En julio de 2025, la tensión entre el gobierno de Trump y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, continuó aumentando, convirtiéndose en el foco de atención de los mercados financieros globales. El gobierno de Trump intentó ejercer una mayor influencia sobre la política monetaria de la Reserva Federal a través de críticas públicas, amenazas de despido a Powell y la promoción del concepto de "presidente sombra de la Reserva Federal". Al mismo tiempo, las actas de las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), las nuevas políticas arancelarias y la dinámica del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. añadieron más incertidumbre a las perspectivas económicas.
Este artículo analizará el contexto y el impacto de este conflicto, así como su posible significado para la economía estadounidense, los mercados financieros globales y los inversores, explorando cómo la estrategia "dominante fiscal" del gobierno de Trump podría generar presiones inflacionarias, devaluación de la moneda y el rendimiento del mercado de activos, en combinación con los últimos datos y tendencias.
El contexto del conflicto entre el gobierno de Trump y la Reserva Federal
Historia y marco legal
La Reserva Federal, como banco central de Estados Unidos, posee una independencia otorgada por la ley, y su misión central es cumplir con el "doble mandato": maximizar el empleo y mantener la estabilidad de precios (con un objetivo de inflación del 2%). El presidente de la Reserva Federal es nominado por el presidente, pero debe ser confirmado por el Senado, y a menos que haya una razón justificada (como mala conducta), el presidente no tiene la autoridad para despedir directamente al presidente. Jerome Powell ha sido presidente de la Reserva Federal desde 2018, y su mandato terminará en 2026, pero su término como miembro del consejo se extenderá hasta 2028.
Trump ya había expresado su descontento con la política de altas tasas de interés de Powell durante su primer mandato, llamándolo "Demasiado Tardo Powell" (Too Late Powell). En 2025, tras regresar al poder, esta tensión se intensificó aún más. Trump criticó públicamente a Powell por manipular artificialmente las tasas de interés, argumentando que la tasa objetivo debería reducirse al 1%-2%, y amenazó con nominar a un nuevo presidente en 2026, entre los candidatos se encuentran Kevin Warsh y Kevin Hassett. Una carta del director de la Oficina de Gestión y Presupuesto (OMB), Russ Vought, acusó a la Reserva Federal de operar con un enorme déficit de 235 mil millones de dólares y criticó que la renovación de su edificio superó el presupuesto, llamándolo "Palacio de Versalles", intentando establecer "justificaciones" para despedir a Powell.
"Concepto de 'presidente de la Reserva Federal en la sombra'"
El concepto de "presidente de la Reserva Federal en la sombra" refleja el intento del gobierno de Trump de influir en la independencia de la Reserva Federal a través de la nominación de candidatos que apoyen sus políticas. Las recientes declaraciones del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, se interpretan como una señal de "casting" para el próximo presidente. Propuso reducir el balance de la Reserva Federal de 6.6-6.7 billones de dólares a 5.8 billones de dólares y aumentar la cantidad de letras del Tesoro a corto plazo, lo que coincide con la estrategia del gobierno de Trump de reducir la emisión de bonos a largo plazo. Kevin Walsh se considera un candidato más racional, mientras que Haskett podría estar más inclinado a implementar la política de tasas de interés bajas de Trump. Esta estrategia tiene como objetivo presionar a través del "lenguaje de la Reserva Federal" (Fed Speak) para influir en las expectativas del mercado sin tener que despedir directamente a Powell.
Datos económicos y dinámicas del mercado
Mercado laboral y riesgo de recesión económica
Los datos más recientes muestran que el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo es de 227,000, lo que se encuentra en un nivel históricamente bajo, lo que indica que el mercado laboral sigue siendo resiliente. Sin embargo, el número de personas que reciben subsidios por desempleo de manera continua ha estado aumentando desde que tocó fondo en el verano de 2022, alcanzando niveles altos hasta junio de 2025. El aumento en el número de solicitudes continuas generalmente es un signo de recesión económica, aunque la tasa de desempleo actual es del 4.1%, que sigue siendo cercana al nivel de pleno empleo. La Reserva Federal señaló en las actas de la reunión de mayo que el mercado laboral está comenzando a suavizarse, y las proyecciones de crecimiento económico se han revisado a la baja, con una tasa de crecimiento anualizada del PIB proyectada para el cuarto trimestre de 2025 de solo el 1.4%, por debajo de la proyección del 1.7% de marzo. Estos datos indican que la economía podría estar cerca de un estado de "frenado", caracterizado por estancamiento (alta inflación, bajo crecimiento).
A pesar de esto, algunos economistas creen que una recesión no está a la vuelta de la esquina. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró en sus discursos de marzo y abril que la economía estadounidense sigue en "buen estado", pero la incertidumbre en la política comercial ha llevado a una disminución de la confianza de los consumidores y las empresas. Las preocupaciones del mercado sobre una recesión se intensificaron a principios de abril debido a la caída del mercado de valores provocada por la política de aranceles, con el índice S&P 500 cayendo un 10% en un momento, entrando en una zona de corrección técnica.
Mercado de bonos del gobierno y curva de rendimiento
La subasta de bonos del gobierno a 10 y 30 años de julio de 2025 mostró una fuerte demanda, con ambos mostrando "stop-through", con tasas de cobertura de 2.61 y 2.38 respectivamente, lo que indica que los precios de los bonos son superiores a los precios de negociación anteriores a la subasta. La demanda extranjera (postores indirectos) representó el 65.4% (10 años) y un nivel más alto (30 años), pero la tendencia muestra que la demanda extranjera ha roto la tendencia al alza desde principios de la década de 2000 y ha disminuido recientemente.
Las tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo han estado en aumento desde que la Reserva Federal comenzó a bajar las tasas de interés en septiembre de 2024, alcanzando un rendimiento del 4.93% en los bonos del Tesoro a 30 años, lo que refleja una tendencia de "inclinación del mercado bajista" (bear steepener), es decir, las tasas de interés a largo plazo están aumentando más rápido que las tasas a corto plazo. Este fenómeno es extremadamente raro durante un ciclo de reducción de tasas, lo que indica preocupaciones del mercado sobre las expectativas de inflación a largo plazo. La estrategia del gobierno de Trump de reducir la emisión de bonos a largo plazo y aumentar la oferta de letras del Tesoro a corto plazo ha intensificado aún más esta tendencia. Las letras del Tesoro a corto plazo, debido a su baja volatilidad, pueden ser altamente apalancadas, convirtiéndose en la garantía preferida del sistema financiero, mientras que los bonos a largo plazo, debido a su alta convexidad, tienen una mayor volatilidad y un grado de apalancamiento limitado.
Inflación y efectos de los aranceles
Las actas de la reunión de la Reserva Federal muestran que la inflación ha estado en tendencia a la baja desde abril de 2024, con un PCE central (índice de precios de gastos de consumo personal) de 2.8% en marzo y un PCE total de 2.5%, cerca pero aún por encima del objetivo del 2%. Sin embargo, la política arancelaria anunciada por el gobierno de Trump (que incluye aranceles del 145% sobre productos chinos, aranceles del 25% sobre acero y aluminio, y aranceles generales sobre México y Canadá) ha elevado las expectativas de inflación a corto plazo. Powell advirtió en sus discursos de abril y mayo que los aranceles podrían dar lugar a una inflación "persistente", en lugar de un aumento temporal de precios, y que se debe mantener ancladas las expectativas de inflación a largo plazo en el 2%.
A pesar de que Trump suspendió algunas medidas de altos aranceles en abril, posponiéndolas hasta el 1 de agosto, el mercado sigue teniendo una actitud cautelosa hacia las perspectivas de inflación. Los mercados y las encuestas muestran que los consumidores y las empresas han elevado sus expectativas de inflación a corto plazo debido a la anticipación de aranceles, pero las expectativas de inflación a largo plazo siguen estables alrededor del 2%. Los funcionarios de la Reserva Federal en general creen que el impacto de los aranceles podría ser más duradero de lo esperado, especialmente en el contexto de un aumento de las tensiones comerciales globales.
Estrategias de liderazgo fiscal y represión financiera
El auge de la financiación pública
La estrategia de "dominancia fiscal" del gobierno de Trump se manifiesta de la siguiente manera: reducir la emisión de bonos a largo plazo, aumentar la oferta de letras del tesoro a corto plazo; promover grandes recortes de impuestos y proyectos de gasto (como "una gran y hermosa ley"), lo que lleva a una expansión del déficit fiscal; y solicitar a la Reserva Federal que reduzca la tasa de fondos federales a cerca de cero (actualmente entre 4.25% y 4.5%). Estas políticas están destinadas a reducir la carga de la deuda a través de tasas de interés reales negativas (una tasa de inflación superior a los rendimientos de los bonos), similar a la estrategia de "represión financiera" de Estados Unidos después de la Segunda Guerra Mundial.
Los datos del balance de la Reserva Federal muestran que, a pesar de que el tamaño se ha reducido de 7.2 billones de dólares a 6.6-6.7 billones de dólares desde el primer trimestre de 2022, la cantidad de bonos a largo plazo casi no ha disminuido, lo que indica una demanda débil. Waller sugirió reducir aún más el balance a 5.8 billones de dólares y aumentar la tenencia de letras del tesoro a corto plazo, lo que es consistente con la estrategia de emisión de deuda a corto plazo del gobierno de Trump. Esta estrategia podría llevar a un aumento de la liquidez, elevando la inflación, similar a lo ocurrido en 2021.
Historia y aplicaciones modernas de la represión financiera
Después de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos redujo su enorme deuda de guerra a través de tasas de interés reales negativas y estrategias de represión financiera. Actualmente, el gobierno de Trump parece estar repitiendo esta estrategia. El poder adquisitivo real de los bonos a largo plazo (como el ETF TLT) en relación con el oro ha estado disminuyendo continuamente, mostrando una tendencia a la baja desde principios de la década de 2000. Las tasas de interés reales negativas (con una tasa de inflación actual del 2.4% y un rendimiento de los bonos del Tesoro a corto plazo por debajo de este nivel) harán que los tenedores de bonos tengan un retorno ajustado por inflación negativo, lo que reducirá el costo real de la deuda.
Esta estrategia es desfavorable para el dólar y podría conducir a una devaluación de la moneda. El índice del dólar ha mostrado un rebote a corto plazo recientemente (subiendo de 97.2), pero a medio y largo plazo es bajista, ya que las tasas de interés reales negativas y la expansión del déficit fiscal debilitan la atracción del dólar. El precio del oro se acerca a máximos históricos, habiendo aumentado un 65-70% en los últimos dos años, mientras que el precio de Bitcoin se ha disparado a cerca de 120,000 dólares, reflejando la búsqueda del mercado por activos escasos.
Impacto del mercado y la inversión
rendimiento del mercado de activos
El índice S&P 500 cayó un 10% a principios de 2025 debido a la incertidumbre arancelaria, pero luego se recuperó debido a que Powell reafirmó la solidez de la economía, acercándose a los máximos históricos de febrero. Sin embargo, el poder adquisitivo real, valorado en oro o bitcoin, muestra que el S&P 500 se ha mantenido prácticamente plano desde principios de la década de 2000, reflejando el impacto de la devaluación monetaria. En un entorno de alta inflación, el mercado de valores puede seguir subiendo en términos nominales, pero los rendimientos reales pueden estar limitados. Durante el período populista de 1965-1980, el S&P 500 perdió un 93% en poder adquisitivo real, lo que debería ser una llamada de atención para los inversores.
El oro y el bitcoin se están desempeñando fuertemente como activos escasos en el entorno actual. El oro es muy valorado por sus propiedades de refugio seguro, mientras que el bitcoin atrae a los inversores con aversión al riesgo debido a su característica de descentralización. La reducción del diferencial de crédito y la rápida caída de la volatilidad (VIX) después de un aumento indican que el mercado está en modo de "apetito por el riesgo", similar a la tendencia impulsada por la liquidez de 2021.
Sugerencias de estrategia de inversión
En un entorno de dominación fiscal y represión financiera, los inversores deben centrarse en las siguientes estrategias:
Asignación de activos escasos: El oro y el bitcoin pueden servir como activos para cubrir la inflación y la devaluación de la moneda. El oro es adecuado para inversores conservadores, mientras que el bitcoin es adecuado para aquellos con mayor tolerancia al riesgo.
Evitar bonos a largo plazo: El rendimiento real de los bonos a largo plazo es negativo, se recomienda reducir la asignación y centrarse en los bonos del Tesoro a corto plazo para disminuir el riesgo de volatilidad.
Inversión selectiva en acciones: Las valoraciones de las acciones tecnológicas son demasiado altas y pueden enfrentarse a una alta presión fiscal (como los impuestos relacionados con la inteligencia artificial para hacer frente al problema del desempleo). Elegir sectores vinculados a la inflación (como la energía y las materias primas) puede ser más resistente a los riesgos.
Inversión diversificada: Diversificar el riesgo de depreciación del dólar a través de la asignación de activos globales, prestando atención a los activos de cobertura contra la inflación en los mercados emergentes.
Conclusión
El conflicto entre el gobierno de Trump y la Reserva Federal no solo es un juego político, sino también una manifestación de la lucha entre la política monetaria y la política fiscal. Trump, a través del concepto de "presidente de la Reserva Federal en la sombra", la presión pública y una estrategia de liderazgo fiscal, intenta mantener las tasas de interés cerca de cero, al mismo tiempo que aumenta la oferta de deuda a corto plazo para estimular el crecimiento económico. Sin embargo, esta estrategia podría llevar a una aceleración de la inflación, una debilidad del dólar y una mayor volatilidad en los mercados financieros. La Reserva Federal, bajo el liderazgo de Powell, se mantiene independiente, adopta una postura de espera y enfatiza la toma de decisiones basada en datos, pero enfrenta la doble presión de la inflación y el empleo.
Para los inversores, el entorno actual está lleno de desafíos pero también de oportunidades. Activos escasos como el oro y el bitcoin podrían desempeñarse bien en medio de la inflación y la devaluación de la moneda, mientras que los bonos a largo plazo y el mercado de valores tradicional deben ser tratados con precaución. En los próximos meses, la implementación final de las políticas arancelarias, el ritmo de recortes de tasas de la FOMC y la reacción de la economía global a las políticas estadounidenses serán cruciales. Los inversores deben prestar atención a las actas de las reuniones de la Reserva Federal y a las políticas del gobierno de Trump para ajustar sus carteras y enfrentar el riesgo potencial de "estanflación".
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
El conflicto entre la Casa Blanca y la Reserva Federal es una lucha por dos rutas económicas en EE. UU.
Introducción
En julio de 2025, la tensión entre el gobierno de Trump y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, continuó aumentando, convirtiéndose en el foco de atención de los mercados financieros globales. El gobierno de Trump intentó ejercer una mayor influencia sobre la política monetaria de la Reserva Federal a través de críticas públicas, amenazas de despido a Powell y la promoción del concepto de "presidente sombra de la Reserva Federal". Al mismo tiempo, las actas de las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), las nuevas políticas arancelarias y la dinámica del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. añadieron más incertidumbre a las perspectivas económicas.
Este artículo analizará el contexto y el impacto de este conflicto, así como su posible significado para la economía estadounidense, los mercados financieros globales y los inversores, explorando cómo la estrategia "dominante fiscal" del gobierno de Trump podría generar presiones inflacionarias, devaluación de la moneda y el rendimiento del mercado de activos, en combinación con los últimos datos y tendencias.
El contexto del conflicto entre el gobierno de Trump y la Reserva Federal
Historia y marco legal
La Reserva Federal, como banco central de Estados Unidos, posee una independencia otorgada por la ley, y su misión central es cumplir con el "doble mandato": maximizar el empleo y mantener la estabilidad de precios (con un objetivo de inflación del 2%). El presidente de la Reserva Federal es nominado por el presidente, pero debe ser confirmado por el Senado, y a menos que haya una razón justificada (como mala conducta), el presidente no tiene la autoridad para despedir directamente al presidente. Jerome Powell ha sido presidente de la Reserva Federal desde 2018, y su mandato terminará en 2026, pero su término como miembro del consejo se extenderá hasta 2028.
Trump ya había expresado su descontento con la política de altas tasas de interés de Powell durante su primer mandato, llamándolo "Demasiado Tardo Powell" (Too Late Powell). En 2025, tras regresar al poder, esta tensión se intensificó aún más. Trump criticó públicamente a Powell por manipular artificialmente las tasas de interés, argumentando que la tasa objetivo debería reducirse al 1%-2%, y amenazó con nominar a un nuevo presidente en 2026, entre los candidatos se encuentran Kevin Warsh y Kevin Hassett. Una carta del director de la Oficina de Gestión y Presupuesto (OMB), Russ Vought, acusó a la Reserva Federal de operar con un enorme déficit de 235 mil millones de dólares y criticó que la renovación de su edificio superó el presupuesto, llamándolo "Palacio de Versalles", intentando establecer "justificaciones" para despedir a Powell.
"Concepto de 'presidente de la Reserva Federal en la sombra'"
El concepto de "presidente de la Reserva Federal en la sombra" refleja el intento del gobierno de Trump de influir en la independencia de la Reserva Federal a través de la nominación de candidatos que apoyen sus políticas. Las recientes declaraciones del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, se interpretan como una señal de "casting" para el próximo presidente. Propuso reducir el balance de la Reserva Federal de 6.6-6.7 billones de dólares a 5.8 billones de dólares y aumentar la cantidad de letras del Tesoro a corto plazo, lo que coincide con la estrategia del gobierno de Trump de reducir la emisión de bonos a largo plazo. Kevin Walsh se considera un candidato más racional, mientras que Haskett podría estar más inclinado a implementar la política de tasas de interés bajas de Trump. Esta estrategia tiene como objetivo presionar a través del "lenguaje de la Reserva Federal" (Fed Speak) para influir en las expectativas del mercado sin tener que despedir directamente a Powell.
Datos económicos y dinámicas del mercado
Mercado laboral y riesgo de recesión económica
Los datos más recientes muestran que el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo es de 227,000, lo que se encuentra en un nivel históricamente bajo, lo que indica que el mercado laboral sigue siendo resiliente. Sin embargo, el número de personas que reciben subsidios por desempleo de manera continua ha estado aumentando desde que tocó fondo en el verano de 2022, alcanzando niveles altos hasta junio de 2025. El aumento en el número de solicitudes continuas generalmente es un signo de recesión económica, aunque la tasa de desempleo actual es del 4.1%, que sigue siendo cercana al nivel de pleno empleo. La Reserva Federal señaló en las actas de la reunión de mayo que el mercado laboral está comenzando a suavizarse, y las proyecciones de crecimiento económico se han revisado a la baja, con una tasa de crecimiento anualizada del PIB proyectada para el cuarto trimestre de 2025 de solo el 1.4%, por debajo de la proyección del 1.7% de marzo. Estos datos indican que la economía podría estar cerca de un estado de "frenado", caracterizado por estancamiento (alta inflación, bajo crecimiento).
A pesar de esto, algunos economistas creen que una recesión no está a la vuelta de la esquina. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, declaró en sus discursos de marzo y abril que la economía estadounidense sigue en "buen estado", pero la incertidumbre en la política comercial ha llevado a una disminución de la confianza de los consumidores y las empresas. Las preocupaciones del mercado sobre una recesión se intensificaron a principios de abril debido a la caída del mercado de valores provocada por la política de aranceles, con el índice S&P 500 cayendo un 10% en un momento, entrando en una zona de corrección técnica.
Mercado de bonos del gobierno y curva de rendimiento
La subasta de bonos del gobierno a 10 y 30 años de julio de 2025 mostró una fuerte demanda, con ambos mostrando "stop-through", con tasas de cobertura de 2.61 y 2.38 respectivamente, lo que indica que los precios de los bonos son superiores a los precios de negociación anteriores a la subasta. La demanda extranjera (postores indirectos) representó el 65.4% (10 años) y un nivel más alto (30 años), pero la tendencia muestra que la demanda extranjera ha roto la tendencia al alza desde principios de la década de 2000 y ha disminuido recientemente.
Las tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo han estado en aumento desde que la Reserva Federal comenzó a bajar las tasas de interés en septiembre de 2024, alcanzando un rendimiento del 4.93% en los bonos del Tesoro a 30 años, lo que refleja una tendencia de "inclinación del mercado bajista" (bear steepener), es decir, las tasas de interés a largo plazo están aumentando más rápido que las tasas a corto plazo. Este fenómeno es extremadamente raro durante un ciclo de reducción de tasas, lo que indica preocupaciones del mercado sobre las expectativas de inflación a largo plazo. La estrategia del gobierno de Trump de reducir la emisión de bonos a largo plazo y aumentar la oferta de letras del Tesoro a corto plazo ha intensificado aún más esta tendencia. Las letras del Tesoro a corto plazo, debido a su baja volatilidad, pueden ser altamente apalancadas, convirtiéndose en la garantía preferida del sistema financiero, mientras que los bonos a largo plazo, debido a su alta convexidad, tienen una mayor volatilidad y un grado de apalancamiento limitado.
Inflación y efectos de los aranceles
Las actas de la reunión de la Reserva Federal muestran que la inflación ha estado en tendencia a la baja desde abril de 2024, con un PCE central (índice de precios de gastos de consumo personal) de 2.8% en marzo y un PCE total de 2.5%, cerca pero aún por encima del objetivo del 2%. Sin embargo, la política arancelaria anunciada por el gobierno de Trump (que incluye aranceles del 145% sobre productos chinos, aranceles del 25% sobre acero y aluminio, y aranceles generales sobre México y Canadá) ha elevado las expectativas de inflación a corto plazo. Powell advirtió en sus discursos de abril y mayo que los aranceles podrían dar lugar a una inflación "persistente", en lugar de un aumento temporal de precios, y que se debe mantener ancladas las expectativas de inflación a largo plazo en el 2%.
A pesar de que Trump suspendió algunas medidas de altos aranceles en abril, posponiéndolas hasta el 1 de agosto, el mercado sigue teniendo una actitud cautelosa hacia las perspectivas de inflación. Los mercados y las encuestas muestran que los consumidores y las empresas han elevado sus expectativas de inflación a corto plazo debido a la anticipación de aranceles, pero las expectativas de inflación a largo plazo siguen estables alrededor del 2%. Los funcionarios de la Reserva Federal en general creen que el impacto de los aranceles podría ser más duradero de lo esperado, especialmente en el contexto de un aumento de las tensiones comerciales globales.
Estrategias de liderazgo fiscal y represión financiera
El auge de la financiación pública
La estrategia de "dominancia fiscal" del gobierno de Trump se manifiesta de la siguiente manera: reducir la emisión de bonos a largo plazo, aumentar la oferta de letras del tesoro a corto plazo; promover grandes recortes de impuestos y proyectos de gasto (como "una gran y hermosa ley"), lo que lleva a una expansión del déficit fiscal; y solicitar a la Reserva Federal que reduzca la tasa de fondos federales a cerca de cero (actualmente entre 4.25% y 4.5%). Estas políticas están destinadas a reducir la carga de la deuda a través de tasas de interés reales negativas (una tasa de inflación superior a los rendimientos de los bonos), similar a la estrategia de "represión financiera" de Estados Unidos después de la Segunda Guerra Mundial.
Los datos del balance de la Reserva Federal muestran que, a pesar de que el tamaño se ha reducido de 7.2 billones de dólares a 6.6-6.7 billones de dólares desde el primer trimestre de 2022, la cantidad de bonos a largo plazo casi no ha disminuido, lo que indica una demanda débil. Waller sugirió reducir aún más el balance a 5.8 billones de dólares y aumentar la tenencia de letras del tesoro a corto plazo, lo que es consistente con la estrategia de emisión de deuda a corto plazo del gobierno de Trump. Esta estrategia podría llevar a un aumento de la liquidez, elevando la inflación, similar a lo ocurrido en 2021.
Historia y aplicaciones modernas de la represión financiera
Después de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos redujo su enorme deuda de guerra a través de tasas de interés reales negativas y estrategias de represión financiera. Actualmente, el gobierno de Trump parece estar repitiendo esta estrategia. El poder adquisitivo real de los bonos a largo plazo (como el ETF TLT) en relación con el oro ha estado disminuyendo continuamente, mostrando una tendencia a la baja desde principios de la década de 2000. Las tasas de interés reales negativas (con una tasa de inflación actual del 2.4% y un rendimiento de los bonos del Tesoro a corto plazo por debajo de este nivel) harán que los tenedores de bonos tengan un retorno ajustado por inflación negativo, lo que reducirá el costo real de la deuda.
Esta estrategia es desfavorable para el dólar y podría conducir a una devaluación de la moneda. El índice del dólar ha mostrado un rebote a corto plazo recientemente (subiendo de 97.2), pero a medio y largo plazo es bajista, ya que las tasas de interés reales negativas y la expansión del déficit fiscal debilitan la atracción del dólar. El precio del oro se acerca a máximos históricos, habiendo aumentado un 65-70% en los últimos dos años, mientras que el precio de Bitcoin se ha disparado a cerca de 120,000 dólares, reflejando la búsqueda del mercado por activos escasos.
Impacto del mercado y la inversión
rendimiento del mercado de activos
El índice S&P 500 cayó un 10% a principios de 2025 debido a la incertidumbre arancelaria, pero luego se recuperó debido a que Powell reafirmó la solidez de la economía, acercándose a los máximos históricos de febrero. Sin embargo, el poder adquisitivo real, valorado en oro o bitcoin, muestra que el S&P 500 se ha mantenido prácticamente plano desde principios de la década de 2000, reflejando el impacto de la devaluación monetaria. En un entorno de alta inflación, el mercado de valores puede seguir subiendo en términos nominales, pero los rendimientos reales pueden estar limitados. Durante el período populista de 1965-1980, el S&P 500 perdió un 93% en poder adquisitivo real, lo que debería ser una llamada de atención para los inversores.
El oro y el bitcoin se están desempeñando fuertemente como activos escasos en el entorno actual. El oro es muy valorado por sus propiedades de refugio seguro, mientras que el bitcoin atrae a los inversores con aversión al riesgo debido a su característica de descentralización. La reducción del diferencial de crédito y la rápida caída de la volatilidad (VIX) después de un aumento indican que el mercado está en modo de "apetito por el riesgo", similar a la tendencia impulsada por la liquidez de 2021.
Sugerencias de estrategia de inversión
En un entorno de dominación fiscal y represión financiera, los inversores deben centrarse en las siguientes estrategias:
Conclusión
El conflicto entre el gobierno de Trump y la Reserva Federal no solo es un juego político, sino también una manifestación de la lucha entre la política monetaria y la política fiscal. Trump, a través del concepto de "presidente de la Reserva Federal en la sombra", la presión pública y una estrategia de liderazgo fiscal, intenta mantener las tasas de interés cerca de cero, al mismo tiempo que aumenta la oferta de deuda a corto plazo para estimular el crecimiento económico. Sin embargo, esta estrategia podría llevar a una aceleración de la inflación, una debilidad del dólar y una mayor volatilidad en los mercados financieros. La Reserva Federal, bajo el liderazgo de Powell, se mantiene independiente, adopta una postura de espera y enfatiza la toma de decisiones basada en datos, pero enfrenta la doble presión de la inflación y el empleo.
Para los inversores, el entorno actual está lleno de desafíos pero también de oportunidades. Activos escasos como el oro y el bitcoin podrían desempeñarse bien en medio de la inflación y la devaluación de la moneda, mientras que los bonos a largo plazo y el mercado de valores tradicional deben ser tratados con precaución. En los próximos meses, la implementación final de las políticas arancelarias, el ritmo de recortes de tasas de la FOMC y la reacción de la economía global a las políticas estadounidenses serán cruciales. Los inversores deben prestar atención a las actas de las reuniones de la Reserva Federal y a las políticas del gobierno de Trump para ajustar sus carteras y enfrentar el riesgo potencial de "estanflación".