مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق الأصول الرقمية، فقد ظهر لأول مرة في عام 2018، حيث كان موجودًا في شكل توكينز الأصول وإصدار التوكينز من النوع الأمني ( STO )، وله تشابه مع مفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، نظرًا لأن إطار التنظيم في ذلك الوقت لم يكن ناضجًا، ولم تكن مزايا العائد المحتملة واضحة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تطوير شريحة سوق ناضجة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح من الأكثر جاذبية لقطاع التشفير تحويل سندات الخزانة الأمريكية إلى الأصول الحقيقية. ونتيجة لذلك، بدأت بعض مشاريع DeFi الشهيرة بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية وحتى بعض الحكومات في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع الأصول الرقمية العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من جوانب متعددة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق دخول المستثمرين في العقارات. تناقش هذه الدراسة، من خلال تحليل الحالات، مزايا وعيوب تصميم الأصول الرقمية العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول العقارية والمستثمرين في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة المتعلقة بالسياسات واللوائح وظروف السوق ستكون متركزة بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. تظهر بيانات مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تبلغ 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكينغ سوق العقارات هو تحقيق هدف واحد أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاث أشكال:
ملكية العقارات الموزعة المستخدمة في التمويل.
2)منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
كأصل عقاري مرمّز.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنينغ ودمج البلوكشين يزيدان من شفافية الأصول العقارية وحوكمة ديمقراطية.
إذا كنت معتادًا على صناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فهي شركة تمتلك أو تدير أو توفر التمويل للعقارات التي تولد الدخل. توفر REIT فرصة استثمارية للمستثمرين العاديين، مشابهة للصناديق المشتركة، مما يتيح لهم الحصول على دخل يعتمد على الأرباح الإجمالية والعائدات، ويساعد في نمو سوق العقارات في المنطقة. تشترك REIT و RWA العقارية في توفير فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً لا توفر REIT التقليدية للمستثمرين فرص إدارة أو ملكية، وتحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإنها تخضع للأصول التي يتم مراجعتها واستثمارها بشكل صارم ضمن إطار تنظيمي صارم، مما يوفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
خلال العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA العقارية، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تتمتع مشاريع العقارات RWA بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة بعمق، اكتشفت أنه بسبب الاختلافات في الإدارة وطرق المنتجات، تواجه كل مشروع ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع RWA في العقارات للتحليل. كل مشروع يتبنى منهجًا مختلفًا لتشفير سوق العقارات، وهو الأكثر شعبية في مجاله. من المهم أن نلاحظ أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ولم يتم التحقق من منتجاتها واختبارها على نطاق واسع وطويل الأمد.
**‣RealT **
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع الأصول الرقمية RWA في السوق، وتركز على تقديم استثمارات في العقارات السكنية الأمريكية بشكل أساسي من خلال Ethereum وGnosis blockchain ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتشفير العقود الملكية للأصول وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات لجهة إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات التي تنتجها العقارات المحددة على حاملي الرموز الخاصة بها. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التشفير، إلا أنها قانونيًا مفصولة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحتفظ حاملو الرموز بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك العقود الملكية للعقارات. من الجدير بالذكر أنهم ليسوا مطالبين بالاستثمار المشترك في العقارات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي رموز العقارات الحصول على حصة من إيرادات الإيجار العقاري شهريًا، باستثناء احتياطي الصيانة ورسوم الإدارة التي تبلغ حوالي 2.5%، وعادة ما تكون حوالي 10% من القيمة.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار في هذه الملكية في مونتغومري 323020 دولارًا، حيث يبلغ سعر كل رمز 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. يولد هذا العقار دخل إيجاري شهري قدره 2600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1978 دولارًا، والإيرادات السنوية 23736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع بقيمة 3.83 دولار، بمعدل عائد سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه الممتلكات، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى الجهة الإدارية 8% من الإيجار، بالإضافة إلى باقي تكاليف الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% فقط لعملية توكينغ الممتلكات واختيار الجهة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري والتركيز على العثور على ممتلكات مؤهلة وتحويلها إلى السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يجلب تحديات أيضًا. عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. تشرح إحدى التقارير صراع المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT مؤسسات إدارية لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، يمكنها تقليل تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن عدم كفاءة الإدارة قد يؤثر سلبًا عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا من المتسابقين المجانيين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على ما إذا كانت المؤسسة الإدارية المستأجرة قابلة للاستمرار ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار المؤسسات الإدارية أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين قد يجدون صعوبة في الإشراف الفعال على المؤسسة الإدارية.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة رموز تم بيعها في سوق RealT واستخدمت متصفح blockchain ذي الصلة للبحث عن عدد مالكي كل عقار.
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من العملات، وبالتالي يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، حيث يوجد حوالي 500 حامل للعملات، يمتلك أكثر من 1000 شخص اثنين من العقارات. الآن، من خلال الجمع بين هذا وعدد العملات لكل حامل، يمكن فهم نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون بين 500 و 2,000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار العقارات للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق العقارات.
وفقًا لبيانات المعاملات من محفظة RealT، دفعت RealT حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حيث تتراوح بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لعدم حاجة RealT للمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت الاستثمار، فلا توجد قيود أو إرشادات محددة تحدد مستوى مشاركتها، فإن الإيرادات التي تحصل عليها RealT من إيرادات الإيجار لا تزال غير معلنة.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc.، لا تمتلك شركة Real Token LLC أي أصول عقارية؛ هدفها الرئيسي هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع الممتلكات من خلال توقيع عقد مع شركة. أخيرًا، تنشئ RealT شركة Series LLC المقابلة لكل عقار مستثمر فيه. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل شركة Series LLC عقارًا محددًا ورمزًا ذا صلة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على الممتلكات الأخرى أو تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
‣Parcl
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. تُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام هيكل AMM. تقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات استنادًا إلى تاريخ مبيعات العقارات في مناطق معينة. يمكن أن يتغير طول فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، يتمتع المستثمرون بفرصة المضاربة على قيمة العقار، حيث يمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة Parcl المشاكل القانونية، لأن تشغيل المنصة لا يتضمن العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من أسماء بارزة في الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المنطقي مناقشة إمكانيات تنويع RWA العقاري.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على Solana، وحاليًا يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تم تبسيط منتجات Parcl وتطويرها بسرعة. تصميم أسعار Parcl Labs وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، أطلق فريق Parcl بنشاط برامج جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بصورة سوقية منخفضة نسبياً، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لا يزال السوق غير مستعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
**‣رينو **
تستكشف شركات الأصول الرقمية الكبيرة مثل ريبل وMakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بتوكنيز العقارات الخاصة بهم كضمانات قروض. أعلنت ريبل في يوليو أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. تتعاون MakerDAO مع RobinLand لدعم القروض المدعومة بالعقارات. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة محدودة فقط بالرموز التي تصدرها. في جوهرها، تشبه هذه الخدمة منتج اقتراض رمزي، ولا تزيد بشكل ملموس من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بمجرد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للأصول الرقمية، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو التمويل المرهون، بعد أن يشتري المستخدم العقار المرهون، يمكنه ترميز ملكية العقار للحصول على التمويل. الأموال المكتسبة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل حالة مشروع RWA العقاري: الفرص والتحديات متواجدة معًا
تطور الأصول الحقيقية في سوق الأصول الرقمية
مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق الأصول الرقمية، فقد ظهر لأول مرة في عام 2018، حيث كان موجودًا في شكل توكينز الأصول وإصدار التوكينز من النوع الأمني ( STO )، وله تشابه مع مفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، نظرًا لأن إطار التنظيم في ذلك الوقت لم يكن ناضجًا، ولم تكن مزايا العائد المحتملة واضحة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تطوير شريحة سوق ناضجة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. لذلك، أصبح من الأكثر جاذبية لقطاع التشفير تحويل سندات الخزانة الأمريكية إلى الأصول الحقيقية. ونتيجة لذلك، بدأت بعض مشاريع DeFi الشهيرة بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية وحتى بعض الحكومات في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع الأصول الرقمية العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من جوانب متعددة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق دخول المستثمرين في العقارات. تناقش هذه الدراسة، من خلال تحليل الحالات، مزايا وعيوب تصميم الأصول الرقمية العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول العقارية والمستثمرين في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة المتعلقة بالسياسات واللوائح وظروف السوق ستكون متركزة بشكل رئيسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. تظهر بيانات مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تبلغ 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من توكينغ سوق العقارات هو تحقيق هدف واحد أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاث أشكال:
2)منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنينغ ودمج البلوكشين يزيدان من شفافية الأصول العقارية وحوكمة ديمقراطية.
إذا كنت معتادًا على صناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فهي شركة تمتلك أو تدير أو توفر التمويل للعقارات التي تولد الدخل. توفر REIT فرصة استثمارية للمستثمرين العاديين، مشابهة للصناديق المشتركة، مما يتيح لهم الحصول على دخل يعتمد على الأرباح الإجمالية والعائدات، ويساعد في نمو سوق العقارات في المنطقة. تشترك REIT و RWA العقارية في توفير فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً لا توفر REIT التقليدية للمستثمرين فرص إدارة أو ملكية، وتحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإنها تخضع للأصول التي يتم مراجعتها واستثمارها بشكل صارم ضمن إطار تنظيمي صارم، مما يوفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
خلال العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA العقارية، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
عادةً ما تتمتع مشاريع العقارات RWA بالخصائص المذكورة أعلاه. بعد دراسة حالات محددة بعمق، اكتشفت أنه بسبب الاختلافات في الإدارة وطرق المنتجات، تواجه كل مشروع ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع RWA في العقارات للتحليل. كل مشروع يتبنى منهجًا مختلفًا لتشفير سوق العقارات، وهو الأكثر شعبية في مجاله. من المهم أن نلاحظ أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ولم يتم التحقق من منتجاتها واختبارها على نطاق واسع وطويل الأمد.
**‣RealT **
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع الأصول الرقمية RWA في السوق، وتركز على تقديم استثمارات في العقارات السكنية الأمريكية بشكل أساسي من خلال Ethereum وGnosis blockchain ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتشفير العقود الملكية للأصول وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات لجهة إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات التي تنتجها العقارات المحددة على حاملي الرموز الخاصة بها. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التشفير، إلا أنها قانونيًا مفصولة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحتفظ حاملو الرموز بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تمتلك العقود الملكية للعقارات. من الجدير بالذكر أنهم ليسوا مطالبين بالاستثمار المشترك في العقارات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي رموز العقارات الحصول على حصة من إيرادات الإيجار العقاري شهريًا، باستثناء احتياطي الصيانة ورسوم الإدارة التي تبلغ حوالي 2.5%، وعادة ما تكون حوالي 10% من القيمة.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار في هذه الملكية في مونتغومري 323020 دولارًا، حيث يبلغ سعر كل رمز 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. يولد هذا العقار دخل إيجاري شهري قدره 2600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة البالغة 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1978 دولارًا، والإيرادات السنوية 23736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع بقيمة 3.83 دولار، بمعدل عائد سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه الممتلكات، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تتقاضى الجهة الإدارية 8% من الإيجار، بالإضافة إلى باقي تكاليف الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% فقط لعملية توكينغ الممتلكات واختيار الجهة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري والتركيز على العثور على ممتلكات مؤهلة وتحويلها إلى السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يعزز من تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يجلب تحديات أيضًا. عندما تكون المصالح المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. تشرح إحدى التقارير صراع المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT مؤسسات إدارية لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، يمكنها تقليل تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن عدم كفاءة الإدارة قد يؤثر سلبًا عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا من المتسابقين المجانيين. قد يتوقع هؤلاء المالكون أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على ما إذا كانت المؤسسة الإدارية المستأجرة قابلة للاستمرار ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار المؤسسات الإدارية أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين قد يجدون صعوبة في الإشراف الفعال على المؤسسة الإدارية.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة رموز تم بيعها في سوق RealT واستخدمت متصفح blockchain ذي الصلة للبحث عن عدد مالكي كل عقار.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من العملات، وبالتالي يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، حيث يوجد حوالي 500 حامل للعملات، يمتلك أكثر من 1000 شخص اثنين من العقارات. الآن، من خلال الجمع بين هذا وعدد العملات لكل حامل، يمكن فهم نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون بين 500 و 2,000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار العقارات للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق العقارات.
وفقًا لبيانات المعاملات من محفظة RealT، دفعت RealT حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حيث تتراوح بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لعدم حاجة RealT للمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت الاستثمار، فلا توجد قيود أو إرشادات محددة تحدد مستوى مشاركتها، فإن الإيرادات التي تحصل عليها RealT من إيرادات الإيجار لا تزال غير معلنة.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc.، لا تمتلك شركة Real Token LLC أي أصول عقارية؛ هدفها الرئيسي هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع الممتلكات من خلال توقيع عقد مع شركة. أخيرًا، تنشئ RealT شركة Series LLC المقابلة لكل عقار مستثمر فيه. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل شركة Series LLC عقارًا محددًا ورمزًا ذا صلة. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على الممتلكات الأخرى أو تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
‣Parcl
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. تُستخدم Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية باستخدام هيكل AMM. تقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات استنادًا إلى تاريخ مبيعات العقارات في مناطق معينة. يمكن أن يتغير طول فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، يتمتع المستثمرون بفرصة المضاربة على قيمة العقار، حيث يمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنب هذه الطريقة Parcl المشاكل القانونية، لأن تشغيل المنصة لا يتضمن العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من أسماء بارزة في الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المنطقي مناقشة إمكانيات تنويع RWA العقاري.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على Solana، وحاليًا يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
تم تبسيط منتجات Parcl وتطويرها بسرعة. تصميم أسعار Parcl Labs وسوق المؤشرات جيد وسهل الاستخدام.
فيما يتعلق بالتشغيل، أطلق فريق Parcl بنشاط برامج جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بصورة سوقية منخفضة نسبياً، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لا يزال السوق غير مستعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
**‣رينو **
تستكشف شركات الأصول الرقمية الكبيرة مثل ريبل وMakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بتوكنيز العقارات الخاصة بهم كضمانات قروض. أعلنت ريبل في يوليو أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. تتعاون MakerDAO مع RobinLand لدعم القروض المدعومة بالعقارات. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة محدودة فقط بالرموز التي تصدرها. في جوهرها، تشبه هذه الخدمة منتج اقتراض رمزي، ولا تزيد بشكل ملموس من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بمجرد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للأصول الرقمية، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض. سيتم تحديد حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو التمويل المرهون، بعد أن يشتري المستخدم العقار المرهون، يمكنه ترميز ملكية العقار للحصول على التمويل. الأموال المكتسبة