Apakah Bitcoin saat ini berada dalam tahap gelembung?

【TL；DR】

• Bitcoin saat ini naik bukan karena gelembung spekulatif, tetapi pertumbuhan yang sehat didukung oleh fundamental.
• Investasi institusi, ekonomi makro, dan efek pengurangan setengah bersama-sama mendorong pasar memasuki pasar bullish baru.
• Indikator teknis menunjukkan bahwa pasar Bitcoin belum overbought, masih berada dalam kisaran valuasi yang wajar.

Pendahuluan: Apakah kenaikan Bitcoin adalah gelembung baru atau siklus baru?

setiap kali Harga Bitcoin Ketika harga melonjak tajam, suara yang akrab muncul di pasar: ‘Gelembung Bitcoin akan meledak!’ Ini bukan kali pertama, dan tidak akan menjadi yang terakhir. Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, Bitcoin telah mengalami lonjakan dan penurunan harga yang tajam, dan setiap kali harga mencapai level tertinggi baru, selalu ada banyak pembahasan tentang gelembung kripto.

Namun kenyataannya, Bitcoin tidak hanya tidak menghilang, malah semakin matang, menarik perhatian modal global dan investor institusi. Pasar mengalami perubahan mendalam, pola perilaku investor, likuiditas dana, dan tingkat adopsi institusi semuanya berbeda dari beberapa tahun yang lalu.

Jadi, apakah kenaikan Bitcoin saat ini benar-benar berarti gelembung? Apakah akhirnya akan mengalami kejatuhan tajam seperti tahun 2017 dan 2021? Atau, apakah pertumbuhan pasar kali ini didukung oleh fundamental, termasuk siklus pasar bullish normal? Artikel ini akan menganalisis status pasar Bitcoin saat ini dari perspektif penawaran dan permintaan, adopsi institusi, ekonomi makro, data teknis, dan lainnya, dan menyimpulkan dengan jelas - kenaikan saat ini bukanlah gelembung spekulatif, melainkan pertumbuhan sehat yang didorong oleh fundamental.

Tiga elemen kunci membuktikan bahwa Bitcoin belum memasuki tahap gelembung

1. Efek Pengurangan Separuh Bitcoin: Tantangan Pasokan Struktural Pasar

Mekanisme pasokan Bitcoin adalah inti dari model ekonominya. Setiap empat tahun, hadiah blok berkurang separuh, jumlah Bitcoin baru berkurang 50%, sehingga menurunkan pasokan baru di pasar. Hal ini membuat hubungan penawaran dan permintaan cenderung menuju kelangkaan.

Mengingat sejarah, setiap kali Bitcoin mengalami pengurangan setengah, harga cenderung melonjak secara signifikan dalam 1-1,5 tahun berikutnya:

• 2012 setengah → pasar banteng 2013, Bitcoin naik dari $10 menjadi $1,000+
• 2016 setengah → pasar banteng 2017, Bitcoin naik dari $400 menjadi $20,000
• 2020 setengah → pasar banteng 2021, Bitcoin mencapai tertinggi $69,000

Pada bulan April 2024, Bitcoin mengalami pengurangan setengah untuk kali keempat, yang berarti tahun 2025 mungkin menjadi periode peledakan utama dalam pasar bullish. Data historis menunjukkan bahwa dampak pasokan yang diakibatkan oleh pengurangan setengah tidak langsung tercermin dalam harga, tetapi baru terasa setelah kurang lebih satu tahun. Kenaikan harga saat ini adalah reaksi pasar yang wajar terhadap perubahan siklus ini, bukanlah gelembung irasional.

2. Investasi Institusi Masuk: Pasar Menjadi Lebih Matang

Dibandingkan dengan beberapa pasar banteng sebelumnya, perbedaan terbesar di pasar Bitcoin adalah keterlibatan institusi investor yang mendalam. Ini berbeda secara mendasar dengan gelembung spekulatif yang didorong oleh pedagang eceran pada tahun 2017.

(1) Peluncuran ETF Bitcoin
Pada tahun 2024, ETF spot Bitcoin disetujui secara resmi, ini merupakan terobosan besar bagi pasar kripto, membuat lembaga keuangan tradisional lebih mudah mengalokasikan Bitcoin. Kemunculan ETF:

• Mengurangi ambang batas investasi, lebih banyak dana institusi dapat dialokasikan langsung ke Bitcoin
• Membawa arus kas yang stabil, mengurangi risiko fluktuasi pasar yang tajam
• Meningkatkan kepatuhan pasar, Bitcoin secara bertahap menjadi salah satu kategori aset utama

(2) Perusahaan yang Terdaftar Menambah Posisi Bitcoin
• MicroStrategy telah menjadi pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di dunia, yakin akan nilai jangka panjang Bitcoin. • Perusahaan-perusahaan seperti Tesla, Square, dan lainnya juga pernah membeli Bitcoin, menandakan tingkat penerimaan aset kripto semakin meningkat di kalangan perusahaan. • Perusahaan dan lembaga lain terus meningkatkan kepemilikan, sementara raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock, Fidelity, dan lainnya juga terlibat secara mendalam.

Partisipasi institusi yang dalam mengurangi elemen spekulasi pasar, meningkatkan stabilitas jangka panjang, berbeda jauh dengan pasar gelembung tipikal.

3. Latar Belakang Ekonomi Makro: Sifat Perlindungan Bitcoin

Bitcoin bukan hanya aset spekulatif, tetapi semakin banyak dianggap sebagai ‘emas digital’ dalam lanskap ketidakpastian ekonomi global.

• Tekanan inflasi global tetap ada: Selama beberapa tahun terakhir, bank sentral di berbagai negara telah melakukan pelonggaran kuantitatif yang besar, meningkatkan risiko depresiasi mata uang. Ketersediaan tetap Bitcoin (batas atas 21 juta koin) memberikannya karakteristik anti inflasi. • Dampak likuiditas dolar: Jika Federal Reserve AS mulai menurunkan suku bunga pada tahun 2025, likuiditas global akan meningkat, dan Bitcoin mungkin akan menerima arus dana baru. • Bitcoin menjadi alat penyimpanan nilai global: Investor dari lebih banyak negara menganggapnya sebagai sarana untuk melindungi diri dari ketidakpastian keuangan.

Faktor-faktor ini bersama-sama membentuk landasan Bitcoin sebagai aset lindung nilai, sehingga tidak tergantung pada spekulasi jangka pendek seperti aset gelembung, tetapi memiliki sifat keuangan jangka panjang.

Analisis data teknis: Pasar belum memasuki wilayah gelembung

Selain fundamental, kita juga bisa memverifikasi apakah Bitcoin berada dalam keadaan gelembung melalui indikator teknis.

Model Hukum Daya (Power-Law Model): Bitcoin masih berada dalam lintasan pertumbuhan yang sehat
Model hukum daya adalah model matematika berdasarkan tren pertumbuhan jangka panjang Bitcoin, yang menunjukkan Harga Bitcoin Akan berfluktuasi sepanjang kurva pertumbuhan indeks jangka panjang.

Harga Bitcoin saat ini masih berada dalam lintasan pertumbuhan model ini, dan tidak jauh menyimpang dari garis tren seperti masa gelembung pada tahun 2017 dan 2021. Dengan kata lain, kenaikan harga Bitcoin merupakan bagian dari tren jangka panjang, bukan gelembung pasar jangka pendek.

MVRV Z-Score: Pasar belum overbought
MVRV Z-Score adalah indikator penting untuk menilai apakah pasar Bitcoin memasuki tahap gelembung.

Ketika Z-Score melebihi 8, ini biasanya berarti pasar overheat (fase gelembung)
• Ketika Z-Score berada di antara 2-6, pasar berada dalam wilayah valuasi yang wajar.
Dari data saat ini, MVRV Z-Score masih berada dalam rentang sehat, jauh dari level gelembung pasar dalam beberapa periode sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga Bitcoin bukanlah spekulasi yang tidak rasional, tetapi didasarkan pada struktur pasar yang sehat.

Kesimpulan dan Refleksi

Saat ini, lingkungan pasar berbeda sama sekali dengan periode gelembung pada tahun 2017 dan 2021. Kenaikan Bitcoin bukan disebabkan oleh kegilaan pasar belaka, tetapi didukung oleh perubahan dalam hubungan penawaran dan permintaan, adopsi institusi, tren ekonomi makro, dan peningkatan teknologi.

Bagi para investor, saat ini merupakan fase pasar yang layak untuk diperhatikan. Berdasarkan preferensi investasi yang berbeda, Anda dapat memilih strategi yang berbeda:

• Investor jangka panjang: Beli di level rendah dan simpan (HODL), hindari kehilangan keuntungan jangka panjang akibat fluktuasi jangka pendek.
• Trader jangka pendek: Anda dapat berpartisipasi dalam perdagangan berjangka dengan posisi kecil, tetapi tetap berhati-hati dan jangan biarkan emosi memengaruhi keputusan perdagangan.
• Pendatang baru: Gunakan strategi pembelian bertahap, hindari investasi sekaligus, dan kurangi risiko yang ditimbulkan oleh fluktuasi pasar jangka pendek.

Tren jangka panjang pasar Bitcoin tetap positif, tetapi tetaplah rasional, hindari membeli di puncak dan menjual panik, itulah strategi terbaik untuk menghadapi fluktuasi pasar.