RWA (activos del mundo real en cadena) se está convirtiendo rápidamente en la narrativa principal del mundo Web3, y una de las direcciones especialmente "prácticas" - la tokenización de acciones (Tokenized Stocks) - es actualmente una de las más viables.
La razón es muy simple:
El activo subyacente es lo suficientemente maduro como para no requerir esfuerzo para "demostrar su valor";
La barrera técnica es relativamente controlable, ya existen herramientas formadas para la emisión y mapeo en la cadena.
La ruta regulatoria se está volviendo cada vez más clara, especialmente en Europa y en algunas regiones offshore, donde ya hay proyectos reales en marcha.
Sin embargo, muchas personas al escuchar las palabras "acciones" automáticamente piensan: ¿no es esto un valor? ¿Se puede vender a los minoristas? ¿Es necesario tener una licencia?
Pero en la realidad, ya hay proyectos que han encontrado formas de "atender ambos lados". Pueden reducir la presión regulatoria y al mismo tiempo llegar al mercado minorista, un caso representativo es:
Robinhood: la plataforma de valores más popular entre los inversores minoristas en Estados Unidos;
xStocks: Comercio de tokens de acciones fuera de la UE y de EE. UU., comprados y vendidos en la cadena.
Como abogado especializado en cumplimiento de Web3, también he comenzado a recibir consultas similares con frecuencia:
¿Cómo funciona realmente una plataforma de tokenización de acciones?
¿Tienen oportunidades equipos pequeños y medianos como el nuestro?
Si se quiere hacer, ¿por dónde se debería empezar y cómo estructurar para que sea legal?
Este artículo no habla de palabras grandes, ni se extiende en conceptos, sino que se centra en responder a una pregunta:
¿Cómo crear una plataforma de tokenización de acciones que sea accesible para los inversores minoristas y tenga un control adecuado de la presión regulatoria?
Modo Robinhood: la máxima productización del comercio de valores minoristas
Robinhood no es una plataforma en cadena en el sentido tradicional, pero su modelo operativo es muy inspirador para el diseño de productos Web3.
Características clave:
Interfaz minimalista, desechando la complejidad de la terminología de los corredores tradicionales;
Cero comisiones, sin requisitos de depósito, servicio directo a minoristas;
Todos los procesos de liquidación y custodia de valores son realizados por instituciones colaboradoras;
Ubicación de registro y estructura de cumplimiento:
Robinhood Markets Inc. se fundó en Menlo Park, California, Estados Unidos;
Las subsidiarias Robinhood Financial LLC y Robinhood Securities LLC poseen licencias relacionadas con el comercio de valores en Estados Unidos, y están bajo la doble supervisión de la SEC y la FINRA;
Además de los negocios de valores, Robinhood también tiene filiales en lugares como el Reino Unido que se dedican a servicios de activos criptográficos, pero su servicio de negociación de acciones no está claramente abierto a usuarios no estadounidenses.
Razón de restricción de área:
Robinhood solo opera en el mercado estadounidense, principalmente por dos razones:
Si se abre el comercio de valores a usuarios en el extranjero, se deberán enfrentar a las complejas obligaciones de licencia y registro de ventas de valores en regiones como la UE, Canadá y Japón;
Las regulaciones de valores en diversas regiones muestran una fuerte tendencia de regulación localizada, lo que genera altos costos de cumplimiento y riesgos inciertos en la expansión en el extranjero.
Modo xStocks: Mapeo de Token de acciones reales + Declaración de no valores + Enfocado en minoristas
xStocks es una de las pocas plataformas que actualmente convierte el "mapeo de precios de acciones" en un token y ofrece comercio, permitiendo la participación de inversores minoristas, pero evitando deliberadamente la línea roja de la clasificación de valores.
Estructura central:
Cada Token xStock se mapea 1:1 con una acción, que es realmente poseída por un corredor de bolsa o una institución de custodia;
Los tokens no otorgan derechos de voto, derechos a dividendos ni derechos de gobernanza, y la plataforma no los promociona como "valores";
La plataforma adopta una estructura de "re inversión automática" para los "dividendos" de los titulares de Token, es decir: si hay dividendos de acciones, la billetera del usuario no recibirá efectivo, sino que obtendrá un incremento equivalente en Tokens;
Los usuarios deben completar KYC básico, los tokens se pueden negociar en la cadena, pero no se permite el acceso a usuarios de jurisdicciones de alta regulación.
Estructura legal y lugar de registro:
El emisor del Token es Backed Assets (JE) Limited, registrado en la Isla de Jersey, que no pertenece a la UE y no está sujeto a la MiCA o al Reglamento de Prospectos.
El sujeto del servicio es Payward Digital Solutions Ltd., registrado en Bermudas, que pertenece a una zona de regulación financiera laxa;
El producto xStocks es emitido por entidades no estadounidenses, eludiendo intencionadamente la aplicación de la ley estadounidense.
Regiones prohibidas y lógica de restricciones:
xStocks establece claramente que no ofrece servicios a los siguientes países o regiones:
Estados Unidos (incluidas todas las personas de EE. UU.), Estados miembros de la UE, Reino Unido, Canadá, Japón, Australia.
La razón es:
Estas regiones tienen una regulación extremadamente estricta sobre la emisión de valores, xStocks, si se venden localmente, es muy probable que se califiquen como emisión ilegal de valores;
La plataforma no ha obtenido licencias o exenciones de cumplimiento en estas regiones, por lo que evita activamente la regulación a través de restricciones de IP + restricciones KYC;
La selección de entidades emisoras registradas en Jersey y Bermuda es también una estrategia común para reducir el riesgo de cumplimiento.
La diferencia esencial y la enseñanza común entre estos dos modos.
Dos caminos representan esencialmente dos lógicas diferentes:
Robinhood: "Hacer valores dentro del marco regulatorio"
xStocks: "Evitar la regulación de valores a través del diseño estructural"
Los emprendedores no necesitan tomar partido, sino que deberían aprender cómo aislar las plataformas a través de estructuras legales, rutas tecnológicas y cumplimiento, para que puedan "lanzarse, crecer y no pisar minas".
Si realmente quieres hacer uno, ¿cómo debería implementarse desde la estructura?
La tokenización de acciones no es tan simple como copiar un contrato, al menos necesitas diseñar las siguientes funciones y roles:
La clave es:
La plataforma se encarga de "mapeo de precios + emisión de tokens + interacción del usuario";
El socio se encarga de "posiciones + informes + aislamiento de riesgos";
Ambas partes interactúan a través de un mecanismo de acuerdo y sincronización de información, pero las responsabilidades regulatorias están claramente separadas.
¿Qué instituciones se necesitan colaborar y qué acuerdos se deben firmar?
La tokenización de acciones no es un sistema aislado, debe depender de la interacción de los siguientes recursos:
Parte colaboradora:
Corredores de bolsa con licencia (responsables de la custodia o ejecución de transacciones de acciones reales);
Plataforma de emisión de blockchain y parte técnica (despliegue de contratos + módulo de control de permisos + oráculo);
Asesor legal (Análisis de token, diseño estructural, acuerdo de usuario);
Proveedor de servicios KYC/AML;
Auditor de contratos inteligentes.
El acuerdo a firmar incluye:
Documento técnico de emisión de tokens + Declaración de divulgación legal (Términos de oferta);
Acuerdo de servicio de custodia / Prueba de custodia (Custodial Agreement);
Acuerdo de usuario de la plataforma + Declaración de divulgación de riesgos (T&C);
Acuerdo de integración de servicios de cumplimiento (KYC, bloqueo de IP, etc.);
Documento de descripción del contrato de enlace entre Token y la plataforma.
Puntos que quizás no hayas considerado pero que debes tener en cuenta.
Una vez que se toquen estos puntos, no se enfrentará a FUD de la comunidad, sino a la verdadera intervención regulatoria:
El Token no puede otorgar ninguna "promesa de rendimiento", "derechos de gobernanza" o "derechos de reclamación";
No se abrirá a usuarios de jurisdicciones altamente sensibles como la UE, EE. UU. y Japón;
No utilizar expresiones como "acciones", "derechos de los accionistas", "dividendos", etc.;
Debe haber un control doble de región e identidad a través de tecnología y protocolos;
Se debe preparar un informe de calificación legal, una declaración de divulgación de riesgos y registros de auditoría KYC para referencia.
Lo que puedes o no puedes hacer no depende de la licencia, sino de la estructura.
La tokenización de acciones es una dirección de proyecto que es viable, pero que requiere un diseño detallado. No es tan "sin regulación" como los NFT, ni tan "con reglas cerradas" como los valores tradicionales. Lo que debes hacer no es un avance radical, sino:
Encuentra un lugar de aterrizaje adecuado
Diseñar una estructura clara
Aclara qué representa tu token
Evitar cruzar las tres líneas rojas de usuarios, mercado y leyes
Este mercado no está saturado, sino que se encuentra en un período de vacío donde las instituciones están interesadas pero actúan con cautela, y los emprendedores están interesados pero no se atreven a entrar. No mires más lo que hacen los demás. La tokenización de acciones aún no está llena, una vez que los gigantes ocupen el terreno, solo podrás ser un usuario.
Como abogado de cumplimiento en Web3, prefiero ayudarte a diseñar una plataforma que "sea comprensible para los reguladores, en la que los usuarios quieran participar y que funcione técnicamente". No busco una solución inmediata, pero definitivamente quiero comenzar de la manera correcta.
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¿Por qué no considerar hacer uno propio si Robinhood y xStocks están tan de moda?
Introducción
RWA (activos del mundo real en cadena) se está convirtiendo rápidamente en la narrativa principal del mundo Web3, y una de las direcciones especialmente "prácticas" - la tokenización de acciones (Tokenized Stocks) - es actualmente una de las más viables.
La razón es muy simple:
Sin embargo, muchas personas al escuchar las palabras "acciones" automáticamente piensan: ¿no es esto un valor? ¿Se puede vender a los minoristas? ¿Es necesario tener una licencia?
Pero en la realidad, ya hay proyectos que han encontrado formas de "atender ambos lados". Pueden reducir la presión regulatoria y al mismo tiempo llegar al mercado minorista, un caso representativo es:
Como abogado especializado en cumplimiento de Web3, también he comenzado a recibir consultas similares con frecuencia:
Este artículo no habla de palabras grandes, ni se extiende en conceptos, sino que se centra en responder a una pregunta:
¿Cómo crear una plataforma de tokenización de acciones que sea accesible para los inversores minoristas y tenga un control adecuado de la presión regulatoria?
Modo Robinhood: la máxima productización del comercio de valores minoristas
Robinhood no es una plataforma en cadena en el sentido tradicional, pero su modelo operativo es muy inspirador para el diseño de productos Web3.
Robinhood solo opera en el mercado estadounidense, principalmente por dos razones:
Modo xStocks: Mapeo de Token de acciones reales + Declaración de no valores + Enfocado en minoristas
xStocks es una de las pocas plataformas que actualmente convierte el "mapeo de precios de acciones" en un token y ofrece comercio, permitiendo la participación de inversores minoristas, pero evitando deliberadamente la línea roja de la clasificación de valores.
xStocks establece claramente que no ofrece servicios a los siguientes países o regiones:
Estados Unidos (incluidas todas las personas de EE. UU.), Estados miembros de la UE, Reino Unido, Canadá, Japón, Australia.
La razón es:
Estas regiones tienen una regulación extremadamente estricta sobre la emisión de valores, xStocks, si se venden localmente, es muy probable que se califiquen como emisión ilegal de valores;
La plataforma no ha obtenido licencias o exenciones de cumplimiento en estas regiones, por lo que evita activamente la regulación a través de restricciones de IP + restricciones KYC;
La selección de entidades emisoras registradas en Jersey y Bermuda es también una estrategia común para reducir el riesgo de cumplimiento.
La diferencia esencial y la enseñanza común entre estos dos modos.
Dos caminos representan esencialmente dos lógicas diferentes:
Los emprendedores no necesitan tomar partido, sino que deberían aprender cómo aislar las plataformas a través de estructuras legales, rutas tecnológicas y cumplimiento, para que puedan "lanzarse, crecer y no pisar minas".
Si realmente quieres hacer uno, ¿cómo debería implementarse desde la estructura?
La tokenización de acciones no es tan simple como copiar un contrato, al menos necesitas diseñar las siguientes funciones y roles:
La clave es:
¿Qué instituciones se necesitan colaborar y qué acuerdos se deben firmar?
La tokenización de acciones no es un sistema aislado, debe depender de la interacción de los siguientes recursos:
Puntos que quizás no hayas considerado pero que debes tener en cuenta.
Una vez que se toquen estos puntos, no se enfrentará a FUD de la comunidad, sino a la verdadera intervención regulatoria:
Lo que puedes o no puedes hacer no depende de la licencia, sino de la estructura.
La tokenización de acciones es una dirección de proyecto que es viable, pero que requiere un diseño detallado. No es tan "sin regulación" como los NFT, ni tan "con reglas cerradas" como los valores tradicionales. Lo que debes hacer no es un avance radical, sino:
Este mercado no está saturado, sino que se encuentra en un período de vacío donde las instituciones están interesadas pero actúan con cautela, y los emprendedores están interesados pero no se atreven a entrar. No mires más lo que hacen los demás. La tokenización de acciones aún no está llena, una vez que los gigantes ocupen el terreno, solo podrás ser un usuario.
Como abogado de cumplimiento en Web3, prefiero ayudarte a diseñar una plataforma que "sea comprensible para los reguladores, en la que los usuarios quieran participar y que funcione técnicamente". No busco una solución inmediata, pero definitivamente quiero comenzar de la manera correcta.