Procès-verbal de la Banque centrale du Japon : possibilité d'une augmentation progressive des taux à 1 % d'ici 2025 si l'inflation est conforme aux attentes, le yen japonais se dépréciant en dessous de 157
La Banque centrale du Japon, qui a décidé la semaine dernière de suspendre temporairement la troisième hausse des taux en décembre, a publié aujourd'hui le procès-verbal de la réunion d'octobre, indiquant qu'elle augmenterait progressivement les taux si l'économie et l'inflation évoluent comme prévu, et qu'ils pourraient atteindre 1,0 % d'ici la fin de l'exercice 2025. (Rappel : la Banque centrale du Japon maintient les taux à 0,25 %, et le prix du Bitcoin revient à 100 000 dollars américains.) (Contexte supplémentaire : le yen japonais est en baisse depuis six jours ! Les analystes mettent en garde : la Banque centrale du Japon pourrait être contrainte de relever les taux demain, le seuil de 155 étant critique.) La Réserve fédérale américaine a décidé de réduire les taux le 19, mais a laissé entendre qu'elle ralentirait le rythme des baisses l'année prochaine, passant de quatre baisses initialement prévues à seulement deux, et la Banque centrale du Japon a ensuite annoncé qu'elle maintiendrait les taux à 0,25 %, atténuant temporairement le risque d'arbitrage et de fermeture de position sur le yen. Cependant, le dollar américain a brièvement chuté en dessous de 157 ce matin, et les experts estiment que si le yen continue de baisser, la Banque centrale du Japon sera soumise à une pression pour relever les taux. De plus, l'élection de Trump a considérablement accru l'incertitude sur l'économie mondiale l'année prochaine, ce qui rend également plus incertain le chemin de la hausse des taux au Japon. Ce qui suit vous donne un aperçu du procès-verbal de la réunion d'octobre publié aujourd'hui par la Banque centrale du Japon, et observe les perspectives de politique monétaire des responsables de la Banque centrale. Il est possible que les taux d'intérêt atteignent 1,0 % d'ici la fin de 2025. Le procès-verbal d'octobre montre que les décideurs de la Banque centrale du Japon sont d'accord pour dire que s'ils constatent que l'économie et l'inflation évoluent comme prévu, ils augmenteront progressivement les taux et pourraient atteindre 1,0 % d'ici la fin de l'exercice 2025. Cependant, le procès-verbal de la Banque centrale du Japon souligne également que dans un contexte d'incertitude économique accrue à l'échelle nationale et mondiale, une approche prudente sera adoptée en matière de politique monétaire. Certains responsables ont souligné que la Banque centrale doit prendre son temps et faire preuve de prudence lorsqu'elle décide du moment d'augmenter les taux, car les taux d'intérêt au Japon n'ont jamais dépassé 0,5 % au cours des trente dernières années. (Une augmentation rapide des taux d'intérêt peut également nuire à la dette.) Les responsables considèrent principalement l'évolution des salaires nationaux, la situation des marchés financiers et l'incertitude quant à la politique économique américaine après l'élection présidentielle comme les principaux risques à surveiller. M. Ueda a déclaré lors de la conférence de presse du 19 que la décision de maintenir les taux d'intérêt inchangés en décembre vise principalement à attendre davantage de données sur l'évolution des salaires après les négociations salariales du printemps 2025 (printemps chaud), et à clarifier davantage la politique économique américaine après l'entrée en fonction de Trump. Depuis quand la Banque centrale du Japon devrait-elle relever les taux et de combien ? À l'heure actuelle, les attentes du marché quant au moment où la Banque centrale du Japon relèvera les taux la prochaine fois sont divergentes. Un sondage d'économistes mené plus tôt ce mois-ci par Reuters montre que tous les répondants s'attendent à ce que la Banque centrale du Japon relève les taux de 0,25 % à 0,50 % d'ici la fin mars, bien que leurs avis divergent sur le moment de la hausse. Cependant, bien que la Banque centrale estime qu'il y a encore de la marge pour augmenter les taux d'intérêt d'environ 1 %, certains responsables de la Banque centrale ont souligné que la faiblesse récente de la consommation intérieure indique que les taux d'intérêt pourraient être plus bas. L'ancien membre de la Banque centrale, Takahide Kiuchi, estime que si les taux d'intérêt passent à 0,5 %, la Banque centrale du Japon ralentira le rythme de la hausse des taux, car une hausse supplémentaire rapprocherait les coûts d'emprunt du niveau neutre. Il prévoit que la Banque centrale du Japon pourrait estimer que le taux d'intérêt neutre du Japon est légèrement inférieur à 1 %, et s'attend à ce que les taux d'intérêt passent à 0,5 % en janvier prochain, à environ 0,75 % en septembre prochain, et une fois que les taux auront atteint 0,5 %, la Banque centrale du Japon adoptera une approche plus expérimentale, évaluant étroitement l'impact de chaque hausse des taux sur l'économie. Lire aussi : La Banque centrale du Japon gèle la hausse des taux d'intérêt » Les responsables se concentrent sur la question de savoir jusqu'où les taux d'intérêt augmenteront, et quand le risque d'arbitrage et de fermeture de position sur le yen explosera. La différence d'arbitrage entre les États-Unis et le Japon se réduit, et les flux de capitaux vers les actions américaines pourraient diminuer l'année prochaine. En ce qui concerne l'évolution ultérieure de l'arbitrage sur le yen, considéré comme une bombe à retardement sur le marché, un expert anonyme a déclaré à CoinDesk : « La Banque centrale du Japon pourrait augmenter les taux jusqu'à 3 % d'ici 2025, et la dernière prévision de la Réserve fédérale américaine est une réduction de 2 % l'année prochaine. Ainsi, l'arbitrage entre les deux pays se réduirait directement de 1,25 %, et on s'attend à ce que la réduction de l'écart d'arbitrage l'année prochaine entraîne une contraction des prêts en yen et de la chaleur des flux de capitaux vers les actions américaines. De plus, le Nikkei Shimbun a rapporté la semaine dernière qu'en raison de l'anticipation d'une hausse des taux par la Banque centrale du Japon l'année prochaine et d'une nouvelle réduction des taux par la Banque centrale suisse, de plus en plus d'opérations sur les marchés de capitaux mondiaux choisissent le franc suisse plutôt que le yen comme devise de financement. L'activité d'arbitrage sur le yen pourrait également être atténuée par le dumping du yen qui en résulte. Cependant, Bloomberg a rapporté plus tôt ce mois-ci que Shusuke Yamada, responsable de la stratégie forex et taux d'intérêt japonais à la Bank of America à Tokyo, a analysé que si la Banque centrale du Japon reporte la hausse des taux à mars prochain, les opérations d'arbitrage sur le yen pourraient très probablement reprendre pendant cette période.
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Procès-verbal de la Banque centrale du Japon : possibilité d'une augmentation progressive des taux à 1 % d'ici 2025 si l'inflation est conforme aux attentes, le yen japonais se dépréciant en dessous de 157
La Banque centrale du Japon, qui a décidé la semaine dernière de suspendre temporairement la troisième hausse des taux en décembre, a publié aujourd'hui le procès-verbal de la réunion d'octobre, indiquant qu'elle augmenterait progressivement les taux si l'économie et l'inflation évoluent comme prévu, et qu'ils pourraient atteindre 1,0 % d'ici la fin de l'exercice 2025. (Rappel : la Banque centrale du Japon maintient les taux à 0,25 %, et le prix du Bitcoin revient à 100 000 dollars américains.) (Contexte supplémentaire : le yen japonais est en baisse depuis six jours ! Les analystes mettent en garde : la Banque centrale du Japon pourrait être contrainte de relever les taux demain, le seuil de 155 étant critique.) La Réserve fédérale américaine a décidé de réduire les taux le 19, mais a laissé entendre qu'elle ralentirait le rythme des baisses l'année prochaine, passant de quatre baisses initialement prévues à seulement deux, et la Banque centrale du Japon a ensuite annoncé qu'elle maintiendrait les taux à 0,25 %, atténuant temporairement le risque d'arbitrage et de fermeture de position sur le yen. Cependant, le dollar américain a brièvement chuté en dessous de 157 ce matin, et les experts estiment que si le yen continue de baisser, la Banque centrale du Japon sera soumise à une pression pour relever les taux. De plus, l'élection de Trump a considérablement accru l'incertitude sur l'économie mondiale l'année prochaine, ce qui rend également plus incertain le chemin de la hausse des taux au Japon. Ce qui suit vous donne un aperçu du procès-verbal de la réunion d'octobre publié aujourd'hui par la Banque centrale du Japon, et observe les perspectives de politique monétaire des responsables de la Banque centrale. Il est possible que les taux d'intérêt atteignent 1,0 % d'ici la fin de 2025. Le procès-verbal d'octobre montre que les décideurs de la Banque centrale du Japon sont d'accord pour dire que s'ils constatent que l'économie et l'inflation évoluent comme prévu, ils augmenteront progressivement les taux et pourraient atteindre 1,0 % d'ici la fin de l'exercice 2025. Cependant, le procès-verbal de la Banque centrale du Japon souligne également que dans un contexte d'incertitude économique accrue à l'échelle nationale et mondiale, une approche prudente sera adoptée en matière de politique monétaire. Certains responsables ont souligné que la Banque centrale doit prendre son temps et faire preuve de prudence lorsqu'elle décide du moment d'augmenter les taux, car les taux d'intérêt au Japon n'ont jamais dépassé 0,5 % au cours des trente dernières années. (Une augmentation rapide des taux d'intérêt peut également nuire à la dette.) Les responsables considèrent principalement l'évolution des salaires nationaux, la situation des marchés financiers et l'incertitude quant à la politique économique américaine après l'élection présidentielle comme les principaux risques à surveiller. M. Ueda a déclaré lors de la conférence de presse du 19 que la décision de maintenir les taux d'intérêt inchangés en décembre vise principalement à attendre davantage de données sur l'évolution des salaires après les négociations salariales du printemps 2025 (printemps chaud), et à clarifier davantage la politique économique américaine après l'entrée en fonction de Trump. Depuis quand la Banque centrale du Japon devrait-elle relever les taux et de combien ? À l'heure actuelle, les attentes du marché quant au moment où la Banque centrale du Japon relèvera les taux la prochaine fois sont divergentes. Un sondage d'économistes mené plus tôt ce mois-ci par Reuters montre que tous les répondants s'attendent à ce que la Banque centrale du Japon relève les taux de 0,25 % à 0,50 % d'ici la fin mars, bien que leurs avis divergent sur le moment de la hausse. Cependant, bien que la Banque centrale estime qu'il y a encore de la marge pour augmenter les taux d'intérêt d'environ 1 %, certains responsables de la Banque centrale ont souligné que la faiblesse récente de la consommation intérieure indique que les taux d'intérêt pourraient être plus bas. L'ancien membre de la Banque centrale, Takahide Kiuchi, estime que si les taux d'intérêt passent à 0,5 %, la Banque centrale du Japon ralentira le rythme de la hausse des taux, car une hausse supplémentaire rapprocherait les coûts d'emprunt du niveau neutre. Il prévoit que la Banque centrale du Japon pourrait estimer que le taux d'intérêt neutre du Japon est légèrement inférieur à 1 %, et s'attend à ce que les taux d'intérêt passent à 0,5 % en janvier prochain, à environ 0,75 % en septembre prochain, et une fois que les taux auront atteint 0,5 %, la Banque centrale du Japon adoptera une approche plus expérimentale, évaluant étroitement l'impact de chaque hausse des taux sur l'économie. Lire aussi : La Banque centrale du Japon gèle la hausse des taux d'intérêt » Les responsables se concentrent sur la question de savoir jusqu'où les taux d'intérêt augmenteront, et quand le risque d'arbitrage et de fermeture de position sur le yen explosera. La différence d'arbitrage entre les États-Unis et le Japon se réduit, et les flux de capitaux vers les actions américaines pourraient diminuer l'année prochaine. En ce qui concerne l'évolution ultérieure de l'arbitrage sur le yen, considéré comme une bombe à retardement sur le marché, un expert anonyme a déclaré à CoinDesk : « La Banque centrale du Japon pourrait augmenter les taux jusqu'à 3 % d'ici 2025, et la dernière prévision de la Réserve fédérale américaine est une réduction de 2 % l'année prochaine. Ainsi, l'arbitrage entre les deux pays se réduirait directement de 1,25 %, et on s'attend à ce que la réduction de l'écart d'arbitrage l'année prochaine entraîne une contraction des prêts en yen et de la chaleur des flux de capitaux vers les actions américaines. De plus, le Nikkei Shimbun a rapporté la semaine dernière qu'en raison de l'anticipation d'une hausse des taux par la Banque centrale du Japon l'année prochaine et d'une nouvelle réduction des taux par la Banque centrale suisse, de plus en plus d'opérations sur les marchés de capitaux mondiaux choisissent le franc suisse plutôt que le yen comme devise de financement. L'activité d'arbitrage sur le yen pourrait également être atténuée par le dumping du yen qui en résulte. Cependant, Bloomberg a rapporté plus tôt ce mois-ci que Shusuke Yamada, responsable de la stratégie forex et taux d'intérêt japonais à la Bank of America à Tokyo, a analysé que si la Banque centrale du Japon reporte la hausse des taux à mars prochain, les opérations d'arbitrage sur le yen pourraient très probablement reprendre pendant cette période.