أثار أداء Ethereum البطيء الأخير الكثير من النقاش حول تطورها المستقبلي. على الرغم من أنها لا تزال تحافظ على مزاياها من حيث التكنولوجيا وقاعدة المطورين ، يبدو أن Ethereum غير قادرة على القيام بذلك في هذه الجولة من السوق. دعونا نلقي نظرة متعمقة على هذه الظاهرة من منظور العرض والطلب.
تحليل جانب الطلب
يمكن تقسيم طلب إثيريوم إلى مصدرين داخلي وخارجي.
تنبع الطلبات الداخلية بشكل رئيسي من التطبيقات الجديدة التي أوجدتها التقدم التكنولوجي لإثيريوم، مثل ICO المبكرة وطفرة DeFi. ومع ذلك، لم تنجح توقعات L2 وRestaking في إشعال السوق كما هو متوقع في هذه الدورة. يتداخل نظام L2 مع السلسلة الرئيسية بشكل كبير، مما يجعل من الصعب تحفيز موجة جديدة من التداولات. وعلى الرغم من أن PointFi وRestaking قد قاما بتأمين جزء من ETH، إلا أنهما لم يخلقا أصولاً جديدة مقومة بـ ETH، بل إن معظم مشاريع Restaking تعتمد على تسعير USDT. وهذا أدى إلى انخفاض الحاجة لدى المستخدمين للاحتفاظ بـ ETH.
علاوة على ذلك، فإن تأثير آلية الحرق الناتجة عن EIP1559 قد انخفض بشكل كبير بسبب تصريف L2، مما أدى إلى تقليل الطلب على إثير.
فيما يتعلق بالطلب الخارجي، انتقل البيئة الكلية من التيسير في الدورة السابقة إلى التشديد في هذه الدورة. كما تحولت أدوات الاستثمار المؤسسي من الثقة أحادية الاتجاه في غراي سكال إلى ETF القابل للتدفق الثنائي. منذ فتح ETF قبل شهر، بلغت التدفقات الصافية 140,000 إيثر، جاءت بشكل رئيسي من غراي سكال، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع التدفقات الصافية المستمرة إلى البيتكوين ETF.
! [لماذا تنحدر Ethereum؟] اشرح السبب بنظرية الأقراص الثلاثة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779.webp)
تحليل جانب العرض
إثيريوم في جوهره هو أصل ذو توزيعات أرباح، لكن التحول من POW إلى POS قد غير بشكل كبير هيكل الإمداد الخاص به.
في عصر POW، يواجه عمال المناجم تكاليف ثابتة مرتفعة (أجهزة التعدين) وتكاليف إضافية مستمرة (فواتير الكهرباء، الاستضافة، إلخ). تُحسب هذه التكاليف بالعملة القانونية ولا يمكن استردادها، مما شكل الحد الأدنى لسعر ETH. مع اشتداد المنافسة في التعدين، يرتفع هذا الحد الأدنى باستمرار.
ومع ذلك، فقد غيرت فترة POS هذا الوضع تمامًا. تكلفة الموثقين يمكن أن تُعتبر تقريبًا غير ملحوظة، بينما لا يتحمل المُراهنون نفقات فعلية باستثناء تكلفة الفرصة. وهذا يعني أنه لم يعد هناك "سعر الإغلاق"، حيث يمكن للمراهنين بيع ETH بلا حدود. حتى عند أخذ متوسط سعر دخول المراهنين في الاعتبار، فإن الإصدارات المستمرة ستستمر في الضغط على السعر.
الدروس التاريخية وآفاق المستقبل
يمكن تتبع جذور الأزمة الحالية لإثيريوم إلى نهاية عام 2018 عندما أدت مبيعات عشوائية لكميات كبيرة من ETH من قبل العديد من المشاريع إلى انهيار الأسعار. لمنع حدوث مثل هذه الحالات مرة أخرى، عززت مجتمع إثيريوم السيطرة على النظام البيئي، مما أدى إلى تشكيل مجموعة من المطورين الرئيسيين والمستثمرين.
ومع ذلك، فإن هذه الممارسة قد جلبت مشاكل جديدة:
انخفاض معدل التجزئة بشكل كبير، مما أدى إلى تقليص المشاريع القادرة على تحقيق عوائد مالية ملحوظة.
حصل مشروع "清真" على تقييم مرتفع، مما أدى إلى انخفاض العائد الإجمالي مقارنة بسلاسل الكتل العامة الأخرى.
أدى إضافة L2 إلى ضعف تأثير الاحتراق، وجلب POS ضغط بيع بدون تكلفة، مما أدى في النهاية إلى الوضع الحالي.
هذه التجربة تعطي لنا الإلهام بأن:
يجب أن تتبنى الأصول ذات العائدات هيكل تكلفة قوي، مع رفع الحد الأدنى للسعر بشكل مستمر مع زيادة سيولة الأصول.
تقليل الضغط البيعي هو مجرد حل مؤقت، المفتاح هو تحويل العملة الأم إلى أصول مقومة، وزيادة الطلب والسيولة.
لا يزال مستقبل إثيريوم مليئًا بالإمكانات، ولكن يتعين عليه إعادة تقييم نموذج الاقتصاد واستراتيجيات النظام البيئي مع الحفاظ على الابتكار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل متعمق لمعضلة Ethereum: التحديات المزدوجة المتمثلة في تقلص اختلال التوازن في العرض والطلب
تحليل عميق لصعوبات تطوير إثيريوم
أثار أداء Ethereum البطيء الأخير الكثير من النقاش حول تطورها المستقبلي. على الرغم من أنها لا تزال تحافظ على مزاياها من حيث التكنولوجيا وقاعدة المطورين ، يبدو أن Ethereum غير قادرة على القيام بذلك في هذه الجولة من السوق. دعونا نلقي نظرة متعمقة على هذه الظاهرة من منظور العرض والطلب.
تحليل جانب الطلب
يمكن تقسيم طلب إثيريوم إلى مصدرين داخلي وخارجي.
تنبع الطلبات الداخلية بشكل رئيسي من التطبيقات الجديدة التي أوجدتها التقدم التكنولوجي لإثيريوم، مثل ICO المبكرة وطفرة DeFi. ومع ذلك، لم تنجح توقعات L2 وRestaking في إشعال السوق كما هو متوقع في هذه الدورة. يتداخل نظام L2 مع السلسلة الرئيسية بشكل كبير، مما يجعل من الصعب تحفيز موجة جديدة من التداولات. وعلى الرغم من أن PointFi وRestaking قد قاما بتأمين جزء من ETH، إلا أنهما لم يخلقا أصولاً جديدة مقومة بـ ETH، بل إن معظم مشاريع Restaking تعتمد على تسعير USDT. وهذا أدى إلى انخفاض الحاجة لدى المستخدمين للاحتفاظ بـ ETH.
علاوة على ذلك، فإن تأثير آلية الحرق الناتجة عن EIP1559 قد انخفض بشكل كبير بسبب تصريف L2، مما أدى إلى تقليل الطلب على إثير.
فيما يتعلق بالطلب الخارجي، انتقل البيئة الكلية من التيسير في الدورة السابقة إلى التشديد في هذه الدورة. كما تحولت أدوات الاستثمار المؤسسي من الثقة أحادية الاتجاه في غراي سكال إلى ETF القابل للتدفق الثنائي. منذ فتح ETF قبل شهر، بلغت التدفقات الصافية 140,000 إيثر، جاءت بشكل رئيسي من غراي سكال، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع التدفقات الصافية المستمرة إلى البيتكوين ETF.
! [لماذا تنحدر Ethereum؟] اشرح السبب بنظرية الأقراص الثلاثة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779.webp)
تحليل جانب العرض
إثيريوم في جوهره هو أصل ذو توزيعات أرباح، لكن التحول من POW إلى POS قد غير بشكل كبير هيكل الإمداد الخاص به.
في عصر POW، يواجه عمال المناجم تكاليف ثابتة مرتفعة (أجهزة التعدين) وتكاليف إضافية مستمرة (فواتير الكهرباء، الاستضافة، إلخ). تُحسب هذه التكاليف بالعملة القانونية ولا يمكن استردادها، مما شكل الحد الأدنى لسعر ETH. مع اشتداد المنافسة في التعدين، يرتفع هذا الحد الأدنى باستمرار.
ومع ذلك، فقد غيرت فترة POS هذا الوضع تمامًا. تكلفة الموثقين يمكن أن تُعتبر تقريبًا غير ملحوظة، بينما لا يتحمل المُراهنون نفقات فعلية باستثناء تكلفة الفرصة. وهذا يعني أنه لم يعد هناك "سعر الإغلاق"، حيث يمكن للمراهنين بيع ETH بلا حدود. حتى عند أخذ متوسط سعر دخول المراهنين في الاعتبار، فإن الإصدارات المستمرة ستستمر في الضغط على السعر.
الدروس التاريخية وآفاق المستقبل
يمكن تتبع جذور الأزمة الحالية لإثيريوم إلى نهاية عام 2018 عندما أدت مبيعات عشوائية لكميات كبيرة من ETH من قبل العديد من المشاريع إلى انهيار الأسعار. لمنع حدوث مثل هذه الحالات مرة أخرى، عززت مجتمع إثيريوم السيطرة على النظام البيئي، مما أدى إلى تشكيل مجموعة من المطورين الرئيسيين والمستثمرين.
ومع ذلك، فإن هذه الممارسة قد جلبت مشاكل جديدة:
أدى إضافة L2 إلى ضعف تأثير الاحتراق، وجلب POS ضغط بيع بدون تكلفة، مما أدى في النهاية إلى الوضع الحالي.
هذه التجربة تعطي لنا الإلهام بأن:
لا يزال مستقبل إثيريوم مليئًا بالإمكانات، ولكن يتعين عليه إعادة تقييم نموذج الاقتصاد واستراتيجيات النظام البيئي مع الحفاظ على الابتكار.