chiffrementMarché haussier走到哪了？灰度：我們正在中期，漲勢或持續到這時間點

Dans l'histoire, le marché des Cryptoactifs suit un cycle de quatre ans évident, avec des phases de hausse et de baisse des prix. Grayscale Research estime que les investisseurs peuvent surveiller divers indicateurs basés sur la blockchain et d'autres indicateurs pour suivre le cycle des Cryptoactifs et aider à la prise de décision en matière de gestion des risques. Veuillez entrer le texte à traduire. Cryptomonnaie est une classe d'actifs de plus en plus mature : de nouveaux ETF sur Bitcoin et Ethereum au comptant élargissent les canaux d'entrée sur le marché, et le prochain gouvernement Trump pourrait apporter une plus grande transparence réglementaire à l'industrie du chiffrement. Pour ces raisons, la valorisation du marché des Cryptomonnaies pourrait atteindre un nouveau record historique. Veuillez entrer le texte à traduire. Grayscale Research estime que le marché se trouve actuellement dans la phase moyenne d'un nouveau cycle de chiffrement. Tant que les fondamentaux tels que l'adoption des applications et les conditions générales du marché économique sont fiables, le marché haussier pourrait se poursuivre jusqu'en 2025, voire plus. Veuillez entrer le texte à traduire. Comme de nombreux produits physiques, le prix du bitcoin ne suit pas strictement le modèle de "marche aléatoire". Au contraire, la tendance des prix du bitcoin montre des caractéristiques de momentum statistique : les hausses sont souvent suivies de hausses, tout comme les baisses sont souvent suivies de baisses. Bien que le prix du bitcoin puisse monter ou descendre à court terme, à long terme, il présente une tendance cyclique significative de hausse (Figure 1). Veuillez entrer le texte à traduire. Source: Coin Metrics Figure 1: The price of Bitcoin fluctuates repeatedly, but overall shows an upward trend. Veuillez entrer le texte à traduire. Chaque cycle de prix passé a ses propres facteurs moteurs uniques, et la tendance future des prix ne suivra pas complètement l'expérience passée. De plus, à mesure que le Bitcoin devient progressivement mature et est adopté par un nombre croissant d'investisseurs traditionnels, et que l'impact de l'événement de réduction de moitié tous les quatre ans sur l'offre diminue, les régularités des variations cycliques des prix du Bitcoin peuvent être remodelées ou complètement disparues. Néanmoins, étudier les cycles passés peut fournir aux investisseurs des indications sur les comportements statistiques typiques du Bitcoin et les guider dans leur prise de décision en matière de Gestion des risques. Veuillez entrer le texte à traduire. Observation du cycle historique du Bitcoin Veuillez entrer le texte à traduire. La figure 2 montre les performances des prix du bitcoin lors des phases de hausse précédentes. Les prix sont indexés à 100 au point bas du cycle (début de la phase de hausse) et sont suivis jusqu'au pic (fin de la phase de hausse). La figure 3 présente les mêmes informations que la figure 2 sous forme de tableau. Veuillez entrer le texte à traduire. Le premier cycle de prix dans l'histoire du Bitcoin a été relativement court et volatil : le premier cycle a duré moins d'un an, et le deuxième cycle a duré environ deux ans. Dans ces deux cycles, le prix du Bitcoin a augmenté de plus de 500 fois par rapport au point bas. Les deux cycles suivants ont duré moins de trois ans chacun. Au cours du cycle de janvier 2015 à décembre 2017, le prix du Bitcoin a augmenté de plus de 100 fois, tandis que lors du cycle de décembre 2018 à novembre 2021, le prix du Bitcoin a augmenté d'environ 20 fois. Veuillez entrer le texte à traduire. Source: Coin Metrics Figure 2: In the past two market cycles, the trend of Bitcoin is similar Veuillez entrer le texte à traduire. Après avoir atteint son pic en novembre 2021, le prix du Bitcoin est tombé à un creux cyclique d'environ 16 000 dollars en novembre 2022. La phase actuelle de hausse des prix a débuté à ce moment-là et a duré plus de deux ans. Comme le montre le graphique 2, la récente hausse des prix est relativement proche des deux précédents cycles du Bitcoin, qui ont chacun duré environ trois ans avant d'atteindre leur pic de prix. En termes d'ampleur de la hausse, le cycle actuel du Bitcoin a vu son prix augmenter d'environ 6 fois, ce qui, bien que significatif, est nettement inférieur aux rendements réalisés au cours des quatre cycles précédents. En fin de compte, bien que nous ne puissions pas garantir que les rendements futurs des prix seront similaires aux cycles passés, l'histoire du Bitcoin nous indique que le dernier marché haussier peut se prolonger en termes de durée et d'ampleur. Veuillez entrer le texte à traduire. Source: Graphique Coin Metrics 3: Quatre périodes différentes de l'historique des prix du Bitcoin Veuillez entrer le texte à traduire. Indicateur en chaîne Veuillez entrer le texte à traduire. En plus d'observer les performances passées du marché, les investisseurs peuvent également utiliser divers indicateurs basés sur la blockchain pour évaluer la maturité du marché haussier du Bitcoin. Par exemple, des indicateurs courants comprennent la rentabilité des acheteurs de Bitcoin, les flux de nouveaux capitaux dans le Bitcoin et les niveaux de prix liés aux revenus des mineurs de Bitcoin. Veuillez entrer le texte à traduire. Un indicateur particulièrement populaire est le ratio MVRV (valeur marchande du Bitcoin (MV) (offre en circulation du Bitcoin * prix actuel du marché) par rapport à sa valeur réalisée (RV) (somme des prix lors des dernières transactions en chaîne pour chaque Bitcoin). Ce ratio peut être considéré comme le degré de valorisation du Bitcoin par rapport au coût total du marché. Au cours des quatre derniers cycles, le ratio MVRV a atteint au moins (Figure 4). Actuellement, le ratio MVRV est de 2,6, ce qui indique que le dernier cycle pourrait durer plus longtemps. Cependant, le pic du ratio MVRV au cours des cycles précédents est en baisse, il est donc possible que cet indicateur ne dépasse jamais le niveau de 4 au cours de ce cycle.

Veuillez entrer le texte à traduire. Source de l'image: Graphique de Coin Metrics Figure 4: Tendance historique du rapport MVRV de Bitcoin Veuillez entrer le texte à traduire. Certains indicateurs en chaîne évaluent le degré d'entrée de nouveaux fonds dans l'écosystème Bitcoin. Les investisseurs chevronnés en cryptomonnaie appellent souvent ce cadre les vagues HODL. Il existe plusieurs indicateurs d'évaluation au choix, mais Grayscale Research a tendance à privilégier le ratio de la quantité de jetons déplacés en chaîne l'année dernière par rapport à l'offre totale flottante de Bitcoin (graphique 5). Au cours des quatre derniers cycles, cet indicateur a atteint au moins 60 %. Cela signifie que, au cours d'une année, au moins 60 % de l'offre flottante est échangée en chaîne pendant la phase de hausse. Actuellement, ce chiffre est d'environ 54 %, ce qui suggère que nous pourrions voir plus de Bitcoin changer de mains en chaîne avant que le prix n'atteigne son sommet. Veuillez entrer le texte à traduire. Source de l'image : Graphique Coin Metrics 5 : Le ratio entre le volume de circulation du bitcoin et son activité au cours de la dernière année est inférieur à 60%. Veuillez entrer le texte à traduire. Certains indicateurs cycliques se concentrent sur les mineurs de Bitcoin, c'est-à-dire les fournisseurs de services professionnels qui protègent le réseau Bitcoin. Par exemple, un critère d'évaluation courant consiste à calculer le rapport entre la valeur en dollars des Bitcoins détenus par les mineurs (MC, pour Miner's Cap) et la valeur cumulative des Bitcoins distribués aux mineurs via les récompenses de bloc et les frais de transaction, appelée "thermocap" (TC). En général, lorsque la valeur des actifs miniers atteint un certain seuil, les mineurs peuvent commencer à réaliser des bénéfices. Historiquement, lorsque le ratio MCTC dépasse 10, le prix atteint ensuite un sommet au cours de ce cycle (graphique 6). Actuellement, le ratio MCTC est d'environ 6, ce qui indique que nous sommes toujours dans la phase médiane du cycle actuel. Cependant, tout comme le ratio MVRV, cet indicateur a connu une baisse continue des sommets au cours du cycle récent, ce qui suggère que le sommet des prix pourrait se produire avant que le ratio MCTC n'atteigne 10. Veuillez entrer le texte à traduire. Source: Coin Metrics Figure 6: The peak value of the Bitcoin miner index MCTC is constantly decreasing Veuillez entrer le texte à traduire. Il existe de nombreux autres indicateurs on-chain, ces indicateurs peuvent différer légèrement des indicateurs d'autres sources de données. De plus, ces outils ne peuvent qu'apporter une compréhension approximative de la phase actuelle de hausse des prix du Bitcoin par rapport au passé, et ne garantissent pas que la relation entre ces indicateurs et les rendements futurs des prix sera similaire à celle du passé. Cependant, dans l'ensemble, les indicateurs courants du cycle du Bitcoin restent inférieurs au niveau atteint lors des pics de prix passés. Cela indique que si les fondamentaux sont solides, le marché haussier actuel pourrait se poursuivre. Veuillez entrer le texte à traduire. Des indicateurs de marché autres que le Bitcoin Veuillez entrer le texte à traduire. Le marché des cryptoactifs ne se limite pas seulement au bitcoin, les signaux provenant d'autres industries peuvent également fournir des indications sur l'état du cycle du marché. Nous pensons que ces indicateurs pourraient être particulièrement importants au cours de l'année à venir en raison des performances relatives du bitcoin et d'autres actifs de chiffrement. Au cours des deux cycles de marché précédents, la domination du bitcoin (la part de marché du bitcoin dans la capitalisation totale des cryptoactifs) a atteint son apogée environ deux ans après le début du marché haussier (Figure 7). La domination du bitcoin a récemment commencé à diminuer et se situe actuellement autour du point temporel correspondant au début de ce cycle de marché. Si cette tendance se poursuit, les investisseurs devraient envisager de prendre en compte des indicateurs d'évaluation plus larges pour déterminer si la valorisation des cryptoactifs se rapproche d'un sommet cyclique. Veuillez entrer le texte à traduire. Source: Coin Metrics Figure 7: Over the past two cycles, Bitcoin's dominance has been declining in the third year. Veuillez entrer le texte à traduire. Par exemple, les investisseurs peuvent surveiller le taux de financement, c’est-à-dire le coût de la détention de positions longues sur des contrats à terme perpétuels. Lorsque les traders spéculatifs ont une forte demande d’effet de levier, les taux de financement ont tendance à être élevés. Par conséquent, le niveau des taux de financement pour le marché dans son ensemble peut indiquer le volume global des positions des traders spéculatifs. La figure 8 montre les taux de financement moyens pondérés pour les 10 plus grands actifs de chiffrement (c’est-à-dire les plus grands « altcoins ») après Bitcoin. À l’heure actuelle, le taux de financement est clairement positif, ce qui indique la demande des investisseurs à effet de levier pour des positions longues, bien que le taux de financement ait fortement chuté lors de la baisse de la semaine dernière. De plus, même s’il est actuellement à des sommets locaux, le taux de financement est toujours inférieur au niveau du début de l’année et au sommet du cycle précédent. Par conséquent, nous pensons que le niveau actuel des taux de financement indique que la nature spéculative du marché n’a pas encore atteint son apogée. Veuillez entrer le texte à traduire. Source : Coin Metrics Figure 8: Le taux de financement indique un niveau moyen de spéculation sur les altcoins Veuillez entrer le texte à traduire. En comparaison, le volume des contrats à terme perpétuels non réglés (OI) des shitcoins a atteint un niveau relativement élevé. Avant l'événement majeur de liquidation du 9 décembre, le volume des contrats à terme perpétuels non réglés des shitcoins sur les trois principales bourses avait atteint près de 54 milliards de dollars US (voir le graphique 9). Cela indique que les spéculateurs sur l'ensemble du marché détiennent une position relativement élevée. Après une liquidation à grande échelle, le volume des contrats à terme perpétuels non réglés des shitcoins a chuté d'environ 10 milliards de dollars US, mais reste élevé. Une position longue relativement élevée des spéculateurs pourrait être conforme à la phase tardive du cycle du marché, il peut donc être important de surveiller cet indicateur. Veuillez entrer le texte à traduire. Source: Coin Metrics Figure 9: High holdings of altcoins before recent liquidation Veuillez entrer le texte à traduire. Le marché haussier continuera Veuillez entrer le texte à traduire. Depuis la naissance de Bitcoin en 2009, le marché des Cryptoactifs a réalisé des progrès considérables, avec de nombreuses caractéristiques du marché haussier actuel différentes de celles du passé. Plus important encore, l'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant par le marché américain a entraîné une entrée nette de 36,7 milliards de dollars et a contribué à intégrer les actifs chiffrement dans des portefeuilles d'investissement traditionnels plus larges. De plus, nous pensons que les récentes élections américaines pourraient apporter plus de clarté réglementaire sur le marché et contribuer à garantir une position permanente des actifs chiffrement dans la plus grande économie mondiale. C'est un changement majeur par rapport au passé, où les observateurs remettaient régulièrement en question les perspectives à long terme de la catégorie d'actifs chiffrement. Pour ces raisons, l'évaluation de Bitcoin et d'autres actifs chiffrement pourrait ne pas suivre les tendances historiques antérieures. Veuillez entrer le texte à traduire. En même temps, le Bitcoin et de nombreux autres actifs chiffrés peuvent être considérés comme des biens numériques, tout comme d'autres biens, et peuvent présenter un certain degré de dynamique des prix. Par conséquent, l'évaluation des indicateurs on-chain et des données des altcoins peut être utile aux investisseurs pour prendre des décisions de gestion des risques. Grayscale Research estime que, dans l'ensemble, le marché du chiffrement se situe actuellement à un stade intermédiaire du marché haussier : des indicateurs tels que le ratio MVRV sont bien supérieurs aux points bas du cycle, mais n'ont pas encore atteint le niveau symbolisant les sommets précédents du marché. Tant que les fondamentaux (comme l'adoption des applications et les conditions générales du marché économique) sont solides, nous pensons que le marché haussier du chiffrement se poursuivra jusqu'en 2025 et au-delà. Veuillez entrer le texte à traduire. 【Clause de non-responsabilité】 Le marché est risqué et les investissements doivent être prudents. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et les utilisateurs doivent se demander si les opinions, opinions ou conclusions qu’il contient sont appropriées à leur situation particulière. Investissez en conséquence à vos risques et périls. Veuillez entrer le texte à traduire. Cet article est autorisé à être reproduit à partir de : "Foresight News" Veuillez entrer le texte à traduire. Auteurs originaux : Zach Pandl, Michael Zhao Veuillez entrer le texte à traduire. 'Le marché haussier de chiffrement a atteint où ? Grayscale : Nous sommes à mi-parcours, la tendance à la hausse pourrait se poursuivre jusqu'à ce point dans le temps' Cet article a été initialement publié dans 'chiffrement City'