Aave V4: Gran actualización del protocolo de Finanzas descentralizadas de préstamos

Como una de las piedras angulares del ecosistema DeFi, cualquier movimiento de Aave, el protocolo de préstamos más grande y maduro, recibe la atención de la industria. Recientemente, en la conferencia ETHCC, el fundador de Aave anunció oficialmente que el equipo lanzará su próxima versión de iteración importante: Aave V4.

Esta actualización no es una simple actualización rutinaria, sino un hito clave en la hoja de ruta de la estrategia a largo plazo de Aave 2030. Esta actualización fue propuesta por primera vez en mayo de 2024, y su objetivo central es abordar de manera sistemática las limitaciones expuestas durante la operación de la versión V3, especialmente en áreas clave como la escalabilidad y la gestión de riesgos. A través de esta actualización de gran alcance, Aave tiene como objetivo reformar fundamentalmente la arquitectura subyacente y las funciones centrales del protocolo de préstamos DeFi, preparándose para el desarrollo futuro del protocolo.

En este artículo, exploraremos en detalle lo que incluye Aave V4. Revisaremos su evolución, analizaremos su nueva arquitectura y contextualizaremos estos cambios dentro de las tendencias más amplias del sector de Finanzas descentralizadas.

La evolución de Aave

El viaje de Aave comenzó con ETHLend, una plataforma P2P donde prestamistas y prestatarios necesitaban encontrar contrapartes entre sí, pero el proceso de búsqueda de contrapartes coincidentes era lento y lleno de incertidumbre. Después de que el equipo reconociera profundamente estas fallas fundamentales, en septiembre de 2018 actualizó la marca de ETHLend a Aave (es decir, Aave V1), cambiando de manera decisiva del modelo P2P al modelo de contrato punto a contrato (P2C, Point-to-Contract) basado en un pool de liquidez, donde los fondos se reúnen para lograr préstamos instantáneos. Luego, Aave V2 optimizó los contratos inteligentes, reduciendo aún más los costos de transacción en la congestionada red de Ethereum, lo que permitió que más personas accedieran a las Finanzas descentralizadas.

La versión actual Aave V3, en comparación con la versión V2, ha dado un paso importante en términos de eficiencia de capital y gestión de riesgos. Introduce varias características clave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Cuando el precio de los activos depositados y tomados en préstamo está altamente correlacionado (por ejemplo, entre monedas estables, o entre ETH y stETH), el Modo E permite a los usuarios desbloquear una mayor capacidad de préstamo (como un LTV más alto). Esto aborda directamente el problema de la ineficiencia del capital de activos correlacionados en V2.

• Modo de Aislamiento (Isolation Mode): Permite que nuevos activos de alto riesgo se lancen de manera "aislada". Los colaterales ofrecidos en el modo de aislamiento solo pueden utilizarse para pedir prestado un conjunto de stablecoins aprobadas por gobernanza, y tienen un límite de deuda definido, además de no poder combinarse con otros colaterales. Esto aísla efectivamente el riesgo de los nuevos activos, previniendo la contagión del riesgo.

Sin embargo, Aave V3 también expone una limitación estratégica más profunda: la arquitectura de entidad única no puede responder de manera flexible a las demandas de los mercados emergentes y escenarios diversificados. Imagina un banco tradicional que inicialmente solo acepta bienes raíces como garantía. Todos sus formularios, procesos y modelos de evaluación de riesgos están diseñados en torno a los bienes raíces. Ahora, un cliente quiere solicitar un préstamo utilizando el capital de su empresa, derechos de patente, o incluso cuentas por cobrar futuras. El banco se dará cuenta de que su antiguo conjunto de procesos "estándar" no puede manejar estos activos nuevos con diferentes características de riesgo. El banco tendrá que realizar una reforma interna dolorosa o simplemente renunciar a estos nuevos negocios.

Aave V3 se enfrenta a un dilema similar. Su contrato inteligente central está diseñado para activos nativos de criptomonedas (como ETH, WBTC, y stablecoins). Cuando la industria comienza a introducir RWA, como bonos del gobierno tokenizados o crédito privado, como colateral, la arquitectura única de Aave V3 se muestra insuficiente. RWA implica cumplimiento legal fuera de la cadena, riesgo de contraparte y diferentes lógicas de liquidación, que no pueden ser simplemente integradas en el marco de contrato inteligente existente.

Este es el problema central que Aave V4 pretende resolver de manera fundamental: cómo evolucionar de un producto único y rígido a una plataforma flexible que pueda soportar innumerables escenarios financieros.

Aave V4: nueva arquitectura modular

Aave V4 introduce un nuevo diseño llamado modelo "Centro de Liquidez + Radios" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitectura es una respuesta directa a las limitaciones de una "entidad única", que podemos entender con una simple analogía en las finanzas tradicionales: un banco central y su red de bancos comerciales.

• Centro de liquidez: el "banco central" de Aave

  • En cada red de blockchain que opera Aave, habrá un centro de liquidez unificado (Liquidity Hub) que reúne todos los activos suministrados por los usuarios. Este centro actúa como la fuente central de liquidez para toda la red. No ofrece servicios "retail" directamente a los usuarios finales. En cambio, se enfoca en la gestión macro de la liquidez y el control de riesgos, proporcionando liquidez estable y profunda para todo el ecosistema. Este modelo promete mejorar la utilización del capital, ofreciendo mayores rendimientos a los prestamistas y tasas de interés más bajas a los prestatarios.

  • Los centros de liquidez en diferentes cadenas no son islas, sino que pueden comunicarse y transferir liquidez entre sí de manera eficiente. Esto se logra principalmente a través de un mecanismo denominado "Capa de Liquidez Intercadena Unificada" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuyo soporte tecnológico central es el protocolo de interoperabilidad intercadena de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "banco comercial especializado" de Aave. El centro de liquidez opera en segundo plano, y los usuarios interactuarán con el protocolo a través de varios Spoke. Spoke es un mercado de préstamos modular orientado al usuario, donde cada mercado está diseñado para un propósito específico y se conecta al centro de liquidez central. Son como bancos comerciales especializados. Por ejemplo, podría haber:

  • Núcleo Spoke: utilizado para manejar activos criptográficos de primera línea de bajo riesgo y alta liquidez como ETH y WBTC en préstamos generales.

  • E-Mode Spoke: optimizado específicamente para pares de monedas con alta correlación como stablecoins y LST, ofreciendo la máxima eficiencia de capital.

  • RWA Spoke: diseñado para activos del mundo real tokenizados, como bonos del tesoro y bienes raíces. Este tipo de Spoke puede integrar reglas de acceso, custodia o cumplimiento más estrictas para satisfacer las necesidades institucionales y regulatorias.

  • Un Spoke de negociación de alto apalancamiento, diseñado para traders profesionales que buscan altos riesgos y altas recompensas, con un modelo de tasas de interés y parámetros de control de riesgos especiales.

El aspecto más importante de este diseño es su apertura. Aave V4 permitirá a los desarrolladores construir y proponer su propio Spoke. Si un nuevo diseño de Spoke es aprobado por la gobernanza de Aave, podrá obtener una línea de crédito del centro de liquidez, aprovechando así la enorme red de liquidez de Aave para lanzar un nuevo mercado especializado. Esto transforma radicalmente a Aave de un simple producto en una plataforma básica para la innovación financiera.

Comparativa: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para entender plenamente la dirección estratégica de Aave, sería útil compararla con su principal competidor MakerDAO. MakerDAO también ha realizado recientemente un rebranding, cambiando su nombre a Sky y lanzando su propio plan de "Endgame". Se puede decir que "los héroes ven lo mismo", Sky también ha adoptado una arquitectura modular, lo que señala que toda la industria está avanzando hacia un diseño más flexible y escalable.

similar

La arquitectura de Sky se puede describir como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempeña el papel de "banco central" en el ecosistema Sky, heredando la función de emisión de stablecoins de MakerDAO (actualmente USDS, anteriormente DAI). Establece las reglas más fundamentales (por ejemplo: qué SubDAO pueden acceder al sistema, cuál es el límite total de emisión de cada SubDAO, mecanismos de apagado de emergencia, etc.), mantiene la estabilidad de USDS y actúa como la última garantía de crédito y seguridad.

• SubDAO es una organización especializada, semi-independiente que opera dentro del ecosistema Sky, desempeñando el papel de "banco comercial" orientado a campos específicos. El trabajo principal de SubDAO es la gestión de activos y la evaluación de riesgos. Están autorizados por el Sky Protocol para recibir tipos específicos de colateral y presentar una solicitud a Sky Core para acuñar USDS. Por ejemplo, Spark Protocol es actualmente el único SubDAO maduro en el ecosistema Sky, y es un SubDAO enfocado en préstamos, que es un competidor directo de Aave. Otros SubDAO pueden enfocarse en activos RWA u otros nichos de mercado.

Las similitudes entre el "Liquidity Hub + Spoke" de Aave y el "Sky Core + SubDAO" de Sky son evidentes: ambos reconocen que una única entidad no puede satisfacer todas las necesidades del mercado, por lo que ambos adoptan el modelo de "banco central + bancos comerciales especializados": el banco central establece políticas y proporciona liquidez, mientras que los bancos comerciales especializados se encargan de desarrollar escenarios de negocio específicos.

Al revisar la enemistad entre Aave y Sky (MakerDAO), Sky Spark nació a través de la bifurcación directa del código abierto de Aave V3. Ambas partes también tuvieron una intensa disputa sobre el protocolo de reparto de beneficios, donde Aave acusó a Spark de no haber pagado aún el 10% de la participación en las ganancias que había prometido. Ahora, Aave V4 simplemente "toma prestada" la idea de diseño modular madura de Sky, lo que se puede considerar como "usar su propio método contra ellos".

diferente

A pesar de ser tan similares, Aave y Sky también presentan diferencias significativas en sus negocios centrales, modelos económicos y soberanía ecológica.

Primero, las categorías de liquidez: el Liquidity Hub de Aave está diseñado para proporcionar liquidez para una amplia gama de clases de activos, incluyendo stablecoins, activos volátiles (como ETH), activos derivados (LSTs), etc. Sky, por su parte, hereda el ADN de MakerDAO, y su estrategia central siempre se ha centrado en la emisión, estabilidad y promoción de su stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). La principal tarea de su SubDAO es crear más escenarios de aplicación y demanda para USDS, profundizando su foso de liquidez.

En segundo lugar, están el modelo económico y la soberanía: esta es la diferencia más fundamental entre ambos. A Sky SubDAO se le otorga una alta soberanía económica, y a cada SubDAO se le permite emitir su propio token de gobernanza (por ejemplo, el token SPK de Spark), lo que le permite construir un modelo económico independiente, implementar su propio programa de incentivos y capturar directamente el valor creado por el crecimiento de su negocio. Esta independencia económica permite a los SubDAO evolucionar hacia arquitecturas de funcionalidad complejas y poderosas. Tomando como ejemplo el único caso maduro en el ecosistema Sky, Spark, su modelo operativo se puede comparar con un sistema financiero de dos niveles:

1. "Bancos comerciales" nivel ( lado minorista ): cuenta con una plataforma de préstamos dirigida a usuarios finales llamada Spark Lend. Esta parte del negocio sirve directamente a usuarios individuales, con funciones similares a las que conocemos de los bancos comerciales.

2. "Banco de Reserva Regional" nivel ( lado mayorista ): Spark también cuenta con una capa de liquidez llamada Spark Liquidity Layer (SLL), que actúa como un "nodo de liquidez" regional. Después de obtener liquidez (como USDC/USDS) de Sky Core, SLL no solo proporciona apoyo financiero a su propio "banco comercial" Spark Lend, sino que también "mayorista" esta liquidez a otros protocolos de Finanzas descentralizadas, como Morpho, e incluso a su competidor Aave.

Por lo tanto, Spark no es una simple aplicación de préstamos, sino un motor de liquidez integrado que combina negocios minoristas y mayoristas, aprovechando al máximo su identidad de SubDAO para crear y distribuir valor dentro y fuera del ecosistema Sky.

En comparación, la independencia y autonomía de los Spokes en Aave V4 son mucho más débiles. Actualmente, los Spokes no pueden emitir su propio token. Son una extensión del protocolo central de Aave, y el valor que generan (como los ingresos por intereses) regresará a la DAO de Aave. Un Spoke es similar a diferentes divisiones dentro de un gran grupo; operan bajo la marca unificada de Aave y el marco económico, y el valor que crean también regresa a la sede del grupo.

Perspectiva macroeconómica

Los cambios en la arquitectura de Aave y Sky no son eventos aislados, sino una respuesta directa a las principales tendencias que están dando forma al futuro de las Finanzas descentralizadas.

Integración de RWA

Se considera ampliamente que la próxima frontera del crecimiento de las Finanzas descentralizadas es la tokenización de activos del mundo real, como bonos del gobierno, bienes raíces y créditos privados. Estos activos tienen requisitos legales y de cumplimiento únicos, lo que dificulta su gestión en un único y gran protocolo. La arquitectura modular de Aave V4 y Sky es muy adecuada para esto, ya que permiten que el protocolo, manteniendo su descentralización y características sin permisos, cree entornos de "sandbox" independientes, personalizables e incluso con permisos (como RWA Spoke o RWA SubDAO), diseñados específicamente para manejar y gestionar RWA.