Recientemente, el concepto de Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR) ha comenzado a atraer una amplia atención. Trump aboga por seguir manteniendo los BTC incautados por el gobierno de los Estados Unidos, pero algunas propuestas van más allá, como la reciente propuesta legislativa de la senadora Lummis, que sugiere que el gobierno de los Estados Unidos compre 1 millón de BTC en un plazo de cinco años.
Los entusiastas de BTC creen que la idea de una reserva estratégica está casi establecida. Pero creo que esto es poco probable, una reserva estratégica de BTC no es una buena idea. Permítanme explicar.
¿Estamos hablando de inventario, fondos soberanos de riqueza o reservas?
En primer lugar, es importante entender el concepto de 'reserva' de BTC. En su discurso en la conferencia de BTC en Nashville, Trump prometió: 'Anuncio que si resulto elegido, mi gobierno, los Estados Unidos de América, adoptará la política de retener todos los BTC que el gobierno posee actualmente o adquiera en el futuro... Esto, de hecho, se convertirá en el núcleo de la estrategia nacional de reserva de BTC.'
Apoyo firmemente la idea de que el gobierno de Estados Unidos mantenga su inventario de Bitcoin (BTC), pero no apoyo la compra de más BTC. Algunas propuestas sugieren que el gobierno compre grandes cantidades de BTC, desde alrededor de 800,000 BTC (BPI) hasta 1 millón de BTC (Lummis), e incluso 4 millones de BTC (RFK Jr).
Los senadores Lummis, Michael Saylor y el Instituto de Políticas de BTC han estado discutiendo la "Reserva Estratégica de BTC (SBR)".
Según el marco propuesto por el senador Lummis, el gobierno de Estados Unidos comprará 1 millón de BTC en un plazo de cinco años y los mantendrá durante al menos 20 años. Su lógica es fortalecer la posición financiera de Estados Unidos y contrarrestar la incertidumbre económica y la inestabilidad monetaria. El proyecto de ley de Lummis especifica claramente que SBR "fortalecerá la posición del dólar" y lo compara con el papel del oro en las primeras eras monetarias.
Es importante distinguir estas propuestas de la idea de George Selgin de comprar BTC en un fondo soberano de riqueza. Según tengo entendido, los principales defensores de SBR no lo ven como un activo en las carteras de inversión estatales, lo vinculan explícitamente con el dólar y sugieren que en realidad fortalecerá al dólar. Esto significa que están imaginando un sistema monetario en el que BTC desempeña un papel activo. Actualmente, está desempeñando un papel similar a las reservas de divisas, pero quizás en el futuro se convertirá en la base real de un nuevo estándar de mercancías, al igual que el sistema de Bretton Woods. (Para aquellos que piensan que estoy exagerando, solo tienen que leer lo que escriben los defensores de SBR.)
Es importante tener en cuenta que no estoy en contra de la idea de retener los BTC incautados existentes (creo que esta será finalmente la política adoptada por Trump), e incluso no me opongo a la idea de poner los BTC en un fondo soberano de riqueza (aunque Estados Unidos no tiene un fondo soberano de riqueza). Por el contrario, me opongo a la idea de crear una reserva estratégica de BTC y otorgarle cualquier forma de función monetaria.
La reserva de BTC debilitará en lugar de fortalecer al dólar
Mi punto principal es que las reservas de BTC no fortalecerán el dólar. A diferencia de otros países, Estados Unidos emite la moneda de reserva global: el dólar. Otros países pueden intentar comprar BTC, de hecho, algunos países lo han hecho.
Si eres de Rusia o Irán, puede ser razonable considerar agregar un activo inembargable a tus reservas de divisas, especialmente después de que Estados Unidos confiscó los bonos del gobierno ruso en 2022. Sin embargo, Estados Unidos no necesita cubrir su exposición al riesgo del dólar, ya que emite su propia moneda.
Comprar BTC y darle un papel monetario (ya sea como reserva de divisas o en un papel más importante) significa que Estados Unidos ha perdido confianza en el sistema actual basado en el dólar.
Esto significa que el gobierno de Estados Unidos abandonó el estándar de moneda de curso legal no convertible, lo que ha llevado a un caos en el sistema. Actualmente, el dólar está respaldado por el papel de Estados Unidos como administrador del comercio global, la solidez de su economía, la capacidad de pago del gobierno, la capacidad para demostrar su poder duro y blando, la profundidad del mercado de valores de Estados Unidos y la universalidad del dólar en el comercio y las finanzas globales.
Si el gobierno de Estados Unidos cambia repentinamente de postura y dice "estamos reconsiderando todo el consenso de Washington", el mercado comenzará a preguntarse qué está pasando con el gobierno. ¿Están planeando un incumplimiento? ¿Van a disolver las instituciones del sistema de Bretton Woods? ¿Están insinuando un déficit y tasas de interés altas?
Necesito explicar que creo que el gobierno no ha considerado estas cosas, pero los traders de bonos se preocuparán de inmediato.
Es posible que protestes, "No estamos hablando de cambiar a un nuevo patrón oro, es decir, usar el USD como el peso de BTC. Solo estamos hablando de comprar algo de BTC y ponerlo en el balance de activos de Estados Unidos."
El mercado no lo verá de esta manera. Si el BTC en el balance general es solo un símbolo, entonces será un símbolo extremadamente caro. A los precios actuales, un millón de BTC costaría 1,000 mil millones de dólares. Por supuesto, se sabe que el gobierno de los Estados Unidos es un comprador insensible al precio, por lo que eventualmente podrían comprar estos BTC a un precio de 1 millón de dólares cada uno, lo que significaría un gasto de 1 billón de dólares. Este es un gasto significativo que debería destinarse a otras cosas más significativas.
Dudo que el mercado vea la compra de BTC como simbólica, sino como el primer paso hacia el regreso del dólar respaldado por BTC como nuevo estándar de mercancías.
Austin Campbell dijo que esto acelerará la desaparición del dólar, ya que enviará una señal al mundo de que Estados Unidos no tiene la intención de gestionar adecuadamente sus finanzas y podría volver a valorar en BTC en algún momento.
Suponiendo que la probabilidad de la propuesta LummisSBR comience a converger a 1. Verás que el mercado financiero se derrumbará. Las tasas de interés aumentarán drásticamente, ya que los inversores en bonos de deuda de EE. UU. comenzarán a cuestionar si EE. UU. está considerando deshacerse completamente del sistema de Bretton Woods II.
El costo de capital de cada persona en la Tierra aumentará drásticamente y la inflación puede intensificarse. Con la caída del mercado financiero y el aumento repentino de BTC, se producirá una redistribución masiva de la riqueza.
En otras palabras, Estados Unidos está considerando abandonar a corto plazo su sistema monetario relativamente estable actual y reemplazarlo por un estándar monetario basado en un activo emergente altamente volátil en lugar del oro, lo que provocaría un pánico total entre sus acreedores.
En mi opinión, si la reserva de estilo Lummis se acerca a su objetivo, el mercado comenzará a volverse loco y Trump se verá obligado a retirar esa política.
Aunque los partidarios de SBR pueden afirmar que no abogan por establecer un nuevo patrón oro basado en BTC, su intención declarada es muy radical y, si las reservas se acercan a convertirse en una realidad, los mercados de bonos del gobierno entrarán en pánico.
Desde un punto de vista político, SBR no es sabio
Creo que cualquier legislación para establecer una reserva estratégica de BTC es completamente inviable en el Congreso. Hace unas semanas, visité personalmente a algunos miembros del Congreso que apoyan las criptomonedas en Washington. La situación en el Congreso es complicada, ya que el Partido Republicano solo tiene una ligera ventaja. No podrán aprobar un proyecto de ley por razones partidistas, y no estoy seguro si el Partido Republicano votará a favor de esto.
Los defensores de la estrategia de reserva argumentan que el departamento ejecutivo puede recaudar fondos para la estrategia de reserva sin pasar por el proceso legislativo. Por supuesto, el departamento ejecutivo también puede gastar dinero sin la autorización previa del Congreso. Los partidarios de BTC han propuesto varios métodos. Pero ninguno de estos métodos aborda el problema central. La reserva de BTC impuesta por orden ejecutiva no es democrática y es probable que sea revocada en futuros gobiernos si no se aprueba por votación en el Congreso.
El departamento administrativo puede decidir unilateralmente emprender una guerra costosa contra el extranjero y desviar fondos a través de varios planes secretos. Pero esta acción sería muy impopular ya que se consideraría no democrática. El equilibrio de poder en nuestra República establece que el presidente tome medidas, pero el Congreso otorga poder (y asignaciones). No tenemos un tirano en el poder.
Dado que el Congreso controla la cartera, se solicitará la opinión de los ciudadanos estadounidenses al tomar decisiones importantes de gasto.
En otras palabras, en una familia, es posible que a un esposo no le importe que su esposa use ocasionalmente su tarjeta de crédito para comprar. Pero si ella decide comprar un coche nuevo o una casa, él seguramente preferiría ser consultado. Por supuesto, en términos de mecanismo, si el límite de crédito es lo suficientemente alto, es posible que ella pueda comprar un coche con la tarjeta de crédito de su esposo. Pero eso no es relevante. Debería buscar la opinión de su esposo al tomar decisiones tan importantes. El presidente debería buscar la opinión del Congreso en cualquier gasto importante (y a su vez, la opinión del pueblo estadounidense), y las reservas de BTC definitivamente pertenecen a esta categoría.
Tal vez digas "pero Trump tiene el poder". No es cierto. No tiene el poder de gastar miles de millones de dólares en la reserva estratégica de Bitcoin. La reserva estratégica de Bitcoin no apareció en los debates electorales ni tuvo un significativo impacto en los medios de comunicación.
En su discurso en Nashville, habló sobre las reservas de BTC (es decir, la retención de BTC confiscado existente) en lugar de que el gobierno compre más BTC. Trump intentó evitar al Congreso y gastar fondos gubernamentales en BTC, lo cual es extremadamente impopular políticamente. Esto agotaría su capital político limitado. La agenda de Trump va mucho más allá de BTC. Espero que incluso si se emociona con la idea de las reservas por un tiempo, la lógica política finalmente lo hará ver con claridad.
Otro problema de la compra forzada de BTC a través de una orden ejecutiva es que lo que se hace fácilmente también puede ser revocado fácilmente. Si esta política no es bien recibida, sin duda un gobierno demócrata futuro vendería inmediatamente las reservas, lo que causaría caos en el mercado de BTC.
Los usuarios de BTC deberían esperar un consenso democrático, es decir, que las reservas o inventario de BTC sean una buena idea y que esta política se implemente a través de legislación bipartidista e incluso enmiendas constitucionales. En general, las reformas monetarias significativas se logran a través de la legislación, como la Ley de Reserva de Oro de 1934 o la Resolución de Términos de Oro de 1977 después de la suspensión del sistema de Bretton Woods por parte de Nixon.
Los usuarios de BTC deben esperar que las reservas de BTC duren, no que sean un destello en la sartén. Las políticas basadas en órdenes ejecutivas implementadas por la nueva administración Trump no durarán.
La compra de BTC por parte del gobierno de EE. UU. alejará seriamente al público
Sin lugar a dudas, la política SBR será vista como una transferencia masiva de riqueza de los contribuyentes estadounidenses a los poseedores ricos de Bitcoin. Será un retroceso que no será bienvenido por el público. Los poseedores de BTC son un grupo relativamente pequeño. La Reserva Federal descubrirá en 2022 que solo el 8% de los adultos estadounidenses poseen criptomonedas, con una proporción más alta de personas ricas.
Incluso si el SBR se financia de alguna manera "neutral" fiscal (por ejemplo, vendiendo parte del oro), los titulares de BTC seguirán considerándolo inmerecido. Estos fondos se pueden utilizar para cualquier otra cosa y no se pueden asignar a los titulares de BTC.
Un importante cambio en la política monetaria que beneficia a una pequeña parte de los estadounidenses hará que todos aquellos que no posean BTC se opongan a los poseedores de BTC. Además, dudo que muchos estadounidenses comprendan la lógica de SBR, ya que actualmente el dólar no está en una crisis evidente.
Si la dolarización se acelera y Estados Unidos cae en alguna forma de crisis de incumplimiento, con tasas de interés disparadas, muchos otros países comienzan a adoptar Bitcoin como activo de reserva, entonces la actitud de las personas podría ser diferente en diez o veinte años. Pero eso no es lo que está sucediendo hoy.
Si lo recuerdas, la condonación de préstamos estudiantiles no fue muy popular porque se consideraba una ayuda para los estadounidenses de clase media-alta que tenían la capacidad de ir a la universidad y obtener un título de humanidades sin valor. (Curiosamente, Elizabeth Warren propuso un plan unilateral de gasto de $ 640 mil millones para cancelar los préstamos estudiantiles en 2019/2020, que finalmente fue rechazado por el Congreso).
El plan de condonación de préstamos estudiantiles de Biden beneficiará a aproximadamente 43 millones de estadounidenses, un grupo más grande que los poseedores de BTC. Por lo tanto, la conmoción causada por las reservas de BTC será aún más grave.
Actualmente, debido a la adopción orgánica progresiva de BTC, el sector financiero está mostrando interés en BTC. La estrategia de reserva creará una confrontación entre los estadounidenses comunes y los poseedores de BTC, lo que afectará seriamente la adopción de BTC.
Las reservas de BTC no tienen un propósito "estratégico"
Los términos de SBR son desconcertantes, especialmente la palabra 'estratégico'. El gobierno de los Estados Unidos posee muchos productos que son realmente utilizados con propósitos estratégicos. Lo más importante de ellos es que la reserva estratégica de petróleo es un medio para estabilizar el mercado petrolero.
Es digno de elogio que Biden realmente vendió grandes cantidades de petróleo a precios altos y luego los compró de nuevo para obtener ganancias. También tenemos o hemos reservado grandes cantidades de aceite de calefacción, gas natural, granos, productos lácteos, cobalto, titanio, tungsteno, helio y otros minerales raros y equipos médicos.
El punto común es que estos productos tienen algún tipo de uso industrial y el gobierno está interesado en mantenerlos para situaciones de emergencia o para mantener la estabilidad del mercado.
Por el contrario, BTC no tiene ningún uso industrial. El gobierno de EE.UU. no "necesita" BTC para cotizar a ningún nivel de precios en particular. Ya sea que BTC se cotice a USD 1 o USD 1 millón, no hace ninguna diferencia para el gobierno. BTC tampoco genera flujo de caja, por lo que las reservas no ayudarán a pagar los intereses de las deudas futuras.
El único papel 'estratégico' que BTC puede desempeñar es equivalente a los activos de reserva existentes del gobierno de EE. UU., como el oro y las divisas. Es decir, no tiene ningún papel. Como explicó George Selgin con tanto esmero, las reservas de divisas de EE. UU. son realmente relativamente pequeñas en comparación con otros países desarrollados. Esto se debe a que el dólar es una verdadera moneda de libre flotación, y EE. UU. ni siquiera gestiona su anclaje. Desde 1971, las aproximadamente 8130 toneladas de oro que EE. UU. posee no tienen ninguna utilidad relacionada. Son simplemente legado histórico, retenido por convención. La última intervención significativa en el tipo de cambio del dólar ocurrió en la década de 1980 del siglo XX.
Los partidarios de la estrategia de reserva de BTC a menudo sobreestiman en gran medida el papel del oro en el sistema del dólar estadounidense. Al final del día, en lo que respecta a la universalidad del sistema del dólar, el balance fiscal del gobierno de EE. UU. es casi irrelevante.
Lo que realmente respalda al dólar es:
El crecimiento del PIB de Estados Unidos genera deudas fiscales que solo pueden pagarse en dólares estadounidenses.
la credibilidad y estabilidad del gobierno y la política monetaria de los Estados Unidos
El mercado de capitales de Estados Unidos es el mercado más atractivo y líquido del mundo, lo que lo convierte en un centro de inversión global.
El efecto de red generado por la posición dominante del dólar estadounidense en la liquidación comercial, el mercado de materias primas, el mercado de divisas y el mercado de deuda.
Estados Unidos continúa desempeñando el papel de líder mundial y protector del comercio y la seguridad global
El oro y BTC no son importantes en el sistema monetario actual de Estados Unidos. Quizás algún día desempeñen un papel, pero el estándar no convertible actual no se basa de ninguna manera en reservas de productos.
¿Nada de Bitcoin?
¿Por qué reservar BTC? ¿Por qué no otra cosa? Los poseedores de BTC aún no han dado una respuesta convincente. Puedes decir que BTC tiene un valor considerable (con una capitalización de mercado de aproximadamente 2 billones de dólares), tiene liquidez global y es poseído por muchas personas. Sin embargo, en este sentido, BTC no es único. ¿Puedes presentar un argumento para respaldar la reserva de BTC que no se aplique también a las acciones de Apple o NVIDIA?
'Bueno,' podrías decir, 'estos son créditos sobre el flujo de efectivo de la empresa, no activos al portador. BTC es especial porque no puede ser embargado'. Sin embargo, se presume que Apple o NVIDIA no enfrentarán el riesgo de que sus activos y propiedad intelectual sean confiscados. Sería otra razón por la cual un país se opondría a adquirir acciones de una empresa estadounidense como reserva, pero estamos hablando del gobierno de Estados Unidos.
Tampoco tiene sentido elegir las reservas de BTC en lugar del oro. Si desea volver a monetizar los activos tangibles y utilizarlos como base de su sistema monetario, el oro es la opción obvia. Si queremos estar "por delante" de otros países en términos de activos de reserva (un argumento común a favor del SBR), el oro es perfecto porque tenemos más oro que nadie. Basta con volver a monetizar el oro y ya estamos por delante.
El oro también es un activo 'anónimo', ya que la propiedad no es reclamada sobre algo en particular, solo sobre barras y lingotes de oro. Si los poseedores de BTC logran convencer al gobierno de Estados Unidos de abandonar el estándar del sistema de Bretton Woods II y volver al estándar de mercancías antes de 1971, entonces el oro sería sin duda una mejor opción. Tiene una historia más larga, más personas lo poseen, su valor es aproximadamente 9 veces mayor que el de BTC, su volatilidad es mucho menor y ya lo tenemos, por lo que su monetización sería mucho más barata.
Si no te gusta el oro porque no es un activo de "alto crecimiento" como el BTC, considera activos de crecimiento rápido, como las acciones de NVIDIA, Apple o Microsoft. Si consideramos en qué productos podría invertir Estados Unidos por razones estratégicas, mi preferencia serían los centros de datos de IA o la fabricación de chips. Sirven a propósitos estratégicos evidentes y también serían económicamente productivos. Posteriormente discutiremos el uso de recursos del Departamento del Tesoro o la Reserva Federal para la "política industrial".
La mayoría de conservadores y liberales son escépticos sobre la forma en que el gobierno distribuye los recursos de arriba hacia abajo de esta manera, y prefieren que el sector privado resuelva este problema. No me gusta el gran gasto en infraestructura de Biden, creo que es un desperdicio, por lo que no apoyo una mayor intrusión del gobierno en el sector privado, especialmente a través de la emisión descarada de dólares.
Por lo general, el gobierno de los Estados Unidos, además de establecer tasas de interés, no intervendrá realmente en el mercado utilizando herramientas monetarias; su función es establecer reglas y mantener la estabilidad del sistema, en lugar de invertir activamente fondos del gobierno en el comercio intradiario de materias primas. (Esto es por qué muchas personas tienen dudas sobre la venta estratégica de reservas de petróleo de Biden.) Tenemos una economía capitalista de mercado, no una economía de planificación central. La gestión de materias primas no es trabajo del gobierno.
Esto se reserva para el sector privado y solo intervendrá el gobierno cuando haya una necesidad estratégica urgente de aumentar las reservas de ciertos productos importantes. Al final, si el sector privado de Estados Unidos invierte en productos básicos y activos que se aprecian, el gobierno de Estados Unidos todavía se beneficiará de los impuestos sobre las ganancias de capital.
Ahora no tiene sentido establecer SBR
¿Por qué crear una reserva de BTC ahora? ¿Qué hace que la creación de una reserva de BTC sea tan urgente? Nada en particular. El dólar no se está derrumbando, de hecho, está prosperando. El índice del dólar ha estado aumentando en los últimos 15 años, lo que puede dañar los intereses de la industria manufacturera de EE.UU. y otros países con deuda en dólares.
En comparación con otras regiones del mundo, el PIB de Estados Unidos está creciendo. Especialmente en Europa, está experimentando una desaceleración lenta, mientras que China enfrenta su primera crisis económica grave desde la reforma y apertura. El mercado de valores de Estados Unidos está superando a otras regiones del mundo, representando aproximadamente el 50% del mercado de valores global, y estas tendencias continuarán.
Tal vez digas, "Pero el dólar está cayendo en relación con activos duros como el oro. Su poder adquisitivo está disminuyendo y estamos en una era de inflación volátil y cambiante." Pero parece que el dólar no está en crisis.
Las tasas de interés son ligeramente más altas que en los últimos diez años, pero nadie está en pánico por la capacidad de pago del gobierno de Estados Unidos. La participación del dólar en las reservas internacionales de divisas ha disminuido en las últimas décadas, pero no hay una verdadera crisis. El dólar sigue siendo la moneda dominante a nivel mundial y no tiene competidores potenciales en ningún lugar. Ni el moribundo euro ni el yuan (bajo control) tienen la capacidad o la ambición de desafiar el estatus del dólar como el activo de reserva preferido a nivel mundial.
Hoy en día, la única razón seria para discutir SBR es la victoria electoral de Trump. Los entusiastas de BTC, por razones políticas, han aprovechado esto y esperan que no solo traiga regulaciones más favorables, sino que también se convierta en un comprador de BTC a nivel nacional.
Pero el tamaño y la liquidez de BTC aún no son suficientes para tener ningún impacto en la cartera de reservas de Estados Unidos, y definitivamente no está listo para convertirse en una mercancía monetaria como el oro bajo el sistema de patrón oro. Su valor actual es de solo alrededor de 2 billones de dólares, mientras que el valor del oro es de aproximadamente 17 billones de dólares. BTC sigue siendo extremadamente inestable y claramente no es adecuado como unidad contable.
Los titulares de BTC deberían ser más pacientes. BTC ha tenido un desempeño sobresaliente en sus cortos 15 años de vida y está en camino de convertirse en un importante activo monetario a nivel mundial.
Con el tiempo, su volatilidad se reducirá (su valor de mercado y liquidez crecerán) y se convertirá en un activo más adecuado considerado por los gobiernos en sus carteras de inversión. Pero por ahora, no desempeña un papel significativo en el sistema monetario de Estados Unidos.
Las reservas de BTC no siempre son lo que quieres
La verdad es que no hay necesidad de construir ningún tipo de reserva de BTC. Estados Unidos solo tiene que esperar pacientemente y no habrá nada que perder. Si BTC continúa monetizando y eventualmente desafiando al oro, y otros países adoptan BTC como parte de sus fondos soberanos o incluso comienzan a "respaldar" sus monedas con BTC, entonces hay mucho tiempo para que EE. UU. actúe.
Las instituciones, inversores y particulares estadounidenses poseen más BTC que cualquier otra persona. Si el gobierno de Estados Unidos realmente quisiera BTC, tendría los medios adecuados para obtenerlo en cualquier momento.
Pueden comprar BTC en el mercado abierto. En mi opinión, es más probable que elijan una forma más barata, que es establecer un límite de precio, prohibir la propiedad privada y obligar a los estadounidenses a canjear sus BTC, al igual que lo hicieron con el oro en 1933.
También pueden confiscar fácilmente los BTC que se mantienen en plataformas nacionales, y los custodios en Estados Unidos son los más grandes hasta ahora. Pueden nacionalizar las empresas mineras de BTC. Pueden aumentar el impuesto sobre las ganancias de capital y exigir el pago en especie. Pueden arrestar a individuos conocidos por poseer grandes cantidades de BTC y confiscar sus fondos. Pueden invertir recursos en el desarrollo de computadoras cuánticas lo suficientemente poderosas como para robar alrededor de 4 millones de BTC susceptibles a ataques cuánticos.
"Espera... no es así." Pero ahí está el problema. No puedes decidir cómo el gobierno de Estados Unidos obtiene BTC. Si logras convencerlos de los beneficios de BTC y realmente deciden reservar BTC, lo harán de la manera más política ventajosa para ellos.
Esto no es necesariamente lo mejor para los titulares de BTC de EE. UU. Si se les diera a elegir entre comprar 1 millón de BTC a 1 millón de dólares por moneda y confiscar 1 millón de BTC por otros medios, elegirían un enfoque más eficiente.
Si no tenemos Bitcoin, ¿cómo podemos respaldar al dólar?
La capacidad de pago a largo plazo del gobierno de Estados Unidos sin duda es preocupante. La relación entre la deuda y el PIB está cerca de su nivel histórico más alto, un 120%. El costo de los intereses como porcentaje del PIB ha alcanzado su nivel más alto en 60 años y sigue aumentando. El gasto neto federal como porcentaje del PIB se encuentra en su nivel más alto en el último siglo, solo superado por los niveles durante y después de la Segunda Guerra Mundial.
Aunque el déficit ha disminuido desde su pico durante la pandemia de COVID-19, sigue siendo alto. Si se produce una recesión económica, prácticamente no tendremos margen de maniobra. Los gastos imprudentes de los últimos cuatro años han llevado a una explosión de la inflación, con la que aún estamos lidiando.
En el último cuarto de siglo, la cuota de mercado del dólar en las reservas globales de divisas ha caído del 70% al 60%. Después de que Estados Unidos incautara las reservas de Rusia en 2022, algunos compradores ahora muestran cautela al comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Todo esto sugiere que el dólar podría tener problemas a largo plazo, aunque no parece haber una crisis inminente. Si nos enfrentamos a una recesión y el gobierno se encuentra incapaz de realizar un gasto estimulante a gran escala, esta situación podría cambiar, ya que las tasas de interés son bastante altas y nos enfrentamos a un déficit masivo.
Si dependiera de mí, haría lo siguiente:
Hacer todo lo posible para aumentar el crecimiento del PIB. Esto significa energía más barata, cultivar industrias de alto crecimiento como la inteligencia artificial y liberar el sector privado.
Reducir el tamaño del gasto gubernamental para reducir el déficit, ya que el grado de desperdicio del gasto gubernamental es mucho mayor que el capital equivalente en el mercado privado
Limitar la intervención política en el mercado del dólar, por ejemplo, reconocer que el poder de sancionar al dólar entra en conflicto con su utilidad internacional.
Permitir la inflación durante un período de tiempo para reducir la carga real de la deuda
La buena noticia es que el plan 3-3-3 del próximo Secretario del Tesoro, Scott Bessent, básicamente logra esto. No necesitamos Bitcoin.
【免責聲明】El mercado conlleva riesgos y las inversiones deben hacerse con cautela. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión y los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones de este artículo se ajustan a su situación específica. La responsabilidad recae en el individuo al invertir en base a esto.
Este artículo ha sido autorizado para su reproducción por: "Foresight News"
El autor original: Nic Carter, socio de Castle Island Ventures
『La propuesta de Trump no está muy bien! Los expertos se oponen a "Reserva de BTC de EE.UU.": temen debilitar el dólar』Este artículo se publicó por primera vez en 'Ciudad Cripto'
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Las opiniones políticas de Trump no son muy buenas! Los expertos se oponen a 'Reserva de BTC de EE. UU.': podría debilitar el dólar
Recientemente, el concepto de Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR) ha comenzado a atraer una amplia atención. Trump aboga por seguir manteniendo los BTC incautados por el gobierno de los Estados Unidos, pero algunas propuestas van más allá, como la reciente propuesta legislativa de la senadora Lummis, que sugiere que el gobierno de los Estados Unidos compre 1 millón de BTC en un plazo de cinco años.
Los entusiastas de BTC creen que la idea de una reserva estratégica está casi establecida. Pero creo que esto es poco probable, una reserva estratégica de BTC no es una buena idea. Permítanme explicar.
¿Estamos hablando de inventario, fondos soberanos de riqueza o reservas?
En primer lugar, es importante entender el concepto de 'reserva' de BTC. En su discurso en la conferencia de BTC en Nashville, Trump prometió: 'Anuncio que si resulto elegido, mi gobierno, los Estados Unidos de América, adoptará la política de retener todos los BTC que el gobierno posee actualmente o adquiera en el futuro... Esto, de hecho, se convertirá en el núcleo de la estrategia nacional de reserva de BTC.'
Apoyo firmemente la idea de que el gobierno de Estados Unidos mantenga su inventario de Bitcoin (BTC), pero no apoyo la compra de más BTC. Algunas propuestas sugieren que el gobierno compre grandes cantidades de BTC, desde alrededor de 800,000 BTC (BPI) hasta 1 millón de BTC (Lummis), e incluso 4 millones de BTC (RFK Jr).
Los senadores Lummis, Michael Saylor y el Instituto de Políticas de BTC han estado discutiendo la "Reserva Estratégica de BTC (SBR)".
Según el marco propuesto por el senador Lummis, el gobierno de Estados Unidos comprará 1 millón de BTC en un plazo de cinco años y los mantendrá durante al menos 20 años. Su lógica es fortalecer la posición financiera de Estados Unidos y contrarrestar la incertidumbre económica y la inestabilidad monetaria. El proyecto de ley de Lummis especifica claramente que SBR "fortalecerá la posición del dólar" y lo compara con el papel del oro en las primeras eras monetarias.
Es importante distinguir estas propuestas de la idea de George Selgin de comprar BTC en un fondo soberano de riqueza. Según tengo entendido, los principales defensores de SBR no lo ven como un activo en las carteras de inversión estatales, lo vinculan explícitamente con el dólar y sugieren que en realidad fortalecerá al dólar. Esto significa que están imaginando un sistema monetario en el que BTC desempeña un papel activo. Actualmente, está desempeñando un papel similar a las reservas de divisas, pero quizás en el futuro se convertirá en la base real de un nuevo estándar de mercancías, al igual que el sistema de Bretton Woods. (Para aquellos que piensan que estoy exagerando, solo tienen que leer lo que escriben los defensores de SBR.)
Es importante tener en cuenta que no estoy en contra de la idea de retener los BTC incautados existentes (creo que esta será finalmente la política adoptada por Trump), e incluso no me opongo a la idea de poner los BTC en un fondo soberano de riqueza (aunque Estados Unidos no tiene un fondo soberano de riqueza). Por el contrario, me opongo a la idea de crear una reserva estratégica de BTC y otorgarle cualquier forma de función monetaria.
La reserva de BTC debilitará en lugar de fortalecer al dólar
Mi punto principal es que las reservas de BTC no fortalecerán el dólar. A diferencia de otros países, Estados Unidos emite la moneda de reserva global: el dólar. Otros países pueden intentar comprar BTC, de hecho, algunos países lo han hecho.
Si eres de Rusia o Irán, puede ser razonable considerar agregar un activo inembargable a tus reservas de divisas, especialmente después de que Estados Unidos confiscó los bonos del gobierno ruso en 2022. Sin embargo, Estados Unidos no necesita cubrir su exposición al riesgo del dólar, ya que emite su propia moneda.
Comprar BTC y darle un papel monetario (ya sea como reserva de divisas o en un papel más importante) significa que Estados Unidos ha perdido confianza en el sistema actual basado en el dólar.
Esto significa que el gobierno de Estados Unidos abandonó el estándar de moneda de curso legal no convertible, lo que ha llevado a un caos en el sistema. Actualmente, el dólar está respaldado por el papel de Estados Unidos como administrador del comercio global, la solidez de su economía, la capacidad de pago del gobierno, la capacidad para demostrar su poder duro y blando, la profundidad del mercado de valores de Estados Unidos y la universalidad del dólar en el comercio y las finanzas globales.
Si el gobierno de Estados Unidos cambia repentinamente de postura y dice "estamos reconsiderando todo el consenso de Washington", el mercado comenzará a preguntarse qué está pasando con el gobierno. ¿Están planeando un incumplimiento? ¿Van a disolver las instituciones del sistema de Bretton Woods? ¿Están insinuando un déficit y tasas de interés altas?
Necesito explicar que creo que el gobierno no ha considerado estas cosas, pero los traders de bonos se preocuparán de inmediato.
Es posible que protestes, "No estamos hablando de cambiar a un nuevo patrón oro, es decir, usar el USD como el peso de BTC. Solo estamos hablando de comprar algo de BTC y ponerlo en el balance de activos de Estados Unidos."
El mercado no lo verá de esta manera. Si el BTC en el balance general es solo un símbolo, entonces será un símbolo extremadamente caro. A los precios actuales, un millón de BTC costaría 1,000 mil millones de dólares. Por supuesto, se sabe que el gobierno de los Estados Unidos es un comprador insensible al precio, por lo que eventualmente podrían comprar estos BTC a un precio de 1 millón de dólares cada uno, lo que significaría un gasto de 1 billón de dólares. Este es un gasto significativo que debería destinarse a otras cosas más significativas.
Dudo que el mercado vea la compra de BTC como simbólica, sino como el primer paso hacia el regreso del dólar respaldado por BTC como nuevo estándar de mercancías.
Austin Campbell dijo que esto acelerará la desaparición del dólar, ya que enviará una señal al mundo de que Estados Unidos no tiene la intención de gestionar adecuadamente sus finanzas y podría volver a valorar en BTC en algún momento.
Suponiendo que la probabilidad de la propuesta LummisSBR comience a converger a 1. Verás que el mercado financiero se derrumbará. Las tasas de interés aumentarán drásticamente, ya que los inversores en bonos de deuda de EE. UU. comenzarán a cuestionar si EE. UU. está considerando deshacerse completamente del sistema de Bretton Woods II.
El costo de capital de cada persona en la Tierra aumentará drásticamente y la inflación puede intensificarse. Con la caída del mercado financiero y el aumento repentino de BTC, se producirá una redistribución masiva de la riqueza.
En otras palabras, Estados Unidos está considerando abandonar a corto plazo su sistema monetario relativamente estable actual y reemplazarlo por un estándar monetario basado en un activo emergente altamente volátil en lugar del oro, lo que provocaría un pánico total entre sus acreedores.
En mi opinión, si la reserva de estilo Lummis se acerca a su objetivo, el mercado comenzará a volverse loco y Trump se verá obligado a retirar esa política.
Aunque los partidarios de SBR pueden afirmar que no abogan por establecer un nuevo patrón oro basado en BTC, su intención declarada es muy radical y, si las reservas se acercan a convertirse en una realidad, los mercados de bonos del gobierno entrarán en pánico.
Desde un punto de vista político, SBR no es sabio
Creo que cualquier legislación para establecer una reserva estratégica de BTC es completamente inviable en el Congreso. Hace unas semanas, visité personalmente a algunos miembros del Congreso que apoyan las criptomonedas en Washington. La situación en el Congreso es complicada, ya que el Partido Republicano solo tiene una ligera ventaja. No podrán aprobar un proyecto de ley por razones partidistas, y no estoy seguro si el Partido Republicano votará a favor de esto.
Los defensores de la estrategia de reserva argumentan que el departamento ejecutivo puede recaudar fondos para la estrategia de reserva sin pasar por el proceso legislativo. Por supuesto, el departamento ejecutivo también puede gastar dinero sin la autorización previa del Congreso. Los partidarios de BTC han propuesto varios métodos. Pero ninguno de estos métodos aborda el problema central. La reserva de BTC impuesta por orden ejecutiva no es democrática y es probable que sea revocada en futuros gobiernos si no se aprueba por votación en el Congreso.
El departamento administrativo puede decidir unilateralmente emprender una guerra costosa contra el extranjero y desviar fondos a través de varios planes secretos. Pero esta acción sería muy impopular ya que se consideraría no democrática. El equilibrio de poder en nuestra República establece que el presidente tome medidas, pero el Congreso otorga poder (y asignaciones). No tenemos un tirano en el poder.
Dado que el Congreso controla la cartera, se solicitará la opinión de los ciudadanos estadounidenses al tomar decisiones importantes de gasto.
En otras palabras, en una familia, es posible que a un esposo no le importe que su esposa use ocasionalmente su tarjeta de crédito para comprar. Pero si ella decide comprar un coche nuevo o una casa, él seguramente preferiría ser consultado. Por supuesto, en términos de mecanismo, si el límite de crédito es lo suficientemente alto, es posible que ella pueda comprar un coche con la tarjeta de crédito de su esposo. Pero eso no es relevante. Debería buscar la opinión de su esposo al tomar decisiones tan importantes. El presidente debería buscar la opinión del Congreso en cualquier gasto importante (y a su vez, la opinión del pueblo estadounidense), y las reservas de BTC definitivamente pertenecen a esta categoría.
Tal vez digas "pero Trump tiene el poder". No es cierto. No tiene el poder de gastar miles de millones de dólares en la reserva estratégica de Bitcoin. La reserva estratégica de Bitcoin no apareció en los debates electorales ni tuvo un significativo impacto en los medios de comunicación.
En su discurso en Nashville, habló sobre las reservas de BTC (es decir, la retención de BTC confiscado existente) en lugar de que el gobierno compre más BTC. Trump intentó evitar al Congreso y gastar fondos gubernamentales en BTC, lo cual es extremadamente impopular políticamente. Esto agotaría su capital político limitado. La agenda de Trump va mucho más allá de BTC. Espero que incluso si se emociona con la idea de las reservas por un tiempo, la lógica política finalmente lo hará ver con claridad.
Otro problema de la compra forzada de BTC a través de una orden ejecutiva es que lo que se hace fácilmente también puede ser revocado fácilmente. Si esta política no es bien recibida, sin duda un gobierno demócrata futuro vendería inmediatamente las reservas, lo que causaría caos en el mercado de BTC.
Los usuarios de BTC deberían esperar un consenso democrático, es decir, que las reservas o inventario de BTC sean una buena idea y que esta política se implemente a través de legislación bipartidista e incluso enmiendas constitucionales. En general, las reformas monetarias significativas se logran a través de la legislación, como la Ley de Reserva de Oro de 1934 o la Resolución de Términos de Oro de 1977 después de la suspensión del sistema de Bretton Woods por parte de Nixon.
Los usuarios de BTC deben esperar que las reservas de BTC duren, no que sean un destello en la sartén. Las políticas basadas en órdenes ejecutivas implementadas por la nueva administración Trump no durarán.
La compra de BTC por parte del gobierno de EE. UU. alejará seriamente al público
Sin lugar a dudas, la política SBR será vista como una transferencia masiva de riqueza de los contribuyentes estadounidenses a los poseedores ricos de Bitcoin. Será un retroceso que no será bienvenido por el público. Los poseedores de BTC son un grupo relativamente pequeño. La Reserva Federal descubrirá en 2022 que solo el 8% de los adultos estadounidenses poseen criptomonedas, con una proporción más alta de personas ricas.
Incluso si el SBR se financia de alguna manera "neutral" fiscal (por ejemplo, vendiendo parte del oro), los titulares de BTC seguirán considerándolo inmerecido. Estos fondos se pueden utilizar para cualquier otra cosa y no se pueden asignar a los titulares de BTC.
Un importante cambio en la política monetaria que beneficia a una pequeña parte de los estadounidenses hará que todos aquellos que no posean BTC se opongan a los poseedores de BTC. Además, dudo que muchos estadounidenses comprendan la lógica de SBR, ya que actualmente el dólar no está en una crisis evidente.
Si la dolarización se acelera y Estados Unidos cae en alguna forma de crisis de incumplimiento, con tasas de interés disparadas, muchos otros países comienzan a adoptar Bitcoin como activo de reserva, entonces la actitud de las personas podría ser diferente en diez o veinte años. Pero eso no es lo que está sucediendo hoy.
Si lo recuerdas, la condonación de préstamos estudiantiles no fue muy popular porque se consideraba una ayuda para los estadounidenses de clase media-alta que tenían la capacidad de ir a la universidad y obtener un título de humanidades sin valor. (Curiosamente, Elizabeth Warren propuso un plan unilateral de gasto de $ 640 mil millones para cancelar los préstamos estudiantiles en 2019/2020, que finalmente fue rechazado por el Congreso).
El plan de condonación de préstamos estudiantiles de Biden beneficiará a aproximadamente 43 millones de estadounidenses, un grupo más grande que los poseedores de BTC. Por lo tanto, la conmoción causada por las reservas de BTC será aún más grave.
Actualmente, debido a la adopción orgánica progresiva de BTC, el sector financiero está mostrando interés en BTC. La estrategia de reserva creará una confrontación entre los estadounidenses comunes y los poseedores de BTC, lo que afectará seriamente la adopción de BTC.
Las reservas de BTC no tienen un propósito "estratégico"
Los términos de SBR son desconcertantes, especialmente la palabra 'estratégico'. El gobierno de los Estados Unidos posee muchos productos que son realmente utilizados con propósitos estratégicos. Lo más importante de ellos es que la reserva estratégica de petróleo es un medio para estabilizar el mercado petrolero.
Es digno de elogio que Biden realmente vendió grandes cantidades de petróleo a precios altos y luego los compró de nuevo para obtener ganancias. También tenemos o hemos reservado grandes cantidades de aceite de calefacción, gas natural, granos, productos lácteos, cobalto, titanio, tungsteno, helio y otros minerales raros y equipos médicos.
El punto común es que estos productos tienen algún tipo de uso industrial y el gobierno está interesado en mantenerlos para situaciones de emergencia o para mantener la estabilidad del mercado.
Por el contrario, BTC no tiene ningún uso industrial. El gobierno de EE.UU. no "necesita" BTC para cotizar a ningún nivel de precios en particular. Ya sea que BTC se cotice a USD 1 o USD 1 millón, no hace ninguna diferencia para el gobierno. BTC tampoco genera flujo de caja, por lo que las reservas no ayudarán a pagar los intereses de las deudas futuras.
El único papel 'estratégico' que BTC puede desempeñar es equivalente a los activos de reserva existentes del gobierno de EE. UU., como el oro y las divisas. Es decir, no tiene ningún papel. Como explicó George Selgin con tanto esmero, las reservas de divisas de EE. UU. son realmente relativamente pequeñas en comparación con otros países desarrollados. Esto se debe a que el dólar es una verdadera moneda de libre flotación, y EE. UU. ni siquiera gestiona su anclaje. Desde 1971, las aproximadamente 8130 toneladas de oro que EE. UU. posee no tienen ninguna utilidad relacionada. Son simplemente legado histórico, retenido por convención. La última intervención significativa en el tipo de cambio del dólar ocurrió en la década de 1980 del siglo XX.
Los partidarios de la estrategia de reserva de BTC a menudo sobreestiman en gran medida el papel del oro en el sistema del dólar estadounidense. Al final del día, en lo que respecta a la universalidad del sistema del dólar, el balance fiscal del gobierno de EE. UU. es casi irrelevante.
Lo que realmente respalda al dólar es:
El crecimiento del PIB de Estados Unidos genera deudas fiscales que solo pueden pagarse en dólares estadounidenses.
la credibilidad y estabilidad del gobierno y la política monetaria de los Estados Unidos
El mercado de capitales de Estados Unidos es el mercado más atractivo y líquido del mundo, lo que lo convierte en un centro de inversión global.
El efecto de red generado por la posición dominante del dólar estadounidense en la liquidación comercial, el mercado de materias primas, el mercado de divisas y el mercado de deuda.
Estados Unidos continúa desempeñando el papel de líder mundial y protector del comercio y la seguridad global
El oro y BTC no son importantes en el sistema monetario actual de Estados Unidos. Quizás algún día desempeñen un papel, pero el estándar no convertible actual no se basa de ninguna manera en reservas de productos.
¿Nada de Bitcoin?
¿Por qué reservar BTC? ¿Por qué no otra cosa? Los poseedores de BTC aún no han dado una respuesta convincente. Puedes decir que BTC tiene un valor considerable (con una capitalización de mercado de aproximadamente 2 billones de dólares), tiene liquidez global y es poseído por muchas personas. Sin embargo, en este sentido, BTC no es único. ¿Puedes presentar un argumento para respaldar la reserva de BTC que no se aplique también a las acciones de Apple o NVIDIA?
'Bueno,' podrías decir, 'estos son créditos sobre el flujo de efectivo de la empresa, no activos al portador. BTC es especial porque no puede ser embargado'. Sin embargo, se presume que Apple o NVIDIA no enfrentarán el riesgo de que sus activos y propiedad intelectual sean confiscados. Sería otra razón por la cual un país se opondría a adquirir acciones de una empresa estadounidense como reserva, pero estamos hablando del gobierno de Estados Unidos.
Tampoco tiene sentido elegir las reservas de BTC en lugar del oro. Si desea volver a monetizar los activos tangibles y utilizarlos como base de su sistema monetario, el oro es la opción obvia. Si queremos estar "por delante" de otros países en términos de activos de reserva (un argumento común a favor del SBR), el oro es perfecto porque tenemos más oro que nadie. Basta con volver a monetizar el oro y ya estamos por delante.
El oro también es un activo 'anónimo', ya que la propiedad no es reclamada sobre algo en particular, solo sobre barras y lingotes de oro. Si los poseedores de BTC logran convencer al gobierno de Estados Unidos de abandonar el estándar del sistema de Bretton Woods II y volver al estándar de mercancías antes de 1971, entonces el oro sería sin duda una mejor opción. Tiene una historia más larga, más personas lo poseen, su valor es aproximadamente 9 veces mayor que el de BTC, su volatilidad es mucho menor y ya lo tenemos, por lo que su monetización sería mucho más barata.
Si no te gusta el oro porque no es un activo de "alto crecimiento" como el BTC, considera activos de crecimiento rápido, como las acciones de NVIDIA, Apple o Microsoft. Si consideramos en qué productos podría invertir Estados Unidos por razones estratégicas, mi preferencia serían los centros de datos de IA o la fabricación de chips. Sirven a propósitos estratégicos evidentes y también serían económicamente productivos. Posteriormente discutiremos el uso de recursos del Departamento del Tesoro o la Reserva Federal para la "política industrial".
La mayoría de conservadores y liberales son escépticos sobre la forma en que el gobierno distribuye los recursos de arriba hacia abajo de esta manera, y prefieren que el sector privado resuelva este problema. No me gusta el gran gasto en infraestructura de Biden, creo que es un desperdicio, por lo que no apoyo una mayor intrusión del gobierno en el sector privado, especialmente a través de la emisión descarada de dólares.
Por lo general, el gobierno de los Estados Unidos, además de establecer tasas de interés, no intervendrá realmente en el mercado utilizando herramientas monetarias; su función es establecer reglas y mantener la estabilidad del sistema, en lugar de invertir activamente fondos del gobierno en el comercio intradiario de materias primas. (Esto es por qué muchas personas tienen dudas sobre la venta estratégica de reservas de petróleo de Biden.) Tenemos una economía capitalista de mercado, no una economía de planificación central. La gestión de materias primas no es trabajo del gobierno.
Esto se reserva para el sector privado y solo intervendrá el gobierno cuando haya una necesidad estratégica urgente de aumentar las reservas de ciertos productos importantes. Al final, si el sector privado de Estados Unidos invierte en productos básicos y activos que se aprecian, el gobierno de Estados Unidos todavía se beneficiará de los impuestos sobre las ganancias de capital.
Ahora no tiene sentido establecer SBR
¿Por qué crear una reserva de BTC ahora? ¿Qué hace que la creación de una reserva de BTC sea tan urgente? Nada en particular. El dólar no se está derrumbando, de hecho, está prosperando. El índice del dólar ha estado aumentando en los últimos 15 años, lo que puede dañar los intereses de la industria manufacturera de EE.UU. y otros países con deuda en dólares.
En comparación con otras regiones del mundo, el PIB de Estados Unidos está creciendo. Especialmente en Europa, está experimentando una desaceleración lenta, mientras que China enfrenta su primera crisis económica grave desde la reforma y apertura. El mercado de valores de Estados Unidos está superando a otras regiones del mundo, representando aproximadamente el 50% del mercado de valores global, y estas tendencias continuarán.
Tal vez digas, "Pero el dólar está cayendo en relación con activos duros como el oro. Su poder adquisitivo está disminuyendo y estamos en una era de inflación volátil y cambiante." Pero parece que el dólar no está en crisis.
Las tasas de interés son ligeramente más altas que en los últimos diez años, pero nadie está en pánico por la capacidad de pago del gobierno de Estados Unidos. La participación del dólar en las reservas internacionales de divisas ha disminuido en las últimas décadas, pero no hay una verdadera crisis. El dólar sigue siendo la moneda dominante a nivel mundial y no tiene competidores potenciales en ningún lugar. Ni el moribundo euro ni el yuan (bajo control) tienen la capacidad o la ambición de desafiar el estatus del dólar como el activo de reserva preferido a nivel mundial.
Hoy en día, la única razón seria para discutir SBR es la victoria electoral de Trump. Los entusiastas de BTC, por razones políticas, han aprovechado esto y esperan que no solo traiga regulaciones más favorables, sino que también se convierta en un comprador de BTC a nivel nacional.
Pero el tamaño y la liquidez de BTC aún no son suficientes para tener ningún impacto en la cartera de reservas de Estados Unidos, y definitivamente no está listo para convertirse en una mercancía monetaria como el oro bajo el sistema de patrón oro. Su valor actual es de solo alrededor de 2 billones de dólares, mientras que el valor del oro es de aproximadamente 17 billones de dólares. BTC sigue siendo extremadamente inestable y claramente no es adecuado como unidad contable.
Los titulares de BTC deberían ser más pacientes. BTC ha tenido un desempeño sobresaliente en sus cortos 15 años de vida y está en camino de convertirse en un importante activo monetario a nivel mundial.
Con el tiempo, su volatilidad se reducirá (su valor de mercado y liquidez crecerán) y se convertirá en un activo más adecuado considerado por los gobiernos en sus carteras de inversión. Pero por ahora, no desempeña un papel significativo en el sistema monetario de Estados Unidos.
Las reservas de BTC no siempre son lo que quieres
La verdad es que no hay necesidad de construir ningún tipo de reserva de BTC. Estados Unidos solo tiene que esperar pacientemente y no habrá nada que perder. Si BTC continúa monetizando y eventualmente desafiando al oro, y otros países adoptan BTC como parte de sus fondos soberanos o incluso comienzan a "respaldar" sus monedas con BTC, entonces hay mucho tiempo para que EE. UU. actúe.
Las instituciones, inversores y particulares estadounidenses poseen más BTC que cualquier otra persona. Si el gobierno de Estados Unidos realmente quisiera BTC, tendría los medios adecuados para obtenerlo en cualquier momento.
Pueden comprar BTC en el mercado abierto. En mi opinión, es más probable que elijan una forma más barata, que es establecer un límite de precio, prohibir la propiedad privada y obligar a los estadounidenses a canjear sus BTC, al igual que lo hicieron con el oro en 1933.
También pueden confiscar fácilmente los BTC que se mantienen en plataformas nacionales, y los custodios en Estados Unidos son los más grandes hasta ahora. Pueden nacionalizar las empresas mineras de BTC. Pueden aumentar el impuesto sobre las ganancias de capital y exigir el pago en especie. Pueden arrestar a individuos conocidos por poseer grandes cantidades de BTC y confiscar sus fondos. Pueden invertir recursos en el desarrollo de computadoras cuánticas lo suficientemente poderosas como para robar alrededor de 4 millones de BTC susceptibles a ataques cuánticos.
"Espera... no es así." Pero ahí está el problema. No puedes decidir cómo el gobierno de Estados Unidos obtiene BTC. Si logras convencerlos de los beneficios de BTC y realmente deciden reservar BTC, lo harán de la manera más política ventajosa para ellos.
Esto no es necesariamente lo mejor para los titulares de BTC de EE. UU. Si se les diera a elegir entre comprar 1 millón de BTC a 1 millón de dólares por moneda y confiscar 1 millón de BTC por otros medios, elegirían un enfoque más eficiente.
Si no tenemos Bitcoin, ¿cómo podemos respaldar al dólar?
La capacidad de pago a largo plazo del gobierno de Estados Unidos sin duda es preocupante. La relación entre la deuda y el PIB está cerca de su nivel histórico más alto, un 120%. El costo de los intereses como porcentaje del PIB ha alcanzado su nivel más alto en 60 años y sigue aumentando. El gasto neto federal como porcentaje del PIB se encuentra en su nivel más alto en el último siglo, solo superado por los niveles durante y después de la Segunda Guerra Mundial.
Aunque el déficit ha disminuido desde su pico durante la pandemia de COVID-19, sigue siendo alto. Si se produce una recesión económica, prácticamente no tendremos margen de maniobra. Los gastos imprudentes de los últimos cuatro años han llevado a una explosión de la inflación, con la que aún estamos lidiando.
En el último cuarto de siglo, la cuota de mercado del dólar en las reservas globales de divisas ha caído del 70% al 60%. Después de que Estados Unidos incautara las reservas de Rusia en 2022, algunos compradores ahora muestran cautela al comprar bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Todo esto sugiere que el dólar podría tener problemas a largo plazo, aunque no parece haber una crisis inminente. Si nos enfrentamos a una recesión y el gobierno se encuentra incapaz de realizar un gasto estimulante a gran escala, esta situación podría cambiar, ya que las tasas de interés son bastante altas y nos enfrentamos a un déficit masivo.
Si dependiera de mí, haría lo siguiente:
Hacer todo lo posible para aumentar el crecimiento del PIB. Esto significa energía más barata, cultivar industrias de alto crecimiento como la inteligencia artificial y liberar el sector privado.
Reducir el tamaño del gasto gubernamental para reducir el déficit, ya que el grado de desperdicio del gasto gubernamental es mucho mayor que el capital equivalente en el mercado privado
Limitar la intervención política en el mercado del dólar, por ejemplo, reconocer que el poder de sancionar al dólar entra en conflicto con su utilidad internacional.
Permitir la inflación durante un período de tiempo para reducir la carga real de la deuda
La buena noticia es que el plan 3-3-3 del próximo Secretario del Tesoro, Scott Bessent, básicamente logra esto. No necesitamos Bitcoin.
【免責聲明】El mercado conlleva riesgos y las inversiones deben hacerse con cautela. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión y los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones de este artículo se ajustan a su situación específica. La responsabilidad recae en el individuo al invertir en base a esto.
Este artículo ha sido autorizado para su reproducción por: "Foresight News"
El autor original: Nic Carter, socio de Castle Island Ventures
『La propuesta de Trump no está muy bien! Los expertos se oponen a "Reserva de BTC de EE.UU.": temen debilitar el dólar』Este artículo se publicó por primera vez en 'Ciudad Cripto'