Fundador de Ethena: la encriptación de capital nativo se ha agotado, los fondos institucionales del mercado de valores podrían ser un punto de inflexión.
【Bloquear律动】25 de julio, Guy Young, fundador de Ethena Labs, publicó en las redes sociales: "Una de mis principales preocupaciones es que el capital nativo de encriptación puede haberse agotado, incapaz de impulsar a los alts a superar los picos del ciclo anterior. Observando los picos de capitalización de mercado nominal total de los alts en el cuarto trimestre de 2021 y el cuarto trimestre de 2024, ambos se detuvieron en alrededor de 1.2 billones de dólares (el valor ajustado por inflación es casi exactamente el mismo). ¿Podría ser este el límite de valoración del capital global de inversores minoristas para el 99% de los proyectos de aire?"
Pero para aquellos tokens que tienen un negocio real, producen productos físicos y generan ingresos para usuarios reales, existe un gran océano azul en la expansión de canales hacia inversores institucionales del mercado de valores. En comparación con la capitalización de mercado global de acciones, el tamaño total del mercado de alts es solo una gota en el océano. Actualmente, el arbitraje de la prima NAV es evidentemente solo un destello, y Saylor puede ser la única excepción, ya que en última instancia se debe a la ventaja de apalancamiento única en su estructura de capital (casi no reembolsable + casi).
¿Pero por qué Ethena todavía apoya la estrategia de tesorería ENA de StablecoinX? El objetivo principal es construir un canal de entrada para los fondos del mercado de valores: existe una demanda significativa de capital para empresas de supercrecimiento en el ámbito de las monedas estables y el dólar digital. Esto no está relacionado con la arbitraje de NAV a corto plazo; la clave es abrir las compuertas de los fondos de capital no desarrollados. Es bien sabido que Ethena enfrenta la presión del desbloqueo de VC, y yo, personalmente, he cometido innumerables errores en la recaudación de fondos, y todavía estoy reflexionando sobre ello. Hay una grave desajuste de capital en el mundo de la encriptación: el capital de VC privado supera con creces el capital líquido necesario para respaldar la valoración de los tokens, lo que contrasta con el mundo de Web2 (donde el capital privado solo representa una fracción del mercado de valores).
Por supuesto, esto no se aplica a todas las monedas basura. Los proyectos sin ingresos, incluso si tienen una fachada de capital, siguen siendo aire. Pero estoy convencido de que para unos pocos tokens que pueden obtener el respaldo de las finanzas tradicionales y que cumplen con la tendencia de crecimiento a largo plazo, esto será una gran ventaja. Excluyendo las monedas principales, este tipo de tokens no supera los 10 a nivel mundial, y eventualmente se diferenciarán por completo de las monedas que nunca han sido atendidas por TradFi.
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Fundador de Ethena: la encriptación de capital nativo se ha agotado, los fondos institucionales del mercado de valores podrían ser un punto de inflexión.
【Bloquear律动】25 de julio, Guy Young, fundador de Ethena Labs, publicó en las redes sociales: "Una de mis principales preocupaciones es que el capital nativo de encriptación puede haberse agotado, incapaz de impulsar a los alts a superar los picos del ciclo anterior. Observando los picos de capitalización de mercado nominal total de los alts en el cuarto trimestre de 2021 y el cuarto trimestre de 2024, ambos se detuvieron en alrededor de 1.2 billones de dólares (el valor ajustado por inflación es casi exactamente el mismo). ¿Podría ser este el límite de valoración del capital global de inversores minoristas para el 99% de los proyectos de aire?"
Pero para aquellos tokens que tienen un negocio real, producen productos físicos y generan ingresos para usuarios reales, existe un gran océano azul en la expansión de canales hacia inversores institucionales del mercado de valores. En comparación con la capitalización de mercado global de acciones, el tamaño total del mercado de alts es solo una gota en el océano. Actualmente, el arbitraje de la prima NAV es evidentemente solo un destello, y Saylor puede ser la única excepción, ya que en última instancia se debe a la ventaja de apalancamiento única en su estructura de capital (casi no reembolsable + casi).
¿Pero por qué Ethena todavía apoya la estrategia de tesorería ENA de StablecoinX? El objetivo principal es construir un canal de entrada para los fondos del mercado de valores: existe una demanda significativa de capital para empresas de supercrecimiento en el ámbito de las monedas estables y el dólar digital. Esto no está relacionado con la arbitraje de NAV a corto plazo; la clave es abrir las compuertas de los fondos de capital no desarrollados. Es bien sabido que Ethena enfrenta la presión del desbloqueo de VC, y yo, personalmente, he cometido innumerables errores en la recaudación de fondos, y todavía estoy reflexionando sobre ello. Hay una grave desajuste de capital en el mundo de la encriptación: el capital de VC privado supera con creces el capital líquido necesario para respaldar la valoración de los tokens, lo que contrasta con el mundo de Web2 (donde el capital privado solo representa una fracción del mercado de valores).
Por supuesto, esto no se aplica a todas las monedas basura. Los proyectos sin ingresos, incluso si tienen una fachada de capital, siguen siendo aire. Pero estoy convencido de que para unos pocos tokens que pueden obtener el respaldo de las finanzas tradicionales y que cumplen con la tendencia de crecimiento a largo plazo, esto será una gran ventaja. Excluyendo las monedas principales, este tipo de tokens no supera los 10 a nivel mundial, y eventualmente se diferenciarán por completo de las monedas que nunca han sido atendidas por TradFi.