marché de prévision et exploration du paysage concurrentiel

Introduction au contexte

Le marché de prévision est un type de marché spéculatif basé sur les résultats d'événements futurs, dont la fonction principale est d'agréger des informations dispersées par le biais des prix des contrats. Dans des conditions spécifiques, le prix des contrats peut être interprété comme une prévision de la probabilité qu'un événement se produise. De nombreuses études montrent que l'exactitude des marchés de prévision est très élevée, souvent supérieure à celle des méthodes de prévision traditionnelles. Cette capacité de prévision provient de la "sagesse des foules" : tout le monde peut participer au marché, et les traders ayant de meilleures informations ont un incitatif économique à participer aux échanges, ce qui pousse les prix à se rapprocher des probabilités réelles. En d'autres termes, un marché de prévision bien conçu peut efficacement intégrer les croyances de nombreux individus en une estimation consensuelle des résultats futurs.

Les origines des marchés de prévision modernes remontent à quelques expériences pionnières de la fin des années 1980. Le premier marché de prévision académique a été fondé en 1988 à l'Université de l'Iowa, Iowa Electronic Markets(IEM).

IEM est un marché de prévision à petite échelle avec de l'argent réel ( le montant maximal par personne est limité à environ 500 dollars ), se concentrant principalement sur les résultats des élections américaines. Malgré sa taille limitée, IEM a montré une précision de prévision impressionnante à long terme. Une semaine avant les élections, le marché a prédit une erreur absolue moyenne de 1,5 point de pourcentage dans les taux de vote des candidats démocrates et républicains, tandis que l'erreur de la dernière enquête Gallup au même moment était de 2,1 points de pourcentage. À mesure que le jour des élections approche et que plus d'informations sont absorbées par le marché, la précision des prévisions continue d'augmenter.

En même temps, certaines conceptions prospectives sur l'utilisation des marchés pour prédire des événements incertains commencent également à se former. L'économiste Robin Hanson a proposé en 1990 le concept d'"Idea Futures", c'est-à-dire établir une institution permettant aux gens de parier sur des propositions scientifiques ou sociales. Il pensait que cela pourrait créer un "consensus visible des experts" et inciter des contributions honnêtes en récompensant les prévisions précises et en punissant les jugements erronés. En essence, il considérait le marché de prévision comme un mécanisme pour contrer les biais et favoriser la révélation de la vérité, applicable aux domaines de la recherche scientifique, des politiques publiques, etc. Cette conception ( à savoir le "marché de prévision d'idées" ) était à l'époque très avant-gardiste et a jeté les bases de l'expansion théorique des marchés de prévision.

Entré dans les années 1990, certains marchés de prévision en ligne ont commencé à apparaître, couvrant les marchés en argent réel et les marchés de "monnaies virtuelles". Le marché académique de l'Université de l'Iowa continue de fonctionner, tandis que le marché de "monnaies virtuelles" a gagné plus d'attention auprès du grand public. Par exemple, Hollywood Stock Exchange(HSX), fondé en 1996, est un marché de prévision de divertissement où l'on négocie des "actions" de films et d'acteurs avec de la monnaie virtuelle.

HSX a prouvé qu'il était très doué pour prédire le box-office du premier week-end des films et même les Oscars, avec une précision parfois supérieure à celle des critiques de cinéma professionnels. En 2007, les joueurs d'HSX ont correctement prédit 32 des nominations aux Oscars parmi 39 prix majeurs et ont identifié 7 des 8 gagnants des principaux prix. HSX est considéré comme un exemple classique de marché de prévision.

base théorique et conception des mécanismes de marché

Le mécanisme de base du marché de prévision repose sur la création d'une structure incitative compatible, qui incite les participants au marché à révéler leurs véritables informations. Étant donné que les traders doivent parier avec de l'argent réel ( ou des devises virtuelles ), ils ont tendance à trader en fonction de leurs croyances réelles et de leurs informations privées.

D'un point de vue économique, un marché bien conçu devrait permettre aux traders de maximiser leur rendement attendu en proposant des prix qui correspondent à leurs probabilités subjectives.

En matière de prévention de la manipulation, des recherches académiques ont révélé que le marché de prévision présente une forte résilience face aux comportements de manipulation des prix. Tenter de faire dévier les prix des fondamentaux crée généralement des opportunités d'arbitrage pour d'autres traders plus rationnels, qui choisissent de trader de l'autre côté, ramenant ainsi les prix à des niveaux plus raisonnables. Les données empiriques montrent que les comportements de manipulation sont souvent rapidement corrigés, et peuvent même contribuer à améliorer la liquidité du marché. En d'autres termes, ceux qui tentent de manipuler le marché finissent souvent par devenir des "subventions" pour les traders intelligents, devenant ainsi des "choux" ; les prix du marché refléteront finalement toujours l'état réel de l'information.

Kalshi

Kalshi est une bourse de marché de prévision réglementée au niveau fédéral, où les utilisateurs peuvent trader sur les résultats d'événements du monde réel. C'est la première bourse à avoir obtenu l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis pour proposer des contrats d'événements. Les contrats d'événements sont des contrats à terme binaires ( oui/non ), si l'événement se produit, la valeur du contrat est de 1 $ ; s'il ne se produit pas, elle est de 0 $.

Les utilisateurs peuvent acheter ou vendre des contrats "Oui" / "Non" dont le prix se situe entre $0.01 et $0.99, le prix représentant l'attente implicite du marché concernant la probabilité d'occurrence d'un événement.

Si la prévision est correcte, le contrat sera réglé à 1 $, et le trader pourra en tirer profit. Kalshi ne détient pas de positions, elle agit simplement comme une plateforme de mise en relation entre les parties acheteuses et vendeuses, et génère des bénéfices grâce aux frais de transaction.

processus de création de marché

Propositions et approbations

Le nouveau marché des événements peut être proposé par l'équipe de Kalshi ou par les utilisateurs via "Kalshi Ideas". Chaque proposition doit passer par un examen interne et doit répondre aux normes réglementaires de la CFTC, y compris une définition d'événement claire, des conditions de règlement objectives et des catégories d'événements autorisées.

Certification de contrat

Après approbation, cet événement sera officiellement lancé dans le cadre du marché des contrats désignés de Kalshi. Le document précisera les spécifications des contrats, les règles de négociation et les normes de règlement.

Mise en ligne des transactions

Après le lancement du marché des événements, les utilisateurs américains pourront trader via l'application Kalshi, le site web ou la plateforme intégrée avec les courtiers.

liquidité initiale et tarification

mécanisme du carnet de commandes

Lorsque le nouveau marché est lancé, le carnet de commandes est vide, tout utilisateur peut placer un ordre à cours limité.

incitation à la tenue de marché

Pour encourager la liquidité, les ordres en attente sont généralement exonérés de frais, mais certains marchés spécifiques peuvent facturer des frais très bas.

découverte des prix

Les prix varient dynamiquement en fonction de l'offre et de la demande, reflétant le consensus du marché sur la probabilité des événements. Par exemple : si quelqu'un achète "oui" à 0,60 $ et qu'une autre personne vend "non" à 0,40 $, après la mise en relation par le système, un contrat est créé, chaque partie investissant 0,60 $ et 0,40 $, pour un total de 1 $.

mécanisme de règlement du marché

Confirmation des résultats

Les résultats des événements sont déterminés en fonction de sources de données autorisées spécifiées à l'avance.

Règlement automatique

Si l'événement se produit, les utilisateurs détenant un contrat "Yes" obtiennent automatiquement un bénéfice de 1 $ par contrat ; en revanche, si "No" gagne, le contrat de l'autre partie devient nul. Pas de frais de règlement supplémentaires.

Structure des frais

Définir : P = prix du contrat, C = quantité du contrat

• Market Maker (: Gratuit
• Manger un côté )Taker(:Max)0.02C, 0.001C*P(
• Règlement : gratuit

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Polymarket

Aperçu de Polymarket : Polymarket est une plateforme de marché de prévision distribuée construite sur Polygon, où les utilisateurs peuvent échanger des jetons de résultats binaires correspondant aux résultats d'événements. Il utilise le Conditional Token Framework, ce qui signifie que chaque paire de jetons de résultats est entièrement garantie par des stablecoins. Le mécanisme de négociation utilise un carnet de commandes central à prix limité de type hybride, permettant une conformité efficace. Le règlement du marché est effectué via l'Optimistic Oracle d'UMA, un système d'interprétation distribué pouvant être contesté.

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) cadre de jetons conditionnels et jetons de résultats

Polymarket utilise le Conditional Token Framework de Gnosis pour représenter chaque résultat du marché sous forme de jeton conditionnel, déployé sur la chaîne Polygon. Pour un marché binaire, deux jetons ERC-1155 seront générés, tels que le jeton Oui et le jeton Non, tout en utilisant le même montant d'USDC comme garantie.

La division de 1 USDC génère 1 jeton Yes + 1 jeton No, en combinant les jetons Yes/No, vous pouvez débloquer le remboursement de 1 USDC, en vous assurant que chaque paire de jetons est entièrement garantie. Lorsque l'événement se termine, seuls les jetons correspondant au bon résultat valent 1 dollar, tandis que les jetons du résultat incorrect perdent de la valeur.

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) architecture de livre de commandes hybride

Polymarket adopte une architecture hybride appelée Livre de commandes à limite binaire, qui maintient ensemble la gestion des commandes hors ligne et les transactions sur chaîne. Les utilisateurs signent des commandes hors ligne, et les nœuds d'opération recherchent s'il existe des correspondances avec les commandes ; si c'est le cas, l'échange économique sur chaîne est réalisé via un contrat intelligent.

cycle de vie des commandes

1. L'utilisateur signe une commande EIP-712 hors chaîne.
2. Maintenance des nœuds d'exploitation du livre de commandes hors ligne
3. Lorsque des ordres correspondants sont disponibles, le nœud d'opération soumet les résultats de correspondance au contrat Exchange.sol
4. Exécution d'un swap atomique sur la chaîne, finalisation du règlement

exemple d'Atomic Swap

• Acheter vs Vendre : Une personne achète Yes à $0.40, une autre vend Yes à $0.40, échange de USDC et de Yes token via le contrat.
• Acheter vs Acheter : deux personnes s'achètent mutuellement Oui/Non, le contrat prélève un total de 1 dollar des deux personnes, divisé en tokens Oui/Non pour les deux utilisateurs.
• Vendre vs Vendre : deux personnes vendent en même temps Oui/Non, fusionner le token pour rembourser presque le dépôt.
• Support des transactions partielles, correspondance de plusieurs commandes, possibilité de déduire le prix, intégration des transactions, et exécution atomique complète.

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) UMA Oracle optimiste

Polymarket forme un consensus via l'Oracle Optimiste d'UMA par le biais de la communauté.

• Après la fin de l'événement, toute personne peut soumettre les résultats pour ce marché et miser une garantie, entrant dans la période de contestation.
• Si aucun litige n'est présent, ce résultat est accepté ; en cas de litige, il est résolu par un vote de la communauté UMA.

Kalshi vs Polymarket: comparaison des structures et des technologies

Le volume de transactions de Polymarket sur l'ensemble de la plateforme en juin s'élève à 1,16 milliard de dollars, légèrement supérieur aux environ 800 millions de dollars de Kalshi.

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Stratégies d'expansion du marché / Dynamique de croissance

) Insights académiques : « La tendance au jeu des cryptomonnaies »

Une récente étude par les pairs fournit des preuves solides d'une association entre les actifs cryptographiques et les comportements de jeu. Les chercheurs ont utilisé Google Trends pour représenter l'intérêt des investisseurs de détail, révélant plusieurs modèles significatifs :

1, Le chiffre d'affaires moyen par habitant des ventes de loterie peut prédire l'intérêt pour les cryptomonnaies.

L'indice de volume de recherche Google représente l'attention qu'un projet d'offre initiale de jetons ou de NFT reçoit lors de son lancement dans une zone de marché spécifique. Les coefficients clés dans le modèle de régression mesurent l'impact de la tendance au jeu dans cette zone sur l'attention portée aux actifs cryptographiques.

Les résultats de la régression montrent que les régions des États-Unis avec des ventes de loterie par habitant plus élevées présentent une activité de recherche Google significativement plus élevée dans les domaines suivants :

• Offre initiale de jetons : le coefficient de retour est compris entre 6,28 et 6,88, p < 0,01, statistiquement significatif.

Cela indique qu'il existe un chevauchement élevé dans le comportement entre les parieurs et les investisseurs de détail en cryptomonnaies.

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)# 2、attention portée au portefeuille et résultats d'investissement

• Dans les régions où les ventes de loterie par habitant sont élevées, l'activité des portefeuilles augmentera rapidement après le lancement d'un ICO ou d'un NFT.
• Pendant la période de publication de l'ICO/NFT, le volume de recherche lié aux portefeuilles augmente de manière plus significative dans les régions à forte vente de loteries.
• Ces régions ont également montré des montants de financement plus élevés.