Análisis del prospecto de la oferta pública inicial de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó una declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con el plan de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, Circle había intentado previamente salir a bolsa a través de un SPAC en 2022 sin éxito, y ahora está nuevamente en la carrera por una OPI. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y sus intenciones estratégicas, y explorará el impacto potencial de su salida a bolsa en la industria de las criptomonedas.
Uno, el retrato financiero de Circle
1. La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión simultáneamente. En 2024, los ingresos totales de la empresa alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. El crecimiento de los ingresos fue impulsado principalmente por los ingresos de reserva, que en 2024 fueron de 1,661 millones de dólares, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó los 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, un aumento del 36% en comparación con el año anterior.
Pero la presión del costo no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares. Entre ellos, los gastos administrativos generales crecieron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Estos datos indican que, aunque el crecimiento financiero de Circle es impresionante, la presión sobre las ganancias también es considerable.
2. Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar 1:1, y por cada 1 USDC emitido, hay 1 dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, un volumen de circulación de 32,000 millones de dólares implica activos de reserva equivalentes, los cuales son invertidos en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del gobierno de EE. UU. (el 85% gestionado por CircleReserveFund de una compañía de gestión de activos) y efectivo (10-20% mantenido en bancos de importancia sistémica global).
Tomando el año 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante notar que Circle debe compartir estos ingresos con alguna plataforma de intercambio. Este mecanismo de división explica por qué los ingresos netos de Circle son relativamente bajos.
3. Resumen de activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierten en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo e inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que puede verse afectado por las tarifas de gestión. Las bases financieras de Circle son sólidas, pero no se pueden ignorar los efectos del entorno externo.
Dos, Descomposición del modelo de negocio de Circle
1. La posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que es la segunda stablecoin más grande a nivel mundial. Según los datos de una plataforma, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares (puede diferir del 32 mil millones de S-1 debido a la diferencia de tiempo), con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de otra stablecoin importante. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para realizar transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pago tradicionales.
La ventaja del USDC radica en su conformidad y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reserva mensuales son verificados por una firma de auditoría, en contraste con otras stablecoins no reguladas. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, representando una proporción mínima.
2. Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena pública Layer 2 autodesarrollada, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios generan contribuciones limitadas a los ingresos, que se incluyen en otros ingresos de 15.169.000 dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
3. Relación de cooperación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una determinada plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron la entidad que gestiona USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control exclusivo, pero el acuerdo de reparto de ingresos continúa hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de reserva, lo que lleva a que el coste de distribución en 2024 alcance los 1.011 millones de dólares. Esta es tanto un legado de la colaboración como una carga para las ganancias, y será interesante observar si se ajusta el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la salida al mercado
1. Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital de operación, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de financiamiento, por ejemplo, promoviendo cadenas de bloques de Layer 2 y la penetración en mercados globales.
2. Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta; Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de los organismos reguladores. La publicación de datos financieros y de reservas no solo cumple con las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en las finanzas tradicionales.
3. Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), con los fundadores manteniendo el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio en la devolución a los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
1. Establecer un estándar en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas de financiación privada eran las más comunes, pero tenían altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
2. Posibilidades de juegos innovadores
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, ingresando rápidamente al mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son todos nuevos enfoques potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
3. Riesgos y desafíos
Sin embargo, salir a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad en el mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre las stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas criptográficas en los mercados tradicionales.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su fortaleza financiera, ambición empresarial y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su salvavidas, pero la dependencia de la división de ingresos y tasas de interés con una plataforma de intercambio es una amenaza. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir la puerta a la financiación tradicional para la industria de las criptomonedas, trayendo innovación en capital y tecnología. Desde el cumplimiento hasta las rutas de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las criptomonedas y las finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.
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fren_with_benefits
· 07-31 04:14
alcista ah alcista ah últimamente he estado observando a Circle
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SocialAnxietyStaker
· 07-31 00:26
Otra vieja zorra del mundo Cripto que se lanza al mercado.
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GasBankrupter
· 07-31 00:19
La antigua operación ha comenzado de nuevo.
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PoetryOnChain
· 07-31 00:18
¿Cuándo usdt también hará un ipo para divertirse?
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digital_archaeologist
· 07-31 00:12
el bot de crcl se está preparando para ir
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DarkPoolWatcher
· 07-31 00:11
Subió, subió, las ambiciones de salir a bolsa son grandes.
Circle Sprint IPO: Análisis de informes financieros, modelo de negocio e impacto en la encriptación
Análisis del prospecto de la oferta pública inicial de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó una declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con el plan de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, Circle había intentado previamente salir a bolsa a través de un SPAC en 2022 sin éxito, y ahora está nuevamente en la carrera por una OPI. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y sus intenciones estratégicas, y explorará el impacto potencial de su salida a bolsa en la industria de las criptomonedas.
Uno, el retrato financiero de Circle
1. La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión simultáneamente. En 2024, los ingresos totales de la empresa alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. El crecimiento de los ingresos fue impulsado principalmente por los ingresos de reserva, que en 2024 fueron de 1,661 millones de dólares, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó los 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, un aumento del 36% en comparación con el año anterior.
Pero la presión del costo no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares. Entre ellos, los gastos administrativos generales crecieron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Estos datos indican que, aunque el crecimiento financiero de Circle es impresionante, la presión sobre las ganancias también es considerable.
2. Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar 1:1, y por cada 1 USDC emitido, hay 1 dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, un volumen de circulación de 32,000 millones de dólares implica activos de reserva equivalentes, los cuales son invertidos en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del gobierno de EE. UU. (el 85% gestionado por CircleReserveFund de una compañía de gestión de activos) y efectivo (10-20% mantenido en bancos de importancia sistémica global).
Tomando el año 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante notar que Circle debe compartir estos ingresos con alguna plataforma de intercambio. Este mecanismo de división explica por qué los ingresos netos de Circle son relativamente bajos.
3. Resumen de activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierten en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo e inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que puede verse afectado por las tarifas de gestión. Las bases financieras de Circle son sólidas, pero no se pueden ignorar los efectos del entorno externo.
Dos, Descomposición del modelo de negocio de Circle
1. La posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que es la segunda stablecoin más grande a nivel mundial. Según los datos de una plataforma, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares (puede diferir del 32 mil millones de S-1 debido a la diferencia de tiempo), con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de otra stablecoin importante. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para realizar transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas de pago tradicionales.
La ventaja del USDC radica en su conformidad y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reserva mensuales son verificados por una firma de auditoría, en contraste con otras stablecoins no reguladas. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, representando una proporción mínima.
2. Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena pública Layer 2 autodesarrollada, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios generan contribuciones limitadas a los ingresos, que se incluyen en otros ingresos de 15.169.000 dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
3. Relación de cooperación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una determinada plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron la entidad que gestiona USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control exclusivo, pero el acuerdo de reparto de ingresos continúa hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de reserva, lo que lleva a que el coste de distribución en 2024 alcance los 1.011 millones de dólares. Esta es tanto un legado de la colaboración como una carga para las ganancias, y será interesante observar si se ajusta el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la salida al mercado
1. Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital de operación, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de financiamiento, por ejemplo, promoviendo cadenas de bloques de Layer 2 y la penetración en mercados globales.
2. Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta; Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de los organismos reguladores. La publicación de datos financieros y de reservas no solo cumple con las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en las finanzas tradicionales.
3. Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), con los fundadores manteniendo el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio en la devolución a los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
1. Establecer un estándar en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas de financiación privada eran las más comunes, pero tenían altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
2. Posibilidades de juegos innovadores
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, ingresando rápidamente al mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son todos nuevos enfoques potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
3. Riesgos y desafíos
Sin embargo, salir a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad en el mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre las stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas criptográficas en los mercados tradicionales.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su fortaleza financiera, ambición empresarial y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su salvavidas, pero la dependencia de la división de ingresos y tasas de interés con una plataforma de intercambio es una amenaza. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir la puerta a la financiación tradicional para la industria de las criptomonedas, trayendo innovación en capital y tecnología. Desde el cumplimiento hasta las rutas de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las criptomonedas y las finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.