L’ascension d’Ethena dans l’espace de la finance décentralisée a suscité un large suivi, son blocage total passant de moins de 10 millions de dollars à 5,5 milliards de dollars. Cet article explore le fonctionnement d’Ethena, ses risques potentiels et son impact sur l’ensemble de l’écosystème de la Finance décentralisée. Cet article provient de DC | Articles de In SF, compilés et compilés par Block unicorn. (Synopsis : La famille Trump augmente à nouveau la position Finance décentralisée !) Acheter ONDO, AAVE, ENAJeton, la position a dépassé 80 millions de magnésium) (Supplément de fond : Opinion" Pourquoi Ethena est-elle une vraie grande opportunité ? Avec sa levée de plusieurs milliards de dollars, Ethena a considérablement augmenté l’utilisation de Finance décentralisée dans son ensemble, similaire à l’impact de stETH sur Ethereum Finance décentralisée. Ethena est l’un des protocoles les plus aboutis de l’histoire de la Finance décentralisée. Il y a environ un an, son blocage total (TVL) était inférieur à 10 millions de dollars, et aujourd’hui, il est porté à 5,5 milliards de dollars. Il est intégré dans plusieurs protocoles de différentes manières, tels que @aave, @SkyEcosystem (IE Maker/Sparklend), @MorphoLabs, @pendle_fi et @eigenlayer. Il y avait tellement de protocoles avec Ethena que j’ai dû changer la couverture plusieurs fois lors du rappel d’un autre partenaire. Six des 10 meilleurs protocoles de TVL fonctionnent avec Ethena ou sont Ethena elle-même (Ethena se classe neuvième). Si Ethena échoue, cela aura un impact profond sur de nombreux protocoles, en particulier AAVE, Morpho et Maker, qui seront fonctionnellement insolvables à des degrés divers. Dans le même temps, Ethena a considérablement augmenté l’utilisation de Finance décentralisée dans son ensemble avec une levée de fonds de plusieurs milliards de dollars, similaire à l’impact de stETH sur Ethereum Finance décentralisée. Alors, Ethena est-elle destinée à détruire la finance décentralisée telle que nous la connaissons, ou est-elle en train d’amener la finance décentralisée dans une nouvelle Renaissance ? Penchons-nous sur cette question. Comment Ethena fonctionne-t-elle exactement ? Bien qu’il soit lancé depuis plus d’un an, il existe encore des idées fausses sur le fonctionnement d’Ethena. Beaucoup prétendent qu’il s’agit de la nouvelle Luna et refusent ensuite d’élaborer davantage. En tant que personne qui a averti Luna, je trouve ce point de vue très unilatéral, mais je crois aussi que la plupart des gens n’ont pas assez de compréhension des détails du fonctionnement d’Athena. Si vous pensez bien comprendre comment Ethena gère les pièces neutres de Delta, l’entiercement et les rachats, sautez cette section ou cette lecture importante pour bien comprendre. Dans l’ensemble, Ethena, comme le BTC, a bénéficié de la spéculation financière et du marché haussier de la cryptomonnaie, mais de manière plus stable. Au fur et à mesure que le prix de la cryptomonnaie augmente, de plus en plus de traders veulent acheter du BTC et de l’ETH, tandis que de moins en moins sont prêts à vendre à découvert. En raison de l’offre et de la demande, les traders de Short sont payés par les traders de Long. Cela signifie que les traders peuvent détenir des BTC tout en vendant le même montant de BTC, obtenant ainsi une position neutre, c’est-à-dire que lorsque le prix du BTC augmente, les profits et les pertes des positions longues et courtes s’annulent, tandis que le trader peut toujours gagner des revenus de taux d’intérêt. Ethena fonctionne entièrement sur ce mécanisme ; Il profite de l’absence d’investisseurs avertis sur le marché du chiffrement qui préfèrent tirer profit de l’obtention d’un rendement plutôt que d’une simple position longue sur le BTC ou l’ETH. Cependant, un risque important pour cette stratégie réside dans le risque de conservation de la plateforme d’échange, qui s’est reflété dans l’effondrement de FTX et son impact sur la première génération de gestionnaires neutres de Delta. Une fois que la Plateforme d’échange a cessé ses activités, tous les fonds peuvent être perdus. C’est pourquoi ce n’est pas de leur faute si les gestionnaires traditionnels, qui géraient leur capital de manière efficace et sûre, ont été grandement impactés négativement par l’effondrement de FTX, l’exemple le plus évident étant @galoiscapital. Le risque lié à la plateforme d’échange a été l’une des principales raisons pour lesquelles Ethena a choisi d’utiliser @CopperHQ et @CeffuGlobal. Ces prestataires de services de garde agissent en tant qu’intermédiaires de confiance, chargés de détenir des actifs et d’aider Ethena à interagir avec la plateforme d’échange tout en évitant les risques de garde liés à l’exposition d’Ethena à la plateforme d’échange. plateforme d’échange peut à son tour s’appuyer sur Copper et Ceffu car ils ont des protocoles légaux avec les dépositaires. Le total des profits et pertes (c’est-à-dire le montant qu’Ethena doit payer aux Long traders, ou le montant que les Long traders doivent à Ethena) est périodiquement réglé par Copper et Ceffu, et Ethena rééquilibre systématiquement ses positions sur la base de ces résultats du Règlement. Ce dispositif d’hébergement permet d’éviter efficacement les risques liés à la plateforme d’échange tout en assurant la stabilité et la pérennité du système. Le mint et le rachat USDe/sUSDe sont relativement simples. L’USDC ou le mint USDe peuvent être achetés en utilisant des USDC ou d’autres actifs majeurs. L’USDe peut être mis en jeu pour générer des sUSDe, et le sUSDe génère des revenus. Les sUSDe peuvent ensuite être vendus sur le marché en payant les frais de swap correspondants, ou les USDe peuvent être rachetés. Le processus de rachat prend généralement sept jours. L’USDe peut ensuite être converti en un actif adossé à un ratio de 1:1 (correspondant à la valeur de 1 $). Ces actifs de soutien proviennent des réserves d’actifs et des collatéraux utilisés par Ethena (principalement des produits dérivés pour BTC et ETH/ETH). Étant donné qu’une partie de l’USDe n’est pas mise en jeu (dont beaucoup sont utilisées pour Pendle ou AAVE), les gains générés par les actifs soutenant ces USDe sans participation ont contribué à améliorer les rendements de l’USDe. À ce jour, Ethena a été en mesure de traiter des retraits et des dépôts importants avec une relative facilité, bien que parfois le slippage de l’USDe-USDC atteigne 0,30 %, ce qui est relativement élevé pour les stablecoins, mais loin d’atteindre des niveaux de depeg significatifs et loin d’être dangereux pour les protocoles de prêt, alors pourquoi les gens sont-ils si inquiets ? Eh bien, s’il y a une forte demande de retrait, disons 50%, comment faire en sorte qu’Ethena « échoue » ? Étant donné que nous comprenons maintenant que les revenus d’Ethena ne sont pas « faux » et comment cela fonctionne à un niveau plus nuancé, quelles sont les principales préoccupations réelles d’Ethena ? Fondamentalement, il y a les situations suivantes. Tout d’abord, les taux d’intérêt des fonds peuvent devenir négatifs, auquel cas le fonds d’assurance d’Ethena (actuellement d’environ 50 millions de dollars, suffisant pour résister à la perte d’argent de 1% sous la TVL actuelle) n’est pas suffisant pour couvrir les pertes, Ethena finira par perdre de l’argent au lieu de faire un profit. Cela semble relativement peu probable, car la plupart des utilisateurs cesseront probablement d’utiliser des USDe lorsqu’ils gagneront des Gouttes, comme cela s’est produit dans le passé. Un autre risque est le risque de garde, c’est-à-dire le risque que Copper ou Ceffu essaie d’opérer avec l’argent d’Ethena. Ce risque est atténué par le fait que le dépositaire n’a pas le contrôle total des actifs. Plateforme d’échange n’a pas de pouvoir de signature et ne peut contrôler aucun portefeuille qui détient les actifs sous-jacents. Flic...
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Ethena est-il un risque systémique ou un sauveur pour la finance décentralisée?
L’ascension d’Ethena dans l’espace de la finance décentralisée a suscité un large suivi, son blocage total passant de moins de 10 millions de dollars à 5,5 milliards de dollars. Cet article explore le fonctionnement d’Ethena, ses risques potentiels et son impact sur l’ensemble de l’écosystème de la Finance décentralisée. Cet article provient de DC | Articles de In SF, compilés et compilés par Block unicorn. (Synopsis : La famille Trump augmente à nouveau la position Finance décentralisée !) Acheter ONDO, AAVE, ENAJeton, la position a dépassé 80 millions de magnésium) (Supplément de fond : Opinion" Pourquoi Ethena est-elle une vraie grande opportunité ? Avec sa levée de plusieurs milliards de dollars, Ethena a considérablement augmenté l’utilisation de Finance décentralisée dans son ensemble, similaire à l’impact de stETH sur Ethereum Finance décentralisée. Ethena est l’un des protocoles les plus aboutis de l’histoire de la Finance décentralisée. Il y a environ un an, son blocage total (TVL) était inférieur à 10 millions de dollars, et aujourd’hui, il est porté à 5,5 milliards de dollars. Il est intégré dans plusieurs protocoles de différentes manières, tels que @aave, @SkyEcosystem (IE Maker/Sparklend), @MorphoLabs, @pendle_fi et @eigenlayer. Il y avait tellement de protocoles avec Ethena que j’ai dû changer la couverture plusieurs fois lors du rappel d’un autre partenaire. Six des 10 meilleurs protocoles de TVL fonctionnent avec Ethena ou sont Ethena elle-même (Ethena se classe neuvième). Si Ethena échoue, cela aura un impact profond sur de nombreux protocoles, en particulier AAVE, Morpho et Maker, qui seront fonctionnellement insolvables à des degrés divers. Dans le même temps, Ethena a considérablement augmenté l’utilisation de Finance décentralisée dans son ensemble avec une levée de fonds de plusieurs milliards de dollars, similaire à l’impact de stETH sur Ethereum Finance décentralisée. Alors, Ethena est-elle destinée à détruire la finance décentralisée telle que nous la connaissons, ou est-elle en train d’amener la finance décentralisée dans une nouvelle Renaissance ? Penchons-nous sur cette question. Comment Ethena fonctionne-t-elle exactement ? Bien qu’il soit lancé depuis plus d’un an, il existe encore des idées fausses sur le fonctionnement d’Ethena. Beaucoup prétendent qu’il s’agit de la nouvelle Luna et refusent ensuite d’élaborer davantage. En tant que personne qui a averti Luna, je trouve ce point de vue très unilatéral, mais je crois aussi que la plupart des gens n’ont pas assez de compréhension des détails du fonctionnement d’Athena. Si vous pensez bien comprendre comment Ethena gère les pièces neutres de Delta, l’entiercement et les rachats, sautez cette section ou cette lecture importante pour bien comprendre. Dans l’ensemble, Ethena, comme le BTC, a bénéficié de la spéculation financière et du marché haussier de la cryptomonnaie, mais de manière plus stable. Au fur et à mesure que le prix de la cryptomonnaie augmente, de plus en plus de traders veulent acheter du BTC et de l’ETH, tandis que de moins en moins sont prêts à vendre à découvert. En raison de l’offre et de la demande, les traders de Short sont payés par les traders de Long. Cela signifie que les traders peuvent détenir des BTC tout en vendant le même montant de BTC, obtenant ainsi une position neutre, c’est-à-dire que lorsque le prix du BTC augmente, les profits et les pertes des positions longues et courtes s’annulent, tandis que le trader peut toujours gagner des revenus de taux d’intérêt. Ethena fonctionne entièrement sur ce mécanisme ; Il profite de l’absence d’investisseurs avertis sur le marché du chiffrement qui préfèrent tirer profit de l’obtention d’un rendement plutôt que d’une simple position longue sur le BTC ou l’ETH. Cependant, un risque important pour cette stratégie réside dans le risque de conservation de la plateforme d’échange, qui s’est reflété dans l’effondrement de FTX et son impact sur la première génération de gestionnaires neutres de Delta. Une fois que la Plateforme d’échange a cessé ses activités, tous les fonds peuvent être perdus. C’est pourquoi ce n’est pas de leur faute si les gestionnaires traditionnels, qui géraient leur capital de manière efficace et sûre, ont été grandement impactés négativement par l’effondrement de FTX, l’exemple le plus évident étant @galoiscapital. Le risque lié à la plateforme d’échange a été l’une des principales raisons pour lesquelles Ethena a choisi d’utiliser @CopperHQ et @CeffuGlobal. Ces prestataires de services de garde agissent en tant qu’intermédiaires de confiance, chargés de détenir des actifs et d’aider Ethena à interagir avec la plateforme d’échange tout en évitant les risques de garde liés à l’exposition d’Ethena à la plateforme d’échange. plateforme d’échange peut à son tour s’appuyer sur Copper et Ceffu car ils ont des protocoles légaux avec les dépositaires. Le total des profits et pertes (c’est-à-dire le montant qu’Ethena doit payer aux Long traders, ou le montant que les Long traders doivent à Ethena) est périodiquement réglé par Copper et Ceffu, et Ethena rééquilibre systématiquement ses positions sur la base de ces résultats du Règlement. Ce dispositif d’hébergement permet d’éviter efficacement les risques liés à la plateforme d’échange tout en assurant la stabilité et la pérennité du système. Le mint et le rachat USDe/sUSDe sont relativement simples. L’USDC ou le mint USDe peuvent être achetés en utilisant des USDC ou d’autres actifs majeurs. L’USDe peut être mis en jeu pour générer des sUSDe, et le sUSDe génère des revenus. Les sUSDe peuvent ensuite être vendus sur le marché en payant les frais de swap correspondants, ou les USDe peuvent être rachetés. Le processus de rachat prend généralement sept jours. L’USDe peut ensuite être converti en un actif adossé à un ratio de 1:1 (correspondant à la valeur de 1 $). Ces actifs de soutien proviennent des réserves d’actifs et des collatéraux utilisés par Ethena (principalement des produits dérivés pour BTC et ETH/ETH). Étant donné qu’une partie de l’USDe n’est pas mise en jeu (dont beaucoup sont utilisées pour Pendle ou AAVE), les gains générés par les actifs soutenant ces USDe sans participation ont contribué à améliorer les rendements de l’USDe. À ce jour, Ethena a été en mesure de traiter des retraits et des dépôts importants avec une relative facilité, bien que parfois le slippage de l’USDe-USDC atteigne 0,30 %, ce qui est relativement élevé pour les stablecoins, mais loin d’atteindre des niveaux de depeg significatifs et loin d’être dangereux pour les protocoles de prêt, alors pourquoi les gens sont-ils si inquiets ? Eh bien, s’il y a une forte demande de retrait, disons 50%, comment faire en sorte qu’Ethena « échoue » ? Étant donné que nous comprenons maintenant que les revenus d’Ethena ne sont pas « faux » et comment cela fonctionne à un niveau plus nuancé, quelles sont les principales préoccupations réelles d’Ethena ? Fondamentalement, il y a les situations suivantes. Tout d’abord, les taux d’intérêt des fonds peuvent devenir négatifs, auquel cas le fonds d’assurance d’Ethena (actuellement d’environ 50 millions de dollars, suffisant pour résister à la perte d’argent de 1% sous la TVL actuelle) n’est pas suffisant pour couvrir les pertes, Ethena finira par perdre de l’argent au lieu de faire un profit. Cela semble relativement peu probable, car la plupart des utilisateurs cesseront probablement d’utiliser des USDe lorsqu’ils gagneront des Gouttes, comme cela s’est produit dans le passé. Un autre risque est le risque de garde, c’est-à-dire le risque que Copper ou Ceffu essaie d’opérer avec l’argent d’Ethena. Ce risque est atténué par le fait que le dépositaire n’a pas le contrôle total des actifs. Plateforme d’échange n’a pas de pouvoir de signature et ne peut contrôler aucun portefeuille qui détient les actifs sous-jacents. Flic...