La lutte mondiale pour la réglementation des stablecoins s'intensifie : Lagarde avertit des risques de bank run dans l'UE, la loi de Hong Kong ouvre une nouvelle dynamique de concurrence entre les stablecoins chinois et américains.
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a récemment déclaré qu'il fallait appliquer les normes de réglementation les plus strictes au niveau mondial aux émetteurs de stablecoins, afin de prévenir les risques de bank run sur les réserves. Dans le même temps, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong est entré en vigueur, considéré par l'industrie comme un point de départ stratégique pour la Chine afin de contester la domination des stablecoins en dollars. Un nouveau tour de jeux de pouvoir se forme dans le paysage mondial de la réglementation des stablecoins.
Alerte de renforcement de la régulation des stablecoins par la Banque centrale européenne
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a souligné mercredi lors d'une réunion de régulation que les législateurs de l'UE devraient exiger des émetteurs de stablecoins étrangers qu'ils fournissent des mesures de protection solides et un cadre réglementaire équivalent, afin de prévenir les risques de bank run sur les réserves au sein de l'UE. Bien que l'UE ait mis en œuvre le cadre réglementaire sur les actifs cryptographiques le plus strict au monde, le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCAR), exigeant que les stablecoins liés aux monnaies officielles soient soutenus à 100 % par des réserves, Lagarde estime qu'il est encore nécessaire de renforcer la coopération réglementaire transnationale.
Ligne rouge de la réglementation de l'UE : interdiction des stablecoins en tant que monnaie légale
Le commissaire de l'organisme de régulation du marché italien CONSOB, Federico Corneli, a clairement déclaré dans le même contexte que la réglementation de l'UE doit stipuler clairement que les cryptomonnaies, y compris les stablecoins, ne peuvent pas être considérées comme de la monnaie légale dans aucune transaction financière. "Seuls les euros émis par la Banque centrale européenne sont de la monnaie légale, et cela doit être clairement communiqué à tous les citoyens." Cette déclaration souligne la position résolue des organismes de réglementation de l'UE en matière de protection de la souveraineté monétaire.
Alerte de risque d'arbitrage réglementaire MiCAR
Lagarde a particulièrement souligné les risques d'arbitrage réglementaire liés au règlement MiCAR : il permet aux détenteurs de choisir librement le remboursement de leur stablecoin à l'intérieur ou à l'extérieur du pays. En cas de bank run, les investisseurs choisiront nécessairement de privilégier le marché de l'UE, le plus strictement réglementé, pour le rachat (car MiCAR interdit de facturer des frais de rachat), mais les réserves à l'intérieur de l'UE pourraient ne pas satisfaire la demande de rachat concentré. Ce déficit structurel doit être comblé par une coopération réglementaire internationale.
Intention stratégique de la loi sur les stablecoins à Hong Kong
La « Loi sur les stablecoins » de Hong Kong est entrée en vigueur le 1er août, exigeant que les émetteurs de stablecoins désignés obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Ce projet de loi ne fixe pas de limites aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, laissant un espace politique pour les stablecoins en RMB offshore. Wang Dan, directeur de Eurasia Group en Chine, a souligné : « C'est principalement une réponse de la Chine au marché des stablecoins dominé par le dollar, qui utilise Hong Kong pour des tests pilotes. La solution idéale serait de lancer un stablecoin en RMB lié à la monnaie numérique de la Banque centrale. »
Nouvelle dynamique de la concurrence des stablecoins entre la Chine et les États-Unis
Hong Kong, en tant que plus grand marché offshore du yuan (avec un stock d'environ 30 000 milliards), est devenu un important terrain d'essai pour l'internationalisation du yuan. Après que les États-Unis ont renforcé la position dominante des stablecoins en dollars grâce à la loi GENIUS, la Chine accélère la construction d'un centre crypto dans la région de Hong Kong. Cependant, la position contradictoire de Pékin interdisant les activités de cryptomonnaie tout en promouvant l'internationalisation du yuan entraîne de nombreux obstacles à la mise en œuvre des politiques.
Les événements sensibles mettent en évidence les dilemmes réglementaires
Les médias locaux rapportent que des responsables chinois initialement prévus pour assister à la conférence Bitcoin Asia à Hong Kong se sont retirés à la dernière minute, la raison étant d'éviter de partager la scène avec Eric Trump, le fils du président américain Trump, qui intervenait également. Cette sensibilité politique reflète la complexité des jeux internationaux auxquels la Chine est confrontée dans le domaine des cryptomonnaies. Eric Trump a ensuite déclaré dans une interview au Nikkei : « Les États-Unis et la Chine mènent l'industrie des cryptomonnaies, et la demande mondiale pour des stablecoins en dollars est forte ».
L'attitude prudente des hauts responsables de la régulation en Chine
Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a reconnu lors du forum Lujiazui en juin le rôle des monnaies numériques de banque centrale et des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, mais a également averti des défis réglementaires. Il est encore plus préoccupant que l'ancien gouverneur de la banque centrale, Zhou Xiaochuan, ait averti dans un article du think tank CF40 que les stablecoins menacent la stabilité financière, en déclarant : "Il n'y a pas beaucoup de services financiers adaptés à la DeFi, et ceux qui peuvent réellement améliorer l'efficacité sont rares."
La position pragmatique de la Banque de Hong Kong sur la réglementation
Le directeur général de la Banque centrale de Hong Kong, Yu Weiman, a écrit une lettre pour rappeler au marché que les récents mouvements de prix des actions, suscités par les déclarations de plusieurs entreprises affirmant avoir demandé une licence de stablecoin, soulèvent des préoccupations. Il a souligné que les discussions dans le secteur pourraient être "trop idéalisées" et qu'il existe un "écart significatif" entre la théorie et la pratique. La banque a clairement indiqué que la participation au programme de bac à sable n'est ni une condition préalable ni une garantie d'approbation. Les premières licences devraient être délivrées au début de 2026, avec des critères d'admission très stricts.
Équipe des entreprises pilotes et cadre réglementaire
Les entreprises actuellement impliquées dans le programme sandbox de l'Autorité monétaire incluent : Jingdong Technology, RD Technologies, une coentreprise entre Standard Chartered et Animoca Brands, et Ant International, affilié à Alibaba, qui a également soumis une demande. Le groupe Eurasie a révélé que des entreprises d'État comme China CITIC Group figurent également parmi les candidats potentiels, avec des dizaines d'institutions ayant exprimé leur intérêt.
Les restrictions de développement dues au contrôle des capitaux
Cora Ang, responsable de la conformité juridique pour la région Asie-Pacifique chez AMINA Bank, a souligné que même si l'émission est autorisée, les strictes restrictions de capital en Chine pourraient exiger la mise en place d'un système en boucle fermée similaire à la "Hong Kong-Shenzhen Stock Connect", ce qui limiterait l'échelle de développement des stablecoins. "Si l'on souhaite vraiment contester la position dominante des stablecoins en dollars, un système en boucle fermée ne peut pas réaliser une liberté de circulation des capitaux et une taille de marché suffisantes."
Considérations stratégiques dans une dimension géopolitique
Le groupe Eurasie analyse que le stablecoin en yuan est plus susceptible à ce stade de devenir un outil pour éviter les sanctions américaines, plutôt que de défier directement la position du dollar. "La priorité de la Chine est d'établir un cadre réglementaire solide et de prévenir les risques de fraude domestique". Les premiers résultats d'approbation des licences deviendront un indicateur important pour évaluer la rigueur du contrôle des stablecoins par le gouvernement chinois.
Conclusion
La régulation mondiale des stablecoins se forme dans un nouveau cadre de "l'accès restreint en Europe et aux États-Unis, et la lutte pour le leadership en Asie". L'Union européenne établit un standard réglementaire avec le MiCAR, tandis qu'Hong Kong explore de nouvelles voies pour l'internationalisation du yuan à travers l'innovation institutionnelle. Cependant, les contraintes tripartites des jeux politiques, des risques technologiques et du contrôle des capitaux plongent le développement des stablecoins dans une situation de complexité sans précédent. Qui obtiendra les premières licences à Hong Kong en 2026 révélera les réelles intentions stratégiques de la Chine sur le champ de bataille des monnaies numériques.
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La lutte mondiale pour la réglementation des stablecoins s'intensifie : Lagarde avertit des risques de bank run dans l'UE, la loi de Hong Kong ouvre une nouvelle dynamique de concurrence entre les stablecoins chinois et américains.
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a récemment déclaré qu'il fallait appliquer les normes de réglementation les plus strictes au niveau mondial aux émetteurs de stablecoins, afin de prévenir les risques de bank run sur les réserves. Dans le même temps, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong est entré en vigueur, considéré par l'industrie comme un point de départ stratégique pour la Chine afin de contester la domination des stablecoins en dollars. Un nouveau tour de jeux de pouvoir se forme dans le paysage mondial de la réglementation des stablecoins.
Alerte de renforcement de la régulation des stablecoins par la Banque centrale européenne
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a souligné mercredi lors d'une réunion de régulation que les législateurs de l'UE devraient exiger des émetteurs de stablecoins étrangers qu'ils fournissent des mesures de protection solides et un cadre réglementaire équivalent, afin de prévenir les risques de bank run sur les réserves au sein de l'UE. Bien que l'UE ait mis en œuvre le cadre réglementaire sur les actifs cryptographiques le plus strict au monde, le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCAR), exigeant que les stablecoins liés aux monnaies officielles soient soutenus à 100 % par des réserves, Lagarde estime qu'il est encore nécessaire de renforcer la coopération réglementaire transnationale.
Ligne rouge de la réglementation de l'UE : interdiction des stablecoins en tant que monnaie légale
Le commissaire de l'organisme de régulation du marché italien CONSOB, Federico Corneli, a clairement déclaré dans le même contexte que la réglementation de l'UE doit stipuler clairement que les cryptomonnaies, y compris les stablecoins, ne peuvent pas être considérées comme de la monnaie légale dans aucune transaction financière. "Seuls les euros émis par la Banque centrale européenne sont de la monnaie légale, et cela doit être clairement communiqué à tous les citoyens." Cette déclaration souligne la position résolue des organismes de réglementation de l'UE en matière de protection de la souveraineté monétaire.
Alerte de risque d'arbitrage réglementaire MiCAR
Lagarde a particulièrement souligné les risques d'arbitrage réglementaire liés au règlement MiCAR : il permet aux détenteurs de choisir librement le remboursement de leur stablecoin à l'intérieur ou à l'extérieur du pays. En cas de bank run, les investisseurs choisiront nécessairement de privilégier le marché de l'UE, le plus strictement réglementé, pour le rachat (car MiCAR interdit de facturer des frais de rachat), mais les réserves à l'intérieur de l'UE pourraient ne pas satisfaire la demande de rachat concentré. Ce déficit structurel doit être comblé par une coopération réglementaire internationale.
Intention stratégique de la loi sur les stablecoins à Hong Kong
La « Loi sur les stablecoins » de Hong Kong est entrée en vigueur le 1er août, exigeant que les émetteurs de stablecoins désignés obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Ce projet de loi ne fixe pas de limites aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, laissant un espace politique pour les stablecoins en RMB offshore. Wang Dan, directeur de Eurasia Group en Chine, a souligné : « C'est principalement une réponse de la Chine au marché des stablecoins dominé par le dollar, qui utilise Hong Kong pour des tests pilotes. La solution idéale serait de lancer un stablecoin en RMB lié à la monnaie numérique de la Banque centrale. »
Nouvelle dynamique de la concurrence des stablecoins entre la Chine et les États-Unis
Hong Kong, en tant que plus grand marché offshore du yuan (avec un stock d'environ 30 000 milliards), est devenu un important terrain d'essai pour l'internationalisation du yuan. Après que les États-Unis ont renforcé la position dominante des stablecoins en dollars grâce à la loi GENIUS, la Chine accélère la construction d'un centre crypto dans la région de Hong Kong. Cependant, la position contradictoire de Pékin interdisant les activités de cryptomonnaie tout en promouvant l'internationalisation du yuan entraîne de nombreux obstacles à la mise en œuvre des politiques.
Les événements sensibles mettent en évidence les dilemmes réglementaires
Les médias locaux rapportent que des responsables chinois initialement prévus pour assister à la conférence Bitcoin Asia à Hong Kong se sont retirés à la dernière minute, la raison étant d'éviter de partager la scène avec Eric Trump, le fils du président américain Trump, qui intervenait également. Cette sensibilité politique reflète la complexité des jeux internationaux auxquels la Chine est confrontée dans le domaine des cryptomonnaies. Eric Trump a ensuite déclaré dans une interview au Nikkei : « Les États-Unis et la Chine mènent l'industrie des cryptomonnaies, et la demande mondiale pour des stablecoins en dollars est forte ».
L'attitude prudente des hauts responsables de la régulation en Chine
Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a reconnu lors du forum Lujiazui en juin le rôle des monnaies numériques de banque centrale et des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, mais a également averti des défis réglementaires. Il est encore plus préoccupant que l'ancien gouverneur de la banque centrale, Zhou Xiaochuan, ait averti dans un article du think tank CF40 que les stablecoins menacent la stabilité financière, en déclarant : "Il n'y a pas beaucoup de services financiers adaptés à la DeFi, et ceux qui peuvent réellement améliorer l'efficacité sont rares."
La position pragmatique de la Banque de Hong Kong sur la réglementation
Le directeur général de la Banque centrale de Hong Kong, Yu Weiman, a écrit une lettre pour rappeler au marché que les récents mouvements de prix des actions, suscités par les déclarations de plusieurs entreprises affirmant avoir demandé une licence de stablecoin, soulèvent des préoccupations. Il a souligné que les discussions dans le secteur pourraient être "trop idéalisées" et qu'il existe un "écart significatif" entre la théorie et la pratique. La banque a clairement indiqué que la participation au programme de bac à sable n'est ni une condition préalable ni une garantie d'approbation. Les premières licences devraient être délivrées au début de 2026, avec des critères d'admission très stricts.
Équipe des entreprises pilotes et cadre réglementaire
Les entreprises actuellement impliquées dans le programme sandbox de l'Autorité monétaire incluent : Jingdong Technology, RD Technologies, une coentreprise entre Standard Chartered et Animoca Brands, et Ant International, affilié à Alibaba, qui a également soumis une demande. Le groupe Eurasie a révélé que des entreprises d'État comme China CITIC Group figurent également parmi les candidats potentiels, avec des dizaines d'institutions ayant exprimé leur intérêt.
Les restrictions de développement dues au contrôle des capitaux
Cora Ang, responsable de la conformité juridique pour la région Asie-Pacifique chez AMINA Bank, a souligné que même si l'émission est autorisée, les strictes restrictions de capital en Chine pourraient exiger la mise en place d'un système en boucle fermée similaire à la "Hong Kong-Shenzhen Stock Connect", ce qui limiterait l'échelle de développement des stablecoins. "Si l'on souhaite vraiment contester la position dominante des stablecoins en dollars, un système en boucle fermée ne peut pas réaliser une liberté de circulation des capitaux et une taille de marché suffisantes."
Considérations stratégiques dans une dimension géopolitique
Le groupe Eurasie analyse que le stablecoin en yuan est plus susceptible à ce stade de devenir un outil pour éviter les sanctions américaines, plutôt que de défier directement la position du dollar. "La priorité de la Chine est d'établir un cadre réglementaire solide et de prévenir les risques de fraude domestique". Les premiers résultats d'approbation des licences deviendront un indicateur important pour évaluer la rigueur du contrôle des stablecoins par le gouvernement chinois.
Conclusion
La régulation mondiale des stablecoins se forme dans un nouveau cadre de "l'accès restreint en Europe et aux États-Unis, et la lutte pour le leadership en Asie". L'Union européenne établit un standard réglementaire avec le MiCAR, tandis qu'Hong Kong explore de nouvelles voies pour l'internationalisation du yuan à travers l'innovation institutionnelle. Cependant, les contraintes tripartites des jeux politiques, des risques technologiques et du contrôle des capitaux plongent le développement des stablecoins dans une situation de complexité sans précédent. Qui obtiendra les premières licences à Hong Kong en 2026 révélera les réelles intentions stratégiques de la Chine sur le champ de bataille des monnaies numériques.