في ظل موجة الاقتصاد الرقمي التي تجتاح العالم، أصبحت الأصول الرقمية المحرك الرئيسي لإعادة تشكيل تدفق القيمة. يتطور هذا المجال على مسارين رئيسيين: "تحويل الأصول الرقمية" - منح القيم الناتجة من الفضاء الرقمي الأصلي (مثل العملات المشفرة، NFTs) خصائص مالية وقدرات تداول؛ "رقمنة الأصول" - تحويل الأصول المادية من العالم الحقيقي (مثل العقارات، السندات، السلع الأساسية) إلى رموز على السلسلة باستخدام تقنية البلوك تشين (أي RWA - الأصول من العالم الحقيقي). تشير هذان المساران معًا إلى هدف واحد: بناء إنترنت قيمة أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للتجميع.
ستتناول هذه المقالة العملاق العالمي في مجال التمويل المشفر Galaxy Digital (GLXY.TO) والقوة الناشئة في هونغ كونغ Guofu Quantum (00290.HK) كحالتين نموذجيتين، وستقوم بتحليل عميق للنموذجين المختلفين لبناء سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية انطلاقًا من الأصول المشفرة الأصلية و RWA، وكشف المنطق الداخلي، ودوافع التنمية، والرؤية المستقبلية لهما.
أولاً، الخلفية السياسية: تحويل الأصول إلى أصول رقمية ورقمنة الأصول
(1) الأصول المشفرة الأصلية
تظهر بيئة السياسة اختلافات إقليمية ملحوظة. قامت السلفادور بتحديد البيتكوين كعملة قانونية، بينما تحتضن دول مثل سويسرا وسنغافورة الابتكار بنشاط؛ تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعزيز الرقابة على الرموز المميزة غير المسجلة، مع التركيز بشكل خاص على البورصات المركزية (مثل الدعاوى القضائية ضد Coinbase و Binance.US) وخدمات الرهن؛ تحاول إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي إقامة قواعد موحدة.
تتمثل جوهر الرقابة في كيفية تعريف الأصول المشفرة (سلع؟ أوراق مالية؟ عملة؟)، مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب (AML/CFT)، حماية المستهلك، تنظيم العملات المستقرة، والامتثال التشغيلي للبورصات.
جالاكسي ديجيتال كشركة مدرجة في كندا، يجب أن تعمل أعمالها (التداول، السوق، إدارة الأصول، التعدين، الحفظ) ضمن إطار تنظيم قوي، مع التركيز الشديد على الحصول على التراخيص الامتثالية (مثل تراخيص NYDFS BitLicense المشتقة) والحفاظ على التواصل مع الجهات التنظيمية.
(ب) RWA (رقمنة الأصول)
تشمل توكنية الأصول الحقيقية الإطار القانوني الأصلي والأحكام التنظيمية المالية للأصول الأساسية (مثل السندات والعقارات) (مثل قانون الأوراق المالية، وقانون الملكية، وKYC/AML)، ويجب أن تتكامل أشكال توكنية هذه الأصول مع النظام القائم أو إنشاء قواعد جديدة.
تستكشف دول العالم بنشاط. تستكشف مشروع Guardian التابع لهيئة النقد في سنغافورة تطبيق DeFi في سوق التمويل بالجملة؛ تدفع هونغ كونغ بنشاط للحصول على تراخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) وتنظيم العملات المستقرة، وتشجع إصدار الأوراق المالية المرمزة؛ تقود بنك التسويات الدولية (BIS) عدة مشاريع تجريبية ذات صلة بالـ RWA (مثل Dynamo وAgorá).
国富量子 في سياق السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة في الصين، يجب على国富量子 اختيار مسار RWA بشكل وثيق مع الاستراتيجيات الوطنية "الاقتصاد الرقمي" و"رقمنة الصناعة" (مثل "عناصر البيانات X"). من المرجح أن تركز استكشافاتها على الأصول غير المالية (مثل سندات التخزين الموثوقة في سلسلة التوريد، وحقوق الملكية الفكرية المحددة، وأصول الكربون) أو على منصة تدفق البيانات الآمنة المعتمدة على تكنولوجيا المعلومات الكمومية، مع السعي لتحقيق breakthroughs ضمن الإطار القانوني الحالي ورموز الرقابة (مثل المشاريع التجريبية المحلية)، مع التأكيد على خدمة الاقتصاد الحقيقي وأمن المعلومات الوطني.
ثانياً، الطلب الصناعي: إعادة هيكلة النظام وتنشيط القيمة
(1) الأصول المشفرة الأصلية
الاحتياج الأساسي هو حل المشكلات الموجودة في النظام المالي التقليدي مثل ارتفاع تكلفة الثقة (الاعتماد على الوسطاء)، انخفاض كفاءة المدفوعات عبر الحدود، عدم كفاية الشمول المالي، والغموض في ملكية الأصول. تلبية الاحتياجات المتنوعة مثل المضاربة/الاستثمار، تخزين القيمة (السرد "الذهب الرقمي")، وقود التطبيقات اللامركزية (DeFi، GameFi، SocialFi)، والمدفوعات المقاومة للرقابة.
تحديد Galaxy Digital هو توفير بوابة شاملة للدخول إلى النظام البيئي للعملات المشفرة للعملاء المؤسسيين وعاليي القيمة الصافية، مع معالجة نقاط الألم التي يواجهونها مثل أمان الحفظ، والامتثال في التداول، والحصول على السيولة، ونقص أدوات الاستثمار، ولعب دور "البنك الاستثماري التقليدي في عالم العملات المشفرة".
(ثانيا) RWA (رقمنة الأصول)
الاحتياج الأساسي هو حل النقاط المؤلمة الموجودة منذ فترة طويلة في سوق الأصول التقليدية: نقص السيولة (مثل العقارات، الأسهم الخاصة)، ضعف كفاءة التداول/ارتفاع التكاليف (الاعتماد على العمليات الورقية، الوسطاء المتعددين)، نقص الشفافية (عدم وضوح حقوق الأصول وسجلات التداول)، عتبة الوصول العالية (صعوبة مشاركة المستثمرين الصغار في الأصول ذات الجودة العالية). يهدف إلى تحرير قيمة "الأصول الميتة" التي تقدر بتريليونات الدولارات.
تتمثل فرصة الثروة الوطنية الكمية في توافقها مع الاحتياجات الأساسية للصين في تعزيز مرونة سلسلة الإمداد لسلاسل الصناعة، وتحريك الأصول الموجودة (مثل الحسابات المستحقة، والعقارات)، وتعزيز تداول عناصر البيانات، وتطوير التمويل الأخضر (أصول الكربون). قد تكون مسارها بتمكين الرقمنة الفعالة للأصول وتداولها في صناعات عمودية معينة (مثل التصنيع المتقدم، واللوجستيات، والطاقة) كخطوة أولى.
ثالثاً، الاحتياطي الفني: من الأصل على السلسلة إلى الاندماج خارج السلسلة
(1) الأصول المشفرة الأصلية
الركائز الأساسية تشمل تقنية السلسلة العامة (بيتكوين، إيثيريوم، سولانا، إلخ)، آليات التوافق (PoW، PoS، إلخ)، العقود الذكية، التشفير (التشفير غير المتماثل، إثبات المعرفة الصفرية ZKP)، التخزين اللامركزي (IPFS).
غالاكسي ديجيتال تعمق التكامل باستخدام النظام البيئي الحالي لسلسلة الكتل العامة وبروتوكولات التمويل اللامركزي، تطوير أنظمة تداول عالية الأداء من خلال البحث والتطوير أو التعاون، حلول الحفظ على مستوى المؤسسات (استحواذ GK8)، وأدوات إدارة المخاطر. تركز التقنية على الكفاءة على السلسلة، والأمان، والتشغيل البيني.
(ب) RWA (رقمنة الأصول)
التحديات الأساسية تحتاج إلى حل مشكلة "مثلث الثقة": كيف نضمن أن الأصول خارج السلسلة موجودة حقًا وترتبط بشكل فردي بالتوكنات على السلسلة؟ كيف يمكن تحقيق حالة الأصول خارج السلسلة (مثل نقل الملكية، توزيع الأرباح) بشكل موثوق على السلسلة؟ يعتمد ذلك بشكل كبير على:
أوراكل (Oracle): يوفر بيانات موثوقة خارج السلسلة (مثل أسعار الأصول، الأحداث التي يتم تفعيلها).
الكيانات القانونية وإطار الامتثال: هيكل SPV، اتفاقيات قانونية واضحة تحدد حقوق حاملي الرموز، الاعتراف بالسلطات القضائية.
آلية التحقق من الأصول على السلسلة: تعتمد على تدقيق طرف ثالث موثوق، بيانات مستشعرات إنترنت الأشياء (IoT)، ونظام تسجيل مدعوم من الحكومة/الهيئات الرسمية.
国富量子 قد يجمع بين تكنولوجيا المعلومات الكمومية التي تشير إليها تسميته (مثل تعزيز الأمان من خلال توليد الأرقام العشوائية الكمومية، وضمان نقل البيانات من خلال الاتصالات الكمومية المشفرة، وعلوم التشفير المقاومة للكمبيوترات الكمومية في المستقبل)، لبناء بنية تحتية أكثر أمانًا وكفاءة لتسجيل الأصول الحقيقية على السلسلة، والتوثيق، والتداول، خاصة عند التعامل مع بيانات حساسة وطنية أو أصول ذات قيمة عالية. تركز التقنية على التفاعل الموثوق والآمن من خارج السلسلة إلى داخلها.
الرابع، نماذج الأعمال وبناء سلسلة القيمة: اختلاف الموائل
(أ) جالاكسي ديجيتال (مدفوع بالتشفير الأصلي)
النمط: مركزية الخدمات التجارية والمالية، بناء منصة "مؤسسية شاملة" تغطي جميع مراحل دورة حياة الأصول الرقمية.
مسار بناء سلسلة القيمة:
المصدر (إنتاج / الحصول على الأصول): تعدين البيتكوين (منجم خاص)، رأس المال المغامر (الاستثمار في المشاريع المشفرة في مراحلها المبكرة)، صنع السوق (توفير السيولة).
الطبقة الوسطى (البنية التحتية والخدمات): التداول المركزي (السوق الفوري، المشتقات)، التداول خارج البورصة (OTC)، الحفظ على مستوى المؤسسات (Prime Custody)، الإقراض، المنتجات الهيكلية للمشتقات.
المنبع (إدارة الاستثمار/الخروج): صناديق الأصول المشفرة النشطة (مثل صندوق جالاكسي بيتكوين، صندوق جالاكسي إيثريوم)، صناديق المؤشرات السلبية (بالتعاون مع إنفيسكو)، خدمات إدارة الثروات، الأبحاث (تقديم رؤى السوق).
الجوهر يكمن في قدرته القوية على التداول، وإدارة المخاطر، وبنية الامتثال، وشبكة العملاء المؤسسيين. نقاط التقاط القيمة تكمن في ازدهار النظام البيئي للعملات المشفرة وتدفق الأموال المؤسسية.
الميزات هي قوة داخلية قوية، وتبني حلقة مغلقة حول الأصول المشفرة نفسها؛ تتأثر بشكل ملحوظ بتقلبات دورة السوق المشفرة.
(ثانياً) ثروة البلاد الكمومية (مدفوع بواسطة RWA)
النموذج: بناء "منصة تمكين الصناعة" مركزها حلول رقمنة الأصول لمشاهد الصناعة المحددة.
مسار بناء سلسلة القيمة (تخمين):
المصادر (تحديد الأصول وإدراجها في السلسلة): التركيز على صناعات معينة (مثل التصنيع المتقدم، سلسلة التوريد، الطاقة الخضراء)، وتقديم خدمات筛选 الأصول، والتقييم، وتصميم الهيكل القانوني، ومنصة تقنية توكنيزيشن (قد تدمج بين تقنية البلوكشين وتقنية الأمان الكمومي).
الوسيط (تداول وتشغيل الأصول الرقمية): إنشاء أو ربط أماكن تداول متوافقة (قد تكون قائمة على سلسلة مرخصة أو سلسلة ائتلافية)، تقديم خدمات تسجيل الأصول، إثبات الملكية، التسوية والدفع، تأكيد حقوق البيانات وخدمات التداول، دمج مراقبة حالة الأصول مع إنترنت الأشياء.
الجزء السفلي (تحقيق القيمة والبيئة): ربط مستثمري الصناعة، المؤسسات المالية (البنوك، التمويل التجاري)، وطلب البيانات؛ تقديم التمويل القائم على الأصول الرقمية (مثل التمويل لسلسلة التوريد)، وأدوات إدارة المخاطر؛ تمكين تحسين كفاءة الصناعة ونماذج الأعمال الجديدة.
المحرك الأساسي: فهم عميق للصناعات الرأسية، الامتثال والتكنولوجيا التنظيمية (RegTech)، قاعدة تقنية آمنة وموثوقة (بلوكشين + كوانتم)، دمج الموارد الحكومية/الصناعية. نقطة القيمة تكمن في تحسين كفاءة الصناعات الحقيقية وخلق قيمة بيانات/أصول جديدة.
الميزات: قوة خارجية عالية، ربط عميق مع الاقتصاد الحقيقي؛ يعتمد التطوير بشكل أكبر على الدعم السياسي والتعاون الصناعي؛ قد تكون المقاومة للدورات الاقتصادية قوية نسبيًا.
خمسة، محرك الدفع: الدافع للابتكار وإطلاق القيمة
(أ) الأصول المشفرة الأصلية
محرك أساسي: الابتكار التكنولوجي (Layer2، إجماع جديد، ZK، بلوكشين معياري، إلخ)، الابتكار في النماذج المالية (DeFi، NFT، DAO)، قيادة الثقافة المجتمعية والمضاربة، الاستياء من النظام التقليدي ورؤية البديل ("لا تثق، تحقق").
وقود غالاكسي ديجيتال: ارتفاع حجم التداول الناتج عن سوق العملات المشفرة الصاعدة، ظهور فئات أصول جديدة (مثل ميم كوين، LSD)، وزيادة اعتماد المؤسسات.
(2) RWA (تحويل الأصول إلى رقمية)
المحرك الأساسي: الإفراج عن قيمة الأصول المتبقية الضخمة (تتوقع ماكينزي أن تصل قيمة RWA إلى 40 تريليون دولار بحلول عام 2030)، الحاجة الملحة لزيادة كفاءة التمويل التقليدي والصناعة، التقدم في التكنولوجيا التنظيمية، وطلب المستثمرين المؤسسيين على العوائد المستقرة والأصول ذات الارتباط المنخفض.
دافع الثروة الوطنية الكمية: الدفع القوي لاستراتيجية الاقتصاد الرقمي الوطني، الحاجة الداخلية إلى ترقية وتحويل الصناعة، توجيه السياسات لحل مشكلة تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، وفرصة إصلاح تخصيص عناصر البيانات في السوق.
السادس، إمكانيات التنمية والفرص والتحديات: نجوم البحر وطريق الأشواك
(1) الأصول المشفرة الأصلية
الإمكانات: باعتبارها "الدم الأصلي" للإنترنت القيمي، تكمن الإمكانات في بناء نظام مالي واقتصادي عالمي جديد ومفتوح، مع سقف عالٍ للغاية. مساحة الابتكار في تطبيقات DeFi وWeb3 واسعة.
الفرص: الابتكارات المستمرة في التكنولوجيا الأساسية، تسارع دخول المؤسسات الرئيسية، والاختراق المحتمل في سيناريوهات الدفع/التحويل.
التحديات (التي يجب على Galaxy Digital مواجهتها): التقلبات الحادة والمخاطر الدورية، عدم اليقين المتزايد في التنظيم العالمي (خصوصًا فيما يتعلق بتحديد الأوراق المالية)، الثغرات الأمنية والهجمات الإلكترونية، تحديات القابلية للتوسع وقيود تجربة المستخدم، المنافسة من CBDC والمؤسسات المالية التقليدية.
(2) RWA (رقمنة الأصول)
**الإمكانات: ** ربط الأصول التقليدية التي تبلغ تريليون دولار بشبكة رقمية فعالة، حيث توجد مساحة كبيرة للخيال. إنه اتجاه "تطبيقات القاتل" لتكنولوجيا blockchain في الصناعة، وخلق قيمة فعلية.
الفرص: فترة دعم السياسات (في العديد من أنحاء العالم)، تأثير الدعم الناتج عن التخطيط النشط من قِبَل عمالقة التمويل التقليديين (بلاك روك، فيديليتي، جي بي مورغان)، نضوج الحلول التكنولوجية (الأوراكل، الإطار القانوني) تلبي الاحتياجات الحقيقية للاقتصاد الحقيقي.
التحديات (التي تحتاج国富量子 إلى التغلب عليها): التعقيد في تأكيد الحقوق القانونية والامتثال عبر الولايات القضائية المختلفة، وتكاليف وموثوقية الاتصال الموثوق بين السلسلة والسلسلة (مشكلة التنبؤ)، وإنشاء سيولة وسوق واسعة وعميقة، ووعي وقبول المستخدمين (خاصة المستثمرين التقليديين)، ومعايير التكنولوجيا والتشغيل البيني، وخصوصية البيانات وأمانها (خاصة عند دمج الحوسبة الكمية)، بالإضافة إلى ضرورة إيلاء اهتمام خاص للخطوط الحمراء السياسية (لتجنب الانخراط في المضاربة المالية) وأمان سيادة البيانات.
سبعة، مقارنة بين المسار المشفر الأصلي ومسار RWA
(1) أوجه التشابه
أساس التقنية الأساسية: يعتمد جميعها على تقنية البلوكشين (أو تقنية دفتر الأستاذ الموزع) لتوفير أساس غير قابل للتغيير، قابل للتتبع، وقابل للبرمجة.
عناصر سلسلة القيمة: تتعلق جميعها بإنشاء/الحصول على الأصول، تسجيل الحقوق، التداول، الحفظ والتسوية، وإدارة الاستثمارات، مما يتطلب بناء البنية التحتية اللازمة ونظام خدمات متكامل.
مواجهة التحديات المشتركة: التكيف مع التنظيمات، نضوج التكنولوجيا (الأمان، القابلية للتوسع)، تعليم المستخدمين، بناء ثقة السوق.
الثامن، الاندماج والتعايش - المستقبل الشامل لسلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية
تمثل "المسار الأصلي للعملات المشفرة" الذي تمثله Galaxy Digital و"مسار RWA" لاستكشاف Guofu Quantum، ليس علاقة تنافسية حيث أن أحدهما يستبعد الآخر، بل هما دافعين مكملين لا غنى عنهما لبناء سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية في المستقبل.
طرق مختلفة ولكن نفس الهدف: كلاهما يهدف في النهاية إلى بناء إنترنت قيمة أكثر كفاءة وشفافية وشمولية. الأصول المشفرة الأصلية هي الطليعة في استكشاف الحدود وتعريف القواعد؛ بينما RWA هي الجسر الذي يربط الواقع بالقيمة الملموسة. على المدى الطويل، من المؤكد أن سلسلة القيمة الكاملة الناجحة ستحتوي على كلاهما: الأصول المشفرة الأصلية توفر السيولة ونموذج الابتكار، بينما تضخ RWA قاعدة أصول ضخمة وثبات.
**اعتماد المسار والتكامل المتبادل: ** إن تراكم Galaxy Digital العميق في مجال الأصول المشفرة (التداول، الحفظ، إدارة الأصول) هو محور قوتها التنافسية، ويمكنها في المستقبل استكشاف تطبيق بعض المنتجات المالية الناضجة (مثل السندات الهيكلية) أو قدرات الخدمة (مثل الحفظ) في مجال الأصول الحقيقية المتوافقة. تعتمد国富量子 على التربة الصناعية في الصين، وتستخدم مسار الأصول الحقيقية (وعوامل البيانات) لتجنب مخاطر السياسة، وإذا تمكنت من دمج تقنيات مثل الأمان الكمي لبناء بنية تحتية موثوقة، وحل العقبات الرئيسية في تحويل الأصول الملموسة إلى سلاسل الكتل، ستفتح آفاقًا واسعة، وربما تشكل ميزة مقارنة عالمية في مجالات معينة (مثل تمويل سلسلة الإمداد الصناعية، وتحويل البيانات إلى أصول).
الاتجاهات المدمجة: سيكون بناء سلسلة القيمة المستقبلية في حالة من الاندماج العميق:
DeFi + RWA： استخدام DeFi لتوفير طبقة سيولة فعالة للتداول الآلي، الإقراض، والمشتقات لـ RWA.
**الأصول المشفرة الأصلية كضمان/وسيلة دفع للـ RWA: ** على سبيل المثال، استخدام العملات المستقرة أو العملات المشفرة الرئيسية كوسيلة دفع أو ضمان لشراء رموز RWA.
الأصول المختلطة: منتجات مالية معقدة تحتوي في الوقت نفسه على قيمة أصلية على السلسلة ودعم من أصول فعلية خارج السلسلة.
تُظهر ممارسات Galaxy Digital و国富量子 اتجاهين رئيسيين في عصر الازدهار السريع للأصول الرقمية. الأول يقوم بتطوير خدمات على مستوى المؤسسات في خضم الأمواج العاتية للعملات المشفرة، بينما يستكشف الثاني المسارات القابلة للتطبيق لتسجيل الأصول على السلسلة في تربة الاقتصاد الحقيقي. مع تلاشي الحواجز التقنية وتوضيح إطار العمل التنظيمي تدريجياً، ستتداخل المساران في النهاية ضمن السرد الكبير للإنترنت القيمي — حيث تضيف الأصول المشفرة الأصلية حيوية السيولة إلى الأصول الحقيقية، وتثبت الأصول الحقيقية أساساً متيناً للاقتصاد الحقيقي في عالم العملات المشفرة.
ستكون سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية في المستقبل عبارة عن نظام بيئي متكامل يتم نسجه من خلال الابتكار التكنولوجي واحتياجات الصناعة والقواعد المؤسسية. ومن يستطيع أن يفتح الطريق بين السلسلتين، ويوفق بين الابتكار والامتثال، ويعميق المشهد العمودي، سيحصل على نقطة انطلاق متقدمة في القارة الجديدة لتدفق القيمة. هذه الثورة التي تتشابك فيها الأكواد والأصول والواقع، لم تنكشف صورتها الكاملة بعد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مقارنة بين Galaxy Digital وبناء سلسلة القيمة الكاملة لأصل رقمي من Guofu Quantum
المؤلف: تشانغ فونغ
في ظل موجة الاقتصاد الرقمي التي تجتاح العالم، أصبحت الأصول الرقمية المحرك الرئيسي لإعادة تشكيل تدفق القيمة. يتطور هذا المجال على مسارين رئيسيين: "تحويل الأصول الرقمية" - منح القيم الناتجة من الفضاء الرقمي الأصلي (مثل العملات المشفرة، NFTs) خصائص مالية وقدرات تداول؛ "رقمنة الأصول" - تحويل الأصول المادية من العالم الحقيقي (مثل العقارات، السندات، السلع الأساسية) إلى رموز على السلسلة باستخدام تقنية البلوك تشين (أي RWA - الأصول من العالم الحقيقي). تشير هذان المساران معًا إلى هدف واحد: بناء إنترنت قيمة أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للتجميع.
ستتناول هذه المقالة العملاق العالمي في مجال التمويل المشفر Galaxy Digital (GLXY.TO) والقوة الناشئة في هونغ كونغ Guofu Quantum (00290.HK) كحالتين نموذجيتين، وستقوم بتحليل عميق للنموذجين المختلفين لبناء سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية انطلاقًا من الأصول المشفرة الأصلية و RWA، وكشف المنطق الداخلي، ودوافع التنمية، والرؤية المستقبلية لهما.
أولاً، الخلفية السياسية: تحويل الأصول إلى أصول رقمية ورقمنة الأصول
(1) الأصول المشفرة الأصلية
تظهر بيئة السياسة اختلافات إقليمية ملحوظة. قامت السلفادور بتحديد البيتكوين كعملة قانونية، بينما تحتضن دول مثل سويسرا وسنغافورة الابتكار بنشاط؛ تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعزيز الرقابة على الرموز المميزة غير المسجلة، مع التركيز بشكل خاص على البورصات المركزية (مثل الدعاوى القضائية ضد Coinbase و Binance.US) وخدمات الرهن؛ تحاول إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي إقامة قواعد موحدة.
تتمثل جوهر الرقابة في كيفية تعريف الأصول المشفرة (سلع؟ أوراق مالية؟ عملة؟)، مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب (AML/CFT)، حماية المستهلك، تنظيم العملات المستقرة، والامتثال التشغيلي للبورصات.
جالاكسي ديجيتال كشركة مدرجة في كندا، يجب أن تعمل أعمالها (التداول، السوق، إدارة الأصول، التعدين، الحفظ) ضمن إطار تنظيم قوي، مع التركيز الشديد على الحصول على التراخيص الامتثالية (مثل تراخيص NYDFS BitLicense المشتقة) والحفاظ على التواصل مع الجهات التنظيمية.
(ب) RWA (رقمنة الأصول)
تشمل توكنية الأصول الحقيقية الإطار القانوني الأصلي والأحكام التنظيمية المالية للأصول الأساسية (مثل السندات والعقارات) (مثل قانون الأوراق المالية، وقانون الملكية، وKYC/AML)، ويجب أن تتكامل أشكال توكنية هذه الأصول مع النظام القائم أو إنشاء قواعد جديدة.
تستكشف دول العالم بنشاط. تستكشف مشروع Guardian التابع لهيئة النقد في سنغافورة تطبيق DeFi في سوق التمويل بالجملة؛ تدفع هونغ كونغ بنشاط للحصول على تراخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) وتنظيم العملات المستقرة، وتشجع إصدار الأوراق المالية المرمزة؛ تقود بنك التسويات الدولية (BIS) عدة مشاريع تجريبية ذات صلة بالـ RWA (مثل Dynamo وAgorá).
国富量子 في سياق السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة في الصين، يجب على国富量子 اختيار مسار RWA بشكل وثيق مع الاستراتيجيات الوطنية "الاقتصاد الرقمي" و"رقمنة الصناعة" (مثل "عناصر البيانات X"). من المرجح أن تركز استكشافاتها على الأصول غير المالية (مثل سندات التخزين الموثوقة في سلسلة التوريد، وحقوق الملكية الفكرية المحددة، وأصول الكربون) أو على منصة تدفق البيانات الآمنة المعتمدة على تكنولوجيا المعلومات الكمومية، مع السعي لتحقيق breakthroughs ضمن الإطار القانوني الحالي ورموز الرقابة (مثل المشاريع التجريبية المحلية)، مع التأكيد على خدمة الاقتصاد الحقيقي وأمن المعلومات الوطني.
ثانياً، الطلب الصناعي: إعادة هيكلة النظام وتنشيط القيمة
(1) الأصول المشفرة الأصلية
الاحتياج الأساسي هو حل المشكلات الموجودة في النظام المالي التقليدي مثل ارتفاع تكلفة الثقة (الاعتماد على الوسطاء)، انخفاض كفاءة المدفوعات عبر الحدود، عدم كفاية الشمول المالي، والغموض في ملكية الأصول. تلبية الاحتياجات المتنوعة مثل المضاربة/الاستثمار، تخزين القيمة (السرد "الذهب الرقمي")، وقود التطبيقات اللامركزية (DeFi، GameFi، SocialFi)، والمدفوعات المقاومة للرقابة.
تحديد Galaxy Digital هو توفير بوابة شاملة للدخول إلى النظام البيئي للعملات المشفرة للعملاء المؤسسيين وعاليي القيمة الصافية، مع معالجة نقاط الألم التي يواجهونها مثل أمان الحفظ، والامتثال في التداول، والحصول على السيولة، ونقص أدوات الاستثمار، ولعب دور "البنك الاستثماري التقليدي في عالم العملات المشفرة".
(ثانيا) RWA (رقمنة الأصول)
الاحتياج الأساسي هو حل النقاط المؤلمة الموجودة منذ فترة طويلة في سوق الأصول التقليدية: نقص السيولة (مثل العقارات، الأسهم الخاصة)، ضعف كفاءة التداول/ارتفاع التكاليف (الاعتماد على العمليات الورقية، الوسطاء المتعددين)، نقص الشفافية (عدم وضوح حقوق الأصول وسجلات التداول)، عتبة الوصول العالية (صعوبة مشاركة المستثمرين الصغار في الأصول ذات الجودة العالية). يهدف إلى تحرير قيمة "الأصول الميتة" التي تقدر بتريليونات الدولارات.
تتمثل فرصة الثروة الوطنية الكمية في توافقها مع الاحتياجات الأساسية للصين في تعزيز مرونة سلسلة الإمداد لسلاسل الصناعة، وتحريك الأصول الموجودة (مثل الحسابات المستحقة، والعقارات)، وتعزيز تداول عناصر البيانات، وتطوير التمويل الأخضر (أصول الكربون). قد تكون مسارها بتمكين الرقمنة الفعالة للأصول وتداولها في صناعات عمودية معينة (مثل التصنيع المتقدم، واللوجستيات، والطاقة) كخطوة أولى.
ثالثاً، الاحتياطي الفني: من الأصل على السلسلة إلى الاندماج خارج السلسلة
(1) الأصول المشفرة الأصلية
الركائز الأساسية تشمل تقنية السلسلة العامة (بيتكوين، إيثيريوم، سولانا، إلخ)، آليات التوافق (PoW، PoS، إلخ)، العقود الذكية، التشفير (التشفير غير المتماثل، إثبات المعرفة الصفرية ZKP)، التخزين اللامركزي (IPFS).
غالاكسي ديجيتال تعمق التكامل باستخدام النظام البيئي الحالي لسلسلة الكتل العامة وبروتوكولات التمويل اللامركزي، تطوير أنظمة تداول عالية الأداء من خلال البحث والتطوير أو التعاون، حلول الحفظ على مستوى المؤسسات (استحواذ GK8)، وأدوات إدارة المخاطر. تركز التقنية على الكفاءة على السلسلة، والأمان، والتشغيل البيني.
(ب) RWA (رقمنة الأصول)
التحديات الأساسية تحتاج إلى حل مشكلة "مثلث الثقة": كيف نضمن أن الأصول خارج السلسلة موجودة حقًا وترتبط بشكل فردي بالتوكنات على السلسلة؟ كيف يمكن تحقيق حالة الأصول خارج السلسلة (مثل نقل الملكية، توزيع الأرباح) بشكل موثوق على السلسلة؟ يعتمد ذلك بشكل كبير على:
أوراكل (Oracle): يوفر بيانات موثوقة خارج السلسلة (مثل أسعار الأصول، الأحداث التي يتم تفعيلها).
الكيانات القانونية وإطار الامتثال: هيكل SPV، اتفاقيات قانونية واضحة تحدد حقوق حاملي الرموز، الاعتراف بالسلطات القضائية.
آلية التحقق من الأصول على السلسلة: تعتمد على تدقيق طرف ثالث موثوق، بيانات مستشعرات إنترنت الأشياء (IoT)، ونظام تسجيل مدعوم من الحكومة/الهيئات الرسمية.
国富量子 قد يجمع بين تكنولوجيا المعلومات الكمومية التي تشير إليها تسميته (مثل تعزيز الأمان من خلال توليد الأرقام العشوائية الكمومية، وضمان نقل البيانات من خلال الاتصالات الكمومية المشفرة، وعلوم التشفير المقاومة للكمبيوترات الكمومية في المستقبل)، لبناء بنية تحتية أكثر أمانًا وكفاءة لتسجيل الأصول الحقيقية على السلسلة، والتوثيق، والتداول، خاصة عند التعامل مع بيانات حساسة وطنية أو أصول ذات قيمة عالية. تركز التقنية على التفاعل الموثوق والآمن من خارج السلسلة إلى داخلها.
الرابع، نماذج الأعمال وبناء سلسلة القيمة: اختلاف الموائل
(أ) جالاكسي ديجيتال (مدفوع بالتشفير الأصلي)
النمط: مركزية الخدمات التجارية والمالية، بناء منصة "مؤسسية شاملة" تغطي جميع مراحل دورة حياة الأصول الرقمية.
مسار بناء سلسلة القيمة:
المصدر (إنتاج / الحصول على الأصول): تعدين البيتكوين (منجم خاص)، رأس المال المغامر (الاستثمار في المشاريع المشفرة في مراحلها المبكرة)، صنع السوق (توفير السيولة).
الطبقة الوسطى (البنية التحتية والخدمات): التداول المركزي (السوق الفوري، المشتقات)، التداول خارج البورصة (OTC)، الحفظ على مستوى المؤسسات (Prime Custody)، الإقراض، المنتجات الهيكلية للمشتقات.
المنبع (إدارة الاستثمار/الخروج): صناديق الأصول المشفرة النشطة (مثل صندوق جالاكسي بيتكوين، صندوق جالاكسي إيثريوم)، صناديق المؤشرات السلبية (بالتعاون مع إنفيسكو)، خدمات إدارة الثروات، الأبحاث (تقديم رؤى السوق).
الجوهر يكمن في قدرته القوية على التداول، وإدارة المخاطر، وبنية الامتثال، وشبكة العملاء المؤسسيين. نقاط التقاط القيمة تكمن في ازدهار النظام البيئي للعملات المشفرة وتدفق الأموال المؤسسية.
الميزات هي قوة داخلية قوية، وتبني حلقة مغلقة حول الأصول المشفرة نفسها؛ تتأثر بشكل ملحوظ بتقلبات دورة السوق المشفرة.
(ثانياً) ثروة البلاد الكمومية (مدفوع بواسطة RWA)
النموذج: بناء "منصة تمكين الصناعة" مركزها حلول رقمنة الأصول لمشاهد الصناعة المحددة.
مسار بناء سلسلة القيمة (تخمين):
المصادر (تحديد الأصول وإدراجها في السلسلة): التركيز على صناعات معينة (مثل التصنيع المتقدم، سلسلة التوريد، الطاقة الخضراء)، وتقديم خدمات筛选 الأصول، والتقييم، وتصميم الهيكل القانوني، ومنصة تقنية توكنيزيشن (قد تدمج بين تقنية البلوكشين وتقنية الأمان الكمومي).
الوسيط (تداول وتشغيل الأصول الرقمية): إنشاء أو ربط أماكن تداول متوافقة (قد تكون قائمة على سلسلة مرخصة أو سلسلة ائتلافية)، تقديم خدمات تسجيل الأصول، إثبات الملكية، التسوية والدفع، تأكيد حقوق البيانات وخدمات التداول، دمج مراقبة حالة الأصول مع إنترنت الأشياء.
الجزء السفلي (تحقيق القيمة والبيئة): ربط مستثمري الصناعة، المؤسسات المالية (البنوك، التمويل التجاري)، وطلب البيانات؛ تقديم التمويل القائم على الأصول الرقمية (مثل التمويل لسلسلة التوريد)، وأدوات إدارة المخاطر؛ تمكين تحسين كفاءة الصناعة ونماذج الأعمال الجديدة.
المحرك الأساسي: فهم عميق للصناعات الرأسية، الامتثال والتكنولوجيا التنظيمية (RegTech)، قاعدة تقنية آمنة وموثوقة (بلوكشين + كوانتم)، دمج الموارد الحكومية/الصناعية. نقطة القيمة تكمن في تحسين كفاءة الصناعات الحقيقية وخلق قيمة بيانات/أصول جديدة.
الميزات: قوة خارجية عالية، ربط عميق مع الاقتصاد الحقيقي؛ يعتمد التطوير بشكل أكبر على الدعم السياسي والتعاون الصناعي؛ قد تكون المقاومة للدورات الاقتصادية قوية نسبيًا.
خمسة، محرك الدفع: الدافع للابتكار وإطلاق القيمة
(أ) الأصول المشفرة الأصلية
محرك أساسي: الابتكار التكنولوجي (Layer2، إجماع جديد، ZK، بلوكشين معياري، إلخ)، الابتكار في النماذج المالية (DeFi، NFT، DAO)، قيادة الثقافة المجتمعية والمضاربة، الاستياء من النظام التقليدي ورؤية البديل ("لا تثق، تحقق").
وقود غالاكسي ديجيتال: ارتفاع حجم التداول الناتج عن سوق العملات المشفرة الصاعدة، ظهور فئات أصول جديدة (مثل ميم كوين، LSD)، وزيادة اعتماد المؤسسات.
(2) RWA (تحويل الأصول إلى رقمية)
المحرك الأساسي: الإفراج عن قيمة الأصول المتبقية الضخمة (تتوقع ماكينزي أن تصل قيمة RWA إلى 40 تريليون دولار بحلول عام 2030)، الحاجة الملحة لزيادة كفاءة التمويل التقليدي والصناعة، التقدم في التكنولوجيا التنظيمية، وطلب المستثمرين المؤسسيين على العوائد المستقرة والأصول ذات الارتباط المنخفض.
دافع الثروة الوطنية الكمية: الدفع القوي لاستراتيجية الاقتصاد الرقمي الوطني، الحاجة الداخلية إلى ترقية وتحويل الصناعة، توجيه السياسات لحل مشكلة تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، وفرصة إصلاح تخصيص عناصر البيانات في السوق.
السادس، إمكانيات التنمية والفرص والتحديات: نجوم البحر وطريق الأشواك
(1) الأصول المشفرة الأصلية
الإمكانات: باعتبارها "الدم الأصلي" للإنترنت القيمي، تكمن الإمكانات في بناء نظام مالي واقتصادي عالمي جديد ومفتوح، مع سقف عالٍ للغاية. مساحة الابتكار في تطبيقات DeFi وWeb3 واسعة.
الفرص: الابتكارات المستمرة في التكنولوجيا الأساسية، تسارع دخول المؤسسات الرئيسية، والاختراق المحتمل في سيناريوهات الدفع/التحويل.
التحديات (التي يجب على Galaxy Digital مواجهتها): التقلبات الحادة والمخاطر الدورية، عدم اليقين المتزايد في التنظيم العالمي (خصوصًا فيما يتعلق بتحديد الأوراق المالية)، الثغرات الأمنية والهجمات الإلكترونية، تحديات القابلية للتوسع وقيود تجربة المستخدم، المنافسة من CBDC والمؤسسات المالية التقليدية.
(2) RWA (رقمنة الأصول)
**الإمكانات: ** ربط الأصول التقليدية التي تبلغ تريليون دولار بشبكة رقمية فعالة، حيث توجد مساحة كبيرة للخيال. إنه اتجاه "تطبيقات القاتل" لتكنولوجيا blockchain في الصناعة، وخلق قيمة فعلية.
الفرص: فترة دعم السياسات (في العديد من أنحاء العالم)، تأثير الدعم الناتج عن التخطيط النشط من قِبَل عمالقة التمويل التقليديين (بلاك روك، فيديليتي، جي بي مورغان)، نضوج الحلول التكنولوجية (الأوراكل، الإطار القانوني) تلبي الاحتياجات الحقيقية للاقتصاد الحقيقي.
التحديات (التي تحتاج国富量子 إلى التغلب عليها): التعقيد في تأكيد الحقوق القانونية والامتثال عبر الولايات القضائية المختلفة، وتكاليف وموثوقية الاتصال الموثوق بين السلسلة والسلسلة (مشكلة التنبؤ)، وإنشاء سيولة وسوق واسعة وعميقة، ووعي وقبول المستخدمين (خاصة المستثمرين التقليديين)، ومعايير التكنولوجيا والتشغيل البيني، وخصوصية البيانات وأمانها (خاصة عند دمج الحوسبة الكمية)، بالإضافة إلى ضرورة إيلاء اهتمام خاص للخطوط الحمراء السياسية (لتجنب الانخراط في المضاربة المالية) وأمان سيادة البيانات.
سبعة، مقارنة بين المسار المشفر الأصلي ومسار RWA
(1) أوجه التشابه
أساس التقنية الأساسية: يعتمد جميعها على تقنية البلوكشين (أو تقنية دفتر الأستاذ الموزع) لتوفير أساس غير قابل للتغيير، قابل للتتبع، وقابل للبرمجة.
الهدف الرئيسي: تعزيز كفاءة تدفق القيمة، تقليل تكاليف المعاملات، وزيادة الشفافية والوصول.
عناصر سلسلة القيمة: تتعلق جميعها بإنشاء/الحصول على الأصول، تسجيل الحقوق، التداول، الحفظ والتسوية، وإدارة الاستثمارات، مما يتطلب بناء البنية التحتية اللازمة ونظام خدمات متكامل.
مواجهة التحديات المشتركة: التكيف مع التنظيمات، نضوج التكنولوجيا (الأمان، القابلية للتوسع)، تعليم المستخدمين، بناء ثقة السوق.
(2) الاختلافات
! LFclFhMVqRr6D3P29rYQzB5VippKcHPour5x5jf6.jpeg
الثامن، الاندماج والتعايش - المستقبل الشامل لسلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية
تمثل "المسار الأصلي للعملات المشفرة" الذي تمثله Galaxy Digital و"مسار RWA" لاستكشاف Guofu Quantum، ليس علاقة تنافسية حيث أن أحدهما يستبعد الآخر، بل هما دافعين مكملين لا غنى عنهما لبناء سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية في المستقبل.
طرق مختلفة ولكن نفس الهدف: كلاهما يهدف في النهاية إلى بناء إنترنت قيمة أكثر كفاءة وشفافية وشمولية. الأصول المشفرة الأصلية هي الطليعة في استكشاف الحدود وتعريف القواعد؛ بينما RWA هي الجسر الذي يربط الواقع بالقيمة الملموسة. على المدى الطويل، من المؤكد أن سلسلة القيمة الكاملة الناجحة ستحتوي على كلاهما: الأصول المشفرة الأصلية توفر السيولة ونموذج الابتكار، بينما تضخ RWA قاعدة أصول ضخمة وثبات.
**اعتماد المسار والتكامل المتبادل: ** إن تراكم Galaxy Digital العميق في مجال الأصول المشفرة (التداول، الحفظ، إدارة الأصول) هو محور قوتها التنافسية، ويمكنها في المستقبل استكشاف تطبيق بعض المنتجات المالية الناضجة (مثل السندات الهيكلية) أو قدرات الخدمة (مثل الحفظ) في مجال الأصول الحقيقية المتوافقة. تعتمد国富量子 على التربة الصناعية في الصين، وتستخدم مسار الأصول الحقيقية (وعوامل البيانات) لتجنب مخاطر السياسة، وإذا تمكنت من دمج تقنيات مثل الأمان الكمي لبناء بنية تحتية موثوقة، وحل العقبات الرئيسية في تحويل الأصول الملموسة إلى سلاسل الكتل، ستفتح آفاقًا واسعة، وربما تشكل ميزة مقارنة عالمية في مجالات معينة (مثل تمويل سلسلة الإمداد الصناعية، وتحويل البيانات إلى أصول).
الاتجاهات المدمجة: سيكون بناء سلسلة القيمة المستقبلية في حالة من الاندماج العميق:
DeFi + RWA： استخدام DeFi لتوفير طبقة سيولة فعالة للتداول الآلي، الإقراض، والمشتقات لـ RWA.
**الأصول المشفرة الأصلية كضمان/وسيلة دفع للـ RWA: ** على سبيل المثال، استخدام العملات المستقرة أو العملات المشفرة الرئيسية كوسيلة دفع أو ضمان لشراء رموز RWA.
الأصول المختلطة: منتجات مالية معقدة تحتوي في الوقت نفسه على قيمة أصلية على السلسلة ودعم من أصول فعلية خارج السلسلة.
تُظهر ممارسات Galaxy Digital و国富量子 اتجاهين رئيسيين في عصر الازدهار السريع للأصول الرقمية. الأول يقوم بتطوير خدمات على مستوى المؤسسات في خضم الأمواج العاتية للعملات المشفرة، بينما يستكشف الثاني المسارات القابلة للتطبيق لتسجيل الأصول على السلسلة في تربة الاقتصاد الحقيقي. مع تلاشي الحواجز التقنية وتوضيح إطار العمل التنظيمي تدريجياً، ستتداخل المساران في النهاية ضمن السرد الكبير للإنترنت القيمي — حيث تضيف الأصول المشفرة الأصلية حيوية السيولة إلى الأصول الحقيقية، وتثبت الأصول الحقيقية أساساً متيناً للاقتصاد الحقيقي في عالم العملات المشفرة.
ستكون سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية في المستقبل عبارة عن نظام بيئي متكامل يتم نسجه من خلال الابتكار التكنولوجي واحتياجات الصناعة والقواعد المؤسسية. ومن يستطيع أن يفتح الطريق بين السلسلتين، ويوفق بين الابتكار والامتثال، ويعميق المشهد العمودي، سيحصل على نقطة انطلاق متقدمة في القارة الجديدة لتدفق القيمة. هذه الثورة التي تتشابك فيها الأكواد والأصول والواقع، لم تنكشف صورتها الكاملة بعد.