Le NASDAQ "réprime" les sociétés de réserve de cryptoactifs ? L'émission de nouvelles actions pour acheter des jetons nécessite l'approbation des actionnaires !
Depuis 2025, une vague de "levée de fonds pour acheter des jetons" dirigée par des entreprises cotées a déferlé sur Wall Street. Ce modèle, connu sous le nom de "réserve d'actifs numériques" (Digital Asset Treasury, DAT), consiste à ce que les entreprises cotées lèvent des fonds en émettant de nouvelles actions, puis utilisent ces fonds pour acheter des Bitcoin, des Éther et d'autres actifs chiffrés, les inscrivant ainsi au bilan de l'entreprise, devenant ainsi une opération de capital phénoménale.
Les données montrent que l'ampleur de cette frénésie est incroyable. Depuis janvier de cette année, plus de 154 entreprises américaines cotées en bourse ont annoncé des plans d'achat de cryptomonnaies totalisant jusqu'à 98,4 milliards de dollars. En comparaison, l'année dernière, seulement 10 entreprises ont annoncé des plans similaires d'une valeur de 33,6 milliards de dollars. Et selon les données jusqu'au début septembre, la quantité totale de Bitcoin détenue par les entreprises cotées en bourse dans le monde a historiquement franchi la barre des 1 million, pour une valeur totale de plus de 110 milliards de dollars.
Cependant, alors que cette frénésie capitalistique s'intensifie, la bourse américaine Nasdaq, qui est la plateforme de cotation de la plupart des actions liées au chiffrement, semble freiner cet engouement en resserrant les règles du jeu.
Selon des sources, le Nasdaq s'emploie à renforcer l'examen de ce type de comportement. La bourse a commencé à exiger que certaines entreprises prévoyant de lever des fonds pour acheter des jetons en émettant de nouvelles actions doivent d'abord obtenir l'approbation de leurs actionnaires.
Les nouvelles règles du Nasdaq ne se limitent pas aux votes des actionnaires, mais incluent également des divulgations d'informations obligatoires, exigeant des entreprises qu'elles décrivent en détail la taille de leurs investissements, leurs stratégies spécifiques et les risques majeurs potentiels. Si les entreprises concernées ne respectent pas ces nouvelles règles, le Nasdaq se réserve le droit de suspendre le trading de leurs actions, voire de les radier.
Cette démarche est largement interprétée par le marché comme un "rafraîchissement" et une "normalisation" de la part de Nasdaq face à la récente "fièvre d'achat de jetons" par les entreprises. La principale préoccupation des régulateurs est que de nombreuses entreprises, en particulier celles dont l'activité principale n'a rien à voir avec le chiffrement, imitent la stratégie des pionniers du secteur comme Strategy (anciennement Micro Strategy), essayant de faire grimper rapidement leur valeur boursière en se transformant en "actions conceptuelles de chiffrement". Cette transformation pourrait non seulement induire en erreur les investisseurs peu familiers avec le marché du chiffrement, mais elle comporte également d'énormes risques de marché, surtout lorsque les actifs acquis sont des jetons émergents avec une liquidité faible et une volatilité plus élevée.
Les avocats analysent que cette action de Nasdaq indique en réalité un principe fondamental au marché : lorsqu'une entreprise cotée prévoit de réaliser une transaction "transformatrice" pouvant modifier en profondeur la nature de ses activités ou sa structure de propriété, les actionnaires devraient avoir le dernier mot.
Dès l'annonce du resserrement de la réglementation par le NASDAQ, une réaction en chaîne a immédiatement eu lieu sur les marchés financiers. Les investisseurs craignent que le nouveau processus d'approbation des actionnaires n'allonge considérablement le cycle de financement des entreprises, réduisant ainsi leur flexibilité à saisir les fenêtres d'opportunité sur un marché du chiffrement en constante évolution, ce qui constituerait un coup dur pour l'attractivité du modèle DAT.
En un rien de temps, les prix des actions des sociétés concernées ont chuté à l'annonce, le marché était un véritable champ de désolation :
BitMine Immersion (BMNR) : En tant que leader des entreprises de réserve d'Éther, son prix a chuté de près de 6 % après l'annonce, reculant de 70 % par rapport au sommet de juillet. Sharplink Gaming (SBET) : Également transformé en entreprise de réserve d'Éther, son prix a plongé de 10,5 %, avec une baisse de près de 90 % par rapport au sommet de mai. Metaplanet (MTPLF) : Surnommé "la version japonaise de Strategy", son prix a chuté de 8,6 %, perdant 70 % par rapport au pic de mai. American Bitcoin (ABTC) : Dirigé par des membres de la famille Trump, après un premier jour de cotation flamboyant, son prix est rapidement retombé. KindlyMD (NAKA) : Son prix a chuté de plus de 80 % depuis le milieu d'août, devenant presque un symbole de l'éclatement de cette bulle de réserve cryptographique. Même le créateur et le plus fervent défenseur de ce modèle - Strategy (MSTR) - n'a pas échappé à la tendance, bien que relativement résistant, son prix a également reculé d'environ 30 % par rapport au sommet de juillet.
Face à la panique et aux doutes du marché, certaines entreprises ont également rapidement pris la parole pour clarifier leur position, tentant de "se démarquer" des nouvelles réglementations du Nasdaq et de calmer les émotions des investisseurs. Leur argument principal est que toutes les émissions supplémentaires ne nécessitent pas une "approbation supplémentaire" des actionnaires.
Le géant de la réserve d'Ethereum BitMine a clairement indiqué deux points : d'abord, la société est cotée à la Bourse de New York (NYSE American) et non au Nasdaq, donc les nouvelles règles du Nasdaq ne lui sont pas directement applicables. Deuxièmement, et c'est plus important, BitMine émet de nouvelles actions par le biais d'un système existant appelé "enregistrement de rayon" (shelf registration).
« Enregistrement en étagère » est un mécanisme de financement flexible qui permet de s'enregistrer à l'avance auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières (comme la SEC) pour un lot de titres, sans avoir à les émettre immédiatement. Les entreprises peuvent, au cours d'une période future, émettre par tranches et rapidement ces titres « en étagère » en fonction des opportunités du marché, sans avoir à soumettre à nouveau des documents d'enregistrement complets à chaque fois. BitMine souligne qu'en émettant des actions par ce mécanisme approuvé, il n'est plus nécessaire de demander l'approbation des actionnaires pour chaque émission.
Une autre société de réserve d'Éther, SharpLink, a également publié une déclaration similaire. La société a indiqué qu'elle respecte pleinement les règles de Nasdaq, mais qu'aucune approbation supplémentaire des actionnaires n'est nécessaire si elle collecte des fonds pour l'achat d'Éther par le biais d'un plan d'« émission au prix du marché » (At-The-Market, ATM). Le plan ATM permet aux sociétés cotées de vendre de nouvelles actions par étapes et en petites quantités sur le marché secondaire au prix du marché en vigueur. SharpLink a également souligné que sa stratégie de collecte de fonds est toujours fondée sur le principe d'« avoir un effet de valorisation pour les actionnaires » et qu'elle ne diluera jamais les droits des actionnaires en levant des fonds lorsque le prix de l'action est inférieur à la valeur nette d'inventaire (NAV).
Ces clarifications indiquent que pour des entreprises cotées de grande taille et bien établies comme Strategy, BitMine et SharpLink, elles ont déjà mis en place des canaux de financement matures et conformes aux cadres réglementaires. La "répression" de Nasdaq cette fois-ci pourrait viser davantage les nouvelles entreprises DAT qui essaient de "doubler par l'extérieur" et qui ont une base de conformité faible.
En résumé, la restriction par le NASDAQ de l'examen des pratiques de "financement par l'achat de jetons" est sans aucun doute un coup de frein brutal à cette frénésie de capital presque incontrôlable. Cela marque la vigilance des régulateurs face aux risques potentiels du modèle DAT et préfigure que l'âge d'or des sociétés cotées voulant simplement copier la stratégie "d'achat de jetons" pour stimuler le prix de leurs actions pourrait être révolu.
Bien que les clarifications d'entreprises telles que BitMine et SharpLink montrent qu'il existe encore une certaine flexibilité dans l'application des règles, il est indéniable que le seuil d'entrée et la pression de contrôle pour les nouveaux entrants ont considérablement augmenté. Cette tempête réglementaire a provoqué des douleurs à court terme pour les actions connexes, mais à long terme, elle pourrait être une étape nécessaire pour amener le marché à maturité, réduire les bulles et protéger les investisseurs. À l'avenir, la stratégie des entreprises en matière d'actifs numériques devra se concentrer davantage sur la conformité, la transparence et la valeur synergique avec leur activité principale, plutôt que de n'être qu'un jeu de capital visant à faire monter les prix des actions.
#La tendance des entreprises cotées en bourse à accumuler des jetons
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Le NASDAQ "réprime" les sociétés de réserve de cryptoactifs ? L'émission de nouvelles actions pour acheter des jetons nécessite l'approbation des actionnaires !
Depuis 2025, une vague de "levée de fonds pour acheter des jetons" dirigée par des entreprises cotées a déferlé sur Wall Street. Ce modèle, connu sous le nom de "réserve d'actifs numériques" (Digital Asset Treasury, DAT), consiste à ce que les entreprises cotées lèvent des fonds en émettant de nouvelles actions, puis utilisent ces fonds pour acheter des Bitcoin, des Éther et d'autres actifs chiffrés, les inscrivant ainsi au bilan de l'entreprise, devenant ainsi une opération de capital phénoménale.
Les données montrent que l'ampleur de cette frénésie est incroyable. Depuis janvier de cette année, plus de 154 entreprises américaines cotées en bourse ont annoncé des plans d'achat de cryptomonnaies totalisant jusqu'à 98,4 milliards de dollars. En comparaison, l'année dernière, seulement 10 entreprises ont annoncé des plans similaires d'une valeur de 33,6 milliards de dollars. Et selon les données jusqu'au début septembre, la quantité totale de Bitcoin détenue par les entreprises cotées en bourse dans le monde a historiquement franchi la barre des 1 million, pour une valeur totale de plus de 110 milliards de dollars.
Cependant, alors que cette frénésie capitalistique s'intensifie, la bourse américaine Nasdaq, qui est la plateforme de cotation de la plupart des actions liées au chiffrement, semble freiner cet engouement en resserrant les règles du jeu.
Selon des sources, le Nasdaq s'emploie à renforcer l'examen de ce type de comportement. La bourse a commencé à exiger que certaines entreprises prévoyant de lever des fonds pour acheter des jetons en émettant de nouvelles actions doivent d'abord obtenir l'approbation de leurs actionnaires.
Les nouvelles règles du Nasdaq ne se limitent pas aux votes des actionnaires, mais incluent également des divulgations d'informations obligatoires, exigeant des entreprises qu'elles décrivent en détail la taille de leurs investissements, leurs stratégies spécifiques et les risques majeurs potentiels. Si les entreprises concernées ne respectent pas ces nouvelles règles, le Nasdaq se réserve le droit de suspendre le trading de leurs actions, voire de les radier.
Cette démarche est largement interprétée par le marché comme un "rafraîchissement" et une "normalisation" de la part de Nasdaq face à la récente "fièvre d'achat de jetons" par les entreprises. La principale préoccupation des régulateurs est que de nombreuses entreprises, en particulier celles dont l'activité principale n'a rien à voir avec le chiffrement, imitent la stratégie des pionniers du secteur comme Strategy (anciennement Micro Strategy), essayant de faire grimper rapidement leur valeur boursière en se transformant en "actions conceptuelles de chiffrement". Cette transformation pourrait non seulement induire en erreur les investisseurs peu familiers avec le marché du chiffrement, mais elle comporte également d'énormes risques de marché, surtout lorsque les actifs acquis sont des jetons émergents avec une liquidité faible et une volatilité plus élevée.
Les avocats analysent que cette action de Nasdaq indique en réalité un principe fondamental au marché : lorsqu'une entreprise cotée prévoit de réaliser une transaction "transformatrice" pouvant modifier en profondeur la nature de ses activités ou sa structure de propriété, les actionnaires devraient avoir le dernier mot.
Dès l'annonce du resserrement de la réglementation par le NASDAQ, une réaction en chaîne a immédiatement eu lieu sur les marchés financiers. Les investisseurs craignent que le nouveau processus d'approbation des actionnaires n'allonge considérablement le cycle de financement des entreprises, réduisant ainsi leur flexibilité à saisir les fenêtres d'opportunité sur un marché du chiffrement en constante évolution, ce qui constituerait un coup dur pour l'attractivité du modèle DAT.
En un rien de temps, les prix des actions des sociétés concernées ont chuté à l'annonce, le marché était un véritable champ de désolation : BitMine Immersion (BMNR) : En tant que leader des entreprises de réserve d'Éther, son prix a chuté de près de 6 % après l'annonce, reculant de 70 % par rapport au sommet de juillet. Sharplink Gaming (SBET) : Également transformé en entreprise de réserve d'Éther, son prix a plongé de 10,5 %, avec une baisse de près de 90 % par rapport au sommet de mai. Metaplanet (MTPLF) : Surnommé "la version japonaise de Strategy", son prix a chuté de 8,6 %, perdant 70 % par rapport au pic de mai. American Bitcoin (ABTC) : Dirigé par des membres de la famille Trump, après un premier jour de cotation flamboyant, son prix est rapidement retombé. KindlyMD (NAKA) : Son prix a chuté de plus de 80 % depuis le milieu d'août, devenant presque un symbole de l'éclatement de cette bulle de réserve cryptographique. Même le créateur et le plus fervent défenseur de ce modèle - Strategy (MSTR) - n'a pas échappé à la tendance, bien que relativement résistant, son prix a également reculé d'environ 30 % par rapport au sommet de juillet.
Face à la panique et aux doutes du marché, certaines entreprises ont également rapidement pris la parole pour clarifier leur position, tentant de "se démarquer" des nouvelles réglementations du Nasdaq et de calmer les émotions des investisseurs. Leur argument principal est que toutes les émissions supplémentaires ne nécessitent pas une "approbation supplémentaire" des actionnaires.
Le géant de la réserve d'Ethereum BitMine a clairement indiqué deux points : d'abord, la société est cotée à la Bourse de New York (NYSE American) et non au Nasdaq, donc les nouvelles règles du Nasdaq ne lui sont pas directement applicables. Deuxièmement, et c'est plus important, BitMine émet de nouvelles actions par le biais d'un système existant appelé "enregistrement de rayon" (shelf registration).
« Enregistrement en étagère » est un mécanisme de financement flexible qui permet de s'enregistrer à l'avance auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières (comme la SEC) pour un lot de titres, sans avoir à les émettre immédiatement. Les entreprises peuvent, au cours d'une période future, émettre par tranches et rapidement ces titres « en étagère » en fonction des opportunités du marché, sans avoir à soumettre à nouveau des documents d'enregistrement complets à chaque fois. BitMine souligne qu'en émettant des actions par ce mécanisme approuvé, il n'est plus nécessaire de demander l'approbation des actionnaires pour chaque émission.
Une autre société de réserve d'Éther, SharpLink, a également publié une déclaration similaire. La société a indiqué qu'elle respecte pleinement les règles de Nasdaq, mais qu'aucune approbation supplémentaire des actionnaires n'est nécessaire si elle collecte des fonds pour l'achat d'Éther par le biais d'un plan d'« émission au prix du marché » (At-The-Market, ATM). Le plan ATM permet aux sociétés cotées de vendre de nouvelles actions par étapes et en petites quantités sur le marché secondaire au prix du marché en vigueur. SharpLink a également souligné que sa stratégie de collecte de fonds est toujours fondée sur le principe d'« avoir un effet de valorisation pour les actionnaires » et qu'elle ne diluera jamais les droits des actionnaires en levant des fonds lorsque le prix de l'action est inférieur à la valeur nette d'inventaire (NAV).
Ces clarifications indiquent que pour des entreprises cotées de grande taille et bien établies comme Strategy, BitMine et SharpLink, elles ont déjà mis en place des canaux de financement matures et conformes aux cadres réglementaires. La "répression" de Nasdaq cette fois-ci pourrait viser davantage les nouvelles entreprises DAT qui essaient de "doubler par l'extérieur" et qui ont une base de conformité faible.
En résumé, la restriction par le NASDAQ de l'examen des pratiques de "financement par l'achat de jetons" est sans aucun doute un coup de frein brutal à cette frénésie de capital presque incontrôlable. Cela marque la vigilance des régulateurs face aux risques potentiels du modèle DAT et préfigure que l'âge d'or des sociétés cotées voulant simplement copier la stratégie "d'achat de jetons" pour stimuler le prix de leurs actions pourrait être révolu.
Bien que les clarifications d'entreprises telles que BitMine et SharpLink montrent qu'il existe encore une certaine flexibilité dans l'application des règles, il est indéniable que le seuil d'entrée et la pression de contrôle pour les nouveaux entrants ont considérablement augmenté. Cette tempête réglementaire a provoqué des douleurs à court terme pour les actions connexes, mais à long terme, elle pourrait être une étape nécessaire pour amener le marché à maturité, réduire les bulles et protéger les investisseurs. À l'avenir, la stratégie des entreprises en matière d'actifs numériques devra se concentrer davantage sur la conformité, la transparence et la valeur synergique avec leur activité principale, plutôt que de n'être qu'un jeu de capital visant à faire monter les prix des actions.
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