Звіт: The Block — Зміни ринкових тенденцій після виходу інституцій на ринок

Коротко

– «Інституції ідуть!» – неодноразово зазначав ринок протягом тривалого часу.

• У травні 2022 року алгоритмічне відключення стейблкойна UST призвело до «фундаментальної» зміни.

• Stablecoin, DeFi та NFT представляють три найкращі інновації, створені на платформі Ethereum L1, а також змушують більше установ звернути увагу на Ethereum та інші платформи смарт-контрактів.

• Включення BTC до балансу є важливою частиною стратегії управління активами установи.

Вступ

Оскільки все більше і більше установ беруть участь у криптовалютному ринку, це сприяло стрімкому зростанню обсягів ринкових торгів, значно покращило ліквідність усіх цифрових активів і відкрило двері для участі більшої кількості установ.

Вихід на ринок

«Інституції йдуть!» – неодноразово зазначав ринок протягом тривалого часу. За останні 24 місяці нарешті стало очевидним, що від JPMorgan Chase до Visa деякі з найвідоміших компаній та установ світу почали використовувати криптовалюти.

У січні 2018 року загальна ринкова вартість цифрових активів вперше перевищила 800 мільярдів доларів. До кінця 2018 року він різко впав до 125 мільярдів доларів, знизивши його ринкову вартість приблизно на 85% у 2018 році.

У листопаді 2021 року загальна ринкова вартість цифрових активів вперше перевищила 3 трильйони доларів, що на 2300% більше, ніж у 2018 році.

У липні 2022 року загальна ринкова вартість цифрових активів впала до 900 мільярдів доларів, зменшивши вартість на 70%, а ринкову вартість – приблизно 2 трильйони доларів.

В останні роки, коли все більше і більше установ виходять на криптовалютний ринок, велика кількість гарячих грошей зросла, а короткострокова фіксація прибутку призвела до «повторного горизонтального стрибка» загальної ринкової вартості криптовалюти.

Фундаментальна зміна

У травні 2022 року алгоритмічне відключення стейблкойна UST призвело до «фундаментальної» зміни.

Це безпосередньо призвело до головного каталізатора довгого ведмежого циклу у 2022 році.

Після краху UST послідувала більш масштабна «криптовалютна кредитна криза», що призвело до того, що багато інституційних платформ були змушені розпродати та посилити ризики.

Подібним чином відсутність управління ризиками та звинувачення в шахрайстві інвестиційних і торгових компаній у цифрові активи також викликали занепокоєння у багатьох установ, що змусило їх продати активи.

Ефект метелика, викликаний відокремленням UST, спричинив часті збої, такі як 3AC, Celsius і FTX, що похитнуло довіру всіх до всього криптовалютного ринку в 2022 році, змусивши багато установ почати переглядати свої стратегії цифрових активів.

Застосування

Зміна ринкової вартості Ethereum і L1

Як видно з малюнка вище, розробка платформ L1, таких як Ethereum, розширила сферу додатків блокчейну, що виходить далеко за межі додатків BTC, і стимулювало інновації в серії прикладних проектів.

Серед них Stablecoin, DeFi та NFT представляють три найкращі інновації, створені на платформі Ethereum L1, і також змушують більше установ звернути увагу на Ethereum та інші платформи смарт-контрактів.

Обсяг торгів ф’ючерсами BTC на CME за останні шість місяців

Незважаючи на те, що порівняно з валютним ринком традиційних валют обсяг торгів цифровими активами все ще є карликовим, позитивна зміна цього обсягу торгів також значно покращила ліквідність цифрових активів і відкрила двері для більшої кількості організацій для участі в ньому.

У грудні 2017 року на ринок вийшли перші регульовані деривативні цифрові активи. CME (Chicago Mercantile Exchange), найбільша у світі біржа фінансових деривативів, запустила ф’ючерсні продукти BTC.

Незважаючи на те, що більшість ф’ючерсних операцій на BTC відбувається на нерегульованих платформах, частка відкритих позицій CME у ф’ючерсах на BTC також досягла 19% від загальної кількості, а місячний обсяг торгів CME перевищив 50 мільярдів доларів. Таким чином, BTC ф’ючерсний індекс CME став одним з основних еталонних індикаторів ринку.

Крім того, регулятивний характер ф’ючерсного ринку CME BTC також приверне більше професійних інвесторів та установ.

Тенденція ринкової пропозиції основних стейблкоїнів у 2022 році

Емітенти стейблкоїнів покладаються на відносини з традиційними банками для випуску стейблкоїнів із прив’язкою до долара США.

Незважаючи на те, що серед стейблкойнів домінує Tether (USDT), їх прозорість відносно низька, і є проблема з доказом резерву. Однак стабільні монети з відносно вищою прозорістю, такі як USDC Circle, стають все більш популярними на ринку та залучають все більше установ.

Поточний стан

BTC-холдинги великих компаній

Включення BTC до балансу є важливою частиною стратегії управління активами установи.

У серпні 2020 року MicroStrategy вперше конвертувала свій корпоративний капітал у розмірі 250 мільйонів доларів США в BTC. Відтоді MicroStrategy постійно накопичувала BTC за допомогою готівки та конвертованих облігацій.

Станом на 15 листопада 2022 року MicroStrategy тримала 130 00 BTC (вартістю близько 2,2 мільярда доларів США, що становить 0,7% BTC в обігу).

Майкл Сейлор, генеральний директор MicroStrategy, розповів про свій погляд на все в BTC. «Інвестиції MicroStrategy у BTC є частиною стратегії капіталу компанії, яка максимізує довгострокову цінність потреб наших акціонерів. Ці інвестиції відображають нашу віру в BTC і розглядають його як найбільш широко використовувану у світі криптовалюту, яка є надійним сховищем вартості».

У лютому 2021 року Tesla наслідувала темпи MicroStrategy і придбала 48 000 BTC (вартістю близько 1,5 мільярда доларів на момент інвестування). Згідно з річним звітом Tesla, метою покупки є «максимізація диверсифікації ризиків, підвищення рентабельності інвестицій і підтримка достатньої ліквідності». Незважаючи на те, що ці придбання вважалися «переломним моментом» галузі, коли вони відбулися, довгострокова прихильність цих компаній до своїх інвестицій все ще залишається невизначеною.

Хоча MicroStrategy не продала BTC, які вона має, Tesla продасть близько 75% BTC у другому кварталі 2022 року, щоб покращити ліквідність.

Крім того, невідомо, чи додадуть інвестиції BTC до доходу акціонерів.

Станом на 30 вересня 2022 року базова вартість BTC, що зберігається компаніями MicroStrategy, становить 4 мільярди доларів, а поточна ринкова вартість – 2,5 мільярда доларів, що означає, що MicroStrategy все ще має плаваючий збиток у 1,5 мільярда доларів.

Дохід від NFT основних брендів

NFT, як важливий носій GameFi, показали свою адаптивність до крипторинку, і все більше брендів намагаються підтримувати передову атмосферу моди та впізнаваність бренду за допомогою NFT.

Згідно з даними, наданими користувачем Dune Analytics @ kingJames23, відомі бренди на чолі з Nike заробили на NFT понад $270 млн.

Висновок

Сьогодні інвестиції установ у цифрові активи досягли безпрецедентного рівня. Незважаючи на нещодавні величезні ринкові потрясіння, продукти та послуги, які запускають установи, та їхня співпраця зі стартапами цифрових активів зросла. Вони почали охоплювати більше публічних блокчейнів (таких як Bitcoin, Ethereum, Solana, AVAX тощо) новими та неочікуваними способами та інтегрувати їх у свої бізнес-моделі.

Незважаючи на те, що ціна цифрових активів і загальний настрій останнім часом коливалися, розвиток і розвиток платформи L1 не демонструють ознак уповільнення. The Block вважає, що довгострокова тенденція зростання рівня додатків публічного ланцюга залишиться незмінною в найближчі кілька років.

Незважаючи на те, що подібні події мучать традиційний фінансовий ринок протягом століть, усі ознаки вказують на те, що банкрутство FTX стане основною перешкодою для виходу установ на ринок у короткостроковій перспективі. Масштаб впливу FTX вражає, що, безсумнівно, змусить людей підозріло ставитися до нових криптоплатформ.

У зв’язку з цим необхідно підвищити прозорість платформи, гарантувати відмінні можливості контролю ризиків і посилити нагляд третіх сторін. Можливо, лише таким чином галузь зможе розвиватися більш здорово та впорядковано, щоб більше установ могли прийняти блокчейн на зростаючому ринку.

Відмова від відповідальності
Автор: Ендрю Кехілл і Саураб Дешпанде, редактор The Block Research: блог Gate.io
*Ця стаття представляє лише погляди дослідника і не містить інвестиційних пропозицій.