Shalini est une reporter crypto qui fournit des rapports détaillés sur les développements quotidiens et les changements réglementaires dans le secteur des crypto-monnaies.
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Dernière mise à jour :
1 septembre 2025
Jean Tirole, un économiste lauréat du prix Nobel, a averti qu'un contrôle faible des stablecoins pourrait un jour obliger les gouvernements à financer des renflouements de plusieurs milliards de dollars si les jetons s'effondrent lors d'une crise financière.
Dans une interview avec le Financial Times, Tirole a déclaré qu'il était "très, très inquiet" de la manière dont les stablecoins sont supervisés. Il a averti qu'une perte de confiance dans leurs réserves pourrait déclencher une ruée vers les retraits, sapant ainsi le lien avec les actifs traditionnels.
Les stablecoins, tels que ceux émis par Tether et Circle, sont des monnaies numériques adossées à des actifs réels comme le dollar américain. Ils sont généralement soutenus par des réserves comprenant de la liquidité, des obligations du Trésor ou d'autres titres.
Les projections de croissance varient de 500 milliards $ à 3,7 trillions $ pour les stablecoins
L'utilisation mondiale des stablecoins a déjà atteint environ 284 milliards de dollars. Les analystes de Citi prévoient que le marché pourrait atteindre 1,6 trillion de dollars d'ici 2030, avec un scénario optimiste le portant jusqu'à 3,7 trillions de dollars. Une vue baissière suggère que la croissance pourrait stagner autour de 500 milliards de dollars.
Pendant ce temps, le Trésor américain prévoit que le marché pourrait atteindre 2 billions de dollars d'ici 2028.
Tirole, qui a remporté le prix Nobel d'économie en 2014 et enseigne à l'École d'économie de Toulouse, a déclaré que les investisseurs de détail considèrent souvent les stablecoins comme "un dépôt parfaitement sûr."
Pourtant, il a averti qu'ils pourraient rapidement devenir une source de pertes et déclencher des sauvetages gouvernementaux si les réserves faiblissent.
La baisse des réserves pourrait déclencher une ruée sur les tokens
Il a souligné les inconvénients de détenir des obligations du gouvernement américain, un actif de réserve courant pour les émetteurs de stablecoins. Les rendements des bons du Trésor ont à certaines occasions tourné à des niveaux négatifs une fois ajustés pour l'inflation, les rendant peu attrayants pour les émetteurs recherchant des rendements plus élevés.
Cette recherche de meilleures performances pourrait inciter les émetteurs à se tourner vers des actifs plus risqués, a déclaré Tirole. Un tel mouvement augmenterait la probabilité de pertes dans les portefeuilles de réserve, ce qui pourrait déclencher une ruée sur les tokens.
Dans ce scénario, les stablecoins pourraient tomber en dessous de leur parité par rapport aux monnaies souveraines, érodant davantage la confiance. Tirole a averti que les stablecoins pourraient également perdre de la valeur.
Une supervision efficace nécessite des ressources et des incitations : Tirole
Les investisseurs particuliers et institutionnels ont subi des pertes, les gouvernements seront confrontés à une pression croissante pour intervenir, a-t-il ajouté.
Au cours des dernières décennies, seuls un petit nombre de déposants non assurés dans les banques traditionnelles ont subi des pertes, a noté l'économiste. Cette histoire, a-t-il soutenu, soulève des attentes selon lesquelles les gouvernements interviendraient à nouveau pour empêcher les épargnants d'être ruinés.
L'économiste a déclaré que ces risques pourraient être contenus si les superviseurs avaient suffisamment de ressources et d'incitations pour agir avec diligence. Cependant, il doutait que cette norme soit respectée, citant les intérêts politiques et financiers de certains membres de l'administration américaine dans le crypto.
Le débat survient alors que les stablecoins continuent d’ancrer une grande partie du trading mondial de cryptomonnaies. Les partisans les considèrent comme essentiels pour faire le lien entre la finance fiduciaire et la finance numérique, tandis que les critiques s’inquiètent du manque de transparence et du fardeau potentiel pour les contribuables en cas d’effondrement.
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Les stablecoins pourraient coûter des milliards aux gouvernements, avertit un économiste
Crypto Reporter
Shalini Nagarajan
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Shalini Nagarajan
À propos de l'auteur
Shalini est une reporter crypto qui fournit des rapports détaillés sur les développements quotidiens et les changements réglementaires dans le secteur des crypto-monnaies.
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1 septembre 2025
Dans une interview avec le Financial Times, Tirole a déclaré qu'il était "très, très inquiet" de la manière dont les stablecoins sont supervisés. Il a averti qu'une perte de confiance dans leurs réserves pourrait déclencher une ruée vers les retraits, sapant ainsi le lien avec les actifs traditionnels.
Les stablecoins, tels que ceux émis par Tether et Circle, sont des monnaies numériques adossées à des actifs réels comme le dollar américain. Ils sont généralement soutenus par des réserves comprenant de la liquidité, des obligations du Trésor ou d'autres titres.
Les projections de croissance varient de 500 milliards $ à 3,7 trillions $ pour les stablecoins
L'utilisation mondiale des stablecoins a déjà atteint environ 284 milliards de dollars. Les analystes de Citi prévoient que le marché pourrait atteindre 1,6 trillion de dollars d'ici 2030, avec un scénario optimiste le portant jusqu'à 3,7 trillions de dollars. Une vue baissière suggère que la croissance pourrait stagner autour de 500 milliards de dollars.
Pendant ce temps, le Trésor américain prévoit que le marché pourrait atteindre 2 billions de dollars d'ici 2028.
Tirole, qui a remporté le prix Nobel d'économie en 2014 et enseigne à l'École d'économie de Toulouse, a déclaré que les investisseurs de détail considèrent souvent les stablecoins comme "un dépôt parfaitement sûr."
Pourtant, il a averti qu'ils pourraient rapidement devenir une source de pertes et déclencher des sauvetages gouvernementaux si les réserves faiblissent.
La baisse des réserves pourrait déclencher une ruée sur les tokens
Il a souligné les inconvénients de détenir des obligations du gouvernement américain, un actif de réserve courant pour les émetteurs de stablecoins. Les rendements des bons du Trésor ont à certaines occasions tourné à des niveaux négatifs une fois ajustés pour l'inflation, les rendant peu attrayants pour les émetteurs recherchant des rendements plus élevés.
Cette recherche de meilleures performances pourrait inciter les émetteurs à se tourner vers des actifs plus risqués, a déclaré Tirole. Un tel mouvement augmenterait la probabilité de pertes dans les portefeuilles de réserve, ce qui pourrait déclencher une ruée sur les tokens.
Dans ce scénario, les stablecoins pourraient tomber en dessous de leur parité par rapport aux monnaies souveraines, érodant davantage la confiance. Tirole a averti que les stablecoins pourraient également perdre de la valeur.
Une supervision efficace nécessite des ressources et des incitations : Tirole
Les investisseurs particuliers et institutionnels ont subi des pertes, les gouvernements seront confrontés à une pression croissante pour intervenir, a-t-il ajouté.
Au cours des dernières décennies, seuls un petit nombre de déposants non assurés dans les banques traditionnelles ont subi des pertes, a noté l'économiste. Cette histoire, a-t-il soutenu, soulève des attentes selon lesquelles les gouvernements interviendraient à nouveau pour empêcher les épargnants d'être ruinés.
L'économiste a déclaré que ces risques pourraient être contenus si les superviseurs avaient suffisamment de ressources et d'incitations pour agir avec diligence. Cependant, il doutait que cette norme soit respectée, citant les intérêts politiques et financiers de certains membres de l'administration américaine dans le crypto.
Le débat survient alors que les stablecoins continuent d’ancrer une grande partie du trading mondial de cryptomonnaies. Les partisans les considèrent comme essentiels pour faire le lien entre la finance fiduciaire et la finance numérique, tandis que les critiques s’inquiètent du manque de transparence et du fardeau potentiel pour les contribuables en cas d’effondrement.
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