عبر الحدود، والتداول الاستثماري، والاستهلاك اليومي.
حصل مشروع عملة مستقرة 京东 على اعتراف وتوجيه من جهة التنظيم في هونغ كونغ. من خلال صندوق الاختبار التنظيمي، سمحت HKMA للهيئات الراغبة في إصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ باختبار خططها والتواصل الثنائي مع الجهات التنظيمية، مما يوفر أساسًا لوضع نظام تنظيم رسمي. تحافظ 京东币链科技 على تواصل وثيق مع هيئة النقد في هونغ كونغ، كما تتعاون مع الهيئات التنظيمية في مناطق أخرى من العالم لتعزيز التوسع العالمي للامتثال في أعمال العملات المستقرة. حتى الآن، لم يتم إصدار عملة 京东 المستقرة للجمهور رسميًا، حيث تؤكد الجهات الرسمية عدم وجود قنوات للشراء، وتحذر الجمهور من المعلومات المتعلقة بالاحتيال. وفقًا لما ذكره المدير المسؤول عن الشركة، ليو بينغ، فإن عملة 京东 المستقرة في المرحلة الأخيرة من اختبار الصندوق، ومن المتوقع أن يتم إطلاقها في السوق بعد إصدار الترخيص الرسمي من هونغ كونغ. تُظهر الجدول الزمني الكلي: وضع إطار تنظيمي للعملة المستقرة في هونغ كونغ بنهاية 2023 → دخول 京东 إلى صندوق الاختبار في يوليو 2024 → تمرير "قانون العملة المستقرة" من قبل المجلس التشريعي في هونغ كونغ في مايو 2025 → إتمام 京东 لعدة جولات من الاختبارات في منتصف 2025، وقرب الإصدار.
في عملية推进 المشروع، تعاونت JD عن كثب مع الجهات التنظيمية والشركاء الصناعيين. أطلق مصرف هونغ كونغ للإدارة المالية في مارس 2024 مشروع تجريبي لصناديق عملة مستقرة، وحتى يوليو 2024، تلقى عشرات الطلبات من المؤسسات. تشمل المؤسسات المشاركة في الصندوق التجريبي بجانب JD، "HKDR" عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي من يوان بين تكنولوجيا، بالإضافة إلى مشروع مشترك للعملة المستقرة بالدولار الهونغ كونغي بقيادة ستاندرد تشارترد هونغ كونغ. من ناحية التنظيم، تبقي إدارة الأموال العامة والمالية وغيرها على تواصل مع JD للعملة链 تكنولوجيا، لضمان توافق المشروع مع متطلبات اللوائح. كما تستكشف JD فرص التعاون مع بعض المؤسسات المالية التقليدية، لتحسين نظام تطبيق العملة المستقرة. من الجدير بالذكر أن الجهات التنظيمية المالية في هونغ كونغ ستنفذ رسميًا "لوائح العملة المستقرة" في 30 مايو 2025، مما يشير إلى أن JD وغيرها من المؤسسات التجريبية الأولى أصبحت أقرب خطوة نحو إصدار مرخص رسمي. بدعم من الصندوق التجريبي، تقدم مشروع العملة المستقرة من JD بشكل سلس، مما يضع الأساس للمرحلة التالية من الإصدار الرسمي.
2.الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لمجموعة جينغدونغ، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة.
من ناحية، يمكن أن تكون عملة مستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية لشركة JD، حيث تحل المشكلات في تسوية المدفوعات عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology، إن عملة مستقرة لديها خصائص نقدية معينة، بالإضافة إلى مزايا تقنية الأصول الرقمية، مما يمكن أن يعوض عن عيوب تقلب العملات المشفرة التقليدية، وتظهر في مجال المدفوعات. لا تقتصر مكانة عملة JD المستقرة على خدمة النظام البيئي للتجارة الإلكترونية الخاص بشركة JD، بل تستهدف الشركات والأفراد على مستوى العالم، مقدمةً حلول دفع أكثر كفاءة ومنخفضة التكلفة وآمنة. من خلال السيطرة على جسر تبادل العملات القانونية والعملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق JD السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتسوية المدفوعات في الأسواق الخارجية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إصدار عملة مستقرة يمكن أن يجلب موارد وفوائد لقطاع التكنولوجيا المالية في JD.com، مثل الحصول على عوائد الفائدة من أموال المستخدمين المودعة، وزيادة تجميع بيانات المعاملات، وغيرها.
بشكل عام، تساعد مشاريع العملات المستقرة في تعزيز مكانة JD كونها شركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا، وتوسيع خريطة التكنولوجيا المالية.
بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن اختيار JD لطرح عملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجارب العملات الرقمية.
حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة تحتضن في السنوات الأخيرة بنشاط الأصول الافتراضية وصناعة Web3، وتسعى لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. إن تمرير "لوائح العملات المستقرة" وتقدم مشروع الحاضنة، يجعل من هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. هذا له دلالات كبيرة على هونغ كونغ: أولاً، العملات المستقرة كرمز للبنية التحتية المالية الرقمية، من المتوقع أن تعزز من حيوية الابتكار والميزة التنافسية في السوق المالية في هونغ كونغ؛ ثانيًا، جذب مشروع العملات المستقرة شركات بارزة محلية وأجنبية مثل JD وStandard Chartered، مما يحفز اهتمام سوق رأس المال بالمفاهيم ذات الصلة؛ ثالثًا، من خلال تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ أولاً، يمكن لهونغ كونغ أن تمسك بقدر من السلطة في صياغة القواعد الدولية.
تشير التحليلات إلى أن تطوير العملات المستقرة هو في جوهره امتداد للهيمنة التي تتمتع بها الدولار في مجال التشفير، ومن يضع القواعد هو من يمكنه الاستفادة من إعادة هيكلة النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا رئيسيًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.
تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ لها دلالات على تطوير المالية الرقمية في البر الرئيسي للصين.
تتخذ البر الرئيسي للصين حاليًا موقفًا صارمًا تجاه العملات المشفرة وعملات الاستقرار، مع دفع رئيسي نحو تنفيذ العملة الرقمية للبنك المركزي (اليوان الرقمي). ومع ذلك، تُظهر الممارسات في هونغ كونغ أنه يمكن اعتبار عملات الاستقرار كأدوات دفع في إطار الامتثال بدلاً من كونها أصول مضاربة بحتة، حيث يتحول المنطق التنظيمي إلى اعتبارها بنية تحتية مالية. تعتبر الأبحاث من شركة CITIC Securities أن التشريعات المتعلقة بعملات الاستقرار في هونغ كونغ والولايات المتحدة ستوفر وسيط تداول مستقر لرموز الأصول الحقيقية، مما يعزز تنفيذ مشاريع الأصول في العالم الحقيقي (RWA) من قبل الشركات في البر الرئيسي للصين في هونغ كونغ.
في الوقت نفسه، من المتوقع أن يؤدي تطبيق سياسة عملة مستقرة إلى تعزيز التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في بناء واجهات تسوية المدفوعات الرقمية لليوان عبر الحدود والتمويل في سلسلة التوريد. كما كشف ليو بينغ من جينغدونغ أن الفريق يعمل بجد على دراسة إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارج البلاد، لتوفير أدوات جديدة لتداول اليوان عبر الحدود، ولكن هذا يتطلب التواصل مع الجهات التنظيمية في البر الرئيسي.
من المتوقع أن يوفر نجاح نموذج عمل عملة مستقرة في هونغ كونغ عينة للمراقبة في البر الرئيسي: من ناحية، للتحقق من الفوائد الفعلية للعملات الرقمية في تسوية التجارة والمدفوعات الاستهلاكية؛ ومن ناحية أخرى، يدفع البر الرئيسي للتفكير في كيفية دمج مزايا عملة مستقرة في النظام المالي الرقمي المستقبلي مع الحفاظ على الأمان والسيطرة. على سبيل المثال، لا يمكن استبعاد أن اليوان الرقمي في المستقبل قد يستند إلى آلية عملة مستقرة لزيادة القابلية للاستخدام عبر الحدود والوظائف البرمجية وما إلى ذلك.
بشكل عام، ستؤثر تجربة ودروس مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ ك"حقل تجارب متقدم" على اتجاه تنظيم وابتكار التمويل الرقمي في البر الرئيسي للصين.
3. تنفيذ التكنولوجيا
3.1. هيكلية التقنية واختيار السلسلة الأساسية
تستخدم عملة مستقرة جينغدونغ بنية تقنية blockchain للإصدار، وهي رمز رقمي قائم على blockchain العامة (Public Blockchain). وفقًا لما ذكره المسؤول عن المشروع، ستربط عملة مستقرة جينغدونغ بالدولار هونغ كونغي (HKD) كعملة قانونية، لتحافظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. هذا يعني أنه مع إصدار 1 عملة مستقرة جينغدونغ، سيكون هناك احتياطي من الأصول يعادل 1 دولار هونغ كونغي كدعم في الخلفية.
اختيار سلسلة الكتل العامة كأساس، هو للاستفادة من خصائص دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة، لتحقيق الشفافية في تداول القيمة والتسوية السريعة. في الوقت نفسه، فإن اعتماد سلسلة الكتل العامة الشائعة يساعد على تحسين توافق العملات المستقرة، مما يسهل دمج محافظ مختلفة ومنصات تداول وتطبيقات.
لم يتم الإعلان عن اسم سلسلة الكتل المعتمدة بشكل محدد حتى الآن، ولكن يُعتقد أنها قد تستند إلى سلسلة الكتل الناضجة مثل إيثيريوم، أو قد تكون نتيجة ترقية بنية سلسلة الكتل الائتمانية القابلة للتنظيم التي طورتها شركة JD، بحيث توازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.
3.2.آلية الربط وإدارة الاحتياطي
كنوع من العملات المستقرة، تتبنى عملة 京东 الميكانيكية المعتمدة على الاحتياطي الكامل بنسبة 100%، مما يعني أن كل وحدة من الرموز لها أصول ذات جودة عالية وسائلة كاحتياطي، لضمان استقرار السعر وتمكين حامليها من استرداد القيمة الاسمية.
وفقًا لمعلومات موقع التكنولوجيا الخاص بـ Jingdong Coin Chain وموقع Yuan Coin Technology، فإن عملتي الدولار الهونغ كونغي المستقرتين اللتين ستصدرهما الشركتان مرتبطتان بالدولار الهونغ كونغي بنسبة 1:1، وتتكون الأصول الاحتياطية من أصول عالية السيولة، وتُخزن في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، وتُقدم تقارير كشف دورية للاطلاع عليها من قبل الجمهور. وهذا يعني أن الاحتياطي النقدي للعملة المستقرة من Jingdong قد يتكون بشكل أساسي من النقد وودائع البنوك وسندات الخزانة قصيرة الأجل وغيرها من الأصول ذات المخاطر المنخفضة، والتي تُخزن في حسابات بنكية موثوق بها، مما يفصلها عن أموال الجهة المصدرة. يمكن أن تمنع هذه الترتيبات الحفظية الجهة المصدرة من استخدام الاحتياطي بشكل غير قانوني، مما يحمي حقوق حاملي العملة.
تتطلب اللوائح في هونغ كونغ من مُصدري العملات المستقرة أن يقوموا دائمًا باسترداد الرموز المميزة للمستثمرين بالقيمة الاسمية، لذا صممت عملة JD المستقرة آلية استرداد شاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلب استرداد، ويعد المُصدر باسترداد القيمة المعادلة بالعملة القانونية في وقت معقول. في الوقت نفسه، سيسجل النظام من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي عمليات الإصدار والاسترداد لضمان توافق عدد الرموز على السلسلة مع الأصول الاحتياطية في الوقت الفعلي.
3.3.مدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية
أحد الجوانب الرئيسية لتنفيذ تقنية عملة مستقرة على 京东 هو استخدامها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.
بفضل خاصية النقل من نظير إلى نظير في تقنية البلوكشين، يمكن تسوية الأموال بين منطقتين دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين متعددين، مما يحقق وصول الأموال تقريبًا في الوقت الحقيقي، ويقلل من رسوم التحويل التبادلية وتكاليف أسعار الصرف. وكشفت شركة JD أن سيناريوهات الاختبار تشمل المدفوعات التجارية عبر الحدود والمدفوعات للبيع بالتجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية عبر الحدود، يمكن للمستهلكين الدوليين استخدام عملة JD المستقرة مباشرة للدفع، مما يوفر رسوم تحويل مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين أيضًا استرداد المدفوعات بسرعة من خلال العملة المستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، فإن JD.com تجري اختبارات لدمج مدفوعات عملة مستقرة مع مشاهد القبول مثل متجرها الإلكتروني في هونغ كونغ وماكاو، مما قد يساعد في حل نقاط الألم السابقة المتعلقة ببطء التسويات وارتفاع الرسوم في المدفوعات بالتجزئة.
فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، تعتبر عملة مستقرة كرمز على blockchain قابلة للبرمجة بطبيعتها. وهذا يعني أنه يمكن للشركات دمج عملة مستقرة في العقود الذكية، مما يتيح الدفع التلقائي والابتكار المالي. على سبيل المثال، في التمويل في سلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد لإصدار دفعة عملة مستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات لاستلام البضائع، مما يقلل من التدخل البشري ومخاطر الائتمان. كما في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية.