Auteur : Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates Source : X, @RayDalio Traduction : Shaw, Jinse Caijing
Le débat entre Trump et Powell porte essentiellement sur le contrôle de la valeur de la monnaie. Comme mentionné précédemment, lorsque la dette et les emprunts sont excessifs, la solution traditionnelle consiste à abaisser les taux d'intérêt réels et à faire dévaluer la monnaie, ce qui est défavorable aux créanciers mais favorable aux débiteurs. C'est ce que Trump promeut, tandis que Powell s'y oppose vigoureusement.
Ces débats sont normaux, mais cette fois-ci, les discussions sont plus intenses. Les chefs d'État souhaitent généralement des mesures de stimulation supplémentaires pour encourager les dépenses sur les marchés financiers, les biens et les services, ce qui satisfait la population, jusqu'à ce que l'inflation devienne si sévère qu'ils estiment également que la monnaie devrait être resserrée, tandis que d'excellents gouverneurs de banque centrale essaient de trouver un équilibre entre un excès de flexibilité et une trop grande rigueur, en observant divers indicateurs pour évaluer l'évolution de la situation, et ainsi « nager à contre-courant ». Par conséquent, il existe une tension naturelle entre les dirigeants de la banque centrale et les chefs d'État en fonction, qui souhaitent plaire au public et se faire réélire. En temps normal, les gens reconnaissent et respectent cette séparation des pouvoirs, mais dans des cas extrêmes, cette séparation des pouvoirs peut s'effondrer.
Comment la politique monétaire devrait-elle être formulée ?
Quels indicateurs montrent quelles mesures devraient être prises ? Il y a des indicateurs de marché, des indicateurs économiques et d'autres facteurs influents à prendre en compte.
En ce qui concerne les indicateurs de marché, ils indiquent clairement qu'actuellement l'environnement monétaire est accommodant et que l'économie n'est pas en crise, car lorsque le marché boursier est en hausse, que la monnaie se déprécie, que les spreads de crédit se resserrent et que les rendements réels sont relativement bas, cela reflète une "liquidité" "accommodante". Plus précisément :
Au cours de l'année écoulée, le marché boursier américain a augmenté de 14 %, atteignant des niveaux historiques, la plupart des indicateurs d'évaluation montrant que le marché est cher.
Dans le même temps, le dollar américain a chuté de 5% par rapport aux principales devises, de 27% par rapport à l'or et de 45% par rapport au bitcoin.
L'écart de crédit se situe près de niveaux historiquement bas, par exemple l'écart de crédit des obligations d'entreprise notées BAA n'est supérieur à celui des obligations d'État américaines que d'environ 1 %.
Le taux d'intérêt réel américain à 10 ans est légèrement supérieur à 2 %, se situant dans une zone neutre basse.
D'un point de vue des indicateurs économiques, le fonctionnement de l'économie est globalement assez équilibré, mais montre une légère décélération.
Le taux de chômage reste bas à 4,1 %, mais montre une tendance à la hausse lente.
Le secteur technologique, en particulier les investissements et les revenus liés à l'IA, connaît une forte croissance, tandis que le sentiment du marché et le marché immobilier sont relativement faibles.
La performance globale de l'économie mondiale est relativement faible.
La situation actuelle est celle-ci. En regardant vers l'avenir, il existe une énorme incertitude et des risques liés à la dette et aux problèmes commerciaux, à la politique et à la géopolitique, qui ont tous une tendance inflationniste. En même temps, les avancées technologiques sont énormes, ayant un effet déflationniste, et elles vont aggraver l'écart entre les riches et les pauvres.
Défendre la valeur de la monnaie n'est pas une tâche facile, mais elle est essentielle
Défendre la discipline monétaire, tout comme défendre la discipline budgétaire, n'est pas populaire car cela exige essentiellement des gens de restreindre leurs dépenses. Cependant, atteindre un équilibre est crucial, car la dette de quelqu'un est l'actif de quelqu'un d'autre ; si la monnaie doit réussir à fonctionner, elle doit circuler efficacement et conserver sa valeur.
La valeur de la monnaie sera-t-elle défendue ? D'après l'expérience historique et la situation actuelle, je pense qu'il est évident que la valeur de la monnaie ne sera pas défendue avant que les problèmes classiques de faiblesse de la monnaie/inflation ne deviennent graves - et même il se peut que des actions ne soient pas entreprises même si le problème s'aggrave, car la douleur causée par ces problèmes est énorme. Regardez le cycle de 1970 à 1982, qui en est un exemple typique. Par conséquent, même si un jour il y a un resserrement de la politique monétaire, il est presque certain que cela ne se produira pas à court terme.
Ainsi, à mon avis, les investisseurs devraient toujours privilégier la tendance des "monnaies faibles" - c'est-à-dire la baisse du dollar, des taux d'intérêt réels maintenant bas, voire en baisse supplémentaire.
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Le fondateur de Bridgewater, Ray Dalio : défendre la valeur de la monnaie
Auteur : Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates Source : X, @RayDalio Traduction : Shaw, Jinse Caijing
Le débat entre Trump et Powell porte essentiellement sur le contrôle de la valeur de la monnaie. Comme mentionné précédemment, lorsque la dette et les emprunts sont excessifs, la solution traditionnelle consiste à abaisser les taux d'intérêt réels et à faire dévaluer la monnaie, ce qui est défavorable aux créanciers mais favorable aux débiteurs. C'est ce que Trump promeut, tandis que Powell s'y oppose vigoureusement.
Ces débats sont normaux, mais cette fois-ci, les discussions sont plus intenses. Les chefs d'État souhaitent généralement des mesures de stimulation supplémentaires pour encourager les dépenses sur les marchés financiers, les biens et les services, ce qui satisfait la population, jusqu'à ce que l'inflation devienne si sévère qu'ils estiment également que la monnaie devrait être resserrée, tandis que d'excellents gouverneurs de banque centrale essaient de trouver un équilibre entre un excès de flexibilité et une trop grande rigueur, en observant divers indicateurs pour évaluer l'évolution de la situation, et ainsi « nager à contre-courant ». Par conséquent, il existe une tension naturelle entre les dirigeants de la banque centrale et les chefs d'État en fonction, qui souhaitent plaire au public et se faire réélire. En temps normal, les gens reconnaissent et respectent cette séparation des pouvoirs, mais dans des cas extrêmes, cette séparation des pouvoirs peut s'effondrer.
Comment la politique monétaire devrait-elle être formulée ?
Quels indicateurs montrent quelles mesures devraient être prises ? Il y a des indicateurs de marché, des indicateurs économiques et d'autres facteurs influents à prendre en compte.
En ce qui concerne les indicateurs de marché, ils indiquent clairement qu'actuellement l'environnement monétaire est accommodant et que l'économie n'est pas en crise, car lorsque le marché boursier est en hausse, que la monnaie se déprécie, que les spreads de crédit se resserrent et que les rendements réels sont relativement bas, cela reflète une "liquidité" "accommodante". Plus précisément :
D'un point de vue des indicateurs économiques, le fonctionnement de l'économie est globalement assez équilibré, mais montre une légère décélération.
La situation actuelle est celle-ci. En regardant vers l'avenir, il existe une énorme incertitude et des risques liés à la dette et aux problèmes commerciaux, à la politique et à la géopolitique, qui ont tous une tendance inflationniste. En même temps, les avancées technologiques sont énormes, ayant un effet déflationniste, et elles vont aggraver l'écart entre les riches et les pauvres.
Défendre la valeur de la monnaie n'est pas une tâche facile, mais elle est essentielle
Défendre la discipline monétaire, tout comme défendre la discipline budgétaire, n'est pas populaire car cela exige essentiellement des gens de restreindre leurs dépenses. Cependant, atteindre un équilibre est crucial, car la dette de quelqu'un est l'actif de quelqu'un d'autre ; si la monnaie doit réussir à fonctionner, elle doit circuler efficacement et conserver sa valeur.
La valeur de la monnaie sera-t-elle défendue ? D'après l'expérience historique et la situation actuelle, je pense qu'il est évident que la valeur de la monnaie ne sera pas défendue avant que les problèmes classiques de faiblesse de la monnaie/inflation ne deviennent graves - et même il se peut que des actions ne soient pas entreprises même si le problème s'aggrave, car la douleur causée par ces problèmes est énorme. Regardez le cycle de 1970 à 1982, qui en est un exemple typique. Par conséquent, même si un jour il y a un resserrement de la politique monétaire, il est presque certain que cela ne se produira pas à court terme.
Ainsi, à mon avis, les investisseurs devraient toujours privilégier la tendance des "monnaies faibles" - c'est-à-dire la baisse du dollar, des taux d'intérêt réels maintenant bas, voire en baisse supplémentaire.