Análisis comparativo de la legislación y regulación de monedas estables: Hong Kong y Estados Unidos

Las monedas estables, como un nuevo tipo de producto financiero, han recibido recientemente una gran atención por parte de los organismos reguladores de diversos países. El 21 de mayo, Hong Kong aprobó el "Borrador de Reglamento de Monedas Estables", y casi simultáneamente, el Senado de EE. UU. aprobó el "Proyecto de Ley de Protección de Normas Uniformes para Monedas Estables". Estos dos documentos legales establecen definiciones específicas y marcos regulatorios para las monedas estables, lo que merece un análisis y comparación en profundidad.

I. Contenido principal del borrador de la "Ley de monedas estables" de Hong Kong

La "propuesta" de Hong Kong define claramente la moneda estable, incluyendo los siguientes aspectos:

1. Forma de presentación: expresada en forma de unidad de cuenta o valor económico.

2. Ámbito de aplicación: utilizado para pagos, liquidación de deudas, inversiones y compraventa, etc.

3. Métodos de almacenamiento y transferencia: operar electrónicamente en un libro mayor distribuido.

4. Base de valor: anclado a un solo activo o a una canasta de activos.

En cuanto a los requisitos regulatorios, el "borrador" establece:

1. El emisor debe ser una empresa, con un capital mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong.

2. Requisitos de activos de reserva: el valor de mercado no debe ser inferior al valor nominal de la moneda estable no redimida, debe estar aislado de otros fondos de la empresa y debe ser un activo de alta calidad y liquidez.

3. Requisitos de gestión de riesgos: satisfacer oportunamente los pagos, establecer sistemas KYC/AML, etc.

4. Divulgación de información: auditorías regulares y divulgación pública de los detalles de los activos de reserva.

5. Otras restricciones: no se permite el pago de intereses, solo se puede operar con negocios de moneda estable, etc.

En general, Hong Kong espera proporcionar herramientas de pago innovadoras para el nuevo sector económico, al mismo tiempo que previene riesgos.

II. Contenido principal de la "Ley de Garantía de Normas Uniformes para Monedas Estables" de EE. UU.

La "ley" de EE. UU. y el "borrador" de Hong Kong son en general similares en su lógica regulatoria, pero también hay algunas diferencias:

Similitudes:

1. Anclado a una moneda fiduciaria, utilizado para la liquidación de pagos.

2. Requisito de reserva del 100%, respaldado por activos de alta calidad.

3. Divulgación periódica del informe de activos de reserva, auditoría por terceros.

4. Requisitos de AML y KYC.

5. Prohibido pagar intereses.

Principales diferencias:

1. El marco regulatorio se divide en dos niveles: los que tienen una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares son regulados a nivel federal, mientras que los que están por debajo de 10 mil millones pueden optar por la regulación a nivel estatal.

2. Requisitos más claros para los tipos de activos de reserva.

3. Establecer un "Comité de Revisión de Certificación de Moneda Estable".

En general, ambas leyes de los dos lugares legalizan las monedas estables en moneda local e incorporan regulaciones, promoviendo la innovación mientras se previenen riesgos.

Tres, comparación entre moneda estable y herramientas de pago tradicionales

La moneda estable es esencialmente muy similar a herramientas de pago tradicionales como los cheques bancarios:

1. El cliente intercambia moneda equivalente por una herramienta de pago.

2. Se puede utilizar para pagos, pagar deudas, cambiar por efectivo, etc.

3. El emisor pagará a la vista una cantidad equivalente de moneda.

4. Resolver el problema de la incomodidad de llevar efectivo físico.

Sin embargo, las monedas estables también tienen sus particularidades:

1. Basado en nuevas tecnologías como la blockchain.

2. Principalmente aplicable en el campo de la nueva economía digital.

3. Se necesita soporte técnico para el funcionamiento continuo de la red.

4. Pueden existir nuevos riesgos, como el riesgo de corridas bancarias, etc.

Por lo tanto, la moneda estable, como una nueva herramienta de pago, necesita tanto aprender de la experiencia regulatoria tradicional como desarrollar nuevas reglas regulatorias adaptadas a sus características.

Cuatro, análisis de las demandas de las partes relacionadas con la moneda estable

El éxito de la moneda estable necesita satisfacer las demandas de intereses de todas las partes involucradas:

Pagador:

• Más rápido, conveniente y seguro que las monedas legales
• 1:1 intercambio, sin costos adicionales
• El costo de uso es menor que el de la moneda fiduciaria

Beneficiario:

• Fácil de aceptar, beneficioso para las transacciones
• se puede intercambiar 1:1 por moneda fiduciaria
• Se puede utilizar en otros escenarios de pago

Emisor:

• Obtener ingresos razonables ( como tarifas de intercambio, ingresos de inversión de activos de reserva, etc. )
• Buscar economías de escala

Soporte técnico:

• Obtener la correspondiente recompensa

Reguladores:

• Promover el crecimiento económico
• Mantener la estabilidad financiera
• Prevención de riesgos

Solo cuando se equilibran las demandas de todas las partes, la moneda estable puede obtener una amplia aplicación. Actualmente, la moneda estable desempeña un papel principalmente en ciertos campos de la economía digital, pero su ámbito de aplicación se está ampliando constantemente y necesita una regulación adecuada.

Cinco, el impacto de las monedas estables en la política monetaria

Como una especie de moneda, la moneda estable tendrá un impacto en la oferta y circulación de dinero:

1. Si todos los activos de reserva se utilizan para prestar, es equivalente a inyectar una cantidad igual de moneda en el mercado.

2. Si algunos activos de reserva se invierten en bonos del gobierno, se incrementará la emisión de algunas monedas.

3. Si los activos de reserva están al 100% respaldados, no se aumentará la emisión de moneda.

4. La moneda estable se basa en un libro mayor distribuido, y puede tener patrones de circulación diferentes a los del efectivo tradicional.

5. En cuanto a los pagos transfronterizos, las monedas estables necesitan conectarse con el sistema bancario para poder realizar el intercambio de monedas.

Por lo tanto, la escala de emisión de la moneda estable y el modelo de regulación deben ser considerados en la política monetaria. Al mismo tiempo, la regulación de la moneda estable también debe prestar atención a la conexión con el sistema bancario.

Seis, recomendaciones para China

1. Mantener la neutralidad tecnológica y fomentar la innovación financiera.

2. Reconocer que las monedas estables surgen de una necesidad real y sirven a los sectores económicos emergentes.

3. Establecer regulaciones para moneda estable, que promuevan la innovación y prevengan riesgos.

4. Se puede considerar la inclusión de la moneda estable renminbi en la gestión de documentos existente o en una legislación separada.

5. Emitir moneda estable en renminbi, para expandir los escenarios de aplicación del renminbi digital.

6. Innovar el sistema de pagos de moneda estable, logrando una integración sin fisuras con las cuentas bancarias.

7. El desarrollo de la moneda estable del renminbi debe tener como objetivo servir a la economía real y a la internacionalización del renminbi, y no competir simplemente con la moneda estable del dólar.

En resumen, la moneda estable es un producto de la innovación financiera, China debería responder de manera activa, buscando un equilibrio entre la promoción de la innovación y el control de riesgos, para servir al desarrollo de la economía emergente y a la internacionalización del renminbi.