La valoración del mercado de valores estadounidense es mucho más alta que la de otros mercados globales, lo que se debe en parte a las expectativas de crecimiento, la dominancia del sector tecnológico y la enorme liquidez del mercado; esta tendencia probablemente continuará.
Según un informe de Capital Economics, la prima de valoración elevada que los inversores están dispuestos a pagar por las acciones estadounidenses tiene mucho sentido. Los mayores inversores continúan comprando en gran medida acciones que están a precios más altos en el mercado, mientras evitan las opciones alternativas que son más baratas.
Esto probablemente significa que el índice S&P 500 puede extender el fuerte impulso de recuperación de la primavera y el verano hasta los últimos meses de este año. Incluso si los indicadores de valoración tradicionales muestran que los precios de las acciones ya están por encima de los niveles que el crecimiento de los beneficios empresariales puede respaldar, se espera que el mercado de valores continúe subiendo.
"Creemos que la aversión al riesgo está mejorando, que la economía estadounidense está mostrando una resistencia considerable y que la tecnología de inteligencia artificial sigue avanzando, estos factores traerán vientos favorables al sector tecnológico durante el resto de 2025", dijo James Riley, economista senior de mercados de Capital Economics. "En este contexto, es difícil imaginar qué podría hacer que el rendimiento de las ganancias del sector tecnológico estadounidense se vea afectado."
Reilly cree que el crecimiento de las ganancias en el sector tecnológico, así como el enorme peso de las principales acciones de este sector en los índices de mercado estadounidenses, son factores clave que impulsan el aumento de la valoración del mercado local en Estados Unidos.
Tomando como ejemplo el índice MSCI de EE. UU., que rastrea aproximadamente 544 acciones, Reilly señaló que la prima que los inversores están pagando actualmente por poseer acciones estadounidenses es, en comparación con los índices de otros 20 países, al menos la más alta en los últimos 25 años.
El índice MSCI de EE. UU. tiene actualmente un índice precio-beneficio de aproximadamente 23 veces las ganancias esperadas de sus acciones componentes para los próximos 12 meses. Esto es prácticamente equivalente al índice precio-beneficio del S&P 500, que cerró el jueves en un récord de 6501 puntos.
Desde el día de la liberación, el índice ha aumentado casi un 30%, mientras que el rendimiento esperado del S&P 500 en el mismo período solo ha subido aproximadamente un 5%. La estimación más reciente de LSEG lo fija en 283.34 dólares.
Reilly señaló que, en comparación con los mercados internacionales, el tamaño y la liquidez del mercado estadounidense son mayores, lo que atrae más flujos de capital de inversión pasiva, como los fondos indexados. Esto proporciona un soporte continuo al mercado y también explica parte de las diferencias.
"Además, el número de empresas incluidas en este índice significa que, bajo condiciones equivalentes, invertir en el índice MSCI de EE. UU. puede obtener mayores beneficios de diversificación que invertir en índices de otras regiones," escribió.
Reilly indicó que la alta prima de los activos estadounidenses probablemente refleja la confianza del mercado en que las ganancias corporativas continuarán creciendo más allá del punto de referencia de 12 meses que normalmente se utiliza para valorar los mercados de acciones globales. "En otras palabras, aunque a simple vista los inversores parecen estar pagando una prima por los activos estadounidenses, en realidad podrían estar dispuestos a pagar por un crecimiento a largo plazo superior", dijo.
Los últimos datos del banco estadounidense sugieren que esta opinión podría estar respaldada. El equipo de estrategias cuantitativas del banco señala que, en comparación con el índice S&P 500, los inversores a largo plazo tienen una proporción de tenencia en las acciones tecnológicas de los "siete gigantes" que es superior a la de referencia, excepto en el caso de Apple y Tesla.
Del mismo modo, la proporción de tenencias de estos inversores en acciones ordinarias que no son de los "siete gigantes" es aproximadamente un 20% inferior al índice de referencia, a pesar de que el PER de estas acciones es claramente inferior al de sus pares de mayor capitalización, lo que las hace parecer "más baratas".
Lori Calvasina, directora de estrategia de acciones de RBC Capital Markets, considera que los inversores prefieren las acciones tecnológicas y de crecimiento porque apuestan a que estas acciones están menos afectadas por los aranceles y que su rendimiento será mejor en tiempos de recesión económica. En un informe publicado el viernes, dijo: "En comparación con 2023, la brecha en el crecimiento de ganancias por acción (EPS) entre los 'siete gigantes' y otros componentes del S&P 500 se ha reducido, pero los 'siete gigantes' siguen manteniendo su posición de liderazgo, no han cedido el dominio en las expectativas de ganancias futuras. Se espera que esta brecha se reduzca a un mínimo para 2026, pero para 2027, la ventaja de los 'siete gigantes' se ampliará ligeramente." Calvasina también señaló que desde el mínimo posterior a las vacaciones del Día de la Liberación a principios de abril, el índice MSCI de EE. UU. ha superado a los índices similares de Europa, Asia y Australia.
Reilly de Capital Economics afirmó que esta tendencia probablemente continuará, incluso si los inversores siguen comprando a precios altos para participar en esta ola de aumento. "Esperamos que en el próximo año la valoración del índice MSCI de EE. UU. siga siendo superior a la de la mayoría de los índices similares, lo que ayudará al mercado de valores estadounidense a superar nuevamente a otros mercados durante este período", dijo.
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Las acciones de EE. UU. se vuelven más caras y suben: ¿cuál es la nueva lógica detrás de esto?
Autor: Martin Bakadakis; Traducción: Barrons
La valoración del mercado de valores estadounidense es mucho más alta que la de otros mercados globales, lo que se debe en parte a las expectativas de crecimiento, la dominancia del sector tecnológico y la enorme liquidez del mercado; esta tendencia probablemente continuará.
Según un informe de Capital Economics, la prima de valoración elevada que los inversores están dispuestos a pagar por las acciones estadounidenses tiene mucho sentido. Los mayores inversores continúan comprando en gran medida acciones que están a precios más altos en el mercado, mientras evitan las opciones alternativas que son más baratas.
Esto probablemente significa que el índice S&P 500 puede extender el fuerte impulso de recuperación de la primavera y el verano hasta los últimos meses de este año. Incluso si los indicadores de valoración tradicionales muestran que los precios de las acciones ya están por encima de los niveles que el crecimiento de los beneficios empresariales puede respaldar, se espera que el mercado de valores continúe subiendo.
"Creemos que la aversión al riesgo está mejorando, que la economía estadounidense está mostrando una resistencia considerable y que la tecnología de inteligencia artificial sigue avanzando, estos factores traerán vientos favorables al sector tecnológico durante el resto de 2025", dijo James Riley, economista senior de mercados de Capital Economics. "En este contexto, es difícil imaginar qué podría hacer que el rendimiento de las ganancias del sector tecnológico estadounidense se vea afectado."
Reilly cree que el crecimiento de las ganancias en el sector tecnológico, así como el enorme peso de las principales acciones de este sector en los índices de mercado estadounidenses, son factores clave que impulsan el aumento de la valoración del mercado local en Estados Unidos.
Tomando como ejemplo el índice MSCI de EE. UU., que rastrea aproximadamente 544 acciones, Reilly señaló que la prima que los inversores están pagando actualmente por poseer acciones estadounidenses es, en comparación con los índices de otros 20 países, al menos la más alta en los últimos 25 años.
El índice MSCI de EE. UU. tiene actualmente un índice precio-beneficio de aproximadamente 23 veces las ganancias esperadas de sus acciones componentes para los próximos 12 meses. Esto es prácticamente equivalente al índice precio-beneficio del S&P 500, que cerró el jueves en un récord de 6501 puntos.
Desde el día de la liberación, el índice ha aumentado casi un 30%, mientras que el rendimiento esperado del S&P 500 en el mismo período solo ha subido aproximadamente un 5%. La estimación más reciente de LSEG lo fija en 283.34 dólares.
Reilly señaló que, en comparación con los mercados internacionales, el tamaño y la liquidez del mercado estadounidense son mayores, lo que atrae más flujos de capital de inversión pasiva, como los fondos indexados. Esto proporciona un soporte continuo al mercado y también explica parte de las diferencias.
"Además, el número de empresas incluidas en este índice significa que, bajo condiciones equivalentes, invertir en el índice MSCI de EE. UU. puede obtener mayores beneficios de diversificación que invertir en índices de otras regiones," escribió.
Reilly indicó que la alta prima de los activos estadounidenses probablemente refleja la confianza del mercado en que las ganancias corporativas continuarán creciendo más allá del punto de referencia de 12 meses que normalmente se utiliza para valorar los mercados de acciones globales. "En otras palabras, aunque a simple vista los inversores parecen estar pagando una prima por los activos estadounidenses, en realidad podrían estar dispuestos a pagar por un crecimiento a largo plazo superior", dijo.
Los últimos datos del banco estadounidense sugieren que esta opinión podría estar respaldada. El equipo de estrategias cuantitativas del banco señala que, en comparación con el índice S&P 500, los inversores a largo plazo tienen una proporción de tenencia en las acciones tecnológicas de los "siete gigantes" que es superior a la de referencia, excepto en el caso de Apple y Tesla.
Del mismo modo, la proporción de tenencias de estos inversores en acciones ordinarias que no son de los "siete gigantes" es aproximadamente un 20% inferior al índice de referencia, a pesar de que el PER de estas acciones es claramente inferior al de sus pares de mayor capitalización, lo que las hace parecer "más baratas".
Lori Calvasina, directora de estrategia de acciones de RBC Capital Markets, considera que los inversores prefieren las acciones tecnológicas y de crecimiento porque apuestan a que estas acciones están menos afectadas por los aranceles y que su rendimiento será mejor en tiempos de recesión económica. En un informe publicado el viernes, dijo: "En comparación con 2023, la brecha en el crecimiento de ganancias por acción (EPS) entre los 'siete gigantes' y otros componentes del S&P 500 se ha reducido, pero los 'siete gigantes' siguen manteniendo su posición de liderazgo, no han cedido el dominio en las expectativas de ganancias futuras. Se espera que esta brecha se reduzca a un mínimo para 2026, pero para 2027, la ventaja de los 'siete gigantes' se ampliará ligeramente." Calvasina también señaló que desde el mínimo posterior a las vacaciones del Día de la Liberación a principios de abril, el índice MSCI de EE. UU. ha superado a los índices similares de Europa, Asia y Australia.
Reilly de Capital Economics afirmó que esta tendencia probablemente continuará, incluso si los inversores siguen comprando a precios altos para participar en esta ola de aumento. "Esperamos que en el próximo año la valoración del índice MSCI de EE. UU. siga siendo superior a la de la mayoría de los índices similares, lo que ayudará al mercado de valores estadounidense a superar nuevamente a otros mercados durante este período", dijo.