Analyse des progrès du projet de stablecoin en dollars hongkongais de JD Hong Kong : les tests en sandbox entrent dans leur phase finale, l'émission officielle est imminente.
Analyse approfondie des stablecoins de JD Hong Kong : du projet pilote en sandbox à la bataille pour les licences
Concernant les stablecoins numériques, le mois dernier a été marqué par plusieurs événements emblématiques :
La première législation américaine sur un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, le projet de loi "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis" (GENIUS Act), a été approuvée par le comité sénatorial en mai 2025, se rapprochant ainsi d'une législation officielle.
Le Conseil législatif de Hong Kong a également adopté officiellement en mai 2025 la loi sur la réglementation des stablecoins.
L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, a déclaré lors du Forum mondial de la finance de Tsinghua Wudaokou en mai 2025 qu'il suggérait que la Chine continentale accorde plus d'attention au développement des stablecoins dans le secteur et le domaine académique.
La première société cotée en bourse dans le domaine des stablecoins, Circle, a été cotée le 5 juin 2025 à la Bourse de New York. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a été très impressionnant, s'envolant dès l'ouverture de 31 dollars à 69 dollars, atteignant un maximum de 103,75 dollars en cours de séance, et clôturant finalement à 83,23 dollars, en hausse de 168 % par rapport au prix d'émission.
De plus, il existe un point de vue dans l'industrie selon lequel les stablecoins adossés au dollar sont une extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine des cryptomonnaies, tandis que les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong sont une manière concrète de la stratégie d'internationalisation du renminbi chinois (les actifs sous-jacents pourraient à l'avenir inclure des obligations d'État chinoises).
Bien que le stablecoin de JD soit émis à Hong Kong, il peut néanmoins être considéré comme une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article tente d'analyser le contexte, les progrès et la réalisation technique de l'émission de stablecoin numérique par JD à Hong Kong, d'évaluer son impact sur JD lui-même, Hong Kong et la Chine continentale, et d'explorer le modèle de rentabilité des stablecoins numériques, l'environnement politique et les tendances mondiales (y compris les États-Unis, l'Europe, Singapour, etc.).
1. Aperçu des progrès actuels
JD Group's JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited is actively promoting the pilot issuance of a Hong Kong dollar stablecoin, aiming to enhance cross-border payment capabilities and serve the real economy. As early as December 2023, the Hong Kong SAR government announced plans to legislate the establishment of a licensing system for stablecoin issuers to align with financial innovation trends. Under the guidance of the group's overseas business strategy, the JD Coin Chain Technology team has conducted in-depth research in the Web3 field, discovering that issuing payment-type stablecoins through blockchain can solve its own cross-border settlement challenges and serve other enterprises, bringing significant economic and social benefits. Therefore, JD promptly initiated the license application in Hong Kong, and after about a year of effort, successfully became one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox" announced by the Hong Kong Monetary Authority (HKMA) in July 2024. This group of participants includes three groups, comprising JD Coin Chain Technology, RD Technologies, and a consortium formed by Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications. Starting in the second half of 2024, JD's stablecoin will enter the HKMA sandbox testing, with the second phase of testing currently focusing on retail and institutional users' PC and mobile applications, focusing on scenarios such as cross-border payments, investment transactions, and daily retail consumption.
Le projet de stablecoin de JD.com a obtenu la reconnaissance et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce à un environnement de régulation, la HKMA permet aux institutions souhaitant émettre des stablecoins à Hong Kong de tester leurs solutions et d'avoir une communication bilatérale avec les régulateurs, fournissant ainsi une base pour l'élaboration d'un cadre réglementaire officiel. JD Coin Chain Technology maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et collabore également avec d'autres organismes de réglementation à l'échelle mondiale pour promouvoir l'expansion conforme des activités de stablecoin. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement lancé au public, et la société souligne qu'il n'y a pas de canaux d'achat disponibles, avertissant le public de se méfier des informations frauduleuses connexes. Selon Liu Peng, le responsable de l'entreprise, le stablecoin de JD.com est en phase avancée de tests dans l'environnement de régulation, et devrait être lancé sur le marché une fois que Hong Kong aura officiellement délivré les licences. La chronologie globale indique : fin 2023, Hong Kong élabore un cadre réglementaire pour les stablecoins → juillet 2024, JD entre dans le pilote du sandbox → mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "Stablecoin Ordinance" → mi-2025, le stablecoin de JD.com termine plusieurs cycles de tests, et son émission est imminente.
Dans le processus de promotion du projet, JD a collaboré étroitement avec les régulateurs et les partenaires industriels. La Hong Kong Monetary Authority a lancé en mars 2024 un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et a reçu des dizaines de demandes de consultation d'institutions d'ici juillet 2024. Les premières institutions participant à la sandbox, en plus de JD, incluent Yuan Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet de coentreprise de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du côté de la réglementation, la HKMA, le Bureau des affaires économiques et financières, etc., maintiennent une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet est conforme aux exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de coopération avec certaines institutions financières traditionnelles pour perfectionner l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que les régulateurs financiers de Hong Kong mettront en œuvre officiellement le "Règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant un pas de plus pour les premières institutions pilotes, telles que JD, vers l'émission officielle sous licence. Avec le soutien de la sandbox réglementaire, le projet de stablecoin de JD progresse sans heurts, posant les bases pour l'émission officielle à la prochaine étape.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, l'émission de stablecoin numérique a une valeur stratégique importante.
D'une part, les stablecoins peuvent servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les points de douleur des règlements de paiement transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Token Chain Technology, a déclaré que les stablecoins possédaient certaines propriétés monétaires et bénéficiaient des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui pouvait compenser le défaut de forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles, se démarquant ainsi dans le domaine des paiements. La position du stablecoin de JD ne se limite pas à servir l'écosystème e-commerce de JD lui-même, mais vise des entreprises et des individus du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à faible coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les devises légales et les cryptomonnaies, JD est susceptible de prendre l'initiative dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des transactions sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des bénéfices au secteur fintech de JD, comme obtenir des revenus d'intérêts sur les fonds des utilisateurs, améliorer l'accumulation de données de transactions, etc.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à consolider la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à étendre le paysage de la fintech.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre des stablecoins à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les essais de monnaies numériques.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a ces dernières années activement embrassé les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de la "réglementation sur les stablecoins" et le développement d'un projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins liés aux monnaies fiduciaires. Cela revêt une grande importance pour Hong Kong : premièrement, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer la vitalité et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; deuxièmement, le projet pilote de stablecoins a attiré la participation d'entreprises renommées, tant nationales qu'internationales, telles que JD.com et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts associés ; troisièmement, en réglementant les stablecoins en premier lieu à Hong Kong, la ville peut exercer une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Des analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension de la position dominante du dollar dans le domaine des cryptomonnaies. Celui qui établit les règles peut obtenir un avantage dans le prochain remaniement du système monétaire. Par conséquent, Hong Kong parie sur les stablecoins et devrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle vague de transformations financières.
L'expérience des stablecoins à Hong Kong a également une signification révélatrice pour le développement de la finance numérique dans la Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale maintient une attitude de réglementation stricte envers les crypto-monnaies et les stablecoins, en se concentrant principalement sur la mise en œuvre de la monnaie numérique de la banque centrale (renminbi numérique). Cependant, la pratique à Hong Kong montre que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent servir d'outil de paiement plutôt que d'actifs purement spéculatifs, la logique réglementaire évoluant vers une considération des stablecoins comme une infrastructure financière. Selon un rapport de recherche de CITIC Securities, la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre de projets d'actifs du monde réel (RWA) par des entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.
En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, ainsi que dans le financement de la chaîne d'approvisionnement. Liu Peng de JD.com a également révélé que son équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins indexés sur le yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.
Il est prévisible que le projet pilote réussi des stablecoins à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la Chine continentale : d'une part, il vérifie l'efficacité réelle des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement de consommation ; d'autre part, il pousse également la Chine continentale à réfléchir à la manière d'incorporer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire des mécanismes des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités de programmation.
En somme, le projet de stablecoin à Hong Kong, en tant que "champ d'expérimentation de pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique en Chine continentale.
3. Mise en œuvre technique
3.1. Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente
Le stablecoin de JD.com est émis sur une architecture technologique de blockchain et est un jeton numérique basé sur une blockchain publique (Public Blockchain). Selon le responsable du projet, le stablecoin de JD.com sera indexé sur le dollar de Hong Kong (HKD), maintenant une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque émission d'un stablecoin de JD.com, il y a un actif de réserve équivalent à 1 dollar de Hong Kong en soutien.
Choisir une blockchain publique comme fondation permet de tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission pair à pair, et de la programmabilité, afin de réaliser un transfert transparent de valeur et un règlement rapide. En même temps, l'utilisation d'une blockchain publique mainstream contribue à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration avec différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de blockchain spécifique n'a été annoncé pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures telles qu'Ethereum, ou sur une mise à niveau de l'architecture de chaîne de consortium réglementable développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.
3.2. Mécanisme d'ancrage et conservation des réserves
En tant que stablecoin de fiat, le stablecoin JD adopte un mécanisme d'ancrage à réserve intégrale de 100 %, c'est-à-dire que chaque unité de jeton est adossée à des actifs de haute qualité et de haute liquidité pour garantir la stabilité des prix et permettre aux détenteurs de le racheter à sa valeur nominale.
Selon les informations des sites Web de JD Coin Chain Technology et de Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong à venir seront tous deux indexés 1:1 sur le dollar de Hong Kong, avec des actifs de réserve constitués d'actifs de haute liquidité, placés dans des comptes séparés auprès d'institutions financières agréées, et accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin JD pourraient principalement consister en espèces et dépôts bancaires, en obligations d'État à court terme et autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde agréés, isolés des fonds propres de l'émetteur. Ce type d'arrangement de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves, protégeant ainsi les droits des détenteurs.
Les autorités de régulation de Hong Kong exigent que les émetteurs de stablecoin puissent racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Ainsi, le stablecoin de JD a conçu un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à effectuer le paiement en monnaie fiduciaire équivalente dans un délai raisonnable. Parallèlement, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système de back-office, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.
3.3. Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
L'un des points clés de la mise en œuvre technologique du stablecoin de JD est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux lieux peut contourner les intermédiaires traditionnels en plusieurs niveaux, permettant ainsi des transactions presque en temps réel, réduisant les frais de transfert transfrontaliers et les coûts de change. JD a révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le stablecoin de JD pour effectuer des paiements, économisant ainsi sur les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au stablecoin, accélérant ainsi le turnover des fonds.
De plus, JD.com est en train de tester les paiements en stablecoin en intégrant des scénarios de traitement des paiements, tels que sa plateforme de commerce en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur des règlements et de frais élevés présents dans les paiements de détail.
En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, les stablecoins en tant que jetons blockchain sont naturellement programmables. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, un contrat peut être rédigé pour libérer automatiquement le paiement en stablecoin au fournisseur une fois que le système logistique a confirmé la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De même, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques.
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Analyse des progrès du projet de stablecoin en dollars hongkongais de JD Hong Kong : les tests en sandbox entrent dans leur phase finale, l'émission officielle est imminente.
Analyse approfondie des stablecoins de JD Hong Kong : du projet pilote en sandbox à la bataille pour les licences
Concernant les stablecoins numériques, le mois dernier a été marqué par plusieurs événements emblématiques :
De plus, il existe un point de vue dans l'industrie selon lequel les stablecoins adossés au dollar sont une extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine des cryptomonnaies, tandis que les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong sont une manière concrète de la stratégie d'internationalisation du renminbi chinois (les actifs sous-jacents pourraient à l'avenir inclure des obligations d'État chinoises).
Bien que le stablecoin de JD soit émis à Hong Kong, il peut néanmoins être considéré comme une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article tente d'analyser le contexte, les progrès et la réalisation technique de l'émission de stablecoin numérique par JD à Hong Kong, d'évaluer son impact sur JD lui-même, Hong Kong et la Chine continentale, et d'explorer le modèle de rentabilité des stablecoins numériques, l'environnement politique et les tendances mondiales (y compris les États-Unis, l'Europe, Singapour, etc.).
1. Aperçu des progrès actuels
JD Group's JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited is actively promoting the pilot issuance of a Hong Kong dollar stablecoin, aiming to enhance cross-border payment capabilities and serve the real economy. As early as December 2023, the Hong Kong SAR government announced plans to legislate the establishment of a licensing system for stablecoin issuers to align with financial innovation trends. Under the guidance of the group's overseas business strategy, the JD Coin Chain Technology team has conducted in-depth research in the Web3 field, discovering that issuing payment-type stablecoins through blockchain can solve its own cross-border settlement challenges and serve other enterprises, bringing significant economic and social benefits. Therefore, JD promptly initiated the license application in Hong Kong, and after about a year of effort, successfully became one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox" announced by the Hong Kong Monetary Authority (HKMA) in July 2024. This group of participants includes three groups, comprising JD Coin Chain Technology, RD Technologies, and a consortium formed by Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications. Starting in the second half of 2024, JD's stablecoin will enter the HKMA sandbox testing, with the second phase of testing currently focusing on retail and institutional users' PC and mobile applications, focusing on scenarios such as cross-border payments, investment transactions, and daily retail consumption.
Le projet de stablecoin de JD.com a obtenu la reconnaissance et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce à un environnement de régulation, la HKMA permet aux institutions souhaitant émettre des stablecoins à Hong Kong de tester leurs solutions et d'avoir une communication bilatérale avec les régulateurs, fournissant ainsi une base pour l'élaboration d'un cadre réglementaire officiel. JD Coin Chain Technology maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et collabore également avec d'autres organismes de réglementation à l'échelle mondiale pour promouvoir l'expansion conforme des activités de stablecoin. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement lancé au public, et la société souligne qu'il n'y a pas de canaux d'achat disponibles, avertissant le public de se méfier des informations frauduleuses connexes. Selon Liu Peng, le responsable de l'entreprise, le stablecoin de JD.com est en phase avancée de tests dans l'environnement de régulation, et devrait être lancé sur le marché une fois que Hong Kong aura officiellement délivré les licences. La chronologie globale indique : fin 2023, Hong Kong élabore un cadre réglementaire pour les stablecoins → juillet 2024, JD entre dans le pilote du sandbox → mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "Stablecoin Ordinance" → mi-2025, le stablecoin de JD.com termine plusieurs cycles de tests, et son émission est imminente.
Dans le processus de promotion du projet, JD a collaboré étroitement avec les régulateurs et les partenaires industriels. La Hong Kong Monetary Authority a lancé en mars 2024 un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et a reçu des dizaines de demandes de consultation d'institutions d'ici juillet 2024. Les premières institutions participant à la sandbox, en plus de JD, incluent Yuan Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet de coentreprise de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du côté de la réglementation, la HKMA, le Bureau des affaires économiques et financières, etc., maintiennent une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet est conforme aux exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de coopération avec certaines institutions financières traditionnelles pour perfectionner l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que les régulateurs financiers de Hong Kong mettront en œuvre officiellement le "Règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant un pas de plus pour les premières institutions pilotes, telles que JD, vers l'émission officielle sous licence. Avec le soutien de la sandbox réglementaire, le projet de stablecoin de JD progresse sans heurts, posant les bases pour l'émission officielle à la prochaine étape.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, l'émission de stablecoin numérique a une valeur stratégique importante.
D'une part, les stablecoins peuvent servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les points de douleur des règlements de paiement transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Token Chain Technology, a déclaré que les stablecoins possédaient certaines propriétés monétaires et bénéficiaient des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui pouvait compenser le défaut de forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles, se démarquant ainsi dans le domaine des paiements. La position du stablecoin de JD ne se limite pas à servir l'écosystème e-commerce de JD lui-même, mais vise des entreprises et des individus du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à faible coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les devises légales et les cryptomonnaies, JD est susceptible de prendre l'initiative dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des transactions sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des bénéfices au secteur fintech de JD, comme obtenir des revenus d'intérêts sur les fonds des utilisateurs, améliorer l'accumulation de données de transactions, etc.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à consolider la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à étendre le paysage de la fintech.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre des stablecoins à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les essais de monnaies numériques.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a ces dernières années activement embrassé les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de la "réglementation sur les stablecoins" et le développement d'un projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins liés aux monnaies fiduciaires. Cela revêt une grande importance pour Hong Kong : premièrement, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer la vitalité et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; deuxièmement, le projet pilote de stablecoins a attiré la participation d'entreprises renommées, tant nationales qu'internationales, telles que JD.com et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts associés ; troisièmement, en réglementant les stablecoins en premier lieu à Hong Kong, la ville peut exercer une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Des analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension de la position dominante du dollar dans le domaine des cryptomonnaies. Celui qui établit les règles peut obtenir un avantage dans le prochain remaniement du système monétaire. Par conséquent, Hong Kong parie sur les stablecoins et devrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle vague de transformations financières.
L'expérience des stablecoins à Hong Kong a également une signification révélatrice pour le développement de la finance numérique dans la Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale maintient une attitude de réglementation stricte envers les crypto-monnaies et les stablecoins, en se concentrant principalement sur la mise en œuvre de la monnaie numérique de la banque centrale (renminbi numérique). Cependant, la pratique à Hong Kong montre que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent servir d'outil de paiement plutôt que d'actifs purement spéculatifs, la logique réglementaire évoluant vers une considération des stablecoins comme une infrastructure financière. Selon un rapport de recherche de CITIC Securities, la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre de projets d'actifs du monde réel (RWA) par des entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.
En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, ainsi que dans le financement de la chaîne d'approvisionnement. Liu Peng de JD.com a également révélé que son équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins indexés sur le yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.
Il est prévisible que le projet pilote réussi des stablecoins à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la Chine continentale : d'une part, il vérifie l'efficacité réelle des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement de consommation ; d'autre part, il pousse également la Chine continentale à réfléchir à la manière d'incorporer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire des mécanismes des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités de programmation.
En somme, le projet de stablecoin à Hong Kong, en tant que "champ d'expérimentation de pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique en Chine continentale.
3. Mise en œuvre technique
3.1. Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente
Le stablecoin de JD.com est émis sur une architecture technologique de blockchain et est un jeton numérique basé sur une blockchain publique (Public Blockchain). Selon le responsable du projet, le stablecoin de JD.com sera indexé sur le dollar de Hong Kong (HKD), maintenant une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque émission d'un stablecoin de JD.com, il y a un actif de réserve équivalent à 1 dollar de Hong Kong en soutien.
Choisir une blockchain publique comme fondation permet de tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission pair à pair, et de la programmabilité, afin de réaliser un transfert transparent de valeur et un règlement rapide. En même temps, l'utilisation d'une blockchain publique mainstream contribue à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration avec différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de blockchain spécifique n'a été annoncé pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures telles qu'Ethereum, ou sur une mise à niveau de l'architecture de chaîne de consortium réglementable développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.
3.2. Mécanisme d'ancrage et conservation des réserves
En tant que stablecoin de fiat, le stablecoin JD adopte un mécanisme d'ancrage à réserve intégrale de 100 %, c'est-à-dire que chaque unité de jeton est adossée à des actifs de haute qualité et de haute liquidité pour garantir la stabilité des prix et permettre aux détenteurs de le racheter à sa valeur nominale.
Selon les informations des sites Web de JD Coin Chain Technology et de Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong à venir seront tous deux indexés 1:1 sur le dollar de Hong Kong, avec des actifs de réserve constitués d'actifs de haute liquidité, placés dans des comptes séparés auprès d'institutions financières agréées, et accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin JD pourraient principalement consister en espèces et dépôts bancaires, en obligations d'État à court terme et autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde agréés, isolés des fonds propres de l'émetteur. Ce type d'arrangement de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves, protégeant ainsi les droits des détenteurs.
Les autorités de régulation de Hong Kong exigent que les émetteurs de stablecoin puissent racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Ainsi, le stablecoin de JD a conçu un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à effectuer le paiement en monnaie fiduciaire équivalente dans un délai raisonnable. Parallèlement, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système de back-office, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.
3.3. Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
L'un des points clés de la mise en œuvre technologique du stablecoin de JD est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux lieux peut contourner les intermédiaires traditionnels en plusieurs niveaux, permettant ainsi des transactions presque en temps réel, réduisant les frais de transfert transfrontaliers et les coûts de change. JD a révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le stablecoin de JD pour effectuer des paiements, économisant ainsi sur les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au stablecoin, accélérant ainsi le turnover des fonds.
De plus, JD.com est en train de tester les paiements en stablecoin en intégrant des scénarios de traitement des paiements, tels que sa plateforme de commerce en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur des règlements et de frais élevés présents dans les paiements de détail.
En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, les stablecoins en tant que jetons blockchain sont naturellement programmables. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, un contrat peut être rédigé pour libérer automatiquement le paiement en stablecoin au fournisseur une fois que le système logistique a confirmé la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De même, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques.