Controverse sur l'IPO Circle : la lutte entre le secteur du chiffrement et le TradFi

Récemment, l'émetteur du stablecoin USDC, Circle, a complété son IPO(, suscitant de vives controverses au sein de l'industrie du chiffrement. Le directeur des investissements d'une importante institution d'investissement, participant clé de l'industrie, a exprimé des critiques acerbes sur cette affaire, reprochant à Circle de favoriser les institutions de TradFi lors de l'allocation des actions de l'IPO, négligeant ainsi les joueurs natifs du chiffrement qui les ont soutenus pendant longtemps.

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Le prix d'introduction en bourse de Circle a été fixé à 31 dollars par action, au-dessus de la fourchette prévue. Le premier jour de cotation, il a clôturé à 84 dollars, et une semaine plus tard, il a dépassé 107 dollars, montrant un vif intérêt de la part de TradFi pour les activités liées aux stablecoins.

Les raisons de soutenir les actions de Circle incluent :

• En tant que premier actif d'investissement coté axé sur la croissance des stablecoins
• Le marché des stablecoins a un potentiel énorme, avec des actifs gérés prévus de dépasser 1 trillion de dollars.
• USDC gère actuellement 60 milliards de dollars d'actifs, avec un taux de croissance annuel de 91 %.

Cependant, il existe également certains risques potentiels:

• Le modèle commercial dépend trop des revenus d'intérêts
• Dépendance vis-à-vis de partenaires comme Coinbase
• Croissance lente des revenus et des bénéfices ces dernières années
• La valorisation actuelle du prix des actions est trop élevée

Ce qui suscite encore plus de controverses, c'est la manière dont Circle a géré la répartition des actions lors de son introduction en bourse. Plusieurs professionnels du secteur ont rapporté que les fonds en chiffrement qui soutiennent depuis longtemps l'USDC ont reçu très peu, voire aucune, allocation, tandis que les institutions de TradFi ont été privilégiées. Cela est considéré comme allant à l'encontre du principe fondamental de "l'intérêt commun" de l'industrie du chiffrement.

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Les critiques soulignent que Circle devrait récompenser les institutions cryptographiques natives qui ont promu l'utilisation de l'USDC pendant de nombreuses années et ont fourni un soutien à des moments critiques. Permettre à ces institutions de bénéficier serait favorable au retour des fonds dans l'écosystème cryptographique, créant ainsi un cercle vertueux.

Cependant, le choix de Circle de distribuer des parts d'IPO à des institutions financières traditionnelles qui ne comprennent peut-être pas son activité est considéré comme un acte de "trahison" de l'esprit du chiffrement. Les critiqueurs estiment que cette approche est à court terme et pourrait nuire au développement à long terme.

Pour certaines voix critiques, les détracteurs ont également répondu :

• La répartition des IPO est différente des airdrops, les institutions de chiffrement sont prêtes à acheter des actions au même prix.
• Le droit de décision finale sur l'attribution revient à Circle et non aux souscripteurs.
• Ce qu'on appelle "souscription excédentaire 25 fois" n'est peut-être qu'une donnée superficielle.

Cette controverse reflète le conflit entre le chiffrement et le TradFi, ainsi que les collisions de valeurs auxquelles l'industrie est confrontée au cours de son développement. Il reste à observer si cette initiative de Circle influencera son développement futur, mais elle a sans aucun doute sonné l'alarme dans le secteur.

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