Analyse comparative des cadres réglementaires des stablecoins dans le monde : Union européenne, Émirats Arabes Unis, Singapour

Ces dernières années, avec le développement rapide des stablecoins à l'échelle mondiale, divers pays et régions ont progressivement mis en place des cadres réglementaires pour les stablecoins. Cet article se concentrera sur l'analyse des systèmes de réglementation des stablecoins dans l'Union européenne, aux Émirats arabes unis et à Singapour, en explorant leurs approches réglementaires et les mesures spécifiques.

I. Union européenne

1. Processus de réglementation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié en juin 2023 le projet de loi sur la réglementation des marchés des actifs cryptographiques (MiCA), établissant un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins entreront en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration du cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants. Les autorités compétentes de chaque État membre disposent également de certains pouvoirs de régulation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

(1) définition du stablecoin

MiCA classifie les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée uniquement par rapport à une monnaie officielle.
• Actif de référence jeton ( ART ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée en se référant à un ensemble de différentes monnaies officielles ou d'autres actifs.

Les stablecoins algorithmiques n'ont pas été intégrés dans le cadre réglementaire, ce qui équivaut en réalité à une interdiction.

(2) seuil d'admission de l'émetteur

Les émetteurs d'ART doivent obtenir l'autorisation de l'autorité compétente ou répondre aux conditions spécifiques des établissements de crédit. Pour les ART de petite taille ou destinés uniquement à des investisseurs spécifiques, les émetteurs peuvent être exemptés des exigences de qualification, mais doivent tout de même soumettre un livre blanc.

Les émetteurs d'EMT sont limités aux institutions de monnaie électronique ou aux établissements de crédit certifiés.

(3) mécanisme de stabilité des jetons et actifs de réserve

• L'émetteur doit maintenir des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques et répondre aux demandes de rachat.
• Les actifs de réserve doivent être séparés des actifs de l'émetteur et être custodés par un tiers.
• Les investissements en actifs de réserve sont limités aux instruments financiers à faible risque et à haute liquidité.

(4) Exigences réglementaires pour la circulation

• Les détenteurs ont le droit de racheter des ART à tout moment.
• Une limite est imposée à l'offre maximale d'ART.
• Les ART importants doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que les tests de pression de liquidité, etc.

II. Émirats Arabes Unis

1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", qui définit clairement les stablecoins et le cadre réglementaire.

2. Autorités de régulation

Les Émirats Arabes Unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirat". La banque centrale est responsable de la régulation au niveau fédéral, mais cela n'inclut pas les deux zones financières libres de DIFC et ADGM.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

(1) Définition du stablecoin

Le règlement définit les stablecoins comme "des actifs virtuels dont la valeur vise à rester stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

(2) seuil d'admission de l'émetteur

Le demandeur doit répondre aux exigences de forme légale, aux exigences de capital initial et soumettre les documents nécessaires.

(3) mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et actifs de réserve de maintien

• L'émetteur doit établir un système efficace pour gérer les actifs de réserve.
• Les actifs de réserve doivent être conservés dans un compte de garde indépendant.
• La valeur des actifs de réserve ne doit pas être inférieure au montant nominal en monnaie légale des stablecoins en circulation.
• Un audit tiers mensuel est nécessaire.

(4) exigences de conformité dans le circuit de circulation

• Interdiction de payer des intérêts ou d'autres avantages.
• Les détenteurs peuvent racheter leurs stablecoins à tout moment.
• L'émetteur doit se conformer aux réglementations anti-blanchiment d'argent et de lutte contre le financement du terrorisme.
• Il est nécessaire de mettre en place une politique de protection des données des utilisateurs.

Trois, Singapour

1. Processus de réglementation et documents normatifs

La loi sur les services de paiement a été introduite en 2019 et le cadre de régulation des stablecoins a été publié en août 2023.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

(1) Définition des stablecoins

Seules les stablecoins à unité unique émises à Singapour et adossées au dollar de Singapour ou aux monnaies G10 sont réglementées.

(2) seuil d'admission de l'émetteur

Doit répondre aux exigences de capital de base, aux exigences de restrictions commerciales et aux exigences de solvabilité.

(3) mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et actifs de réserve

• Les actifs de réserve se limitent aux actifs à faible risque et à forte liquidité.
• Il est nécessaire de séparer strictement les fonds propres et les actifs de réserve.
• La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à celle de la circulation des stablecoins.

(4) exigences de conformité dans la circulation

L'émetteur doit racheter le stablecoin du détenteur à sa valeur nominale dans les 5 jours ouvrables.