تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المعلنة والأصول الرقمية
المقدمة
سيكون لفوز ترامب برئاسة الولايات المتحدة في عام 2024 تأثير كبير على صناعة الأصول الرقمية العالمية، حيث تصبح سياسة التشفير الصديقة واحدة من المبادئ الأساسية لبرنامجه الحكومي. ونتيجة لذلك، هناك سلسلة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي الدولة من البيتكوين، وقانون العملات المستقرة، وCircle تصبح أول شركة مدرجة في العملات المستقرة. تتجه صناعة الأصول الرقمية تدريجياً نحو الامتثال، واحتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في محاكاة نموذج تاجر عملة BTC الخاص بـ Strategy. هناك عدد كبير من الشركات المدرجة عالميًا، وبعض الشركات شهدت انخفاضًا حادًا في قيمتها السوقية، مما أدى إلى نقص في السيولة. من خلال العمل كتجار عملة، حصلت بعض الشركات الوهمية على قنوات تمويل جديدة لتعزيز سيولتها. حتى بعض الشركات التي لا تتعلق بالتشفير أو المالية انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة ECD الأمريكية المتخصصة في تعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم، لتصبح واحدة من تجار عملة البيتكوين.
ومع ذلك، فإن خيارات الشركات المساهمة للاحتفاظ بالعملات تتوسع بشكل متزايد في الآونة الأخيرة، حيث تم إدراج العديد من الرموز من بين أفضل 100 عملة رقمية كخيارات بديلة. في الواقع، لا تناسب العديد من رموز المشاريع الاحتفاظ بها على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من الرموز مركزية نسبيًا، حيث يكون لفريق المؤسسين سلطة اتخاذ قرارات كبيرة، مما يجعل من الصعب على المتاجرين بالعملات الرقمية ممارسة دور أكبر. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل العلاقة الثنائية بين المتاجرين بالعملات الرقمية والأصول الرقمية، وكذلك التأملات حول اللامركزية.
1. نظرة الشركات المساهمة إلى الأصول الرقمية
لا شك أن الدافع الأساسي للشركات المدرجة في اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. تظهر البيانات أن عدد الشركات المدرجة التي تمتلك BTC قد وصل إلى 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت إدارة العديد من الشركات بشكل استباقي بتحويل شركاتها إلى تجار عملات مثل ETH و SOL و HYPE بحلول عام 2025، لتقليد مسار النجاح لاستراتيجية معينة. في الواقع، لقد جلبت هذه الاستراتيجية بالفعل زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
قامت شركة معينة كانت تتخصص سابقًا في المراهنات الرياضية بالإعلان في مايو 2025 عن إتمامها لجولة تمويل خاصة بقيمة حوالي 425 مليون دولار، وتقوم بشراء ETH بشكل كبير كأصول احتياطية رئيسية. ارتفع سعر سهم الشركة خلال 10 أيام من 2.97 دولار إلى 124 دولار، بزيادة تتجاوز 40 ضعف. في سبتمبر 2024، أعادت شركة استثمار المشاريع المبكرة في البلوكشين تسمية نفسها باسم الشركة المعينة، ومن الاسم يمكن أن نرى أن الشركة هي استراتيجية النسخة الخاصة بـ Solana. ارتفع سعر سهم الشركة خلال 3 أشهر من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار، بزيادة تتجاوز 50 ضعف.
تعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة التحول إلى تجار عملات رؤية جديدة لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL و HYPE و BNB. في الواقع، الكثير من الشركات التي تشتري العملات تتبع الاتجاه، حيث لا تفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية، وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأمد لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، باختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء بناءً على احتياجات مختلفة.
بدأت المعرفة العامة حول أحداث مثل احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات، في عام 2020 عندما قامت إحدى الشركات بشراء أكثر من 20,000 قطعة من BTC دفعة واحدة، حيث أعلن المدير التنفيذي للشركة أنه في المستقبل سيقوم بشراء BTC فقط ولن يبيعها أبداً. في ذروة سوق الثور لـ BTC من 2020 إلى 2021، زادت شهرة هذه الشركة باستمرار، وأصبح شراء الأصول الرقمية بمثابة مثال كلاسيكي على كيفية تحويل الشركات المدرجة إلى نجاحات في سوق رأس المال.
بيتكوين هو تمثيل لشبكة البلوكتشين القائمة على إثبات العمل (PoW)، حيث تعتمد آليته على استخدام قوة الحوسبة من وحدات المعالجة المركزية (CPU) و وحدات معالجة الرسوميات (GPU) و الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) لإجراء تصادمات هاش بشكل مستمر في حمامات التعدين، مما يؤدي في النهاية إلى إنشاء كتل في البلوكتشين للحصول على مكافآت BTC. قبل أن تشتري شركة ما BTC، كانت شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon و Riot و Cleanspark وغيرها، تعتمد على أعمالها الرئيسية في تعدين BTC، لذا فإن هذه الشركات تحتوي على جزء من الأصول الرقمية غير المباعة في ميزانياتها.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة أصول سلسلة الكتل PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث لا يمكن استخدامها بعد الشراء إلا كاحتياطي استراتيجي، مما يجعل من الصعب تحقيق "المال يلد المال" بطرق أخرى. بينما تمنح سلسلة الكتل PoS الوزن الأكبر للرموز نفسها، ويتطلب الموافقة على معاملات سلسلة الكتل PoS أن تقوم العقدة بإصدار الكتل، ولتصبح عقدة يجب أن يتم رهن عدد معين من الرموز الحاكمة، حيث يتم تثبيت عدد الرموز المرهونة لعقد شبكة Ethereum عند 32 ETH، بينما لا توجد قيود على عدد الرموز المرهونة لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي الرموز الحاكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم المعاملات كجوائز (تختلف آليات تقسيم الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة).
بالنسبة للشركات المساهمة المعتمدة على تمويل الديون، يمكنها من خلال حيازة رموز الحوكمة لشبكة البلوكشين PoS وتخزينها الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% إلى 7%. قد تتمكن هذه العوائد من تغطية تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى في حالة تراجع أداء الشركة، لن تضطر الشركات الحائزة على رموز شبكة البلوكشين PoS للقلق بشأن سداد الفائدة.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة العملات الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بشركة معينة تجاه BTC، فإن تصفية الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل PoS العامة هو مشروع أكثر تعقيدًا ونظامية. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء الأصول الرقمية ذات التقلبات السعرية العالية؛ بينما قد تميل شركات أخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات درجة اللامركزية العالية؛ وهناك شركات قد لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، لذا تحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص مختلف الرموز من عدة أبعاد، وهو مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهن بنسبة توزيع الأرباح على الأسهم. من خلال احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم متطلبات تجار العملات الرمزية من نوع PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائدات رهن مرتفعة، تغطي تكاليف التمويل مع وجود تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة كبيرة في الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، مع التخطيط الاستراتيجي حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة في النص التالي.
)# 1.2.1 السعي لتحقيق عوائد عالية من التشفير: عائدات التشفير المرتبطة بـ SOL مرتفعة، وحجم معاملات سلسلة الكتل مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتحمل تكاليف مرتفعة عند إصدار أسهم أو سندات جديدة، فإن عائدات التشفير ذات الجودة العالية تجذب اهتمامًا قويًا. تشير البيانات إلى أن نسبة العائد السنوي لمدة 7 أيام لبعض الشبكات العامة قد تجاوزت 10%. ولكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ضعف كبير في قدرة الحفاظ على القيمة بسبب معدل التضخم العالي الخاص بها. لقد انخفضت الفئات الثلاث المذكورة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. لا يمكن لعائدات التشفير تغطي الانخفاض في سعر العملة. وبالتالي، لا تعتبر الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، يتمتع SOL بعائدات استثمار عالية مع استمرار ارتفاع سعر الرمز المميز على مدى العامين الماضيين، حيث كان الحد الأقصى لتراجع سعر العملة في العامين الماضيين هو 52%، مما يدل على استقراره الجيد. في نموذج عائدات الاستثمار في Solana، فإن عائدات استثمار العقد = (مكافآت البلوكتشين + دخل MEV + دخل النصائح) / إجمالي كمية الاستثمار.
في طرفي المعادلة، فإن نسبة مكافآت التشفير في الجزء العلوي هي الأعلى، بينما تتعلق مكافآت التشفير بكمية معاملات الشبكة العامة. حافظت معاملات شبكة Solana العامة على نمو سريع خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، وصلت نسبة رهن SOL إلى أكثر من 65%، لذلك لن تحدث حالة إضافة كميات كبيرة من SOL إلى عقد الرهن تؤدي إلى انخفاض العائد. بشكل عام، تعتبر مكافآت رهن عقد شبكة Solana البالغة 7% مستقرة نسبيًا.
من منظور الشركات العامة، فإن الخطوة الصعبة نسبيًا في نموذج العمل الذي يتضمن زيادة رأس المال من خلال إصدار موجه أو تمويل السندات لتصبح تاجر عملات SOL والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال رهن العقد هي بناء العقد الخاص. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم ذات أداء عالي كدعم للأجهزة، حيث أن الحد الأدنى من المواصفات هو معالج 64 نواة، وذاكرة 256G، وقرص صلب بسعة 1T. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تدعم الشبكة أيضًا عرض النطاق الترددي العالي. من الجانب البرمجي، يتطلب أن تصبح عقدة Solana تنزيل Git وRust وDocker، ويجب أن يكون لديك معرفة برمجية معينة لتكوين العقد.
يتضح من ذلك أن الشركات المدرجة تحتاج إلى عتبة تقنية عالية لبناء عقد شبكة Solana الخاصة بها. إذا اعتبرت الشركة أن عملية بناء العقد معقدة، يمكنها اختيار منصة رهن سائلة أو خدمات عقد RPC.
تعتبر إحدى المنصات من بين منصات الإيداع الرئيسية على شبكة سولانا، حيث إن عملية الإيداع بسيطة نسبيًا، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ المناسب لتحصل على عائد سنوي يبلغ 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). ولكن من خلال استخدام منصة الإيداع، ستنخفض العوائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن أن تحقق منصات الإيداع المتخصصة عوائد أعلى من خلال الحصول على نصائح وعوائد MEV متغيرة، بينما يحصل المودع على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips وMEV ولكنها ترغب في تقليل عتبة بناء العقد والاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات عقد RPC من بعض موفري خدمات العقد. يقوم المستخدمون بتأجير خوادم معدنية عارية من موفر الخدمة، لضمان أدنى زمن تأخير (<50ms) وارتفاع معدل النقل، لتلبية متطلبات الأداء العالي لمُحقق Solana. على عكس بعض منصات الرهن التي تكون فيها عوائد المستخدم ثابتة، وتكون أرباح المنصة متغيرة؛ فإن بعض موفري الخدمات يتقاضون رسوماً ثابتة من المستخدمين (تختلف الرسوم حسب الحزمة)، بينما تكون العوائد المتغيرة مثل MEV وTips ملكاً بالكامل للمستخدم.
بشكل عام، كل من الخيارات الثلاثة لها مزاياها وعيوبها. منصة التشفير تناسب المتداولين الذين يستثمرون مبالغ صغيرة، بينما خدمة استئجار عقد RPC تناسب المتداولين ذوي الاستثمارات المتوسطة، في حين أن إنشاء عقد خاص يناسب المتداولين الذين لديهم رأس مال قوي نسبياً ولديهم أيضاً القدرة على البناء التقني. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر معينة كمتداول عملات SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبياً، وقد حدثت عدة انقطاعات في الشبكة الرئيسية سابقًا، مما قد يؤثر سلبًا على أسعار الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(
)# 1.2.2 السعي لزيادة القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة قد حقق زيادة بنسبة 10 مرات
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الرئيسية على المدى القصير تظل في تعزيز قيمة الأسهم، من خلال تخفيض حصة الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على تشغيل الشركة بشكل طبيعي. باعتبارها تجار عملة، فإن الطريقة الشائعة لزيادة سعر السهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو العالي أو التقييم العالي. HYPE هو العملة الرقمية الرئيسية التي شهدت زيادة في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، حيث تصبح الشركات المدرجة تجار عملة HYPE، وسيرتبط سعر سهمها بسعر رمز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في قيمة الشركة السوقية على المدى القصير.
بالمقارنة مع بعض سلاسل الكتل التي شهدت زيادة كبيرة في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارة دقيقة لعرض وطلب الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعادت إحدى الصناديق استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، وقد حققت حتى الآن قيمة إعادة شراء تبلغ 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يتداول فقط 34% من إجمالي العرض، حيث يحتفظ الفريق بـ 23.8% من الرموز التي ستظل مقفلة حتى 2027-2028، بينما تم تخصيص ما يقرب من 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجياً. نظرًا لأن المشروع لم يتلقَ تمويلًا استثماريًا، فلا يوجد ضغط بيع خارجي، مما يعزز من إمكانات القيمة الطويلة الأجل لـ HYPE.
إن عقد تشغيل المشروع أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة فقط 21 عقدة، مما يحافظ إلى حد ما على كفاءة تشغيل السلسلة العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المساهمة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من العقد الأساسية الـ 21. ستصبح منصة الإيداع الرسمية للسلسلة العامة خيارًا لمتداولي العملات للحصول على دخل إضافي من خلال الإيداع. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للإيداع. مقارنةً بالسلاسل العامة الأخرى، فإن عائد الإيداع على HYPE منخفض نسبيًا، حيث تظهر أحد المواقع أن العائد يصل فقط إلى 2.28%.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات العامة والعملات الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-444f4fe50365faee234337781bba8cae.webp(
)# 1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعتبر الازدواجية في الشبكات العامة ظاهرة واضحة. وفقًا للإحصائيات، تجاوز العدد الإجمالي للشبكات العامة في جميع أنحاء الشبكة 200 شبكة. في الواقع، يختار معظم المطورين الشبكات العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، حيث تتراجع حجم تداول الشبكات العامة المستقلة عامًا بعد عام.
من منظور الشركات المدرجة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد تجار عملة، بل تأمل في تجميع العملة وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو ثانٍ للأعمال. أصبحت سلسلة الكتل المودولارية Layer2 على إيثريوم الخيار الأول لهذه الشركات نظرًا لصعوبة تطويرها المنخفضة ومرونتها العالية.
Rollups as a Service (RaaS) هي اتجاهات كبيرة في بنية تحتية البلوكشين لعام 2024-2025
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
مشاركة
تعليق
0/400
FrogInTheWell
· منذ 14 س
الاستراتيجية صحيحة، حقاً ساتوشي!
شاهد النسخة الأصليةرد0
NoodlesOrTokens
· منذ 14 س
اكتناز العملة总比 خداع الناس لتحقيق الربح强
شاهد النسخة الأصليةرد0
FloorSweeper
· منذ 14 س
لا أستطيع أن أنجح، أيادٍ ضعيفة، تكديس الساتوشيات بلا استراتيجية... أشعر بالأسف
استراتيجيات الشركات المدرجة: تخزين BTC مقابل تخطيط بيئة السلسلة العامة
تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المعلنة والأصول الرقمية
المقدمة
سيكون لفوز ترامب برئاسة الولايات المتحدة في عام 2024 تأثير كبير على صناعة الأصول الرقمية العالمية، حيث تصبح سياسة التشفير الصديقة واحدة من المبادئ الأساسية لبرنامجه الحكومي. ونتيجة لذلك، هناك سلسلة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي الدولة من البيتكوين، وقانون العملات المستقرة، وCircle تصبح أول شركة مدرجة في العملات المستقرة. تتجه صناعة الأصول الرقمية تدريجياً نحو الامتثال، واحتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في محاكاة نموذج تاجر عملة BTC الخاص بـ Strategy. هناك عدد كبير من الشركات المدرجة عالميًا، وبعض الشركات شهدت انخفاضًا حادًا في قيمتها السوقية، مما أدى إلى نقص في السيولة. من خلال العمل كتجار عملة، حصلت بعض الشركات الوهمية على قنوات تمويل جديدة لتعزيز سيولتها. حتى بعض الشركات التي لا تتعلق بالتشفير أو المالية انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة ECD الأمريكية المتخصصة في تعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم، لتصبح واحدة من تجار عملة البيتكوين.
ومع ذلك، فإن خيارات الشركات المساهمة للاحتفاظ بالعملات تتوسع بشكل متزايد في الآونة الأخيرة، حيث تم إدراج العديد من الرموز من بين أفضل 100 عملة رقمية كخيارات بديلة. في الواقع، لا تناسب العديد من رموز المشاريع الاحتفاظ بها على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من الرموز مركزية نسبيًا، حيث يكون لفريق المؤسسين سلطة اتخاذ قرارات كبيرة، مما يجعل من الصعب على المتاجرين بالعملات الرقمية ممارسة دور أكبر. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل العلاقة الثنائية بين المتاجرين بالعملات الرقمية والأصول الرقمية، وكذلك التأملات حول اللامركزية.
1. نظرة الشركات المساهمة إلى الأصول الرقمية
لا شك أن الدافع الأساسي للشركات المدرجة في اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. تظهر البيانات أن عدد الشركات المدرجة التي تمتلك BTC قد وصل إلى 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت إدارة العديد من الشركات بشكل استباقي بتحويل شركاتها إلى تجار عملات مثل ETH و SOL و HYPE بحلول عام 2025، لتقليد مسار النجاح لاستراتيجية معينة. في الواقع، لقد جلبت هذه الاستراتيجية بالفعل زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
قامت شركة معينة كانت تتخصص سابقًا في المراهنات الرياضية بالإعلان في مايو 2025 عن إتمامها لجولة تمويل خاصة بقيمة حوالي 425 مليون دولار، وتقوم بشراء ETH بشكل كبير كأصول احتياطية رئيسية. ارتفع سعر سهم الشركة خلال 10 أيام من 2.97 دولار إلى 124 دولار، بزيادة تتجاوز 40 ضعف. في سبتمبر 2024، أعادت شركة استثمار المشاريع المبكرة في البلوكشين تسمية نفسها باسم الشركة المعينة، ومن الاسم يمكن أن نرى أن الشركة هي استراتيجية النسخة الخاصة بـ Solana. ارتفع سعر سهم الشركة خلال 3 أشهر من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار، بزيادة تتجاوز 50 ضعف.
تعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة التحول إلى تجار عملات رؤية جديدة لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL و HYPE و BNB. في الواقع، الكثير من الشركات التي تشتري العملات تتبع الاتجاه، حيث لا تفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية، وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأمد لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، باختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء بناءً على احتياجات مختلفة.
1.1 تغطية تكلفة التمويل الرموز المميزة لسلسلة PoS > الرموز المميزة لسلسلة PoW
بدأت المعرفة العامة حول أحداث مثل احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات، في عام 2020 عندما قامت إحدى الشركات بشراء أكثر من 20,000 قطعة من BTC دفعة واحدة، حيث أعلن المدير التنفيذي للشركة أنه في المستقبل سيقوم بشراء BTC فقط ولن يبيعها أبداً. في ذروة سوق الثور لـ BTC من 2020 إلى 2021، زادت شهرة هذه الشركة باستمرار، وأصبح شراء الأصول الرقمية بمثابة مثال كلاسيكي على كيفية تحويل الشركات المدرجة إلى نجاحات في سوق رأس المال.
بيتكوين هو تمثيل لشبكة البلوكتشين القائمة على إثبات العمل (PoW)، حيث تعتمد آليته على استخدام قوة الحوسبة من وحدات المعالجة المركزية (CPU) و وحدات معالجة الرسوميات (GPU) و الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) لإجراء تصادمات هاش بشكل مستمر في حمامات التعدين، مما يؤدي في النهاية إلى إنشاء كتل في البلوكتشين للحصول على مكافآت BTC. قبل أن تشتري شركة ما BTC، كانت شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon و Riot و Cleanspark وغيرها، تعتمد على أعمالها الرئيسية في تعدين BTC، لذا فإن هذه الشركات تحتوي على جزء من الأصول الرقمية غير المباعة في ميزانياتها.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة أصول سلسلة الكتل PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث لا يمكن استخدامها بعد الشراء إلا كاحتياطي استراتيجي، مما يجعل من الصعب تحقيق "المال يلد المال" بطرق أخرى. بينما تمنح سلسلة الكتل PoS الوزن الأكبر للرموز نفسها، ويتطلب الموافقة على معاملات سلسلة الكتل PoS أن تقوم العقدة بإصدار الكتل، ولتصبح عقدة يجب أن يتم رهن عدد معين من الرموز الحاكمة، حيث يتم تثبيت عدد الرموز المرهونة لعقد شبكة Ethereum عند 32 ETH، بينما لا توجد قيود على عدد الرموز المرهونة لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي الرموز الحاكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم المعاملات كجوائز (تختلف آليات تقسيم الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة).
بالنسبة للشركات المساهمة المعتمدة على تمويل الديون، يمكنها من خلال حيازة رموز الحوكمة لشبكة البلوكشين PoS وتخزينها الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% إلى 7%. قد تتمكن هذه العوائد من تغطية تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى في حالة تراجع أداء الشركة، لن تضطر الشركات الحائزة على رموز شبكة البلوكشين PoS للقلق بشأن سداد الفائدة.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة العملات الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بشركة معينة تجاه BTC، فإن تصفية الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل PoS العامة هو مشروع أكثر تعقيدًا ونظامية. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء الأصول الرقمية ذات التقلبات السعرية العالية؛ بينما قد تميل شركات أخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات درجة اللامركزية العالية؛ وهناك شركات قد لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، لذا تحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص مختلف الرموز من عدة أبعاد، وهو مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهن بنسبة توزيع الأرباح على الأسهم. من خلال احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم متطلبات تجار العملات الرمزية من نوع PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائدات رهن مرتفعة، تغطي تكاليف التمويل مع وجود تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة كبيرة في الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، مع التخطيط الاستراتيجي حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة في النص التالي.
)# 1.2.1 السعي لتحقيق عوائد عالية من التشفير: عائدات التشفير المرتبطة بـ SOL مرتفعة، وحجم معاملات سلسلة الكتل مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتحمل تكاليف مرتفعة عند إصدار أسهم أو سندات جديدة، فإن عائدات التشفير ذات الجودة العالية تجذب اهتمامًا قويًا. تشير البيانات إلى أن نسبة العائد السنوي لمدة 7 أيام لبعض الشبكات العامة قد تجاوزت 10%. ولكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ضعف كبير في قدرة الحفاظ على القيمة بسبب معدل التضخم العالي الخاص بها. لقد انخفضت الفئات الثلاث المذكورة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. لا يمكن لعائدات التشفير تغطي الانخفاض في سعر العملة. وبالتالي، لا تعتبر الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، يتمتع SOL بعائدات استثمار عالية مع استمرار ارتفاع سعر الرمز المميز على مدى العامين الماضيين، حيث كان الحد الأقصى لتراجع سعر العملة في العامين الماضيين هو 52%، مما يدل على استقراره الجيد. في نموذج عائدات الاستثمار في Solana، فإن عائدات استثمار العقد = (مكافآت البلوكتشين + دخل MEV + دخل النصائح) / إجمالي كمية الاستثمار.
في طرفي المعادلة، فإن نسبة مكافآت التشفير في الجزء العلوي هي الأعلى، بينما تتعلق مكافآت التشفير بكمية معاملات الشبكة العامة. حافظت معاملات شبكة Solana العامة على نمو سريع خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، وصلت نسبة رهن SOL إلى أكثر من 65%، لذلك لن تحدث حالة إضافة كميات كبيرة من SOL إلى عقد الرهن تؤدي إلى انخفاض العائد. بشكل عام، تعتبر مكافآت رهن عقد شبكة Solana البالغة 7% مستقرة نسبيًا.
! معهد البوابة: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والعملات المشفرة
من منظور الشركات العامة، فإن الخطوة الصعبة نسبيًا في نموذج العمل الذي يتضمن زيادة رأس المال من خلال إصدار موجه أو تمويل السندات لتصبح تاجر عملات SOL والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال رهن العقد هي بناء العقد الخاص. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم ذات أداء عالي كدعم للأجهزة، حيث أن الحد الأدنى من المواصفات هو معالج 64 نواة، وذاكرة 256G، وقرص صلب بسعة 1T. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تدعم الشبكة أيضًا عرض النطاق الترددي العالي. من الجانب البرمجي، يتطلب أن تصبح عقدة Solana تنزيل Git وRust وDocker، ويجب أن يكون لديك معرفة برمجية معينة لتكوين العقد.
يتضح من ذلك أن الشركات المدرجة تحتاج إلى عتبة تقنية عالية لبناء عقد شبكة Solana الخاصة بها. إذا اعتبرت الشركة أن عملية بناء العقد معقدة، يمكنها اختيار منصة رهن سائلة أو خدمات عقد RPC.
تعتبر إحدى المنصات من بين منصات الإيداع الرئيسية على شبكة سولانا، حيث إن عملية الإيداع بسيطة نسبيًا، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ المناسب لتحصل على عائد سنوي يبلغ 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). ولكن من خلال استخدام منصة الإيداع، ستنخفض العوائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن أن تحقق منصات الإيداع المتخصصة عوائد أعلى من خلال الحصول على نصائح وعوائد MEV متغيرة، بينما يحصل المودع على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips وMEV ولكنها ترغب في تقليل عتبة بناء العقد والاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات عقد RPC من بعض موفري خدمات العقد. يقوم المستخدمون بتأجير خوادم معدنية عارية من موفر الخدمة، لضمان أدنى زمن تأخير (<50ms) وارتفاع معدل النقل، لتلبية متطلبات الأداء العالي لمُحقق Solana. على عكس بعض منصات الرهن التي تكون فيها عوائد المستخدم ثابتة، وتكون أرباح المنصة متغيرة؛ فإن بعض موفري الخدمات يتقاضون رسوماً ثابتة من المستخدمين (تختلف الرسوم حسب الحزمة)، بينما تكون العوائد المتغيرة مثل MEV وTips ملكاً بالكامل للمستخدم.
بشكل عام، كل من الخيارات الثلاثة لها مزاياها وعيوبها. منصة التشفير تناسب المتداولين الذين يستثمرون مبالغ صغيرة، بينما خدمة استئجار عقد RPC تناسب المتداولين ذوي الاستثمارات المتوسطة، في حين أن إنشاء عقد خاص يناسب المتداولين الذين لديهم رأس مال قوي نسبياً ولديهم أيضاً القدرة على البناء التقني. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر معينة كمتداول عملات SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبياً، وقد حدثت عدة انقطاعات في الشبكة الرئيسية سابقًا، مما قد يؤثر سلبًا على أسعار الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(
)# 1.2.2 السعي لزيادة القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة قد حقق زيادة بنسبة 10 مرات
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الرئيسية على المدى القصير تظل في تعزيز قيمة الأسهم، من خلال تخفيض حصة الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على تشغيل الشركة بشكل طبيعي. باعتبارها تجار عملة، فإن الطريقة الشائعة لزيادة سعر السهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو العالي أو التقييم العالي. HYPE هو العملة الرقمية الرئيسية التي شهدت زيادة في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، حيث تصبح الشركات المدرجة تجار عملة HYPE، وسيرتبط سعر سهمها بسعر رمز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في قيمة الشركة السوقية على المدى القصير.
بالمقارنة مع بعض سلاسل الكتل التي شهدت زيادة كبيرة في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارة دقيقة لعرض وطلب الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعادت إحدى الصناديق استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، وقد حققت حتى الآن قيمة إعادة شراء تبلغ 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يتداول فقط 34% من إجمالي العرض، حيث يحتفظ الفريق بـ 23.8% من الرموز التي ستظل مقفلة حتى 2027-2028، بينما تم تخصيص ما يقرب من 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجياً. نظرًا لأن المشروع لم يتلقَ تمويلًا استثماريًا، فلا يوجد ضغط بيع خارجي، مما يعزز من إمكانات القيمة الطويلة الأجل لـ HYPE.
إن عقد تشغيل المشروع أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة فقط 21 عقدة، مما يحافظ إلى حد ما على كفاءة تشغيل السلسلة العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المساهمة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من العقد الأساسية الـ 21. ستصبح منصة الإيداع الرسمية للسلسلة العامة خيارًا لمتداولي العملات للحصول على دخل إضافي من خلال الإيداع. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للإيداع. مقارنةً بالسلاسل العامة الأخرى، فإن عائد الإيداع على HYPE منخفض نسبيًا، حيث تظهر أحد المواقع أن العائد يصل فقط إلى 2.28%.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات العامة والعملات الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-444f4fe50365faee234337781bba8cae.webp(
)# 1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعتبر الازدواجية في الشبكات العامة ظاهرة واضحة. وفقًا للإحصائيات، تجاوز العدد الإجمالي للشبكات العامة في جميع أنحاء الشبكة 200 شبكة. في الواقع، يختار معظم المطورين الشبكات العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، حيث تتراجع حجم تداول الشبكات العامة المستقلة عامًا بعد عام.
من منظور الشركات المدرجة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد تجار عملة، بل تأمل في تجميع العملة وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو ثانٍ للأعمال. أصبحت سلسلة الكتل المودولارية Layer2 على إيثريوم الخيار الأول لهذه الشركات نظرًا لصعوبة تطويرها المنخفضة ومرونتها العالية.
Rollups as a Service (RaaS) هي اتجاهات كبيرة في بنية تحتية البلوكشين لعام 2024-2025