Aave V4 : Grande mise à niveau du protocole de prêt Finance décentralisée

En tant que l'une des pierres angulaires de l'écosystème de la Finance décentralisée, tout mouvement du protocole de prêt Aave, le plus grand et le plus mature, attire l'attention de l'industrie. Récemment, lors de la conférence ETHCC, le fondateur d'Aave a officiellement annoncé que l'équipe allait lancer sa prochaine version itérative importante - Aave V4.

Cette mise à jour n'est pas une simple mise à jour régulière, mais un jalon clé dans la feuille de route stratégique à long terme d'Aave 2030. Cette mise à jour a été proposée pour la première fois en mai 2024, et son objectif principal est de résoudre systématiquement les limitations révélées par la version V3 pendant son fonctionnement, en particulier en réalisant des percées dans des domaines clés tels que l'évolutivité et la gestion des risques. Grâce à cette mise à jour d'une grande portée, Aave vise à transformer fondamentalement l'architecture sous-jacente et les fonctions clés du protocole de prêt décentralisé, en préparant le terrain pour le développement futur du protocole.

Dans cet article, nous explorerons en détail ce que contient Aave V4. Nous reviendrons sur son évolution, analyserons sa nouvelle architecture et interpréterons ces changements dans le contexte des tendances plus larges du secteur de la Finance décentralisée.

L'évolution d'Aave

Le parcours d'Aave a commencé avec ETHLend, une plateforme P2P où les prêteurs et les emprunteurs doivent se trouver des contreparties. Cependant, le processus de recherche de contreparties correspondantes est lent et rempli d'incertitudes. Après avoir pris conscience de ces défauts fondamentaux, l'équipe a décidé en septembre 2018 de rebrander ETHLend en Aave (c'est-à-dire Aave V1) et a opéré un changement radical du modèle P2P vers un modèle de contrat basé sur des pools de liquidités (P2C, Point-to-Contract), rassemblant ainsi des fonds pour permettre des prêts instantanés. Par la suite, Aave V2 a optimisé les contrats intelligents pour réduire davantage les coûts de transaction sur le réseau Ethereum congestionné, permettant ainsi à un plus grand nombre de personnes d'accéder à la Finance décentralisée.

La version actuelle Aave V3, par rapport à la version V2, a fait un pas important en matière d'efficacité du capital et de gestion des risques. Elle introduit plusieurs caractéristiques clés, telles que :

• Mode Efficace (E-Mode) : Lorsque le prix des actifs déposés et empruntés est fortement corrélé (par exemple entre les stablecoins, ou entre ETH et stETH), le Mode E permet aux utilisateurs de débloquer une plus grande capacité d'emprunt (comme un LTV plus élevé). Cela résout directement le problème d'efficacité du capital des actifs corrélés dans la V2.

• Mode d'isolement (Isolation Mode) : Permet à de nouveaux actifs, plus risqués, d'être lancés de manière "isolée". Les garanties fournies dans le mode d'isolement ne peuvent être utilisées que pour emprunter un ensemble de stablecoins approuvés par la gouvernance, avec un plafond de dette clairement défini, et ne peuvent pas être mélangées avec d'autres garanties. Cela isole effectivement le risque des nouveaux actifs, empêchant ainsi la contagion du risque.

Cependant, Aave V3 a également révélé une limitation stratégique plus profonde : une architecture à entité unique ne peut pas s'adapter de manière flexible aux besoins des nouveaux marchés et aux scénarios diversifiés. Imaginez une banque traditionnelle qui n'accepte initialement que l'immobilier comme garantie. Tous ses formulaires, processus et modèles d'évaluation des risques sont conçus autour de l'immobilier. Maintenant, un client souhaite demander un prêt en utilisant les actions de sa société, des droits de brevet, voire des comptes clients futurs. La banque se rendra compte que son ancien processus "uniforme" ne peut absolument pas traiter ces actifs nouveaux, qui ont des caractéristiques de risque différentes. La banque doit soit entreprendre une réforme interne coûteuse, soit abandonner ces nouvelles activités.

Aave V3 fait face à des dilemmes similaires. Son contrat intelligent central est conçu sur mesure pour les actifs natifs de la cryptographie (comme ETH, WBTC, les stablecoins). Lorsque l'industrie a commencé à introduire des RWA - par exemple, des obligations d'État tokenisées ou des prêts privés - comme garantie, l'architecture unique d'Aave V3 s'est révélée insuffisante. Les RWA impliquent des conformités légales hors chaîne, des risques de contrepartie et différentes logiques de liquidation, qui ne peuvent pas être simplement intégrées dans le cadre des contrats intelligents existants.

C'est le problème central que Aave V4 vise à résoudre fondamentalement : comment évoluer d'un produit unique et rigide vers une plateforme flexible capable de supporter une multitude de scénarios financiers.

Aave V4: nouvelle architecture modulaire

Aave V4 introduit un tout nouveau design, appelé modèle "Centre de liquidité + Rayons" (Liquidity Hub + Spoke). Cette architecture est une réponse directe aux limitations de "l'entité unique", que nous pouvons comprendre par une simple analogie avec la finance traditionnelle : une banque centrale et son réseau de banques commerciales.

• Centre de liquidité : la "banque centrale" d'Aave

  • Sur chaque réseau blockchain fonctionnant avec Aave, il y a un centre de liquidité unifié (Liquidity Hub) qui regroupe tous les actifs fournis par les utilisateurs. Ce centre sert de source de liquidité centrale pour l'ensemble du réseau. Il ne propose pas de services "de détail" directement aux utilisateurs finaux. Au contraire, il se concentre sur la gestion macro de la liquidité et le contrôle des risques, fournissant une liquidité stable et profonde à l'ensemble de l'écosystème. Ce modèle devrait augmenter l'utilisation du capital, offrir des rendements plus élevés aux prêteurs et des taux d'intérêt plus bas aux emprunteurs.

  • Les centres de liquidité sur différentes chaînes ne sont pas non plus des îles, mais peuvent communiquer et transférer de la liquidité de manière efficace entre eux. Cela est principalement réalisé grâce à un mécanisme appelé "couche de liquidité inter-chaînes unifiée" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dont le soutien technologique central est le protocole d'interopérabilité inter-chaînes de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke : La "banque commerciale spécialisée" d'Aave. Le centre de liquidité fonctionne en arrière-plan, et les utilisateurs interagiront avec le protocole via divers Spoke. Les Spoke sont des marchés de prêt modulaires orientés vers l'utilisateur, chacun conçu pour un objectif spécifique et connecté au centre de liquidité central. Ils ressemblent à des banques commerciales spécialisées. Par exemple, il pourrait y avoir :

  • Core Spoke : utilisé pour traiter des actifs cryptographiques de premier ordre à faible risque et à forte liquidité, comme l'ETH et le WBTC, pour le prêt général.

  • E-Mode Spoke : Optimisé spécifiquement pour les paires de devises à forte corrélation telles que les stablecoins et les LST, offrant la meilleure efficacité du capital.

  • RWA Spoke : conçu sur mesure pour les actifs du monde réel tels que les bons du Trésor tokenisés et l'immobilier. Ce type de Spoke peut intégrer des règles d'admission, de garde ou de conformité plus strictes pour répondre aux besoins des institutions et des régulateurs.

  • Un Spoke de trading à effet de levier élevé, conçu pour les traders professionnels à la recherche de risques élevés et de rendements élevés, avec un modèle de taux d'intérêt spécial et des paramètres de gestion des risques.

L'aspect le plus important de ce design est son ouverture. Aave V4 permettra aux développeurs de construire et de proposer leur propre Spoke. Si un nouveau design de Spoke obtient l'approbation de la gouvernance d'Aave, il pourra obtenir une ligne de crédit d'un centre de liquidité, lui permettant de tirer parti du vaste réseau de liquidités d'Aave pour lancer un nouveau marché spécialisé. Cela transforme radicalement Aave d'un simple produit en une plateforme de base pour l'innovation financière.

Comparaison : Aave VS. Sky (ancien MakerDAO)

Pour bien comprendre la direction stratégique d'Aave, il est utile de la comparer à son principal concurrent MakerDAO. MakerDAO a récemment également procédé à un rebranding, en se renommant Sky, et a lancé son propre plan "Endgame". Il est vrai que "les héros voient les choses de la même manière", Sky a également adopté une architecture modulaire, ce qui marque une évolution de l'ensemble du secteur vers un design plus flexible et évolutif.

similaire

L'architecture de Sky peut être décrite comme "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core joue le rôle de "banque centrale" dans l'écosystème Sky, hébergeant la fonction d'émission de stablecoins de MakerDAO (l'actuel USDS, l'ancien DAI). Il établit les règles les plus fondamentales (par exemple : quels SubDAO peuvent accéder au système, quel est le plafond total d'émission de chaque SubDAO, mécanismes d'arrêt d'urgence, etc.), maintient la stabilité de l'USDS et sert de garantie ultime de crédit et de sécurité.

• SubDAO est une organisation spécialisée semi-autonome opérant au sein de l'écosystème Sky, jouant le rôle de "banque commerciale" pour des domaines spécifiques. Le travail principal de SubDAO est la gestion d'actifs et l'évaluation des risques. Ils sont autorisés par le Sky Protocol à recevoir des types spécifiques de garanties et à soumettre une demande de création de USDS à Sky Core. Par exemple, le Spark Protocol est actuellement le seul SubDAO mature dans l'écosystème Sky, se concentrant sur le prêt et étant un concurrent direct d'Aave. D'autres SubDAO peuvent se concentrer sur des actifs RWA ou d'autres segments de marché.

Les similitudes entre le "Hub de Liquidité + Spoke" d'Aave et le "Sky Core + SubDAO" de Sky sont évidentes : les deux réalisent qu'une seule entité ne peut pas répondre à toutes les demandes du marché, c'est pourquoi ils adoptent le modèle "banque centrale + banques commerciales spécialisées" : la banque centrale établit des politiques et fournit de la liquidité, tandis que les banques commerciales spécialisées sont responsables du développement de scénarios d'affaires spécifiques.

En regardant les différends entre Aave et Sky (MakerDAO), Sky Spark est né d'un fork direct du code source open source d'Aave V3. Les deux parties ont également eu de vives disputes sur le protocole de partage des bénéfices, Aave accusant Spark de ne pas avoir encore payé les 10 % de partage des bénéfices promis. Maintenant, Aave V4 ne fait que "s'inspirer" de l'approche de conception modulaire mature de Sky, ce qui peut être considéré comme "rendre la monnaie de sa pièce".

différent

Malgré leur similitude, Aave et Sky présentent également des différences significatives en termes de cœur d'activité, de modèle économique et de souveraineté écologique.

Tout d'abord, il s'agit des types de liquidité : le Liquidity Hub d'Aave vise à fournir de la liquidité pour une large gamme de catégories d'actifs, y compris les stablecoins, les actifs volatils (comme l'ETH), les actifs dérivés (LSTs), etc. Sky hérite des gènes de MakerDAO, sa stratégie principale étant toujours centrée sur l'émission, la stabilité et la promotion de son stablecoin natif USDS (anciennement DAI). La principale mission de son SubDAO est de créer davantage de scénarios d'application et de demande pour l'USDS, approfondissant ainsi sa barrière de liquidité.

Ensuite, il y a le modèle économique et la souveraineté : c'est la différence fondamentale entre les deux. Le Sky SubDAO se voit conférer une grande souveraineté économique, chaque SubDAO étant autorisé à émettre son propre jeton de gouvernance (comme le jeton SPK de Spark), ce qui lui permet de construire un modèle économique indépendant, de mettre en œuvre ses propres programmes d'incitation et de capturer directement la valeur créée par la croissance de ses activités. Cette indépendance économique permet aux SubDAO d'évoluer vers une architecture fonctionnelle complexe et puissante. Prenons l'exemple actuel de Spark, le seul modèle mature de l'écosystème Sky, son mode de fonctionnement peut être comparé à un système financier à deux niveaux :

1. "Banques commerciales" niveau ( détail ) : elle dispose d'une plateforme de prêt destinée aux utilisateurs finaux, Spark Lend. Cette partie de l'activité sert directement les utilisateurs individuels, avec des fonctionnalités similaires à celles des banques commerciales que nous connaissons.

2. Au niveau de la "banque de réserve régionale" ( au niveau de gros ) : Spark dispose également d'une couche de liquidité appelée Spark Liquidity Layer (SLL), jouant le rôle de "hub de liquidité" régional. Après avoir obtenu de la liquidité (comme USDC/USDS) de Sky Core, SLL ne fournit pas seulement un soutien financier à sa propre "banque commerciale" Spark Lend, mais "wholesale" également cette liquidité à d'autres protocoles de Finance décentralisée, comme Morpho, voire à des concurrents comme Aave.

Ainsi, Spark n'est pas simplement une application de prêt, mais un moteur de liquidité intégré qui combine les activités de détail et de gros, tirant pleinement parti de son identité de SubDAO pour créer et distribuer de la valeur au sein et en dehors de l'écosystème Sky.

En comparaison, l'indépendance et l'autonomie des Spokes dans Aave V4 sont beaucoup plus faibles. Actuellement, les Spokes ne peuvent pas émettre leur propre jeton. Ils sont une extension du protocole central d'Aave, et la valeur qu'ils génèrent (comme les revenus d'intérêts) sera réinvestie dans la DAO d'Aave. Un Spoke est similaire à différents départements au sein d'un grand groupe, opérant sous une marque et un cadre économique unifiés d'Aave, et la valeur créée revient également au siège du groupe.

Perspective macroéconomique

Les transformations architecturales d'Aave et de Sky ne sont pas des événements isolés, mais une réponse directe aux principales tendances qui façonnent l'avenir de la Finance décentralisée.

Intégration RWA

La prochaine frontière de la croissance de la Finance décentralisée est largement considérée comme la tokenisation des actifs du monde réel, tels que les obligations d'État, l'immobilier et le crédit privé. Ces actifs comportent des exigences légales et réglementaires uniques, rendant leur gestion difficile au sein d'un protocole unique et vaste. L'architecture modulaire d'Aave V4 et de Sky est parfaitement adaptée à cela, car elle permet aux protocoles de créer des environnements "sandbox" indépendants, personnalisables et même sous licence (comme RWA Spoke ou RWA SubDAO), tout en maintenant les caractéristiques essentielles de décentralisation et de permissionless.