Rédigé par : Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Compilation : Luffy, Foresight News
Points clés :
La corrélation entre le Bitcoin et les actions ainsi que l'or a récemment chuté à un niveau proche de zéro, ce qui indique que le Bitcoin est en train de se détacher des actifs traditionnels, une situation qui se produit généralement lors de facteurs de catalyse ou de chocs majeurs sur le marché.
Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt soit faible, un changement de politique monétaire peut également affecter la performance du Bitcoin. Au cours du cycle de resserrement monétaire de 2022 à 2023, une forte corrélation négative a été observée entre le Bitcoin et les hausses de taux.
Bien que le bitcoin soit souvent appelé "or numérique", son coefficient bêta est historiquement plus élevé et sa sensibilité à la hausse est plus forte par rapport aux actions, en particulier dans un contexte économique macroéconomique optimiste.
Depuis 2021, la volatilité du Bitcoin a lentement diminué, et sa tendance de fluctuation est maintenant plus proche de celle des actions technologiques populaires, ce qui reflète une maturation de ses caractéristiques de risque.
Introduction
Le Bitcoin se décorrèle-t-il du marché plus large ? La récente performance exceptionnelle du Bitcoin par rapport à l'or et aux actions a de nouveau suscité des discussions sur ce sujet. Au cours des 16 années d'histoire du Bitcoin, il a été qualifié de nombreux noms, allant de « l'or numérique » à « moyen de stockage de valeur », en passant par « actif à risque ». Mais possède-t-il vraiment ces caractéristiques ? En tant qu'actif d'investissement, le Bitcoin est-il vraiment unique ou n'est-il qu'une forme de levier des actifs à risque existants sur le marché ?
Dans ce rapport sur l'état du réseau de Coin Metrics, nous examinerons la performance du Bitcoin dans différents environnements de marché, en analysant en profondeur les facteurs et les conditions catalytiques derrière les périodes de faible corrélation avec des actifs traditionnels tels que les actions et l'or. Nous étudierons également comment les changements dans le régime de politique monétaire affectent la performance du Bitcoin, en évaluant sa sensibilité au marché plus large, et en combinant cela avec d'autres actifs principaux pour analyser ses caractéristiques de volatilité.
Bitcoin sous différents systèmes de taux d'intérêt
La Réserve fédérale est l'une des forces les plus influentes sur les marchés financiers, car elle peut influencer les taux d'intérêt. Les variations du taux des fonds fédéraux, qu'il s'agisse de resserrements ou d'assouplissements monétaires, affectent directement la masse monétaire, la liquidité du marché et l'appétit pour le risque des investisseurs. Au cours des dix dernières années, nous avons connu une transition de l'ère des taux d'intérêt nuls, à une politique d'assouplissement monétaire sans précédent pendant la pandémie de COVID-19, jusqu'à des hausses de taux agressives en 2022 pour faire face à l'inflation en constante augmentation.
Pour comprendre la sensibilité du Bitcoin aux changements de politique monétaire, nous avons divisé son histoire en cinq phases clés de régime de taux d'intérêt. Ces phases prennent en compte la direction et le niveau des taux d'intérêt, allant d'une politique accommodante (taux des fonds fédéraux inférieur à 2 %) à une politique restrictive (taux des fonds fédéraux supérieur à 2 %). Étant donné que les changements de taux d'intérêt ne sont pas fréquents, nous avons comparé le rendement mensuel du Bitcoin aux variations mensuelles du taux des fonds fédéraux.
Sources des données : Coin Metrics et la Réserve fédérale de New York
Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les variations des taux d'intérêt soit globalement faible et se situe autour d'un niveau moyen, il existe néanmoins certains schémas évidents lors des changements de politiques.
Politique monétaire accommodante + taux d'intérêt nul (2010 - 2015) : Sous l'impulsion de la politique de taux d'intérêt nul après la crise financière de 2008, le Bitcoin a atteint le taux de retour le plus élevé. La corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt est globalement neutre, ce qui correspond à la phase de croissance précoce du Bitcoin.
Politique monétaire accommodante + augmentation des taux d'intérêt (2015 - 2018) : alors que la Réserve fédérale commence à augmenter les taux d'intérêt pour les rapprocher de 2 %, le taux de rendement du Bitcoin a connu des fluctuations. Bien que la corrélation ait fortement augmenté en 2017, elle est restée globalement à un niveau relativement bas, ce qui indique un certain décalage entre le Bitcoin et la politique macroéconomique.
Politique accommodante + baisse des taux d'intérêt (2018 - 2022) : Pour faire face à la pandémie de COVID-19, cette période a été marquée par des baisses de taux d'intérêt et des mesures de relance fiscale agressives, suivies de deux années de taux d'intérêt proches de zéro. Les variations de rendement du Bitcoin ont été importantes, mais tendent vers le positif. Au cours de cette période, la corrélation a connu de fortes fluctuations, passant de moins de -0,3 en 2019 à +0,59 en 2021, avant de revenir à un niveau proche de la neutralité.
Politique de resserrement + augmentation des taux d'intérêt (2022 - 2023) : Pour faire face à l'inflation galopante, la Réserve fédérale a mis en œuvre l'un de ses cycles de hausse des taux les plus rapides, portant le taux des fonds fédéraux à plus de 5 %. Dans ce cadre, le Bitcoin présente une forte corrélation négative avec les variations des taux d'intérêt. Sous l'influence d'un sentiment de recherche de sécurité, la performance du Bitcoin est faible, en particulier en raison des chocs spécifiques au domaine des cryptomonnaies, tels que l'effondrement de FTX en novembre 2022.
Politique de resserrement + baisse des taux d'intérêt (2023 - à ce jour) : avec l'achèvement de trois baisses de taux élevées, nous avons observé que la performance du Bitcoin est passée d'une position neutre à une position modérément positive. Cette période a également vu l'émergence de certains facteurs de catalyse, tels que les élections présidentielles américaines et des événements de choc comme la guerre commerciale, qui continuent d'affecter la performance du Bitcoin. La corrélation reste négative, mais semble progressivement se rapprocher de 0, ce qui indique qu'avec le début de l'assouplissement des conditions macroéconomiques, le Bitcoin est dans une phase de transition.
Bien que les taux d'intérêt déterminent le contexte du marché, comparer le bitcoin avec les actions et l'or peut mieux révéler sa performance par rapport aux principales classes d'actifs.
La relation entre le taux de retour du Bitcoin et l'or et les actions
corrélation
Pour déterminer si un actif est découplé d'un autre actif, la méthode la plus directe consiste à examiner la corrélation entre les taux de rendement. Voici un graphique montrant la corrélation des taux de rendement sur 90 jours entre le Bitcoin, l'indice S&P 500 et l'or.
Source des données : Coin Metrics
En effet, nous constatons que la corrélation du bitcoin avec l’or et les actions a toujours été à des niveaux bas. En règle générale, le taux de rendement du bitcoin fluctue entre la corrélation avec l’or et les actions, avec une corrélation généralement plus élevée avec l’or. Notamment, la corrélation du bitcoin avec le S&P 500 a augmenté en 2025 alors que le sentiment du marché se réchauffe. Mais à partir de février 2025 environ, la corrélation du bitcoin avec l’or et les actions tend à zéro, ce qui suggère que le bitcoin est dans une phase unique de « découplage » de l’or et des actions. Cela n’a pas été le cas depuis le pic du cycle précédent fin 2021.
Que se passe-t-il généralement lorsque la corrélation est si faible ? Nous avons rassemblé les périodes où la corrélation à 90 jours entre le Bitcoin et l'indice S&P 500 ainsi que l'or était inférieure à un seuil significatif (environ 0,15) et avons marqué les événements les plus remarquables de cette époque.
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'indice S&P 500
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'or
Comme prévu, la décorrélation passée entre le Bitcoin et d'autres actifs s'est produite lors de périodes exceptionnelles de perturbation sur le marché des cryptomonnaies, comme l'interdiction du Bitcoin en Chine et l'approbation de l'ETF au comptant sur le Bitcoin. Historiquement, les périodes de faible corrélation durent généralement environ 2 à 3 mois, bien que cela dépende du seuil de corrélation que vous avez défini.
Ces périodes ont effectivement été accompagnées de rendements positifs modérés, mais étant donné que chaque période a ses particularités, il est important de réfléchir attentivement aux spécificités de ces périodes avant de tirer des conclusions sur la performance récente du Bitcoin. Cela dit, pour ceux qui souhaitent allouer une part importante du Bitcoin dans un portefeuille d'investissement diversifié, la faible corrélation récente du Bitcoin avec d'autres actifs est une caractéristique idéale.
coefficient bêta du marché
En plus de la corrélation, le coefficient bêta du marché est un autre indicateur utile pour mesurer la relation entre le taux de rendement d'un actif et le taux de rendement du marché. Le coefficient bêta du marché quantifie dans quelle mesure le taux de rendement d'un actif est attendu de varier avec les variations du taux de rendement du marché, sa méthode de calcul étant la sensibilité du taux de rendement de l'actif moins le taux sans risque par rapport à un certain indice de référence. La corrélation mesure la direction et l'intensité de la relation linéaire entre un actif et le taux de rendement de référence, tandis que le coefficient bêta du marché mesure la direction et l'amplitude de la sensibilité d'un actif aux fluctuations du marché.
Par exemple, les gens disent souvent que le trading du Bitcoin par rapport au marché boursier a un « coefficient beta élevé ». Plus précisément, si un actif (comme le Bitcoin) a un coefficient beta de marché de 1,5, alors lorsque l'actif de référence du marché (l'indice S&P 500) varie de 1 %, on s'attend à ce que le taux de retour de cet actif varie de 1,5 %. Un coefficient beta négatif signifie que lorsque le taux de retour de l'actif de référence est positif, le taux de retour de cet actif est négatif.
Pendant la majeure partie de l'année 2024, le coefficient bêta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 est resté bien au-dessus de 1, ce qui signifie qu'il est fortement sensible aux fluctuations du marché boursier. Dans un environnement de marché optimiste et à risque élevé, les investisseurs détenant une certaine proportion de Bitcoin ont obtenu des rendements plus élevés que ceux qui ne détenaient que l'indice S&P 500. Bien que le Bitcoin soit souvent étiqueté comme « or numérique », son faible coefficient bêta par rapport à l'or physique indique que détenir les deux actifs peut couvrir les risques de baisse de chacun d'eux.
Alors que nous entrons en 2025, le coefficient beta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 et à l'or commence à diminuer. Bien que le degré de dépendance du Bitcoin à ces actifs soit en baisse, le Bitcoin reste sensible au risque de marché et son taux de rendement reste corrélé au rendement du marché. Le Bitcoin pourrait devenir une catégorie d'actifs unique, mais sa façon d'être échangé reste en grande partie similaire à celle des actifs à appétit de risque, et il n'existe actuellement aucune preuve solide qu'il soit devenu un « actif refuge ».
Performance du Bitcoin en période de forte volatilité
La volatilité réalisée offre une autre dimension pour comprendre les caractéristiques de risque du Bitcoin, mesurant l'amplitude des fluctuations du prix du Bitcoin sur une période donnée. La volatilité est souvent considérée comme l'une des caractéristiques fondamentales du Bitcoin, à la fois un facteur de risque et une source de rendement. Le graphique ci-dessous compare la volatilité réalisée du Bitcoin sur 180 jours glissants avec la volatilité d'indices majeurs tels que l'indice Nasdaq, l'indice S&P 500 et certaines actions technologiques.
Sources des données : Coin Metrics et Google Finance
Au fil du temps, la volatilité du Bitcoin a tendance à diminuer. Dans les premières phases du Bitcoin, propulsée par de fortes hausses de prix et des cycles de correction, sa volatilité réalisée dépassait souvent 80%-100%. Pendant la pandémie de COVID-19, la volatilité du Bitcoin a augmenté en même temps que celle des actions, et à certains moments de 2021 et 2022, en raison des chocs spécifiques au domaine des cryptomonnaies, tels que l'effondrement de Luna et de FTX, sa volatilité a également augmenté de manière indépendante.
Cependant, depuis 2021, la volatilité réalisée sur 180 jours du Bitcoin a progressivement diminué, et récemment, même en période de forte volatilité du marché, elle s'est stabilisée autour de 50%-60%. Cela rend sa volatilité comparable à celle de nombreuses actions technologiques populaires, inférieure à celles de MicroStrategy (MSTR) et de Tesla (TSLA), tout en étant très proche de la volatilité de Nvidia (NVIDIA). Bien que le Bitcoin reste sensible aux fluctuations du marché à court terme, sa relative stabilité par rapport aux cycles passés pourrait refléter sa maturité en tant qu'actif.
Conclusion
Le bitcoin a-t-il été découplé du reste du marché ? Cela dépend de la façon dont vous mesurez. Le bitcoin n’est pas complètement à l’abri des influences du monde réel. Il reste soumis aux forces du marché qui affectent tous les actifs : les taux d’intérêt, les événements spécifiques du marché et le taux de rendement des autres actifs financiers. Récemment, nous avons vu disparaître la corrélation entre les rendements du bitcoin et le reste du marché, mais il reste à voir s’il s’agit d’une tendance temporaire ou d’une partie d’un changement de marché à long terme.
La déconnexion du Bitcoin soulève une question plus grande : quel rôle le Bitcoin peut-il jouer dans un portefeuille qui tente de diversifier les risques ? Les caractéristiques de risque et de rendement du Bitcoin peuvent laisser les investisseurs perplexes ; une semaine, il peut ressembler à un indice Nasdaq hautement levé, la semaine suivante, à de l'or numérique, et une autre semaine, devenir un outil de couverture contre la dévaluation des monnaies fiduciaires. Mais peut-être que cette volatilité est une caractéristique et non un défaut. Au lieu de faire des comparaisons imparfaites entre le Bitcoin et d'autres actifs, il est plus constructif de comprendre pourquoi, à mesure que le Bitcoin évolue en tant que catégorie d'actif unique, il développera sa propre dynamique.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le Bitcoin est-il en train de se dépeguer du marché traditionnel ?
Rédigé par : Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Compilation : Luffy, Foresight News
Points clés :
La corrélation entre le Bitcoin et les actions ainsi que l'or a récemment chuté à un niveau proche de zéro, ce qui indique que le Bitcoin est en train de se détacher des actifs traditionnels, une situation qui se produit généralement lors de facteurs de catalyse ou de chocs majeurs sur le marché.
Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt soit faible, un changement de politique monétaire peut également affecter la performance du Bitcoin. Au cours du cycle de resserrement monétaire de 2022 à 2023, une forte corrélation négative a été observée entre le Bitcoin et les hausses de taux.
Bien que le bitcoin soit souvent appelé "or numérique", son coefficient bêta est historiquement plus élevé et sa sensibilité à la hausse est plus forte par rapport aux actions, en particulier dans un contexte économique macroéconomique optimiste.
Depuis 2021, la volatilité du Bitcoin a lentement diminué, et sa tendance de fluctuation est maintenant plus proche de celle des actions technologiques populaires, ce qui reflète une maturation de ses caractéristiques de risque.
Introduction
Le Bitcoin se décorrèle-t-il du marché plus large ? La récente performance exceptionnelle du Bitcoin par rapport à l'or et aux actions a de nouveau suscité des discussions sur ce sujet. Au cours des 16 années d'histoire du Bitcoin, il a été qualifié de nombreux noms, allant de « l'or numérique » à « moyen de stockage de valeur », en passant par « actif à risque ». Mais possède-t-il vraiment ces caractéristiques ? En tant qu'actif d'investissement, le Bitcoin est-il vraiment unique ou n'est-il qu'une forme de levier des actifs à risque existants sur le marché ?
Dans ce rapport sur l'état du réseau de Coin Metrics, nous examinerons la performance du Bitcoin dans différents environnements de marché, en analysant en profondeur les facteurs et les conditions catalytiques derrière les périodes de faible corrélation avec des actifs traditionnels tels que les actions et l'or. Nous étudierons également comment les changements dans le régime de politique monétaire affectent la performance du Bitcoin, en évaluant sa sensibilité au marché plus large, et en combinant cela avec d'autres actifs principaux pour analyser ses caractéristiques de volatilité.
Bitcoin sous différents systèmes de taux d'intérêt
La Réserve fédérale est l'une des forces les plus influentes sur les marchés financiers, car elle peut influencer les taux d'intérêt. Les variations du taux des fonds fédéraux, qu'il s'agisse de resserrements ou d'assouplissements monétaires, affectent directement la masse monétaire, la liquidité du marché et l'appétit pour le risque des investisseurs. Au cours des dix dernières années, nous avons connu une transition de l'ère des taux d'intérêt nuls, à une politique d'assouplissement monétaire sans précédent pendant la pandémie de COVID-19, jusqu'à des hausses de taux agressives en 2022 pour faire face à l'inflation en constante augmentation.
Pour comprendre la sensibilité du Bitcoin aux changements de politique monétaire, nous avons divisé son histoire en cinq phases clés de régime de taux d'intérêt. Ces phases prennent en compte la direction et le niveau des taux d'intérêt, allant d'une politique accommodante (taux des fonds fédéraux inférieur à 2 %) à une politique restrictive (taux des fonds fédéraux supérieur à 2 %). Étant donné que les changements de taux d'intérêt ne sont pas fréquents, nous avons comparé le rendement mensuel du Bitcoin aux variations mensuelles du taux des fonds fédéraux.
Sources des données : Coin Metrics et la Réserve fédérale de New York
Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les variations des taux d'intérêt soit globalement faible et se situe autour d'un niveau moyen, il existe néanmoins certains schémas évidents lors des changements de politiques.
Politique monétaire accommodante + taux d'intérêt nul (2010 - 2015) : Sous l'impulsion de la politique de taux d'intérêt nul après la crise financière de 2008, le Bitcoin a atteint le taux de retour le plus élevé. La corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt est globalement neutre, ce qui correspond à la phase de croissance précoce du Bitcoin.
Politique monétaire accommodante + augmentation des taux d'intérêt (2015 - 2018) : alors que la Réserve fédérale commence à augmenter les taux d'intérêt pour les rapprocher de 2 %, le taux de rendement du Bitcoin a connu des fluctuations. Bien que la corrélation ait fortement augmenté en 2017, elle est restée globalement à un niveau relativement bas, ce qui indique un certain décalage entre le Bitcoin et la politique macroéconomique.
Politique accommodante + baisse des taux d'intérêt (2018 - 2022) : Pour faire face à la pandémie de COVID-19, cette période a été marquée par des baisses de taux d'intérêt et des mesures de relance fiscale agressives, suivies de deux années de taux d'intérêt proches de zéro. Les variations de rendement du Bitcoin ont été importantes, mais tendent vers le positif. Au cours de cette période, la corrélation a connu de fortes fluctuations, passant de moins de -0,3 en 2019 à +0,59 en 2021, avant de revenir à un niveau proche de la neutralité.
Politique de resserrement + augmentation des taux d'intérêt (2022 - 2023) : Pour faire face à l'inflation galopante, la Réserve fédérale a mis en œuvre l'un de ses cycles de hausse des taux les plus rapides, portant le taux des fonds fédéraux à plus de 5 %. Dans ce cadre, le Bitcoin présente une forte corrélation négative avec les variations des taux d'intérêt. Sous l'influence d'un sentiment de recherche de sécurité, la performance du Bitcoin est faible, en particulier en raison des chocs spécifiques au domaine des cryptomonnaies, tels que l'effondrement de FTX en novembre 2022.
Politique de resserrement + baisse des taux d'intérêt (2023 - à ce jour) : avec l'achèvement de trois baisses de taux élevées, nous avons observé que la performance du Bitcoin est passée d'une position neutre à une position modérément positive. Cette période a également vu l'émergence de certains facteurs de catalyse, tels que les élections présidentielles américaines et des événements de choc comme la guerre commerciale, qui continuent d'affecter la performance du Bitcoin. La corrélation reste négative, mais semble progressivement se rapprocher de 0, ce qui indique qu'avec le début de l'assouplissement des conditions macroéconomiques, le Bitcoin est dans une phase de transition.
Bien que les taux d'intérêt déterminent le contexte du marché, comparer le bitcoin avec les actions et l'or peut mieux révéler sa performance par rapport aux principales classes d'actifs.
La relation entre le taux de retour du Bitcoin et l'or et les actions
corrélation
Pour déterminer si un actif est découplé d'un autre actif, la méthode la plus directe consiste à examiner la corrélation entre les taux de rendement. Voici un graphique montrant la corrélation des taux de rendement sur 90 jours entre le Bitcoin, l'indice S&P 500 et l'or.
Source des données : Coin Metrics
En effet, nous constatons que la corrélation du bitcoin avec l’or et les actions a toujours été à des niveaux bas. En règle générale, le taux de rendement du bitcoin fluctue entre la corrélation avec l’or et les actions, avec une corrélation généralement plus élevée avec l’or. Notamment, la corrélation du bitcoin avec le S&P 500 a augmenté en 2025 alors que le sentiment du marché se réchauffe. Mais à partir de février 2025 environ, la corrélation du bitcoin avec l’or et les actions tend à zéro, ce qui suggère que le bitcoin est dans une phase unique de « découplage » de l’or et des actions. Cela n’a pas été le cas depuis le pic du cycle précédent fin 2021.
Que se passe-t-il généralement lorsque la corrélation est si faible ? Nous avons rassemblé les périodes où la corrélation à 90 jours entre le Bitcoin et l'indice S&P 500 ainsi que l'or était inférieure à un seuil significatif (environ 0,15) et avons marqué les événements les plus remarquables de cette époque.
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'indice S&P 500
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'or
Comme prévu, la décorrélation passée entre le Bitcoin et d'autres actifs s'est produite lors de périodes exceptionnelles de perturbation sur le marché des cryptomonnaies, comme l'interdiction du Bitcoin en Chine et l'approbation de l'ETF au comptant sur le Bitcoin. Historiquement, les périodes de faible corrélation durent généralement environ 2 à 3 mois, bien que cela dépende du seuil de corrélation que vous avez défini.
Ces périodes ont effectivement été accompagnées de rendements positifs modérés, mais étant donné que chaque période a ses particularités, il est important de réfléchir attentivement aux spécificités de ces périodes avant de tirer des conclusions sur la performance récente du Bitcoin. Cela dit, pour ceux qui souhaitent allouer une part importante du Bitcoin dans un portefeuille d'investissement diversifié, la faible corrélation récente du Bitcoin avec d'autres actifs est une caractéristique idéale.
coefficient bêta du marché
En plus de la corrélation, le coefficient bêta du marché est un autre indicateur utile pour mesurer la relation entre le taux de rendement d'un actif et le taux de rendement du marché. Le coefficient bêta du marché quantifie dans quelle mesure le taux de rendement d'un actif est attendu de varier avec les variations du taux de rendement du marché, sa méthode de calcul étant la sensibilité du taux de rendement de l'actif moins le taux sans risque par rapport à un certain indice de référence. La corrélation mesure la direction et l'intensité de la relation linéaire entre un actif et le taux de rendement de référence, tandis que le coefficient bêta du marché mesure la direction et l'amplitude de la sensibilité d'un actif aux fluctuations du marché.
Par exemple, les gens disent souvent que le trading du Bitcoin par rapport au marché boursier a un « coefficient beta élevé ». Plus précisément, si un actif (comme le Bitcoin) a un coefficient beta de marché de 1,5, alors lorsque l'actif de référence du marché (l'indice S&P 500) varie de 1 %, on s'attend à ce que le taux de retour de cet actif varie de 1,5 %. Un coefficient beta négatif signifie que lorsque le taux de retour de l'actif de référence est positif, le taux de retour de cet actif est négatif.
Pendant la majeure partie de l'année 2024, le coefficient bêta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 est resté bien au-dessus de 1, ce qui signifie qu'il est fortement sensible aux fluctuations du marché boursier. Dans un environnement de marché optimiste et à risque élevé, les investisseurs détenant une certaine proportion de Bitcoin ont obtenu des rendements plus élevés que ceux qui ne détenaient que l'indice S&P 500. Bien que le Bitcoin soit souvent étiqueté comme « or numérique », son faible coefficient bêta par rapport à l'or physique indique que détenir les deux actifs peut couvrir les risques de baisse de chacun d'eux.
Alors que nous entrons en 2025, le coefficient beta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 et à l'or commence à diminuer. Bien que le degré de dépendance du Bitcoin à ces actifs soit en baisse, le Bitcoin reste sensible au risque de marché et son taux de rendement reste corrélé au rendement du marché. Le Bitcoin pourrait devenir une catégorie d'actifs unique, mais sa façon d'être échangé reste en grande partie similaire à celle des actifs à appétit de risque, et il n'existe actuellement aucune preuve solide qu'il soit devenu un « actif refuge ».
Performance du Bitcoin en période de forte volatilité
La volatilité réalisée offre une autre dimension pour comprendre les caractéristiques de risque du Bitcoin, mesurant l'amplitude des fluctuations du prix du Bitcoin sur une période donnée. La volatilité est souvent considérée comme l'une des caractéristiques fondamentales du Bitcoin, à la fois un facteur de risque et une source de rendement. Le graphique ci-dessous compare la volatilité réalisée du Bitcoin sur 180 jours glissants avec la volatilité d'indices majeurs tels que l'indice Nasdaq, l'indice S&P 500 et certaines actions technologiques.
Sources des données : Coin Metrics et Google Finance
Au fil du temps, la volatilité du Bitcoin a tendance à diminuer. Dans les premières phases du Bitcoin, propulsée par de fortes hausses de prix et des cycles de correction, sa volatilité réalisée dépassait souvent 80%-100%. Pendant la pandémie de COVID-19, la volatilité du Bitcoin a augmenté en même temps que celle des actions, et à certains moments de 2021 et 2022, en raison des chocs spécifiques au domaine des cryptomonnaies, tels que l'effondrement de Luna et de FTX, sa volatilité a également augmenté de manière indépendante.
Cependant, depuis 2021, la volatilité réalisée sur 180 jours du Bitcoin a progressivement diminué, et récemment, même en période de forte volatilité du marché, elle s'est stabilisée autour de 50%-60%. Cela rend sa volatilité comparable à celle de nombreuses actions technologiques populaires, inférieure à celles de MicroStrategy (MSTR) et de Tesla (TSLA), tout en étant très proche de la volatilité de Nvidia (NVIDIA). Bien que le Bitcoin reste sensible aux fluctuations du marché à court terme, sa relative stabilité par rapport aux cycles passés pourrait refléter sa maturité en tant qu'actif.
Conclusion
Le bitcoin a-t-il été découplé du reste du marché ? Cela dépend de la façon dont vous mesurez. Le bitcoin n’est pas complètement à l’abri des influences du monde réel. Il reste soumis aux forces du marché qui affectent tous les actifs : les taux d’intérêt, les événements spécifiques du marché et le taux de rendement des autres actifs financiers. Récemment, nous avons vu disparaître la corrélation entre les rendements du bitcoin et le reste du marché, mais il reste à voir s’il s’agit d’une tendance temporaire ou d’une partie d’un changement de marché à long terme.
La déconnexion du Bitcoin soulève une question plus grande : quel rôle le Bitcoin peut-il jouer dans un portefeuille qui tente de diversifier les risques ? Les caractéristiques de risque et de rendement du Bitcoin peuvent laisser les investisseurs perplexes ; une semaine, il peut ressembler à un indice Nasdaq hautement levé, la semaine suivante, à de l'or numérique, et une autre semaine, devenir un outil de couverture contre la dévaluation des monnaies fiduciaires. Mais peut-être que cette volatilité est une caractéristique et non un défaut. Au lieu de faire des comparaisons imparfaites entre le Bitcoin et d'autres actifs, il est plus constructif de comprendre pourquoi, à mesure que le Bitcoin évolue en tant que catégorie d'actif unique, il développera sa propre dynamique.