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Le mode Pumpfun suscite des débats : est-ce un "paradigme de succès" de l'écosystème Solana ou la "dernière prise" à la fin du cycle des mèmes ?
La vente publique du jeton PUMP de Pumpfun a levé 600 millions de dollars en 12 minutes, relançant une fois de plus la controverse sur le modèle Launchpad des jetons mèmes Solana. Un rapport d'Alea Research indique que le projet a réalisé une structure de rentabilité après le lancement de son AMM au début de l'année, avec des revenus de protocole cumulés dépassant 650 millions de dollars ; mais en même temps, son financement massif et sa valorisation élevée suscitent des inquiétudes sur la concentration des fonds et le sommet du cycle.
Évolution du mode Launchpad : de l'externalisation à la boucle fermée en auto-gestion Alea Research a publié le 16 juillet un rapport de recherche intitulé « Pumpfun: Asymmetric Upside or The Final Extraction », dans lequel il analyse en détail comment Pumpfun a progressivement évolué d'un produit de type « casino de mèmes » en une plateforme de protocole capable de capturer des revenus complets.
Début 2025, Pumpfun lancera son propre AMM (Automated Market Maker) PumpSwap, se détachant complètement de sa dépendance à Raydium, réalisant ainsi une intégration verticale des frais de transaction, de la création de jetons et du transfert de liquidité.
Selon Alea, le revenu moyen mensuel du protocole Pumpfun se situe entre 30 millions et 40 millions de dollars, le volume total des transactions dépassant 100 milliards de dollars, le revenu total du protocole dépassant 650 millions de dollars, se classant parmi les meilleurs en termes de revenus dans les protocoles DeFi.
Le financement PUMP des jetons suscite des controverses, le mécanisme de rachat apaise l'émotion du marché Bien que la vente publique de PUMP ait été rapidement achevée, attirant un investissement total de 130 millions de dollars et une valorisation atteignant 4 milliards de dollars, certaines voix sur le marché qualifient cela de « dernière extraction (The Final Extraction) », craignant une spéculation surévaluée à l'approche de la fin du cycle des mèmes.
Pour stabiliser le marché, Pumpfun a ensuite annoncé un plan de rachat structuré. Le rapport indique que l'équipe du projet a investi 30 millions de dollars dans le portefeuille de rachat, dont 20 millions de dollars ont été utilisés pour racheter PUMP sur le marché secondaire.
De plus, l'équipe du projet a publié les détails de la répartition des jetons, y compris pour la communauté, l'équipe, les investisseurs et le coffre, afin que le marché puisse suivre les chemins de déblocage et de pression de vente potentielle.
Concurrence entre BonkFun et LaunchCoin Alea considère BonkFun comme le plus fort concurrent actuel de Pumpfun. Son mécanisme d'incitation natif Solana utilise 58% des revenus du protocole pour la destruction de BONK, 15% pour récompenser les stakers SOL, et incite les créateurs à participer, ce modèle de partage des revenus orienté vers la communauté est considéré comme plus en phase avec la culture des petits investisseurs de Solana.
Malgré un volume de transactions inférieur à celui de Pumpfun, le nombre de nouvelles émissions de jetons de BonkFun sur plusieurs plateformes d'agrégation représente déjà plus de 50 % de l'écosystème Solana.
En comparaison, LaunchCoin, qui a attiré l'attention au début, se révèle moins performant. Bien qu'il mette en avant des points forts tels que le soutien multichaînes et le soutien de célébrités, son niveau d'activité commerciale et ses revenus de protocole sont actuellement inférieurs à ceux de Pumpfun et BonkFun.
Les deux facettes de la boucle fermée et du jeu de liquidité La conclusion du rapport Alea indique que l'ICO Pumpfun possède à la fois :
Avec la force relative de l'Ethereum par rapport au Bitcoin commençant à se manifester, les jetons Meme et les jetons alternatifs ont globalement acquis une nouvelle dynamique. Pumpfun représente-t-il une nouvelle phase de flux de trésorerie de consommation, ou est-ce un signal d'alerte pour le sommet du cycle ? Cela reste à vérifier avec le temps.
Alea a finalement écrit :
Conclusion Le succès de Pumpfun a fourni un paradigme de Launchpad de grande valeur commerciale pour l'écosystème Solana, mais des problèmes tels que le financement massif, la liquidité des jetons et les modèles de concurrence restent controversés. Pour les utilisateurs de cryptomonnaies, comprendre la structure des revenus du protocole et la conception économique des jetons est essentiel pour évaluer si de tels projets ont une valeur à long terme.