مخاوف BTC: تفضل وول ستريت ETF مما دفع أسعار العملات للارتفاع، لكن نشاطه الشبكي لا يزال عالقًا في حالة من الركود المستمر.
وفقًا لأحدث تحليل من Coinmetrics، فإن الأداء القوي لسوق البيتكوين في عام 2025 يعود بشكل رئيسي إلى الطلب القوي على ETF الفوري وسندات الأصول الرقمية (DAT). ومع ذلك، لم تتمكن هذه الازدهار على مستوى رأس المال من الانتقال بفاعلية إلى شبكة البيتكوين الأساسية.
تشير بيانات سلسلة الكتل إلى أنه على الرغم من تفضيل بيتكوين كأصل من قبل وول ستريت، إلا أن نشاطه الشبكي لا يزال ضعيفًا، مما يؤدي إلى انخفاض الطلب على مساحة الكتلة، مما يجعل إيرادات رسوم التعدين منخفضة لفترة طويلة، وهذا التناقض الهيكلي يشكل تحديًا للأمان طويل الأمد ولامركزية بيتكوين.
بعد التخفيض الرابع لمكافأة الكتلة في أبريل 2024، تم تقليل مكافأة الكتلة بشكل أكبر، لكن نسبة رسوم المعاملات في دخل المعدنين لا تزال أقل من 1%، مما يجعل المعدنين يعتمدون بشكل متزايد على ارتفاع سعر BTC لاستمرار عملياتهم. إذا لم تتمكن الرسوم من الارتفاع بشكل فعال لتعويض الانخفاض المستمر في مكافأة الكتلة، سيواجه العديد من المعدنين خطر الخسارة أو حتى التوقف عن العمل.
في الوقت نفسه، تتزايد مخاطر تركيز قوة الحوسبة. حالياً، تسيطر أكبر حوضين للتعدين، Foundry و Antpool، على ما يقرب من نصف إجمالي قوة الحوسبة. في ظل ارتفاع تكاليف الأجهزة، غالباً ما يضطر المعدنون الأفراد إلى بيع BTC لتغطية نفقاتهم التشغيلية.
ما يثير القلق أكثر هو أن المستثمرين المؤسساتيين، على الرغم من اعتبارهم البيتكوين "ذهب رقمي" في تخصيص الأصول، فإن هذا السلوك قد رفع سعر البيتكوين، لكنه لم يتحول إلى طلب فعلي على المعاملات على السلسلة.
في الوقت نفسه، نظرًا لأن شراء ETF وDAT لا ينتج عنه معاملات على البلوكشين مباشرة، فلا يمكن أن يوفر دخلًا مستمرًا من الرسوم للعمال mines.
وقد تصبح هذه الأزمة أكثر حدة بعد عملية التقسيم التالية في عام 2028، حيث ستنخفض مكافأة الكتلة إلى 1.5625 BTC، وسيعتمد أمان الشبكة بشكل أكبر على الاقتصاد النشط على السلسلة.
للكسر هذا الجمود، يستكشف المطورون بنشاط تطوير تطبيقات بيتكوين الأصلية، على أمل إعادة إدخال الأنشطة الاقتصادية إلى الشبكة الرئيسية للبيتكوين. ومع ذلك، فإن الإيرادات من الرسوم التي تجلبها المشاريع الحالية للعمال المنجمين ضئيلة للغاية.
بناءً على ما سبق، يجب على #بيتكوين الحفاظ على قيمته العالية من خلال تفعيل نمو نشاط الشبكة الأساسية لـBTC، حيث أنه فقط من خلال استثمار الأمان من قبل عمال المناجم وزيادة قيمة الشبكة يمكن لبيتكوين تحقيق رؤيته المزدوجة كذهب رقمي وشبكة لامركزية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مخاوف BTC: تفضل وول ستريت ETF مما دفع أسعار العملات للارتفاع، لكن نشاطه الشبكي لا يزال عالقًا في حالة من الركود المستمر.
وفقًا لأحدث تحليل من Coinmetrics، فإن الأداء القوي لسوق البيتكوين في عام 2025 يعود بشكل رئيسي إلى الطلب القوي على ETF الفوري وسندات الأصول الرقمية (DAT). ومع ذلك، لم تتمكن هذه الازدهار على مستوى رأس المال من الانتقال بفاعلية إلى شبكة البيتكوين الأساسية.
تشير بيانات سلسلة الكتل إلى أنه على الرغم من تفضيل بيتكوين كأصل من قبل وول ستريت، إلا أن نشاطه الشبكي لا يزال ضعيفًا، مما يؤدي إلى انخفاض الطلب على مساحة الكتلة، مما يجعل إيرادات رسوم التعدين منخفضة لفترة طويلة، وهذا التناقض الهيكلي يشكل تحديًا للأمان طويل الأمد ولامركزية بيتكوين.
بعد التخفيض الرابع لمكافأة الكتلة في أبريل 2024، تم تقليل مكافأة الكتلة بشكل أكبر، لكن نسبة رسوم المعاملات في دخل المعدنين لا تزال أقل من 1%، مما يجعل المعدنين يعتمدون بشكل متزايد على ارتفاع سعر BTC لاستمرار عملياتهم. إذا لم تتمكن الرسوم من الارتفاع بشكل فعال لتعويض الانخفاض المستمر في مكافأة الكتلة، سيواجه العديد من المعدنين خطر الخسارة أو حتى التوقف عن العمل.
في الوقت نفسه، تتزايد مخاطر تركيز قوة الحوسبة. حالياً، تسيطر أكبر حوضين للتعدين، Foundry و Antpool، على ما يقرب من نصف إجمالي قوة الحوسبة. في ظل ارتفاع تكاليف الأجهزة، غالباً ما يضطر المعدنون الأفراد إلى بيع BTC لتغطية نفقاتهم التشغيلية.
ما يثير القلق أكثر هو أن المستثمرين المؤسساتيين، على الرغم من اعتبارهم البيتكوين "ذهب رقمي" في تخصيص الأصول، فإن هذا السلوك قد رفع سعر البيتكوين، لكنه لم يتحول إلى طلب فعلي على المعاملات على السلسلة.
في الوقت نفسه، نظرًا لأن شراء ETF وDAT لا ينتج عنه معاملات على البلوكشين مباشرة، فلا يمكن أن يوفر دخلًا مستمرًا من الرسوم للعمال mines.
وقد تصبح هذه الأزمة أكثر حدة بعد عملية التقسيم التالية في عام 2028، حيث ستنخفض مكافأة الكتلة إلى 1.5625 BTC، وسيعتمد أمان الشبكة بشكل أكبر على الاقتصاد النشط على السلسلة.
للكسر هذا الجمود، يستكشف المطورون بنشاط تطوير تطبيقات بيتكوين الأصلية، على أمل إعادة إدخال الأنشطة الاقتصادية إلى الشبكة الرئيسية للبيتكوين. ومع ذلك، فإن الإيرادات من الرسوم التي تجلبها المشاريع الحالية للعمال المنجمين ضئيلة للغاية.
بناءً على ما سبق، يجب على #بيتكوين الحفاظ على قيمته العالية من خلال تفعيل نمو نشاط الشبكة الأساسية لـBTC، حيث أنه فقط من خلال استثمار الأمان من قبل عمال المناجم وزيادة قيمة الشبكة يمكن لبيتكوين تحقيق رؤيته المزدوجة كذهب رقمي وشبكة لامركزية.