(Bloomberg) — Les investisseurs achètent des ordres pour les actions de Klarna Group Plc avant son très attendu lancement de prix prévu pour mardi soir. Une partie de l'attrait : la valorisation de marché implicite du prêteur buy-now-pay-later est actuellement d'environ 50 % de moins que celle de son concurrent Affirm Holdings Inc.
La société de paiements suédoise proposant 34,3 millions d'actions — dont plus de 80 % sont vendues par des premiers investisseurs — a attiré au moins huit fois les ordres au-dessus de ce qui est disponible, selon Bloomberg. La demande robuste a poussé le syndicat bancaire à guider les investisseurs pour s'attendre à ce que l'introduction en bourse de Klarna se fasse à un prix de 37 $, le haut de sa fourchette marketing ou peut-être plus.
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L'introduction en bourse intervient dans un contexte d'optimisme renouvelé pour les actions fintech, soutenue par des attentes de baisses des taux d'intérêt aux États-Unis et des signaux réglementaires plus amicaux en provenance de Washington. Malgré cet engouement, les conditions ne donnent à l'introduction en bourse de Klarna qu'une valeur marchande d'environ 14 milliards de dollars, bien en deçà de la valeur marchande actuelle d'Affirm, qui dépasse les 28 milliards de dollars. Cette réduction de prix pourrait sembler être une aubaine pour les investisseurs cherchant à trouver le prochain grand gagnant en actions de demain.
« Je ne pense pas que Klarna devrait être échangé au même multiple de valorisation qu'Affirm dans un avenir proche », a déclaré Rohit Kulkarni, analyste senior de recherche chez Roth Capital Markets. « Mais on pourrait soutenir que la remise à laquelle Klarna sort par rapport à Affirm est attrayante pour les investisseurs en IPO à considérer. »
Notamment, les deux entreprises ont généré un montant de revenus similaire au dernier trimestre, mais Affirm, dont les actions ont augmenté de plus de 40 % cette année, a connu une croissance plus rapide et est plus rentable.
Au cours des trois mois se terminant le 30 juin 2025, les revenus de Klarna ont augmenté de 21 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 823 millions de dollars - c'est moins de 3 % de la valeur des achats sur son réseau, qui s'élevait à 31,2 milliards de dollars pendant la même période. Pendant ce temps, les revenus d'Affirm ont grimpé de 33 % pour atteindre 876 millions de dollars, la société basée à San Francisco empochant environ 8 % des 10,4 milliards de dollars de marchandises vendues via ses produits de prêt.
Évaluation Premium
Il existe des différences dans les modèles commerciaux des entreprises. Klarna, qui n'est entrée sur le marché américain qu'en 2019, s'appuie davantage sur des prêts plus petits et à court terme, la version la plus courante étant lorsque le consommateur paie 30 jours après son achat. Les prêts d'Affirm sont plus souvent liés à des achats de plus grande valeur et ils offrent des options à long terme sans intérêt et sans frais de retard. La valeur moyenne des commandes de Klarna était de 101 $ au cours de l'année écoulée, tandis que celle d'Affirm était de 276 $ au cours de son dernier trimestre.
L'histoire continue "Affirm échangera probablement toujours à une grande prime, non seulement par rapport à Klarna mais à tout le secteur," a déclaré Dan Dolev, un analyste senior en fintech chez Mizuho Securities.
Pour sa part, la direction de Klarna a affirmé qu'elle dispose d'un modèle de revenus plus diversifié et durable par rapport à ses concurrents, notamment Capital One Financial Corp., Affirm, American Express Co. et PayPal Holdings Inc. dans sa présentation de roadshow pour l'introduction en bourse. Elle a également vanté un équilibre plus équitable entre les frais prélevés sur les consommateurs et les commerçants et a déclaré qu'elle avait connu une croissance des revenus publicitaires.
Couper les cartes
Klarna a récemment pris de l'avance dans l'adoption du paiement différé, ou BNPL, qui vise un marché estimé à plus de 1 trillion de dollars comme alternative aux cartes de crédit émises par les banques traditionnelles.
Selon Bloomberg Intelligence, la société âgée de 20 ans a plus que doublé ses utilisateurs actifs mensuels en août par rapport à l'année précédente, devançant les entreprises BNPL et dépassant la hausse de 27 % d'Affirm.
L'analyste BI Diksha Gera a récemment estimé la valeur de Klarna entre 12 et 16 milliards de dollars, sur la base d'un multiple de prix sur le bénéfice brut futur de 11 à 14 fois et des projections d'une augmentation d'environ 12 % en 2025.
Avantage de la réduction des taux
Une baisse des taux d'intérêt réduirait les coûts de financement et faciliterait la souscription du BNPL tout en soutenant le volume, a déclaré Dolev de Mizuho. En revanche, si le marché du travail continue de se détériorer, la demande de prêts diminuera.
L'offre de Klarna, initialement retardée en raison de la volatilité liée aux tarifs, est la dernière d'une année chargée de débuts dans le secteur fintech et serait le plus important du secteur depuis que Chime Financial Inc. a levé 864 millions de dollars lors d'une offre élargie fixée en juin. Les actions de Chime ont rebondi de 37,4 % lors de leur première séance, mais l'enthousiasme initial a diminué, laissant les actions en dessous du prix d'offre.
« L'introduction en bourse de Klarna pourrait s'appuyer sur l'élan des néobanques Chime et de l'émetteur de stablecoins Circle et établir une référence critique, en particulier pour les pairs européens visant des cotations aux États-Unis comme Revolut et Monzo », a écrit Gera de BI. « Son succès réaccélérerait l'émission dans le secteur fintech et validerait les perspectives pour l'industrie BNPL. En revanche, une demande faible pourrait retarder encore un pipeline déjà prudent. »
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La valorisation de 14 milliards de dollars de Klarna attire les chasseurs de bonnes affaires dans la FinTech
(Bloomberg) — Les investisseurs achètent des ordres pour les actions de Klarna Group Plc avant son très attendu lancement de prix prévu pour mardi soir. Une partie de l'attrait : la valorisation de marché implicite du prêteur buy-now-pay-later est actuellement d'environ 50 % de moins que celle de son concurrent Affirm Holdings Inc.
La société de paiements suédoise proposant 34,3 millions d'actions — dont plus de 80 % sont vendues par des premiers investisseurs — a attiré au moins huit fois les ordres au-dessus de ce qui est disponible, selon Bloomberg. La demande robuste a poussé le syndicat bancaire à guider les investisseurs pour s'attendre à ce que l'introduction en bourse de Klarna se fasse à un prix de 37 $, le haut de sa fourchette marketing ou peut-être plus.
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« Je ne pense pas que Klarna devrait être échangé au même multiple de valorisation qu'Affirm dans un avenir proche », a déclaré Rohit Kulkarni, analyste senior de recherche chez Roth Capital Markets. « Mais on pourrait soutenir que la remise à laquelle Klarna sort par rapport à Affirm est attrayante pour les investisseurs en IPO à considérer. »
Notamment, les deux entreprises ont généré un montant de revenus similaire au dernier trimestre, mais Affirm, dont les actions ont augmenté de plus de 40 % cette année, a connu une croissance plus rapide et est plus rentable.
Au cours des trois mois se terminant le 30 juin 2025, les revenus de Klarna ont augmenté de 21 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 823 millions de dollars - c'est moins de 3 % de la valeur des achats sur son réseau, qui s'élevait à 31,2 milliards de dollars pendant la même période. Pendant ce temps, les revenus d'Affirm ont grimpé de 33 % pour atteindre 876 millions de dollars, la société basée à San Francisco empochant environ 8 % des 10,4 milliards de dollars de marchandises vendues via ses produits de prêt.
Évaluation Premium
Il existe des différences dans les modèles commerciaux des entreprises. Klarna, qui n'est entrée sur le marché américain qu'en 2019, s'appuie davantage sur des prêts plus petits et à court terme, la version la plus courante étant lorsque le consommateur paie 30 jours après son achat. Les prêts d'Affirm sont plus souvent liés à des achats de plus grande valeur et ils offrent des options à long terme sans intérêt et sans frais de retard. La valeur moyenne des commandes de Klarna était de 101 $ au cours de l'année écoulée, tandis que celle d'Affirm était de 276 $ au cours de son dernier trimestre.
L'histoire continue "Affirm échangera probablement toujours à une grande prime, non seulement par rapport à Klarna mais à tout le secteur," a déclaré Dan Dolev, un analyste senior en fintech chez Mizuho Securities.
Pour sa part, la direction de Klarna a affirmé qu'elle dispose d'un modèle de revenus plus diversifié et durable par rapport à ses concurrents, notamment Capital One Financial Corp., Affirm, American Express Co. et PayPal Holdings Inc. dans sa présentation de roadshow pour l'introduction en bourse. Elle a également vanté un équilibre plus équitable entre les frais prélevés sur les consommateurs et les commerçants et a déclaré qu'elle avait connu une croissance des revenus publicitaires.
Couper les cartes
Klarna a récemment pris de l'avance dans l'adoption du paiement différé, ou BNPL, qui vise un marché estimé à plus de 1 trillion de dollars comme alternative aux cartes de crédit émises par les banques traditionnelles.
Selon Bloomberg Intelligence, la société âgée de 20 ans a plus que doublé ses utilisateurs actifs mensuels en août par rapport à l'année précédente, devançant les entreprises BNPL et dépassant la hausse de 27 % d'Affirm.
L'analyste BI Diksha Gera a récemment estimé la valeur de Klarna entre 12 et 16 milliards de dollars, sur la base d'un multiple de prix sur le bénéfice brut futur de 11 à 14 fois et des projections d'une augmentation d'environ 12 % en 2025.
Avantage de la réduction des taux
Une baisse des taux d'intérêt réduirait les coûts de financement et faciliterait la souscription du BNPL tout en soutenant le volume, a déclaré Dolev de Mizuho. En revanche, si le marché du travail continue de se détériorer, la demande de prêts diminuera.
L'offre de Klarna, initialement retardée en raison de la volatilité liée aux tarifs, est la dernière d'une année chargée de débuts dans le secteur fintech et serait le plus important du secteur depuis que Chime Financial Inc. a levé 864 millions de dollars lors d'une offre élargie fixée en juin. Les actions de Chime ont rebondi de 37,4 % lors de leur première séance, mais l'enthousiasme initial a diminué, laissant les actions en dessous du prix d'offre.
« L'introduction en bourse de Klarna pourrait s'appuyer sur l'élan des néobanques Chime et de l'émetteur de stablecoins Circle et établir une référence critique, en particulier pour les pairs européens visant des cotations aux États-Unis comme Revolut et Monzo », a écrit Gera de BI. « Son succès réaccélérerait l'émission dans le secteur fintech et validerait les perspectives pour l'industrie BNPL. En revanche, une demande faible pourrait retarder encore un pipeline déjà prudent. »
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