L'évolution du DEX des Futures Perpétuels : d'un lieu de trading de niche à un moteur de l'adoption off-chain
Les DEX de contrats à terme perpétuels se développent rapidement sur le marché de la cryptographie actuel, réalisant d'importants progrès en termes d'efficacité, de vitesse et d'évolutivité. Cet article vise à démontrer que les DEX de contrats à terme perpétuels ne se limitent pas aux scénarios de trading, mais étendent également le champ d'application de la blockchain, ouvrant la voie à l'adoption à grande échelle de web3.
Les échanges sont au cœur du marché des crypto-monnaies, soutenant le fonctionnement du marché par les comportements d'échange entre utilisateurs. L'objectif principal de tout échange est de réaliser un appariement de transactions efficace, rapide et sécurisé. Sur la base de cet objectif, le DEX a innové de nombreuses manières par rapport au CEX, telles que l'élimination des hypothèses de confiance, l'évitement des intermédiaires et du contrôle centralisé, permettant aux utilisateurs de conserver le contrôle de leurs fonds, et autorisant la communauté à participer à la discussion et à la gouvernance concernant les mises à jour et itérations des produits.
Cependant, en examinant l'histoire du développement de la DeFi, on peut constater que bien que les DEX présentent de nombreux avantages, cela se fait souvent au prix d'une latence élevée et d'une liquidité faible, ce qui provient principalement des limitations de débit et de latence de la blockchain.
Selon les données, le volume des transactions au comptant des DEX représente 15 % à 20 % du volume total des transactions sur le marché des cryptomonnaies, tandis que le trading des Futures Perpétuel ne représente que 5 %.
Développer des activités de contrats à terme perpétuels sur DEX n'est pas facile, car le trading de contrats à terme perpétuels sur CEX présente les avantages suivants :
Une meilleure expérience produit
Un contrôle efficace des teneurs de marché offre des écarts de prix plus précis
Meilleure liquidité ( surtout pour les actifs majeurs, ainsi que l'objectif final des nouveaux projets est de se lancer sur de grands CEX ).
Combinaison tout-en-un avec de multiples fonctions ( pour le trading au comptant, les produits dérivés, OTC et divers scénarios pouvant être directement intégrés en combinaison ).
La centralisation et le monopole des CEX sont devenus des problèmes que les utilisateurs ne peuvent ignorer, surtout que la faillite de FTX a aggravé la tendance à la centralisation. Aujourd'hui, le domaine des CEX est presque entièrement dominé par quelques géants, et cette centralisation apporte un risque systémique à l'écosystème crypto. En augmentant l'utilisation des DEX et en accroissant la part de marché, il est possible de réduire efficacement ce type de risque, favorisant ainsi le développement durable de l'ensemble de l'écosystème crypto.
L'émergence de l'écosystème Ethereum Layer 2 et multi-chaînes offre des innovations en matière de sources de liquidité et d'expérience utilisateur (UX), créant d'excellentes conditions pour le développement des DEX, et c'est actuellement un moment propice pour le développement des DEX de Futures Perpétuel. Cet article explorera en profondeur l'état actuel des DEX de Futures Perpétuel et introduira certaines philosophies de conception des DEX.
Futures Perpétuel dans l'écosystème crypto : un outil important pour la spéculation et la couverture
Les contrats à terme perpétuels permettent aux traders de maintenir des positions indéfiniment, ce qui est très similaire aux transactions de contrats à terme hors cote dans les marchés financiers traditionnels depuis des années. La différence réside dans le fait que les contrats à terme perpétuels, en introduisant le concept de taux de financement, rendent cette méthode de trading, qui n'était traditionnellement accessible qu'aux investisseurs certifiés, plus accessible à un plus grand nombre d'investisseurs particuliers, tout en créant un "effet sous-amorti" qui empêche dans une certaine mesure un déséquilibre excessif entre les positions longues et courtes.
Le volume mensuel des transactions sur le marché des Futures Perpétuel a désormais dépassé 120 milliards de dollars, une telle taille de marché étant due à l'expérience utilisateur de qualité fournie par les échanges, à la mécanique du carnet de commandes qui favorise l'efficacité des transactions, ainsi qu'à un système de compensation intégré qui permet de finaliser les compensations de manière rapide et sécurisée.
De plus, des projets comme Ethena, qui utilisent les Futures Perpétuel comme mécanisme sous-jacent, apportent une diversité d'utilisations aux Futures Perpétuel au-delà de la spéculation. En général, les Futures Perpétuel présentent quatre avantages par rapport aux contrats à terme traditionnels :
Les traders économisent les frais de roulement et d'autres coûts associés à chaque expiration de contrat.
Éviter de rendre les contrats à terme plus coûteux
Le système de taux de financement offre un profit et une perte en temps réel continus, simplifiant le processus de traitement en arrière-plan pour les détenteurs de contrats et le système de liquidation.
Les Futures Perpétuel offrent un processus de découverte des prix plus fluide, évitant les oscillations brutales causées par une granularité des prix trop grossière.
Depuis que BitMEX a introduit les Futures Perpétuel en 2016, les DEX de Futures Perpétuel ont commencé à se développer rapidement, et aujourd'hui, il y a plus de 100 DEX supportant les Futures Perpétuel sur le marché. Les premiers DEX de Futures Perpétuel étaient de petite taille, en 2017, dYdX a été lancé dans l'écosystème Ethereum et a dominé le marché des Futures Perpétuel pendant une période assez longue, ce qui a conduit à ce que le trading de Futures Perpétuel décentralisé soit principalement concentré sur Ethereum, avec un volume de trading des contrats très faible à l'époque. Aujourd'hui, nous pouvons voir des DEX de Futures Perpétuel actifs sur différentes chaînes, et le trading de contrats est devenu une partie indispensable de l'écosystème crypto.
De nombreuses études montrent qu'avec la croissance du volume des transactions sur les Futures Perpétuel, le marché des futures commence à jouer un rôle dans la découverte des prix lorsque le marché au comptant est inactif. Le volume des transactions des Futures Perpétuel sur les DEX est passé de 1 milliard de dollars en juillet 2021 à 120 milliards de dollars en juillet 2024, avec un taux de croissance annuel composé d'environ 393 %.
Cependant, les DEX de contrats perpétuels sont confrontés à des limitations en raison des performances de la blockchain. Pour promouvoir le développement du marché des contrats perpétuels, il est nécessaire de résoudre les deux problèmes clés de faible liquidité on-chain et de haute latence. Une forte liquidité peut réduire le glissement, rendant le processus de transaction plus fluide et réduisant les pertes pour les utilisateurs ; une faible latence permet aux teneurs de marché de proposer des prix plus serrés, ce qui permet une exécution rapide des transactions et améliore la fluidité du marché.
Futures Perpétuel DEX de modèle de tarification
Dans un DEX de Futures Perpétuel, le mécanisme de tarification est essentiel pour garantir que le prix du marché reflète avec précision la dynamique de l'offre et de la demande. Différents DEX de Futures Perpétuel utilisent divers mécanismes de tarification pour équilibrer la liquidité et réduire la volatilité. Voici quelques-uns des principaux modèles que nous allons expliquer :
Mode Oracle
Le mode oracle fait référence à la manière dont les DEX de contrats perpétuels obtiennent des données de prix à partir des principales bourses ayant un volume de transactions élevé, et fournissent des services basés sur ces données. Bien que cette méthode présente des risques de manipulation des prix, elle permet de réduire les coûts de tarification des DEX. Par exemple, l'échange décentralisé de contrats perpétuels GMX.
En utilisant les oracles Chainlink pour obtenir des données de prix, GMX garantit l'exactitude et l'intégrité des prix, créant un environnement de trading favorable pour les acceptants de prix ( petites institutions et particuliers ), tout en offrant des récompenses généreuses aux déterminants de prix ( grandes institutions et teneurs de marché ). Cependant, ces échanges qui utilisent le modèle d'oracle pour établir les prix sont généralement confrontés à un problème, à savoir qu'ils dépendent fortement des sources de données de prix des principales bourses, ne pouvant agir que comme acceptants de prix et incapables de procéder à une découverte de prix active.
Market Maker Virtuel Automatique vAMM
Le modèle de Market Maker Automatique Virtuel ( vAMM ) s'inspire du modèle AMM d'Uniswap, mais la différence entre les deux réside dans le fait que le modèle AMM fournit de la liquidité et des prix via des pools de liquidités réels et des taux de change correspondants, tandis que le pool de liquidités de vAMM est virtuel et ne détient pas réellement d'actifs ; il simule simplement le comportement d'achat et de vente des paires de trading à travers un modèle mathématique pour réaliser le pricing.
Le modèle vAMM peut supporter le trading de Futures Perpétuel sans nécessiter un investissement massif, ni être lié au marché au comptant. Actuellement, le modèle vAMM a été adopté par des DEX de Futures Perpétuel tels que Perpetual Protocol et Drift Protocol. Bien que les vAMMs présentent des problèmes de forte glissade et de perte impermanente, leur transparence et leur caractère décentralisé en font un excellent mécanisme de tarification off-chain.
off-chain livre de commandes combiné avec la liquidation sur la chaîne
Pour surmonter les limitations de performance de l'appariement des ordres on-chain, certains DEX adoptent un modèle hybride de carnet d'ordres off-chain et de règlement on-chain. Dans ce modèle, le processus d'appariement des transactions est effectué off-chain, tandis que le règlement des transactions et la conservation des actifs restent on-chain. Ainsi, les actifs des utilisateurs restent toujours sous leur contrôle, ce que l'on appelle le "self-custodial(". De plus, comme l'appariement des transactions se fait off-chain, les risques tels que le MEV sont considérablement réduits. Ce design préserve à la fois la sécurité et la transparence de la finance décentralisée et résout les problèmes tels que le MEV, offrant aux utilisateurs un environnement de transaction plus sûr et fiable.
Certains projets connus, tels que dYdX v3, Aevo et Paradex, ont adopté ce modèle hybride. Cette approche améliore l'efficacité tout en garantissant la sécurité, ce qui est en accord avec la philosophie des Rollups.
) livre de commandes sur la chaîne
Le livre de commandes complet, qui consiste à publier et à traiter toutes les données et opérations liées aux ordres de transaction entièrement sur la chaîne, est la solution optimale parmi les solutions traditionnelles pour maintenir l'intégrité des transactions. Le livre de commandes complet est presque la solution la plus sécurisée, mais ses inconvénients sont également très évidents, étant clairement limités par la latence et le débit de la blockchain.
De plus, le modèle de carnet de commandes entièrement décentralisé fait face à des risques tels que le "front-running" et la "manipulation de marché". Le front-running désigne le fait que lorsque quelqu'un soumet un ordre, d'autres utilisateurs ###, généralement des MEV Searcher(, surveillent les transactions en attente et exécutent des transactions avant que l'ordre cible ne soit exécuté, réalisant ainsi un profit. Cette situation est relativement courante dans le modèle de carnet de commandes entièrement décentralisé, car toutes les données des ordres sont enregistrées publiquement sur la chaîne, permettant à quiconque de les consulter et de développer des stratégies MEV. En même temps, dans le modèle de carnet de commandes entièrement décentralisé, étant donné que tous les ordres sont transparents, certains participants peuvent en profiter pour influencer le prix du marché par le biais de gros ordres, obtenant ainsi des avantages indus.
Malgré les problèmes mentionnés avec le carnet de commandes entièrement chainé, il conserve une attractivité narrative considérable en matière de décentralisation et de sécurité. Des blockchains publiques comme Solana et Monad s'efforcent d'améliorer l'infrastructure pour préparer la mise en place d'un carnet de commandes entièrement chainé. Certains projets tels que Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX et Kuru Labs continuent également d'élargir le champ du modèle de carnet de commandes entièrement chainé. Ils innovent soit sur des blockchains publiques existantes, soit créent leur propre chaîne d'applications pour développer des systèmes de carnet de commandes entièrement chainés à haute performance.
) Acquisition de liquidité DEX et amélioration de l'UX
La liquidité est la fondation sur laquelle chaque échange repose, mais comment obtenir la liquidité initiale est un problème délicat pour les échanges. Dans l'évolution du DeFi, les DEX émergents obtiennent généralement de la liquidité par le biais d'incitations et de forces du marché. Les incitations font souvent référence à l'exploitation de la liquidité, tandis que les soi-disant forces du marché consistent à offrir aux traders des opportunités d'arbitrage entre différents marchés. Mais avec l'augmentation du nombre de DEX, la part de marché de chaque DEX diminue et il devient difficile d'attirer un nombre suffisant de traders pour atteindre la "masse critique" de liquidité.
La masse critique ici se réfère à "l'échelle efficace", c'est-à-dire qu'une chose atteint une taille suffisante pour dépasser le coût minimum nécessaire pour maintenir son développement, afin d'obtenir le maximum de profit à long terme. Si l'on dépasse ou n'atteint pas l'échelle efficace, le produit ne peut pas maximiser ses profits, un bon produit doit fonctionner à long terme sous l'échelle efficace.
Dans un DEX, la masse critique fait référence au volume de transactions et au seuil de liquidité. Ce n'est qu'en atteignant ce type de seuil que l'on peut offrir un environnement de trading stable, attirant ainsi davantage d'utilisateurs. Dans un DEX de contrats à terme, la liquidité est fournie de manière autonome par les LPs, donc une méthode courante pour atteindre la masse critique est de mettre en place des pools de LP avec des incitations économiques. Dans ce modèle, les LPs déposent leurs actifs dans un pool et reçoivent une certaine incitation pour soutenir les transactions sur le DEX.
De nombreuses DEX traditionnelles, pour attirer les LP, offrent des taux de rendement annualisés très élevés ###APY( ou des activités de distribution de tokens, mais cette méthode a un inconvénient : pour satisfaire des APY élevés et des rendements de distribution, la DEX doit utiliser une grande partie des tokens comme récompenses de minage LP, et un tel modèle économique ne peut pas durer longtemps, il risque de tomber dans un cycle vicieux de "minage-retrait-vente" des LP, et la DEX pourrait rapidement s'effondrer, ne pouvant pas continuer à fonctionner.
Concernant le problème de l'acquisition de liquidités initiales pour les DEX, deux nouvelles approches ont récemment émergé : un coffre-fort de liquidités actif soutenu par la communauté et l'acquisition de liquidités inter-chaînes.
Un DEX de contrats perpétuels est un exemple typique utilisant un coffre de liquidité actif soutenu par la communauté. Le coffre HLP est l'un des produits principaux de ce DEX, utilisant les fonds des utilisateurs de la communauté pour fournir de la liquidité au DEX. Le coffre HLP calcule le prix équitable en intégrant les données de ce DEX ainsi que d'autres échanges et exécute des stratégies de liquidité rentables entre divers actifs. Les gains et pertes générés par ces opérations )P&L( seront répartis en fonction de la part des participants de la communauté dans le coffre.
La répartition de la liquidité inter-chaînes est proposée par certains réseaux. Ces projets permettent de créer un front sur n'importe quelle chaîne.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
8 J'aime
Récompense
8
6
Partager
Commentaire
0/400
BridgeTrustFund
· Il y a 17h
Le roadmap dex que mon frère a partagé est vraiment réaliste.
Voir l'originalRépondre0
DecentralizeMe
· Il y a 17h
Les durs s'amusent déjà sur DEX, tandis que les cex traînent ?
Voir l'originalRépondre0
FromMinerToFarmer
· Il y a 17h
Mining est difficile, cultiver la terre pour vivre.
Voir l'originalRépondre0
0xLostKey
· Il y a 18h
Encore une fois, le fou des contrats perpétuels refait surface.
Voir l'originalRépondre0
AirdropHarvester
· Il y a 18h
La DEX est vraiment la grande tendance, c'est aussi simple que ça~
L'essor des DEX de contrats perpétuels : d'un lieu de niche à un nouveau moteur de l'adoption off-chain.
L'évolution du DEX des Futures Perpétuels : d'un lieu de trading de niche à un moteur de l'adoption off-chain
Les DEX de contrats à terme perpétuels se développent rapidement sur le marché de la cryptographie actuel, réalisant d'importants progrès en termes d'efficacité, de vitesse et d'évolutivité. Cet article vise à démontrer que les DEX de contrats à terme perpétuels ne se limitent pas aux scénarios de trading, mais étendent également le champ d'application de la blockchain, ouvrant la voie à l'adoption à grande échelle de web3.
Les échanges sont au cœur du marché des crypto-monnaies, soutenant le fonctionnement du marché par les comportements d'échange entre utilisateurs. L'objectif principal de tout échange est de réaliser un appariement de transactions efficace, rapide et sécurisé. Sur la base de cet objectif, le DEX a innové de nombreuses manières par rapport au CEX, telles que l'élimination des hypothèses de confiance, l'évitement des intermédiaires et du contrôle centralisé, permettant aux utilisateurs de conserver le contrôle de leurs fonds, et autorisant la communauté à participer à la discussion et à la gouvernance concernant les mises à jour et itérations des produits.
Cependant, en examinant l'histoire du développement de la DeFi, on peut constater que bien que les DEX présentent de nombreux avantages, cela se fait souvent au prix d'une latence élevée et d'une liquidité faible, ce qui provient principalement des limitations de débit et de latence de la blockchain.
Selon les données, le volume des transactions au comptant des DEX représente 15 % à 20 % du volume total des transactions sur le marché des cryptomonnaies, tandis que le trading des Futures Perpétuel ne représente que 5 %.
Développer des activités de contrats à terme perpétuels sur DEX n'est pas facile, car le trading de contrats à terme perpétuels sur CEX présente les avantages suivants :
La centralisation et le monopole des CEX sont devenus des problèmes que les utilisateurs ne peuvent ignorer, surtout que la faillite de FTX a aggravé la tendance à la centralisation. Aujourd'hui, le domaine des CEX est presque entièrement dominé par quelques géants, et cette centralisation apporte un risque systémique à l'écosystème crypto. En augmentant l'utilisation des DEX et en accroissant la part de marché, il est possible de réduire efficacement ce type de risque, favorisant ainsi le développement durable de l'ensemble de l'écosystème crypto.
L'émergence de l'écosystème Ethereum Layer 2 et multi-chaînes offre des innovations en matière de sources de liquidité et d'expérience utilisateur (UX), créant d'excellentes conditions pour le développement des DEX, et c'est actuellement un moment propice pour le développement des DEX de Futures Perpétuel. Cet article explorera en profondeur l'état actuel des DEX de Futures Perpétuel et introduira certaines philosophies de conception des DEX.
Futures Perpétuel dans l'écosystème crypto : un outil important pour la spéculation et la couverture
Les contrats à terme perpétuels permettent aux traders de maintenir des positions indéfiniment, ce qui est très similaire aux transactions de contrats à terme hors cote dans les marchés financiers traditionnels depuis des années. La différence réside dans le fait que les contrats à terme perpétuels, en introduisant le concept de taux de financement, rendent cette méthode de trading, qui n'était traditionnellement accessible qu'aux investisseurs certifiés, plus accessible à un plus grand nombre d'investisseurs particuliers, tout en créant un "effet sous-amorti" qui empêche dans une certaine mesure un déséquilibre excessif entre les positions longues et courtes.
Le volume mensuel des transactions sur le marché des Futures Perpétuel a désormais dépassé 120 milliards de dollars, une telle taille de marché étant due à l'expérience utilisateur de qualité fournie par les échanges, à la mécanique du carnet de commandes qui favorise l'efficacité des transactions, ainsi qu'à un système de compensation intégré qui permet de finaliser les compensations de manière rapide et sécurisée.
De plus, des projets comme Ethena, qui utilisent les Futures Perpétuel comme mécanisme sous-jacent, apportent une diversité d'utilisations aux Futures Perpétuel au-delà de la spéculation. En général, les Futures Perpétuel présentent quatre avantages par rapport aux contrats à terme traditionnels :
Les traders économisent les frais de roulement et d'autres coûts associés à chaque expiration de contrat.
Éviter de rendre les contrats à terme plus coûteux
Le système de taux de financement offre un profit et une perte en temps réel continus, simplifiant le processus de traitement en arrière-plan pour les détenteurs de contrats et le système de liquidation.
Les Futures Perpétuel offrent un processus de découverte des prix plus fluide, évitant les oscillations brutales causées par une granularité des prix trop grossière.
Depuis que BitMEX a introduit les Futures Perpétuel en 2016, les DEX de Futures Perpétuel ont commencé à se développer rapidement, et aujourd'hui, il y a plus de 100 DEX supportant les Futures Perpétuel sur le marché. Les premiers DEX de Futures Perpétuel étaient de petite taille, en 2017, dYdX a été lancé dans l'écosystème Ethereum et a dominé le marché des Futures Perpétuel pendant une période assez longue, ce qui a conduit à ce que le trading de Futures Perpétuel décentralisé soit principalement concentré sur Ethereum, avec un volume de trading des contrats très faible à l'époque. Aujourd'hui, nous pouvons voir des DEX de Futures Perpétuel actifs sur différentes chaînes, et le trading de contrats est devenu une partie indispensable de l'écosystème crypto.
De nombreuses études montrent qu'avec la croissance du volume des transactions sur les Futures Perpétuel, le marché des futures commence à jouer un rôle dans la découverte des prix lorsque le marché au comptant est inactif. Le volume des transactions des Futures Perpétuel sur les DEX est passé de 1 milliard de dollars en juillet 2021 à 120 milliards de dollars en juillet 2024, avec un taux de croissance annuel composé d'environ 393 %.
Cependant, les DEX de contrats perpétuels sont confrontés à des limitations en raison des performances de la blockchain. Pour promouvoir le développement du marché des contrats perpétuels, il est nécessaire de résoudre les deux problèmes clés de faible liquidité on-chain et de haute latence. Une forte liquidité peut réduire le glissement, rendant le processus de transaction plus fluide et réduisant les pertes pour les utilisateurs ; une faible latence permet aux teneurs de marché de proposer des prix plus serrés, ce qui permet une exécution rapide des transactions et améliore la fluidité du marché.
Futures Perpétuel DEX de modèle de tarification
Dans un DEX de Futures Perpétuel, le mécanisme de tarification est essentiel pour garantir que le prix du marché reflète avec précision la dynamique de l'offre et de la demande. Différents DEX de Futures Perpétuel utilisent divers mécanismes de tarification pour équilibrer la liquidité et réduire la volatilité. Voici quelques-uns des principaux modèles que nous allons expliquer :
Mode Oracle
Le mode oracle fait référence à la manière dont les DEX de contrats perpétuels obtiennent des données de prix à partir des principales bourses ayant un volume de transactions élevé, et fournissent des services basés sur ces données. Bien que cette méthode présente des risques de manipulation des prix, elle permet de réduire les coûts de tarification des DEX. Par exemple, l'échange décentralisé de contrats perpétuels GMX.
En utilisant les oracles Chainlink pour obtenir des données de prix, GMX garantit l'exactitude et l'intégrité des prix, créant un environnement de trading favorable pour les acceptants de prix ( petites institutions et particuliers ), tout en offrant des récompenses généreuses aux déterminants de prix ( grandes institutions et teneurs de marché ). Cependant, ces échanges qui utilisent le modèle d'oracle pour établir les prix sont généralement confrontés à un problème, à savoir qu'ils dépendent fortement des sources de données de prix des principales bourses, ne pouvant agir que comme acceptants de prix et incapables de procéder à une découverte de prix active.
Market Maker Virtuel Automatique vAMM
Le modèle de Market Maker Automatique Virtuel ( vAMM ) s'inspire du modèle AMM d'Uniswap, mais la différence entre les deux réside dans le fait que le modèle AMM fournit de la liquidité et des prix via des pools de liquidités réels et des taux de change correspondants, tandis que le pool de liquidités de vAMM est virtuel et ne détient pas réellement d'actifs ; il simule simplement le comportement d'achat et de vente des paires de trading à travers un modèle mathématique pour réaliser le pricing.
Le modèle vAMM peut supporter le trading de Futures Perpétuel sans nécessiter un investissement massif, ni être lié au marché au comptant. Actuellement, le modèle vAMM a été adopté par des DEX de Futures Perpétuel tels que Perpetual Protocol et Drift Protocol. Bien que les vAMMs présentent des problèmes de forte glissade et de perte impermanente, leur transparence et leur caractère décentralisé en font un excellent mécanisme de tarification off-chain.
off-chain livre de commandes combiné avec la liquidation sur la chaîne
Pour surmonter les limitations de performance de l'appariement des ordres on-chain, certains DEX adoptent un modèle hybride de carnet d'ordres off-chain et de règlement on-chain. Dans ce modèle, le processus d'appariement des transactions est effectué off-chain, tandis que le règlement des transactions et la conservation des actifs restent on-chain. Ainsi, les actifs des utilisateurs restent toujours sous leur contrôle, ce que l'on appelle le "self-custodial(". De plus, comme l'appariement des transactions se fait off-chain, les risques tels que le MEV sont considérablement réduits. Ce design préserve à la fois la sécurité et la transparence de la finance décentralisée et résout les problèmes tels que le MEV, offrant aux utilisateurs un environnement de transaction plus sûr et fiable.
Certains projets connus, tels que dYdX v3, Aevo et Paradex, ont adopté ce modèle hybride. Cette approche améliore l'efficacité tout en garantissant la sécurité, ce qui est en accord avec la philosophie des Rollups.
) livre de commandes sur la chaîne
Le livre de commandes complet, qui consiste à publier et à traiter toutes les données et opérations liées aux ordres de transaction entièrement sur la chaîne, est la solution optimale parmi les solutions traditionnelles pour maintenir l'intégrité des transactions. Le livre de commandes complet est presque la solution la plus sécurisée, mais ses inconvénients sont également très évidents, étant clairement limités par la latence et le débit de la blockchain.
De plus, le modèle de carnet de commandes entièrement décentralisé fait face à des risques tels que le "front-running" et la "manipulation de marché". Le front-running désigne le fait que lorsque quelqu'un soumet un ordre, d'autres utilisateurs ###, généralement des MEV Searcher(, surveillent les transactions en attente et exécutent des transactions avant que l'ordre cible ne soit exécuté, réalisant ainsi un profit. Cette situation est relativement courante dans le modèle de carnet de commandes entièrement décentralisé, car toutes les données des ordres sont enregistrées publiquement sur la chaîne, permettant à quiconque de les consulter et de développer des stratégies MEV. En même temps, dans le modèle de carnet de commandes entièrement décentralisé, étant donné que tous les ordres sont transparents, certains participants peuvent en profiter pour influencer le prix du marché par le biais de gros ordres, obtenant ainsi des avantages indus.
Malgré les problèmes mentionnés avec le carnet de commandes entièrement chainé, il conserve une attractivité narrative considérable en matière de décentralisation et de sécurité. Des blockchains publiques comme Solana et Monad s'efforcent d'améliorer l'infrastructure pour préparer la mise en place d'un carnet de commandes entièrement chainé. Certains projets tels que Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX et Kuru Labs continuent également d'élargir le champ du modèle de carnet de commandes entièrement chainé. Ils innovent soit sur des blockchains publiques existantes, soit créent leur propre chaîne d'applications pour développer des systèmes de carnet de commandes entièrement chainés à haute performance.
![Futures Perpétuel DEX赛道一览：模式、生态及展望])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89fcecf4853561f6921e595e93e87525.webp(
) Acquisition de liquidité DEX et amélioration de l'UX
La liquidité est la fondation sur laquelle chaque échange repose, mais comment obtenir la liquidité initiale est un problème délicat pour les échanges. Dans l'évolution du DeFi, les DEX émergents obtiennent généralement de la liquidité par le biais d'incitations et de forces du marché. Les incitations font souvent référence à l'exploitation de la liquidité, tandis que les soi-disant forces du marché consistent à offrir aux traders des opportunités d'arbitrage entre différents marchés. Mais avec l'augmentation du nombre de DEX, la part de marché de chaque DEX diminue et il devient difficile d'attirer un nombre suffisant de traders pour atteindre la "masse critique" de liquidité.
La masse critique ici se réfère à "l'échelle efficace", c'est-à-dire qu'une chose atteint une taille suffisante pour dépasser le coût minimum nécessaire pour maintenir son développement, afin d'obtenir le maximum de profit à long terme. Si l'on dépasse ou n'atteint pas l'échelle efficace, le produit ne peut pas maximiser ses profits, un bon produit doit fonctionner à long terme sous l'échelle efficace.
Dans un DEX, la masse critique fait référence au volume de transactions et au seuil de liquidité. Ce n'est qu'en atteignant ce type de seuil que l'on peut offrir un environnement de trading stable, attirant ainsi davantage d'utilisateurs. Dans un DEX de contrats à terme, la liquidité est fournie de manière autonome par les LPs, donc une méthode courante pour atteindre la masse critique est de mettre en place des pools de LP avec des incitations économiques. Dans ce modèle, les LPs déposent leurs actifs dans un pool et reçoivent une certaine incitation pour soutenir les transactions sur le DEX.
De nombreuses DEX traditionnelles, pour attirer les LP, offrent des taux de rendement annualisés très élevés ###APY( ou des activités de distribution de tokens, mais cette méthode a un inconvénient : pour satisfaire des APY élevés et des rendements de distribution, la DEX doit utiliser une grande partie des tokens comme récompenses de minage LP, et un tel modèle économique ne peut pas durer longtemps, il risque de tomber dans un cycle vicieux de "minage-retrait-vente" des LP, et la DEX pourrait rapidement s'effondrer, ne pouvant pas continuer à fonctionner.
Concernant le problème de l'acquisition de liquidités initiales pour les DEX, deux nouvelles approches ont récemment émergé : un coffre-fort de liquidités actif soutenu par la communauté et l'acquisition de liquidités inter-chaînes.
Un DEX de contrats perpétuels est un exemple typique utilisant un coffre de liquidité actif soutenu par la communauté. Le coffre HLP est l'un des produits principaux de ce DEX, utilisant les fonds des utilisateurs de la communauté pour fournir de la liquidité au DEX. Le coffre HLP calcule le prix équitable en intégrant les données de ce DEX ainsi que d'autres échanges et exécute des stratégies de liquidité rentables entre divers actifs. Les gains et pertes générés par ces opérations )P&L( seront répartis en fonction de la part des participants de la communauté dans le coffre.
La répartition de la liquidité inter-chaînes est proposée par certains réseaux. Ces projets permettent de créer un front sur n'importe quelle chaîne.