Se teme que el recorte de tasas de la Fed esté "politizado", pero los analistas creen que los inversores pueden estar subestimando una serie de herramientas de política tradicionales y no tradicionales que el gobierno de Estados Unidos puede utilizar para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo. Este artículo se basa en un artículo escrito por Li Xiaoyin y compilado y escrito por TechFlow. (Sinopsis: El dilema del recorte de tipos de Circle: la Fed aplasta los márgenes de beneficio) (Antecedentes añadidos: El mercado celebra la "crisis oculta" de los recortes de tipos de septiembre, y el discurso de Ball no es tan moderado como parece) ¿Se trata de un recorte de tipos "politizado" o de un recorte de tipos basado en datos? La reunión de política monetaria (Fed) de la Fed tendrá lugar este mes, y la atención actual del mercado está en si la independencia de la Fed se verá socavada y si el próximo recorte de tasas será "politizado". Recientemente, Peter Tchir, jefe de estrategia macroeconómica de Academy Securities, publicó que esta preocupación ha alimentado una expectativa generalizada de que, incluso si la Fed inicia un recorte de tipos, sólo deprimirá los tipos de interés a corto plazo, y los rendimientos a largo plazo se enfrentarán a una presión alcista debido a las preocupaciones sobre la inflación. En la actualidad, este punto de vista se ha convertido en la corriente principal en el mercado y guía el diseño de las posiciones de muchos inversores. Sin embargo, Tchir cree que los inversores pueden no estar pensando lo suficientemente fuera de la caja como para subestimar el plan del gobierno para bajar las tasas de interés. Además de la política monetaria tradicional, es probable que el gobierno de Estados Unidos adopte una serie de medidas no convencionales, como ajustar el balance de la Reserva Federal, cambiar la forma en que se cuentan los datos de inflación e incluso revaluar las reservas de oro para lograr su objetivo de reducir las tasas de interés a largo plazo. Tchir agregó que estas posibles opciones de política van más allá de un mero recorte de tasas y podrían implicar una sinergia entre la Fed, el Ministerio de Finanzas e incluso las normas contables. ¿Recortes de tasas "politizados" o recortes de tasas basados en datos? Las preocupaciones del mercado sobre un recorte de tasas "politizado" pueden haber pasado por alto la justificación económica del recorte de tasas en sí. Si hay suficientes razones a nivel de datos para respaldar un fuerte recorte de tasas, entonces el pánico del mercado sobre las tasas de interés a largo plazo puede no aparecer. Tchir señaló que los datos económicos mostraban signos de debilidad mucho antes de que los funcionarios estuvieran divididos sobre el tema de los recortes de tasas. Por ejemplo, en la reunión de julio de la Fed, dos funcionarios impugnaron la decisión de no recortar las tasas de interés, y los datos de empleo de junio publicados desde entonces se revisaron bruscamente a la baja; El discurso de Bauer (Jerome Powell) en Jackson Hall (Jackson Hole) también mostró una postura moderada. Estos indicios apuntan a que los argumentos en el seno de la Fed a favor de un recorte de tipos pueden ser más fuertes de lo que revelan las actas. Tchir argumenta que un recorte de tasas de 50 puntos básicos en septiembre está dentro del rango "razonable" y no puede verse simplemente como impulsado políticamente si los datos de empleo posteriores no muestran una fuerte mejora. Si el mercado considera que el recorte de tipos está justificado, es poco probable que se materialice la "alarma" esperada por los inversores, es decir, la venta masiva de bonos a largo plazo. Otra razón por la que el gobierno de Estados Unidos está considerando opciones no convencionales es que la efectividad de las herramientas tradicionales de política monetaria está disminuyendo, argumenta Tchir. El artículo explica que afectar a la economía solo ajustando la tasa de fondos federales en el extremo inicial tiene un retraso de tiempo "largo y cambiante" en su trayectoria de transmisión, y el efecto es difícil de evaluar. A los pocos meses de que la política entre en vigor, cualquier factor, como una guerra comercial o un conflicto geopolítico, podría cambiar la trayectoria de la economía. Además, desde la era de la política de tipos de interés cero, muchos emisores de bonos corporativos, individuales y municipales han fijado tipos de interés bajos a largo plazo, lo que los ha hecho mucho menos sensibles a los cambios en los tipos de interés iniciales. Esto significa que la transmisión de la política monetaria a través de los tipos de interés a corto plazo ya no es tan eficaz como solía ser. ¿Cuál podría ser una "caja de herramientas" de políticas no convencionales? Si las herramientas tradicionales no son efectivas, el gobierno puede abrir su "caja de herramientas" de políticas no convencionales e intervenir directamente en las tasas de interés a largo plazo. Recortes de tipos agresivos junto con una orientación futura Una posible estrategia es "hacer las cosas". Por ejemplo, un recorte brusco de tipos de 100 puntos básicos por única vez, al tiempo que promete mantener los tipos sin cambios en los próximos trimestres a menos que los datos cambien drásticamente. La medida tiene como objetivo disipar rápidamente las continuas especulaciones sobre el camino de futuros recortes de tasas. Un recorte único de la tasa de 100 puntos básicos requeriría una curva de rendimiento extremadamente empinada para mantener el rendimiento a 10 años por encima del 4%, lo que puede ser una tarea difícil para el (bond vigilantes) del "mercado de bonos". "Atacar" la inflación desde el nivel de los datos Otra estrategia es cuestionar directamente la validez de los datos de inflación. La porción fuertemente ponderada de los costos de la vivienda en el IPC actual de EE. UU. está impulsando artificialmente los datos de inflación debido a su algoritmo rezagado del (OER) de "alquiler equivalente del propietario". Tchir señaló que los nuevos indicadores preparados por la Fed de Cleveland muestran que la inflación real de los alquileres ha vuelto a los niveles normales, muy por debajo de la inflación de la vivienda en el IPC. Al poner de relieve estas discrepancias en los datos, el gobierno de EE.UU. puede reducir eficazmente los temores de inflación en el mercado y despejar el camino para los recortes de los tipos de interés. Tal vez el medio principal para reiniciar la "operación Twist" (Operation Twist, OT), vendiendo bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo y comprando bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo al mismo tiempo, con el fin de reducir las tasas de interés a largo plazo. En la actualidad, el balance de la Fed está muy sesgado hacia los bonos a corto plazo, con alrededor de 2 billones de dólares en bonos con vencimientos inferiores a 7 años, en comparación con solo 1 billón de dólares para bonos con vencimientos superiores a 15 años. Los analistas prevén que la Fed podría vender alrededor de 1,2 billones de dólares en bonos con vencimientos de 3 años o menos, y utilizar los fondos para comprar bonos a largo plazo con vencimientos de más de 20 años. Tchir señaló que este movimiento casi triplicará el tamaño de las tenencias de la Fed en el mercado de bonos ultralargos, y el poder adquisitivo será suficiente para afectar o incluso controlar el mercado de bonos ultralargos, que representa alrededor del 50% del capital flotante, lo que deprimirá directamente los rendimientos a largo plazo. Otras opciones potenciales También se pueden considerar otras opciones más disruptivas. Por ejemplo, el control de la curva de rendimientos (YCC), si bien no hay precedentes en Estados Unidos, pero se ha practicado en Japón, no es inconcebible para un gobierno acostumbrado a "fijar precios" a través de aranceles. Además, la revalorización de las reservas de oro de Estados Unidos también es una opción. Se estima que una revaluación de las reservas oficiales de oro de EE.UU. a valor de mercado generaría una ganancia contable de unos 500.000 millones de dólares. Este es un movimiento complejo, pero es una distracción efectiva y puede financiar otros planes de inversión. Tchir agregó que la medida podría conducir a un dólar más débil, pero podría ser "una característica, no un defecto" para un gobierno que busca mejorar el déficit comercial. Informes relacionados Todos los descensos son tigres de papel, ¿y la temporada de cabañas desenfrenada provocada por los recortes de las tasas de interés está en la cuarta temporada? ¿Está destinado a subir el mercado después del recorte de tasas de la Fed en septiembre? Trump grita falsificación de datos económicos "recorten las tasas de interés inmediatamente": Anuncien al nuevo presidente de la Reserva Federal y al nuevo director de estadísticas laborales en tres días "No subestimen la determinación de Trump: ¿cómo "recortará las tasas de interés" Estados Unidos? Este artículo se publicó por primera vez en "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media" de BlockTempo.
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No subestimes la determinación de Trump: ¿cómo va a "bajar las tasas de interés" Estados Unidos?
Se teme que el recorte de tasas de la Fed esté "politizado", pero los analistas creen que los inversores pueden estar subestimando una serie de herramientas de política tradicionales y no tradicionales que el gobierno de Estados Unidos puede utilizar para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo. Este artículo se basa en un artículo escrito por Li Xiaoyin y compilado y escrito por TechFlow. (Sinopsis: El dilema del recorte de tipos de Circle: la Fed aplasta los márgenes de beneficio) (Antecedentes añadidos: El mercado celebra la "crisis oculta" de los recortes de tipos de septiembre, y el discurso de Ball no es tan moderado como parece) ¿Se trata de un recorte de tipos "politizado" o de un recorte de tipos basado en datos? La reunión de política monetaria (Fed) de la Fed tendrá lugar este mes, y la atención actual del mercado está en si la independencia de la Fed se verá socavada y si el próximo recorte de tasas será "politizado". Recientemente, Peter Tchir, jefe de estrategia macroeconómica de Academy Securities, publicó que esta preocupación ha alimentado una expectativa generalizada de que, incluso si la Fed inicia un recorte de tipos, sólo deprimirá los tipos de interés a corto plazo, y los rendimientos a largo plazo se enfrentarán a una presión alcista debido a las preocupaciones sobre la inflación. En la actualidad, este punto de vista se ha convertido en la corriente principal en el mercado y guía el diseño de las posiciones de muchos inversores. Sin embargo, Tchir cree que los inversores pueden no estar pensando lo suficientemente fuera de la caja como para subestimar el plan del gobierno para bajar las tasas de interés. Además de la política monetaria tradicional, es probable que el gobierno de Estados Unidos adopte una serie de medidas no convencionales, como ajustar el balance de la Reserva Federal, cambiar la forma en que se cuentan los datos de inflación e incluso revaluar las reservas de oro para lograr su objetivo de reducir las tasas de interés a largo plazo. Tchir agregó que estas posibles opciones de política van más allá de un mero recorte de tasas y podrían implicar una sinergia entre la Fed, el Ministerio de Finanzas e incluso las normas contables. ¿Recortes de tasas "politizados" o recortes de tasas basados en datos? Las preocupaciones del mercado sobre un recorte de tasas "politizado" pueden haber pasado por alto la justificación económica del recorte de tasas en sí. Si hay suficientes razones a nivel de datos para respaldar un fuerte recorte de tasas, entonces el pánico del mercado sobre las tasas de interés a largo plazo puede no aparecer. Tchir señaló que los datos económicos mostraban signos de debilidad mucho antes de que los funcionarios estuvieran divididos sobre el tema de los recortes de tasas. Por ejemplo, en la reunión de julio de la Fed, dos funcionarios impugnaron la decisión de no recortar las tasas de interés, y los datos de empleo de junio publicados desde entonces se revisaron bruscamente a la baja; El discurso de Bauer (Jerome Powell) en Jackson Hall (Jackson Hole) también mostró una postura moderada. Estos indicios apuntan a que los argumentos en el seno de la Fed a favor de un recorte de tipos pueden ser más fuertes de lo que revelan las actas. Tchir argumenta que un recorte de tasas de 50 puntos básicos en septiembre está dentro del rango "razonable" y no puede verse simplemente como impulsado políticamente si los datos de empleo posteriores no muestran una fuerte mejora. Si el mercado considera que el recorte de tipos está justificado, es poco probable que se materialice la "alarma" esperada por los inversores, es decir, la venta masiva de bonos a largo plazo. Otra razón por la que el gobierno de Estados Unidos está considerando opciones no convencionales es que la efectividad de las herramientas tradicionales de política monetaria está disminuyendo, argumenta Tchir. El artículo explica que afectar a la economía solo ajustando la tasa de fondos federales en el extremo inicial tiene un retraso de tiempo "largo y cambiante" en su trayectoria de transmisión, y el efecto es difícil de evaluar. A los pocos meses de que la política entre en vigor, cualquier factor, como una guerra comercial o un conflicto geopolítico, podría cambiar la trayectoria de la economía. Además, desde la era de la política de tipos de interés cero, muchos emisores de bonos corporativos, individuales y municipales han fijado tipos de interés bajos a largo plazo, lo que los ha hecho mucho menos sensibles a los cambios en los tipos de interés iniciales. Esto significa que la transmisión de la política monetaria a través de los tipos de interés a corto plazo ya no es tan eficaz como solía ser. ¿Cuál podría ser una "caja de herramientas" de políticas no convencionales? Si las herramientas tradicionales no son efectivas, el gobierno puede abrir su "caja de herramientas" de políticas no convencionales e intervenir directamente en las tasas de interés a largo plazo. Recortes de tipos agresivos junto con una orientación futura Una posible estrategia es "hacer las cosas". Por ejemplo, un recorte brusco de tipos de 100 puntos básicos por única vez, al tiempo que promete mantener los tipos sin cambios en los próximos trimestres a menos que los datos cambien drásticamente. La medida tiene como objetivo disipar rápidamente las continuas especulaciones sobre el camino de futuros recortes de tasas. Un recorte único de la tasa de 100 puntos básicos requeriría una curva de rendimiento extremadamente empinada para mantener el rendimiento a 10 años por encima del 4%, lo que puede ser una tarea difícil para el (bond vigilantes) del "mercado de bonos". "Atacar" la inflación desde el nivel de los datos Otra estrategia es cuestionar directamente la validez de los datos de inflación. La porción fuertemente ponderada de los costos de la vivienda en el IPC actual de EE. UU. está impulsando artificialmente los datos de inflación debido a su algoritmo rezagado del (OER) de "alquiler equivalente del propietario". Tchir señaló que los nuevos indicadores preparados por la Fed de Cleveland muestran que la inflación real de los alquileres ha vuelto a los niveles normales, muy por debajo de la inflación de la vivienda en el IPC. Al poner de relieve estas discrepancias en los datos, el gobierno de EE.UU. puede reducir eficazmente los temores de inflación en el mercado y despejar el camino para los recortes de los tipos de interés. Tal vez el medio principal para reiniciar la "operación Twist" (Operation Twist, OT), vendiendo bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo y comprando bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo al mismo tiempo, con el fin de reducir las tasas de interés a largo plazo. En la actualidad, el balance de la Fed está muy sesgado hacia los bonos a corto plazo, con alrededor de 2 billones de dólares en bonos con vencimientos inferiores a 7 años, en comparación con solo 1 billón de dólares para bonos con vencimientos superiores a 15 años. Los analistas prevén que la Fed podría vender alrededor de 1,2 billones de dólares en bonos con vencimientos de 3 años o menos, y utilizar los fondos para comprar bonos a largo plazo con vencimientos de más de 20 años. Tchir señaló que este movimiento casi triplicará el tamaño de las tenencias de la Fed en el mercado de bonos ultralargos, y el poder adquisitivo será suficiente para afectar o incluso controlar el mercado de bonos ultralargos, que representa alrededor del 50% del capital flotante, lo que deprimirá directamente los rendimientos a largo plazo. Otras opciones potenciales También se pueden considerar otras opciones más disruptivas. Por ejemplo, el control de la curva de rendimientos (YCC), si bien no hay precedentes en Estados Unidos, pero se ha practicado en Japón, no es inconcebible para un gobierno acostumbrado a "fijar precios" a través de aranceles. Además, la revalorización de las reservas de oro de Estados Unidos también es una opción. Se estima que una revaluación de las reservas oficiales de oro de EE.UU. a valor de mercado generaría una ganancia contable de unos 500.000 millones de dólares. Este es un movimiento complejo, pero es una distracción efectiva y puede financiar otros planes de inversión. Tchir agregó que la medida podría conducir a un dólar más débil, pero podría ser "una característica, no un defecto" para un gobierno que busca mejorar el déficit comercial. Informes relacionados Todos los descensos son tigres de papel, ¿y la temporada de cabañas desenfrenada provocada por los recortes de las tasas de interés está en la cuarta temporada? ¿Está destinado a subir el mercado después del recorte de tasas de la Fed en septiembre? Trump grita falsificación de datos económicos "recorten las tasas de interés inmediatamente": Anuncien al nuevo presidente de la Reserva Federal y al nuevo director de estadísticas laborales en tres días "No subestimen la determinación de Trump: ¿cómo "recortará las tasas de interés" Estados Unidos? Este artículo se publicó por primera vez en "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media" de BlockTempo.