La tempête financière japonaise est-elle vraiment passée ?

En tant que politicien, lorsqu'il faut gagner des élections dans un marché morose, la solution la plus simple consiste à imprimer de la monnaie et à manipuler la hausse des prix.

Imagine la situation de la candidate à la présidence américaine Kamala Harris face à Trump. Elle a besoin que tout se passe bien, car depuis son dernier mandat en tant que vice-présidente, beaucoup de choses ont mal tourné. Ce dont on a le moins besoin à la veille des élections, c'est d'une crise financière mondiale.

Harris est une politicienne astucieuse. Elle pourrait écouter les avertissements d'Obama, si une crise financière mondiale comme celle de 2008 éclatait quelques mois avant les élections, les conséquences seraient très graves.

La faillite de Lehman Brothers en septembre 2008 a déclenché une véritable crise financière mondiale, alors que Bush s'apprêtait à terminer son deuxième mandat. Obama, en tant que candidat d'un autre parti, a ainsi gagné en attractivité et a finalement remporté les élections de 2008.

La difficulté à laquelle Harris est confrontée maintenant est : comment faire face à la possibilité qu'une levée des transactions d'arbitrage en yen par des entreprises japonaises entraîne une crise financière mondiale. Elle peut laisser faire, permettant au marché de détruire les entreprises surendettées. Ou bien, elle peut ordonner au secrétaire au Trésor Yellen d'imprimer de l'argent pour résoudre ce problème.

En tant que politicien, peu importe son affiliation ou sa position économique, Harris va instruire Yellen d'utiliser des outils monétaires pour éviter une crise financière. Cela signifie que l'imprimante à billets commencera d'une manière ou d'une autre à fonctionner. Harris souhaite que Yellen agisse immédiatement, au plus tard avant l'ouverture des marchés asiatiques lundi prochain.

L'ampleur et l'impact des transactions d'arbitrage des entreprises japonaises sont très importants. Le PIB du Japon est d'environ 40 000 milliards de dollars, mais l'exposition totale atteint 505 %, avec une valeur à risque de 24 000 milliards de dollars. Cette transaction a toujours été très efficace, mais le yen est devenu trop faible.

Pour liquider ses positions, la Banque du Japon doit augmenter les taux d'intérêt en cessant d'acheter des obligations d'État japonaises et en les revendant finalement sur le marché. Cela entraînera une explosion des coûts d'intérêt, et la Banque du Japon devra payer des milliards de yens d'intérêts chaque année pour maintenir ses positions. Sans les revenus de la vente d'actifs, la Banque du Japon devra imprimer d'énormes montants de yens pour maintenir le service de sa dette.

Le plus grand problème de la Banque du Japon est de savoir comment vendre sa vaste quantité d'obligations d'État japonaises. Au cours des vingt dernières années, la Banque du Japon a détruit le marché des obligations d'État japonaises par divers programmes d'assouplissement quantitatif et de contrôle de la courbe des rendements. La Banque du Japon doit contraindre d'autres institutions japonaises à acheter des obligations d'État japonaises à un prix qui ne conduira pas à la faillite de la Banque du Japon.

Avec la hausse des rendements des obligations japonaises, les entreprises japonaises à la recherche de profits vont vendre des actifs à l'étranger et rapatrier des capitaux au Japon. Cela entraînera une appréciation du yen, tandis que les rendements des obligations japonaises ne monteront pas à un niveau qui pourrait conduire à la faillite de la Banque du Japon lors de la réduction de ses avoirs.

La plus grande perte sera la baisse des prix des actions et des obligations étrangères vendues par les entreprises japonaises. Étant donné l'énorme ampleur des transactions d'arbitrage, les entreprises japonaises sont des priceurs marginaux pour les actions et les obligations mondiales, en particulier pour les titres cotés aux États-Unis.

Si le dollar atteint 100 yens, l'indice Nasdaq chutera à environ 12 600 points, tandis que l'indice Nikkei descendra à environ 25 365 points. Il est possible que le dollar monte à 100 yens, car une réduction de 1 % des opérations d'arbitrage des entreprises japonaises équivaut à environ 240 milliards de dollars de valeur nominale.

Depuis la crise financière de 2008, la Chine et le Japon ont aidé les États-Unis à éviter une récession économique plus grave. La Chine a mis en œuvre de vastes mesures de relance budgétaire, tandis que le Japon a élargi le trading d'arbitrage par l'impression de monnaie par sa banque centrale. Cela a aidé le gouvernement américain à obtenir des revenus considérables d'impôts sur les gains en capital et à financer la dette américaine.

Si la société japonaise termine ses transactions d'arbitrage, les finances du gouvernement américain seront confrontées à de graves problèmes. Par conséquent, les États-Unis pourraient agir pour apporter une aide.

Un plan de sauvetage possible est :

• La Réserve fédérale et la Banque du Japon effectuent un échange monétaire
• La Banque du Japon achète des actions et des obligations américaines en dollars auprès des entreprises et des banques japonaises.
• Les entreprises et les banques japonaises achètent des yens avec les dollars obtenus, puis achètent des obligations d'État japonaises.
• La Réserve fédérale a en réalité émis des dollars, stabilisant ainsi le marché boursier et obligataire américain.

Cette transaction permettra aux systèmes financiers américains et japonais de se réélever.

Pour les traders de cryptomonnaies, il est important de se concentrer sur deux forces opposées :

1. Force positive de l'injection nette de liquidités par le ministère des Finances des États-Unis
2. La force du yen entraîne une vente mondiale d'actifs financiers.

L'impact spécifique dépend de la rapidité avec laquelle les transactions d'arbitrage sont clôturées. Il est nécessaire d'observer la corrélation entre le Bitcoin et le dollar américain / yen japonais pour évaluer si les attentes du marché signalent un sauvetage.

Dans l'ensemble, des fluctuations du marché pourraient se produire dans les mois à venir, surtout avant les élections américaines. Les traders doivent utiliser le levier avec prudence et surveiller de près les changements du marché.