Dans la vague de l'économie numérique qui balaye le monde, les actifs numériques sont devenus le moteur central de la refonte de la circulation de la valeur. Son développement s'articule autour de deux grands axes : "l'actif numérique" – attribuer des propriétés financières et des capacités de circulation à la valeur générée dans l'espace numérique natif (comme les cryptomonnaies, les NFT) ; "la numérisation des actifs" – mapper les actifs physiques du monde réel (comme l'immobilier, les obligations, les matières premières) en tokens sur la chaîne grâce à la technologie blockchain (c'est-à-dire RWA - Real World Assets). Ces deux voies visent un objectif commun : construire un Internet de la valeur plus efficace, transparent et interopérable.
Cet article se penchera sur les géants mondiaux de la finance cryptographique Galaxy Digital (GLXY.TO) et le nouvel acteur émergent de Hong Kong, Guofu Quantum (00290.HK), en tant que cas typiques, pour analyser en profondeur deux paradigmes différents de construction de la chaîne de valeur complète des actifs numériques, à partir des actifs cryptographiques natifs et des RWA, révélant leur logique interne, leur dynamique de développement et leur perspective future.
I. Contexte politique : La numérisation des actifs et l'activation des actifs numériques
(1) Actifs cryptographiques natifs
L'environnement politique présente des différences régionales marquées. El Salvador a fait du bitcoin une monnaie légale, tandis que des pays comme la Suisse et Singapour adoptent activement l'innovation ; la SEC américaine continue de renforcer la réglementation sur les jetons de type titres non enregistrés, en se concentrant notamment sur les échanges centralisés (comme les poursuites contre Coinbase et Binance.US) et les services de staking ; le cadre MiCA de l'Union européenne tente d'établir des règles uniformes.
Le cœur de la régulation réside dans la définition des actifs cryptographiques (marchandises ? titres ? monnaies ?), la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (AML/CFT), la protection des consommateurs, la régulation des stablecoins et le fonctionnement conforme des échanges.
Galaxy Digital en tant qu'entreprise cotée au Canada, doit exercer ses activités (trading, market making, gestion d'actifs, minage, garde) sous un cadre réglementaire strict, en accordant une grande importance à l'obtention de licences de conformité (comme la licence dérivée NYDFS BitLicense) et en maintenant une communication avec les autorités de régulation.
（二）RWA（数字isation des actifs）
La tokenisation des RWA implique le cadre juridique existant et les règles de régulation financière des actifs sous-jacents (tels que les obligations, l'immobilier) (loi sur les valeurs mobilières, droit de propriété, KYC/AML, etc.), et sa forme de tokenisation doit s'intégrer dans le système existant ou établir de nouvelles réglementations.
Exploration active à l'échelle mondiale. Le Project Guardian de la MAS de Singapour explore l'application de la DeFi sur le marché du financement de gros ; Hong Kong promeut activement la délivrance de licences aux fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP) et la réglementation des stablecoins, encourageant l'émission de titres tokenisés ; la Banque des règlements internationaux (BRI) dirige plusieurs projets d'expérimentation liés aux actifs réels (tels que Dynamo, Agorá).
Guofu Quantum dans le contexte des politiques de cryptomonnaie en Chine, Guofu Quantum doit choisir un chemin RWA qui s'aligne étroitement sur les stratégies nationales de « l'économie numérique » et de « numérisation de l'industrie » (comme l'action « Facteur de données X »). Son exploration est plus susceptible de se concentrer sur des actifs non financiers (tels que des reçus de stockage fiables dans la chaîne d'approvisionnement, des droits de propriété intellectuelle spécifiques, des actifs carbone) ou sur une plateforme de circulation de données sécurisées intégrant des technologies d'information quantique, cherchant à faire des percées dans le cadre légal existant et les bacs à sable réglementaires (comme les projets pilotes locaux), en mettant l'accent sur le service à l'économie réelle et à la sécurité de l'information nationale.
II. Demande industrielle : reconstruction du système et activation de la valeur
(I) Actifs cryptographiques natifs
Les besoins fondamentaux sont de résoudre les problèmes de coût de confiance élevé dans le système financier traditionnel (dépendance aux intermédiaires), faible efficacité des paiements transfrontaliers, inclusion financière insuffisante, et ambiguïté concernant la souveraineté des actifs. Répondre aux divers besoins tels que la spéculation/l'investissement, le stockage de valeur (narratif "or numérique"), le carburant pour les applications décentralisées (DeFi, GameFi, SocialFi), et les paiements résistants à la censure.
La position de Galaxy Digital est de fournir un portail unique d'accès à l'écosystème crypto pour les institutions et les clients à haute valeur nette, en répondant à leurs points de douleur tels que la sécurité de la garde, les transactions conformes, l'accès à la liquidité et le manque d'outils d'investissement, jouant le rôle de "banque d'investissement traditionnelle dans le monde crypto".
(II) RWA (digitalisation des actifs)
Les besoins fondamentaux sont de résoudre les points de douleur à long terme du marché des actifs traditionnels : manque de liquidité (comme l'immobilier, le capital-investissement), faible efficacité des transactions/coûts élevés (dépendance aux processus papier, intermédiaires multiples), manque de transparence (droits sur les actifs, enregistrements de circulation flous), seuil d'accessibilité élevé (les petits investisseurs ont du mal à participer à des actifs de qualité). L'objectif est de libérer la valeur des "actifs morts" de plusieurs milliers de milliards.
L'opportunité de la richesse nationale quantique réside dans l'adéquation avec les besoins fondamentaux de la Chine pour renforcer la résilience de la chaîne d'approvisionnement de l'industrie, revitaliser les actifs existants (tels que les comptes clients, l'immobilier), promouvoir la circulation des éléments de données et développer la finance verte (actifs carbone). Son chemin pourrait être guidé par la numérisation des actifs et leur circulation efficace dans des secteurs verticaux spécifiques (tels que la fabrication avancée, la logistique, l'énergie).
Trois, Réserve technique : de la chaîne native à la fusion hors chaîne
(I) Actifs cryptographiques natifs
Les pierres angulaires comprennent la technologie des chaînes publiques (Bitcoin, Ethereum, Solana, etc.), les mécanismes de consensus (PoW, PoS, etc.), les contrats intelligents, la cryptographie (cryptographie asymétrique, preuve à divulgation nulle de connaissance ZKP), et le stockage décentralisé (IPFS).
Galaxy Digital intègre en profondeur l'utilisation des écosystèmes de chaînes publiques existants et des protocoles DeFi, développe en interne ou en collaboration des systèmes de trading haute performance, des solutions de garde de niveau institutionnel (acquisition de GK8), et des outils de gestion des risques. L'accent technologique est mis sur l'efficacité en chaîne, la sécurité et l'interopérabilité.
(II) RWA (Digitalisation des actifs)
Défi principal à résoudre le problème du « triangle de confiance » : comment s'assurer que les actifs hors chaîne existent réellement et sont ancrés un à un avec les jetons sur chaîne ? Comment rendre l'état des actifs hors chaîne (comme le transfert de propriété, les dividendes) fiable sur la chaîne ? Cela dépend fortement de :
Oracle : Fournit des données hors chaîne fiables (comme les prix des actifs, les événements déclencheurs).
Entités juridiques et cadre de conformité : Structure SPV, accords juridiques clairs définissant les droits des détenteurs de jetons, reconnaissance par la juridiction.
Mécanisme de vérification de l'enregistrement des actifs : Dépend des audits de tiers de confiance, des données des capteurs IoT, et des systèmes d'enregistrement soutenus par des gouvernements/organismes autorisés.
Guo Fu Quantum pourrait combiner les technologies de l'information quantique suggérées par son nom (comme la génération de nombres aléatoires quantiques pour améliorer la sécurité, la communication cryptée quantique pour garantir le transfert de données, et la cryptographie résistante aux ordinateurs quantiques du futur) pour construire une infrastructure de mise en chaîne, de stockage et de circulation des RWA plus sécurisée et efficace, surtout lorsqu'il s'agit de données sensibles pour l'État ou d'actifs de grande valeur. L'accent technologique est mis sur la cartographie fiable et l'interaction sécurisée entre la chaîne hors chaîne et la chaîne.
Quatre, Modèle d'affaires et construction de la chaîne de valeur : différences d'écosystème
(I) Galaxy Digital (Crypto-natif)
Mode : Construire une "plateforme institutionnelle tout-en-un" couvrant l'ensemble du cycle de vie des actifs numériques, centrée sur les services de trading et financiers.
Chemin de construction de la chaîne de valeur :
Amont (génération/obtention d'actifs) : Minage de Bitcoin (mine propre), capital risque (investir dans des projets cryptographiques en phase de démarrage), market making (fournir de la liquidité).
Middle Office (Infrastructure and Services): Échanges centralisés (au comptant, dérivés), transactions de gré à gré (OTC), conservation de niveau institutionnel (Prime Custody), prêt, produits dérivés structurés.
En amont (gestion des investissements/exit) : Fonds d'actifs cryptographiques actifs (comme le Galaxy Bitcoin Fund, le Galaxy Ethereum Fund), fonds indiciels passifs (en collaboration avec Invesco), services de gestion de patrimoine, recherche (fournissant des perspectives de marché).
Le moteur central réside dans sa puissante capacité de trading, sa gestion des risques, son architecture de conformité et son réseau de clients institutionnels. Le point de capture de valeur réside dans la prospérité de l'écosystème crypto et les flux de capitaux institutionnels.
Caractéristique est une forte endogénéité, construite autour des actifs cryptographiques eux-mêmes pour former un cercle fermé ; fortement influencée par les fluctuations du cycle du marché des cryptomonnaies.
(II) Richesse Quantique (RWA Driven)
Mode : Au cœur de la solution de numérisation des actifs dans des scénarios industriels spécifiques, construire une "plateforme d'habilitation industrielle".
Chemin de construction de la chaîne de valeur (hypothèse) :
Amont (Identification des actifs et mise en chaîne) : Se concentrer sur des secteurs spécifiques (comme la fabrication haut de gamme, la chaîne d'approvisionnement, l'énergie verte), fournir des services de filtrage des actifs, d'évaluation, de conception de structures juridiques, et une plateforme de tokenisation (pouvant intégrer des technologies blockchain et de sécurité quantique).
Marché intermédiaire (circulation et exploitation des actifs numériques) : Établir ou connecter des lieux d'échange conformes (potentiellement basés sur une blockchain autorisée ou une blockchain de consortium), fournir des services d'enregistrement et de conservation des actifs, de paiement et de règlement, de validation et de circulation des éléments de données, ainsi que de surveillance de l'état des actifs en combinaison avec l'IoT.
En amont (réalisation de valeur et écosystème) : Connecter les investisseurs industriels, les institutions financières (banques, affacturage), les demandeurs de données ; fournir un financement basé sur des actifs numériques (comme le financement de la chaîne d'approvisionnement), des outils de gestion des risques ; habiliter l'amélioration de l'efficacité industrielle et de nouveaux modèles commerciaux.
Moteur principal : Compréhension approfondie des industries verticales, conformité et technologie réglementaire (RegTech), base technologique sécurisée et fiable (blockchain + quantique), intégration des ressources gouvernementales/industrielles. Le point de capture de valeur réside dans l'amélioration de l'efficacité des industries réelles et la création de nouvelles valeurs de données/actifs.
Caractéristiques : Forte exogénie, lien profond avec l'économie réelle ; le développement dépend davantage du soutien politique et de la synergie industrielle ; la résistance aux cycles économiques pourrait être relativement forte.
Cinq, Moteur d'entraînement : Impulsion d'innovation et libération de valeur
(I) Actifs cryptographiques natifs
Moteur central : Innovation technologique (Layer2, nouveau consensus, ZK, blockchain modulaire, etc.), innovation des paradigmes financiers (DeFi, NFT, DAO), culture communautaire et spéculative, mécontentement et vision alternative face aux systèmes traditionnels ("Don't Trust, Verify").
Le carburant de Galaxy Digital : L'augmentation du volume des transactions due au marché haussier des cryptomonnaies, l'émergence de nouvelles catégories d'actifs (comme les Meme Coins, LSD) et l'augmentation du taux d'adoption par les institutions.
(II) RWA (Digitalisation des actifs)
Moteur principal : Libérer la valeur des actifs stockés considérables (McKinsey prédit que la taille des RWA pourrait atteindre 40 000 milliards de dollars d'ici 2030), la demande urgente d'améliorer l'efficacité des finances traditionnelles et des industries, les avancées en technologie réglementaire, et la demande des investisseurs institutionnels pour des actifs à revenus stables et à faible corrélation.
La dynamique de la richesse nationale quantique : Forte promotion de la stratégie nationale d'économie numérique, besoins intrinsèques de transformation et d'upgrade industriel, orientation politique pour résoudre les problèmes de financement des PME, opportunités de réforme de la configuration du marché des éléments de données.
VI. Potentiel de développement et défis d'opportunité : mer d'étoiles et chemin d'épines
(I) Actifs cryptographiques natifs
Potentiel : En tant que "sang natif" de l'internet de la valeur, le potentiel réside dans la construction d'un tout nouveau système financier et économique mondial ouvert, avec un plafond très élevé. L'espace d'innovation pour les applications DeFi et Web3 est vaste.
Opportunités : Innovation continue des technologies sous-jacentes, accélération de l'entrée des institutions mainstream, percées potentielles dans des scénarios de paiement/transfert.
Défis (que Galaxy Digital doit affronter) : Volatilité extrême et risques cycliques, incertitude croissante de la réglementation mondiale (en particulier en ce qui concerne la reconnaissance des titres), vulnérabilités de sécurité et attaques de hackers, problèmes d'évolutivité et d'expérience utilisateur, concurrence des CBDC et des institutions financières traditionnelles.
(II) RWA (digitalisation des actifs)
Potentiel : Connecter des actifs traditionnels de plusieurs billions avec un réseau numérique efficace, l'espace d'imagination est immense. C'est une direction d'application "tueuse" pour la technologie blockchain dans l'industrie, créant une valeur réelle.
Opportunité : Période de soutien politique (dans de nombreux endroits à travers le monde), effet de parrainage apporté par l'engagement actif des géants de la finance traditionnelle (BlackRock, Fidelity, JPMorgan), maturité progressive des solutions techniques (oracles, cadre juridique), réponse aux besoins réels de l'économie réelle.
Défis (que la richesse nationale quantique doit surmonter) : Coûts et fiabilité de la connexion de confiance en chaîne et hors chaîne, complexité de la reconnaissance juridique et de la conformité inter-juridictionnelle (problème des oracles), établissement d'une large liquidité et profondeur de marché, reconnaissance et acceptation des utilisateurs (en particulier des investisseurs traditionnels), normalisation technique et interopérabilité, confidentialité et sécurité des données (en particulier en combinaison avec l'informatique quantique), il est également nécessaire de prêter une attention particulière aux lignes rouges politiques (éviter de s'engager dans des spéculations financières) et à la sécurité de la souveraineté des données.
VII. Comparaison entre le chemin de cryptographie natif et le chemin RWA
(I) Points communs
Fondement technologique de base : Tous dépendent de la blockchain (ou technologie de registre distribué) pour fournir une base immuable, traçable et programmable.
Objectif principal : Améliorer l'efficacité de la circulation de la valeur, réduire les coûts de transaction, renforcer la transparence et l'accessibilité.
Éléments de la chaîne de valeur : Impliquent tous la création/acquisition d'actifs, l'enregistrement des droits, la circulation des transactions, le règlement des dépôts, la gestion des investissements, etc., nécessitant la construction d'infrastructures et d'un écosystème de services appropriés.
Faire face à des défis communs : Adaptation réglementaire, maturité technologique (sécurité, évolutivité), éducation des utilisateurs, établissement de la confiance sur le marché.
(II) Différences
Huit, Fusion et Coexistence - La vision future de la chaîne de valeur complète des actifs numériques
Le "chemin natif de la cryptographie" représenté par Galaxy Digital et le "chemin RWA" exploré par Guofu Quantum ne sont pas en concurrence l'un avec l'autre, mais constituent plutôt un double moteur complémentaire et indispensable à la construction de la chaîne de valeur totale des actifs numériques de demain.
Des chemins différents, un même but : Les deux visent finalement à construire un internet de la valeur plus efficace, transparent et inclusif. Les actifs cryptographiques natifs sont les pionniers de l'exploration de l'avant-garde et de la définition des règles ; les RWA sont le pont reliant la réalité et la valeur concrète. À long terme, une chaîne de valeur complète réussie devra inévitablement inclure les deux : les actifs cryptographiques natifs fournissent liquidité et innovation, tandis que les RWA injectent une énorme base d'actifs et de stabilité.
Dépendance au chemin et complémentarité des avantages : L'accumulation profonde de Galaxy Digital dans le domaine natif des cryptomonnaies (transactions, garde, gestion d'actifs) est sa principale compétence concurrentielle. À l'avenir, elle pourrait explorer l'application de certains produits financiers matures (comme les notes structurées) ou de capacités de service (comme la garde) dans le domaine RWA conforme. Guofu Quantum, ancré dans le sol industriel chinois, utilise RWA (et les éléments de données) pour contourner les risques politiques. S'il parvient à combiner des technologies telles que la sécurité quantique pour créer une infrastructure fiable, et à résoudre le goulot d'étranglement clé de la mise en chaîne des actifs réels, cela ouvrira un vaste océan bleu et pourrait créer des avantages comparatifs mondiaux dans des domaines spécifiques (comme la finance de la chaîne d'approvisionnement industrielle, la capitalisation des données).
Tendances de fusion : La construction de la chaîne de valeur future présentera une tendance de fusion profonde :
DeFi + RWA : Utiliser les Lego DeFi pour fournir une couche de liquidité efficace pour le trading automatisé, le prêt et les dérivés pour RWA.
Actifs cryptographiques natifs en tant que garantie/moyen de paiement pour les RWA : Par exemple, utiliser des stablecoins ou des cryptomonnaies de premier plan comme moyen de paiement ou garantie pour l'achat de tokens RWA.
Actifs mixtes : Produits financiers complexes comprenant à la fois une valeur native sur la blockchain et des actifs physiques sous-jacents.
Les pratiques de Galaxy Digital et de Guofuluangzi représentent respectivement deux grandes orientations dominantes à l'ère de l'essor fulgurant des actifs numériques. La première a forgé des capacités de services de niveau institutionnel au milieu des tempêtes du natif cryptographique, tandis que la seconde explore des voies viables pour la mise en chaîne des actifs dans le sol de l'économie réelle. Avec l'érosion des barrières technologiques et la clarification progressive des cadres réglementaires, ces deux voies finiront par se croiser dans le grand récit de l'internet de la valeur : les actifs cryptographiques natifs injectent vitalité et liquidité aux RWA, tandis que les RWA ancrent le monde cryptographique dans les solides fondations de l'économie réelle.
La chaîne de valeur complète des actifs numériques de demain sera un écosystème intégré tissé par l'innovation technologique, la demande industrielle et les règles institutionnelles. Celui qui pourra d'abord relier le on-chain et le off-chain, équilibrer l'innovation et la conformité, et approfondir les scénarios verticaux, sera en mesure de s'imposer sur le nouveau continent des flux de valeur. Cette révolution tissée de code, d'actifs et de réalité ne fait que commencer.
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Comparer Galaxy Digital et la construction de la chaîne de valeur complète des actifs numériques de Guofu Quantum
Auteur : Zhang Feng
Dans la vague de l'économie numérique qui balaye le monde, les actifs numériques sont devenus le moteur central de la refonte de la circulation de la valeur. Son développement s'articule autour de deux grands axes : "l'actif numérique" – attribuer des propriétés financières et des capacités de circulation à la valeur générée dans l'espace numérique natif (comme les cryptomonnaies, les NFT) ; "la numérisation des actifs" – mapper les actifs physiques du monde réel (comme l'immobilier, les obligations, les matières premières) en tokens sur la chaîne grâce à la technologie blockchain (c'est-à-dire RWA - Real World Assets). Ces deux voies visent un objectif commun : construire un Internet de la valeur plus efficace, transparent et interopérable.
Cet article se penchera sur les géants mondiaux de la finance cryptographique Galaxy Digital (GLXY.TO) et le nouvel acteur émergent de Hong Kong, Guofu Quantum (00290.HK), en tant que cas typiques, pour analyser en profondeur deux paradigmes différents de construction de la chaîne de valeur complète des actifs numériques, à partir des actifs cryptographiques natifs et des RWA, révélant leur logique interne, leur dynamique de développement et leur perspective future.
I. Contexte politique : La numérisation des actifs et l'activation des actifs numériques
(1) Actifs cryptographiques natifs
L'environnement politique présente des différences régionales marquées. El Salvador a fait du bitcoin une monnaie légale, tandis que des pays comme la Suisse et Singapour adoptent activement l'innovation ; la SEC américaine continue de renforcer la réglementation sur les jetons de type titres non enregistrés, en se concentrant notamment sur les échanges centralisés (comme les poursuites contre Coinbase et Binance.US) et les services de staking ; le cadre MiCA de l'Union européenne tente d'établir des règles uniformes.
Le cœur de la régulation réside dans la définition des actifs cryptographiques (marchandises ? titres ? monnaies ?), la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (AML/CFT), la protection des consommateurs, la régulation des stablecoins et le fonctionnement conforme des échanges.
Galaxy Digital en tant qu'entreprise cotée au Canada, doit exercer ses activités (trading, market making, gestion d'actifs, minage, garde) sous un cadre réglementaire strict, en accordant une grande importance à l'obtention de licences de conformité (comme la licence dérivée NYDFS BitLicense) et en maintenant une communication avec les autorités de régulation.
（二）RWA（数字isation des actifs）
La tokenisation des RWA implique le cadre juridique existant et les règles de régulation financière des actifs sous-jacents (tels que les obligations, l'immobilier) (loi sur les valeurs mobilières, droit de propriété, KYC/AML, etc.), et sa forme de tokenisation doit s'intégrer dans le système existant ou établir de nouvelles réglementations.
Exploration active à l'échelle mondiale. Le Project Guardian de la MAS de Singapour explore l'application de la DeFi sur le marché du financement de gros ; Hong Kong promeut activement la délivrance de licences aux fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP) et la réglementation des stablecoins, encourageant l'émission de titres tokenisés ; la Banque des règlements internationaux (BRI) dirige plusieurs projets d'expérimentation liés aux actifs réels (tels que Dynamo, Agorá).
Guofu Quantum dans le contexte des politiques de cryptomonnaie en Chine, Guofu Quantum doit choisir un chemin RWA qui s'aligne étroitement sur les stratégies nationales de « l'économie numérique » et de « numérisation de l'industrie » (comme l'action « Facteur de données X »). Son exploration est plus susceptible de se concentrer sur des actifs non financiers (tels que des reçus de stockage fiables dans la chaîne d'approvisionnement, des droits de propriété intellectuelle spécifiques, des actifs carbone) ou sur une plateforme de circulation de données sécurisées intégrant des technologies d'information quantique, cherchant à faire des percées dans le cadre légal existant et les bacs à sable réglementaires (comme les projets pilotes locaux), en mettant l'accent sur le service à l'économie réelle et à la sécurité de l'information nationale.
II. Demande industrielle : reconstruction du système et activation de la valeur
(I) Actifs cryptographiques natifs
Les besoins fondamentaux sont de résoudre les problèmes de coût de confiance élevé dans le système financier traditionnel (dépendance aux intermédiaires), faible efficacité des paiements transfrontaliers, inclusion financière insuffisante, et ambiguïté concernant la souveraineté des actifs. Répondre aux divers besoins tels que la spéculation/l'investissement, le stockage de valeur (narratif "or numérique"), le carburant pour les applications décentralisées (DeFi, GameFi, SocialFi), et les paiements résistants à la censure.
La position de Galaxy Digital est de fournir un portail unique d'accès à l'écosystème crypto pour les institutions et les clients à haute valeur nette, en répondant à leurs points de douleur tels que la sécurité de la garde, les transactions conformes, l'accès à la liquidité et le manque d'outils d'investissement, jouant le rôle de "banque d'investissement traditionnelle dans le monde crypto".
(II) RWA (digitalisation des actifs)
Les besoins fondamentaux sont de résoudre les points de douleur à long terme du marché des actifs traditionnels : manque de liquidité (comme l'immobilier, le capital-investissement), faible efficacité des transactions/coûts élevés (dépendance aux processus papier, intermédiaires multiples), manque de transparence (droits sur les actifs, enregistrements de circulation flous), seuil d'accessibilité élevé (les petits investisseurs ont du mal à participer à des actifs de qualité). L'objectif est de libérer la valeur des "actifs morts" de plusieurs milliers de milliards.
L'opportunité de la richesse nationale quantique réside dans l'adéquation avec les besoins fondamentaux de la Chine pour renforcer la résilience de la chaîne d'approvisionnement de l'industrie, revitaliser les actifs existants (tels que les comptes clients, l'immobilier), promouvoir la circulation des éléments de données et développer la finance verte (actifs carbone). Son chemin pourrait être guidé par la numérisation des actifs et leur circulation efficace dans des secteurs verticaux spécifiques (tels que la fabrication avancée, la logistique, l'énergie).
Trois, Réserve technique : de la chaîne native à la fusion hors chaîne
(I) Actifs cryptographiques natifs
Les pierres angulaires comprennent la technologie des chaînes publiques (Bitcoin, Ethereum, Solana, etc.), les mécanismes de consensus (PoW, PoS, etc.), les contrats intelligents, la cryptographie (cryptographie asymétrique, preuve à divulgation nulle de connaissance ZKP), et le stockage décentralisé (IPFS).
Galaxy Digital intègre en profondeur l'utilisation des écosystèmes de chaînes publiques existants et des protocoles DeFi, développe en interne ou en collaboration des systèmes de trading haute performance, des solutions de garde de niveau institutionnel (acquisition de GK8), et des outils de gestion des risques. L'accent technologique est mis sur l'efficacité en chaîne, la sécurité et l'interopérabilité.
(II) RWA (Digitalisation des actifs)
Défi principal à résoudre le problème du « triangle de confiance » : comment s'assurer que les actifs hors chaîne existent réellement et sont ancrés un à un avec les jetons sur chaîne ? Comment rendre l'état des actifs hors chaîne (comme le transfert de propriété, les dividendes) fiable sur la chaîne ? Cela dépend fortement de :
Oracle : Fournit des données hors chaîne fiables (comme les prix des actifs, les événements déclencheurs).
Entités juridiques et cadre de conformité : Structure SPV, accords juridiques clairs définissant les droits des détenteurs de jetons, reconnaissance par la juridiction.
Mécanisme de vérification de l'enregistrement des actifs : Dépend des audits de tiers de confiance, des données des capteurs IoT, et des systèmes d'enregistrement soutenus par des gouvernements/organismes autorisés.
Guo Fu Quantum pourrait combiner les technologies de l'information quantique suggérées par son nom (comme la génération de nombres aléatoires quantiques pour améliorer la sécurité, la communication cryptée quantique pour garantir le transfert de données, et la cryptographie résistante aux ordinateurs quantiques du futur) pour construire une infrastructure de mise en chaîne, de stockage et de circulation des RWA plus sécurisée et efficace, surtout lorsqu'il s'agit de données sensibles pour l'État ou d'actifs de grande valeur. L'accent technologique est mis sur la cartographie fiable et l'interaction sécurisée entre la chaîne hors chaîne et la chaîne.
Quatre, Modèle d'affaires et construction de la chaîne de valeur : différences d'écosystème
(I) Galaxy Digital (Crypto-natif)
Mode : Construire une "plateforme institutionnelle tout-en-un" couvrant l'ensemble du cycle de vie des actifs numériques, centrée sur les services de trading et financiers.
Chemin de construction de la chaîne de valeur :
Amont (génération/obtention d'actifs) : Minage de Bitcoin (mine propre), capital risque (investir dans des projets cryptographiques en phase de démarrage), market making (fournir de la liquidité).
Middle Office (Infrastructure and Services): Échanges centralisés (au comptant, dérivés), transactions de gré à gré (OTC), conservation de niveau institutionnel (Prime Custody), prêt, produits dérivés structurés.
En amont (gestion des investissements/exit) : Fonds d'actifs cryptographiques actifs (comme le Galaxy Bitcoin Fund, le Galaxy Ethereum Fund), fonds indiciels passifs (en collaboration avec Invesco), services de gestion de patrimoine, recherche (fournissant des perspectives de marché).
Le moteur central réside dans sa puissante capacité de trading, sa gestion des risques, son architecture de conformité et son réseau de clients institutionnels. Le point de capture de valeur réside dans la prospérité de l'écosystème crypto et les flux de capitaux institutionnels.
Caractéristique est une forte endogénéité, construite autour des actifs cryptographiques eux-mêmes pour former un cercle fermé ; fortement influencée par les fluctuations du cycle du marché des cryptomonnaies.
(II) Richesse Quantique (RWA Driven)
Mode : Au cœur de la solution de numérisation des actifs dans des scénarios industriels spécifiques, construire une "plateforme d'habilitation industrielle".
Chemin de construction de la chaîne de valeur (hypothèse) :
Amont (Identification des actifs et mise en chaîne) : Se concentrer sur des secteurs spécifiques (comme la fabrication haut de gamme, la chaîne d'approvisionnement, l'énergie verte), fournir des services de filtrage des actifs, d'évaluation, de conception de structures juridiques, et une plateforme de tokenisation (pouvant intégrer des technologies blockchain et de sécurité quantique).
Marché intermédiaire (circulation et exploitation des actifs numériques) : Établir ou connecter des lieux d'échange conformes (potentiellement basés sur une blockchain autorisée ou une blockchain de consortium), fournir des services d'enregistrement et de conservation des actifs, de paiement et de règlement, de validation et de circulation des éléments de données, ainsi que de surveillance de l'état des actifs en combinaison avec l'IoT.
En amont (réalisation de valeur et écosystème) : Connecter les investisseurs industriels, les institutions financières (banques, affacturage), les demandeurs de données ; fournir un financement basé sur des actifs numériques (comme le financement de la chaîne d'approvisionnement), des outils de gestion des risques ; habiliter l'amélioration de l'efficacité industrielle et de nouveaux modèles commerciaux.
Moteur principal : Compréhension approfondie des industries verticales, conformité et technologie réglementaire (RegTech), base technologique sécurisée et fiable (blockchain + quantique), intégration des ressources gouvernementales/industrielles. Le point de capture de valeur réside dans l'amélioration de l'efficacité des industries réelles et la création de nouvelles valeurs de données/actifs.
Caractéristiques : Forte exogénie, lien profond avec l'économie réelle ; le développement dépend davantage du soutien politique et de la synergie industrielle ; la résistance aux cycles économiques pourrait être relativement forte.
Cinq, Moteur d'entraînement : Impulsion d'innovation et libération de valeur
(I) Actifs cryptographiques natifs
Moteur central : Innovation technologique (Layer2, nouveau consensus, ZK, blockchain modulaire, etc.), innovation des paradigmes financiers (DeFi, NFT, DAO), culture communautaire et spéculative, mécontentement et vision alternative face aux systèmes traditionnels ("Don't Trust, Verify").
Le carburant de Galaxy Digital : L'augmentation du volume des transactions due au marché haussier des cryptomonnaies, l'émergence de nouvelles catégories d'actifs (comme les Meme Coins, LSD) et l'augmentation du taux d'adoption par les institutions.
(II) RWA (Digitalisation des actifs)
Moteur principal : Libérer la valeur des actifs stockés considérables (McKinsey prédit que la taille des RWA pourrait atteindre 40 000 milliards de dollars d'ici 2030), la demande urgente d'améliorer l'efficacité des finances traditionnelles et des industries, les avancées en technologie réglementaire, et la demande des investisseurs institutionnels pour des actifs à revenus stables et à faible corrélation.
La dynamique de la richesse nationale quantique : Forte promotion de la stratégie nationale d'économie numérique, besoins intrinsèques de transformation et d'upgrade industriel, orientation politique pour résoudre les problèmes de financement des PME, opportunités de réforme de la configuration du marché des éléments de données.
VI. Potentiel de développement et défis d'opportunité : mer d'étoiles et chemin d'épines
(I) Actifs cryptographiques natifs
Potentiel : En tant que "sang natif" de l'internet de la valeur, le potentiel réside dans la construction d'un tout nouveau système financier et économique mondial ouvert, avec un plafond très élevé. L'espace d'innovation pour les applications DeFi et Web3 est vaste.
Opportunités : Innovation continue des technologies sous-jacentes, accélération de l'entrée des institutions mainstream, percées potentielles dans des scénarios de paiement/transfert.
Défis (que Galaxy Digital doit affronter) : Volatilité extrême et risques cycliques, incertitude croissante de la réglementation mondiale (en particulier en ce qui concerne la reconnaissance des titres), vulnérabilités de sécurité et attaques de hackers, problèmes d'évolutivité et d'expérience utilisateur, concurrence des CBDC et des institutions financières traditionnelles.
(II) RWA (digitalisation des actifs)
Potentiel : Connecter des actifs traditionnels de plusieurs billions avec un réseau numérique efficace, l'espace d'imagination est immense. C'est une direction d'application "tueuse" pour la technologie blockchain dans l'industrie, créant une valeur réelle.
Opportunité : Période de soutien politique (dans de nombreux endroits à travers le monde), effet de parrainage apporté par l'engagement actif des géants de la finance traditionnelle (BlackRock, Fidelity, JPMorgan), maturité progressive des solutions techniques (oracles, cadre juridique), réponse aux besoins réels de l'économie réelle.
Défis (que la richesse nationale quantique doit surmonter) : Coûts et fiabilité de la connexion de confiance en chaîne et hors chaîne, complexité de la reconnaissance juridique et de la conformité inter-juridictionnelle (problème des oracles), établissement d'une large liquidité et profondeur de marché, reconnaissance et acceptation des utilisateurs (en particulier des investisseurs traditionnels), normalisation technique et interopérabilité, confidentialité et sécurité des données (en particulier en combinaison avec l'informatique quantique), il est également nécessaire de prêter une attention particulière aux lignes rouges politiques (éviter de s'engager dans des spéculations financières) et à la sécurité de la souveraineté des données.
VII. Comparaison entre le chemin de cryptographie natif et le chemin RWA
(I) Points communs
Fondement technologique de base : Tous dépendent de la blockchain (ou technologie de registre distribué) pour fournir une base immuable, traçable et programmable.
Objectif principal : Améliorer l'efficacité de la circulation de la valeur, réduire les coûts de transaction, renforcer la transparence et l'accessibilité.
Éléments de la chaîne de valeur : Impliquent tous la création/acquisition d'actifs, l'enregistrement des droits, la circulation des transactions, le règlement des dépôts, la gestion des investissements, etc., nécessitant la construction d'infrastructures et d'un écosystème de services appropriés.
Faire face à des défis communs : Adaptation réglementaire, maturité technologique (sécurité, évolutivité), éducation des utilisateurs, établissement de la confiance sur le marché.
(II) Différences
Huit, Fusion et Coexistence - La vision future de la chaîne de valeur complète des actifs numériques
Le "chemin natif de la cryptographie" représenté par Galaxy Digital et le "chemin RWA" exploré par Guofu Quantum ne sont pas en concurrence l'un avec l'autre, mais constituent plutôt un double moteur complémentaire et indispensable à la construction de la chaîne de valeur totale des actifs numériques de demain.
Des chemins différents, un même but : Les deux visent finalement à construire un internet de la valeur plus efficace, transparent et inclusif. Les actifs cryptographiques natifs sont les pionniers de l'exploration de l'avant-garde et de la définition des règles ; les RWA sont le pont reliant la réalité et la valeur concrète. À long terme, une chaîne de valeur complète réussie devra inévitablement inclure les deux : les actifs cryptographiques natifs fournissent liquidité et innovation, tandis que les RWA injectent une énorme base d'actifs et de stabilité.
Dépendance au chemin et complémentarité des avantages : L'accumulation profonde de Galaxy Digital dans le domaine natif des cryptomonnaies (transactions, garde, gestion d'actifs) est sa principale compétence concurrentielle. À l'avenir, elle pourrait explorer l'application de certains produits financiers matures (comme les notes structurées) ou de capacités de service (comme la garde) dans le domaine RWA conforme. Guofu Quantum, ancré dans le sol industriel chinois, utilise RWA (et les éléments de données) pour contourner les risques politiques. S'il parvient à combiner des technologies telles que la sécurité quantique pour créer une infrastructure fiable, et à résoudre le goulot d'étranglement clé de la mise en chaîne des actifs réels, cela ouvrira un vaste océan bleu et pourrait créer des avantages comparatifs mondiaux dans des domaines spécifiques (comme la finance de la chaîne d'approvisionnement industrielle, la capitalisation des données).
Tendances de fusion : La construction de la chaîne de valeur future présentera une tendance de fusion profonde :
DeFi + RWA : Utiliser les Lego DeFi pour fournir une couche de liquidité efficace pour le trading automatisé, le prêt et les dérivés pour RWA.
Actifs cryptographiques natifs en tant que garantie/moyen de paiement pour les RWA : Par exemple, utiliser des stablecoins ou des cryptomonnaies de premier plan comme moyen de paiement ou garantie pour l'achat de tokens RWA.
Actifs mixtes : Produits financiers complexes comprenant à la fois une valeur native sur la blockchain et des actifs physiques sous-jacents.
Les pratiques de Galaxy Digital et de Guofuluangzi représentent respectivement deux grandes orientations dominantes à l'ère de l'essor fulgurant des actifs numériques. La première a forgé des capacités de services de niveau institutionnel au milieu des tempêtes du natif cryptographique, tandis que la seconde explore des voies viables pour la mise en chaîne des actifs dans le sol de l'économie réelle. Avec l'érosion des barrières technologiques et la clarification progressive des cadres réglementaires, ces deux voies finiront par se croiser dans le grand récit de l'internet de la valeur : les actifs cryptographiques natifs injectent vitalité et liquidité aux RWA, tandis que les RWA ancrent le monde cryptographique dans les solides fondations de l'économie réelle.
La chaîne de valeur complète des actifs numériques de demain sera un écosystème intégré tissé par l'innovation technologique, la demande industrielle et les règles institutionnelles. Celui qui pourra d'abord relier le on-chain et le off-chain, équilibrer l'innovation et la conformité, et approfondir les scénarios verticaux, sera en mesure de s'imposer sur le nouveau continent des flux de valeur. Cette révolution tissée de code, d'actifs et de réalité ne fait que commencer.