Artikel oleh: Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Diterbitkan oleh: Luffy, Berita Foresight
Poin kunci:
Korelasi antara Bitcoin dan saham serta emas baru-baru ini telah turun mendekati nol, yang menunjukkan bahwa Bitcoin sedang dalam fase decoupling dari aset tradisional, situasi ini biasanya terjadi selama periode katalis pasar yang signifikan atau guncangan.
Meskipun korelasi antara Bitcoin dan suku bunga relatif rendah, perubahan kebijakan moneter juga dapat mempengaruhi kinerja Bitcoin. Selama siklus pengetatan moneter 2022 hingga 2023, terdapat korelasi negatif yang kuat antara Bitcoin dan kenaikan suku bunga.
Meskipun Bitcoin dikenal sebagai "emas digital", secara historis, ia menunjukkan koefisien beta yang lebih tinggi dan sensitivitas yang lebih kuat terhadap kenaikan dibandingkan dengan saham, terutama dalam situasi ekonomi makro yang optimis.
Sejak 2021, volatilitas Bitcoin telah menurun secara bertahap, dan saat ini tren volatilitasnya semakin mendekati saham teknologi populer, yang mencerminkan bahwa karakter risikonya semakin matang.
Pendahuluan
Apakah Bitcoin sedang memisahkan diri dari pasar yang lebih luas? Kinerja luar biasa Bitcoin baru-baru ini dibandingkan dengan emas dan saham, sekali lagi memicu diskusi tentang topik ini. Dalam sejarah Bitcoin yang berusia 16 tahun, banyak label telah diberikan, dari "emas digital" hingga "alat penyimpan nilai", hingga "aset berisiko". Tapi apakah itu benar-benar memiliki karakteristik ini? Apakah Bitcoin sebagai aset investasi benar-benar berbeda, atau hanya merupakan bentuk leverage dari aset berisiko yang sudah ada di pasar?
Dalam edisi Laporan Status Jaringan Metrik Koin ini, kami melihat kinerja Bitcoin di lingkungan pasar yang berbeda, dengan fokus pada katalis dan kondisi di balik periode korelasi rendah antara Bitcoin dan aset tradisional seperti ekuitas dan emas. Kami juga akan memeriksa bagaimana pergeseran rezim kebijakan moneter memengaruhi kinerja Bitcoin, menilai sensitivitasnya terhadap pasar yang lebih luas, dan menganalisis karakteristik volatilitasnya bersama dengan aset utama lainnya.
Bitcoin di bawah sistem suku bunga yang berbeda
Federal Reserve adalah salah satu kekuatan paling berpengaruh di pasar keuangan karena dapat mempengaruhi suku bunga. Perubahan suku bunga dana federal, baik dalam situasi pengetatan maupun pelonggaran moneter, akan langsung mempengaruhi jumlah uang yang beredar, likuiditas pasar, serta preferensi risiko investor. Dalam sepuluh tahun terakhir, kita telah mengalami transisi dari era suku bunga nol, hingga kebijakan pelonggaran moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya selama pandemi COVID-19, dan kemudian pada tahun 2022 untuk menghadapi inflasi yang terus meningkat dengan kenaikan suku bunga yang agresif.
Untuk memahami sensitivitas Bitcoin terhadap perubahan kebijakan moneter, kami membagi sejarahnya menjadi lima tahap kunci dari sistem suku bunga. Tahap-tahap ini mempertimbangkan arah dan tingkat suku bunga, mulai dari akomodatif (suku bunga federal di bawah 2%) hingga ketat (suku bunga federal di atas 2%). Karena perubahan suku bunga tidak sering terjadi, kami membandingkan tingkat pengembalian bulanan Bitcoin dengan perubahan bulanan suku bunga federal.
Sumber data: Coin Metrics dan Federal Reserve Bank of New York
Meskipun korelasi antara Bitcoin dan perubahan suku bunga secara keseluruhan cukup rendah dan terfokus di sekitar tingkat menengah, masih ada beberapa pola yang jelas muncul saat terjadi perubahan dalam kebijakan.
Kebijakan longgar + suku bunga nol (2010 - 2015): Didorong oleh kebijakan suku bunga nol setelah krisis keuangan 2008, Bitcoin mencapai tingkat pengembalian tertinggi. Korelasi antara Bitcoin dan suku bunga cenderung netral, yang sejalan dengan tahap pertumbuhan awal Bitcoin.
Kebijakan longgar + Kenaikan suku bunga (2015 - 2018): Ketika Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga mendekati 2%, tingkat pengembalian Bitcoin mengalami fluktuasi. Meskipun pada tahun 2017 korelasinya meningkat pesat, secara keseluruhan tetap berada pada tingkat yang rendah, yang menunjukkan bahwa Bitcoin memiliki keterputusan tertentu dengan kebijakan makro.
Kebijakan Akomodatif + Penurunan Suku Bunga (2018 - 2022): Menanggapi pandemi, periode ini diawali dengan penurunan suku bunga agresif dan stimulus fiskal, diikuti oleh periode dua tahun suku bunga mendekati nol. Tingkat pengembalian Bitcoin sangat bervariasi, tetapi condong secara positif. Selama periode ini, korelasi telah berfluktuasi secara signifikan, naik dari di bawah -0,3 pada tahun 2019 menjadi +0,59 pada tahun 2021 sebelum kembali ke level mendekati netral.
Kebijakan pengetatan + Kenaikan suku bunga (2022 - 2023): Untuk mengatasi inflasi yang melambung, Federal Reserve menerapkan salah satu siklus kenaikan suku bunga tercepat, mendorong suku bunga dana federal di atas 5%. Dalam sistem ini, terdapat korelasi negatif yang kuat antara Bitcoin dan perubahan suku bunga. Di bawah pengaruh sentimen perlindungan, kinerja Bitcoin melemah, terutama ditambah dengan guncangan yang khas di bidang cryptocurrency, seperti kebangkrutan FTX pada November 2022.
Kebijakan pengetatan + Pemotongan suku bunga (2023 - sekarang): Setelah selesainya tiga pemotongan suku bunga tinggi, kami melihat kinerja Bitcoin dari netral menjadi sedikit positif. Selama periode ini juga muncul beberapa faktor katalis, seperti pemilihan presiden AS, serta peristiwa-peristiwa yang melibatkan perang dagang, yang terus mempengaruhi kinerja Bitcoin. Korelasi tetap negatif, tetapi tampaknya semakin mendekati 0, yang menunjukkan bahwa seiring dengan mulai meredanya kondisi makroekonomi, Bitcoin sedang berada dalam fase transisi.
Meskipun suku bunga menentukan latar belakang pasar, membandingkan hubungan Bitcoin dengan saham dan emas dapat lebih baik mengungkapkan kinerjanya relatif terhadap kategori aset utama.
Hubungan antara tingkat pengembalian Bitcoin dengan emas dan saham
Relevansi
Untuk menentukan apakah suatu aset terpisah dari aset lainnya, metode paling langsung adalah dengan melihat korelasi antara tingkat pengembaliannya. Berikut adalah grafik korelasi tingkat pengembalian 90 hari antara Bitcoin, indeks S&P 500, dan emas.
Sumber data: Coin Metrics
Memang, kita melihat bahwa korelasi Bitcoin dengan emas dan saham secara historis berada pada tingkat yang rendah. Umumnya, tingkat pengembalian Bitcoin akan berfluktuasi antara korelasi dengan emas atau saham, dengan korelasi dengan emas biasanya lebih tinggi. Perlu dicatat bahwa seiring dengan meningkatnya sentimen pasar, korelasi Bitcoin dengan indeks S&P 500 meningkat pada tahun 2025. Namun, sejak sekitar Februari 2025, korelasi Bitcoin dengan emas dan saham cenderung mendekati nol, yang menunjukkan bahwa Bitcoin sedang berada dalam fase unik di mana ia "melepaskan diri" dari emas dan saham. Kejadian ini belum pernah terjadi sejak puncak siklus terakhir pada akhir tahun 2021.
Apa yang biasanya terjadi ketika korelasinya sangat rendah? Kami telah menyusun periode ketika korelasi 90 hari bergulir antara Bitcoin dan Indeks S&P 500 serta emas berada di bawah ambang batas signifikan (sekitar 0,15), dan menandai peristiwa yang paling menarik perhatian pada saat itu.
Periode ketidakberkaitan antara Bitcoin dan Indeks S&P 500
Periode rendahnya korelasi antara Bitcoin dan emas
Seperti yang diharapkan, periode di mana Bitcoin terpisah dari aset lainnya terjadi pada masa-masa khusus ketika pasar cryptocurrency mengalami guncangan besar, seperti larangan Bitcoin di China dan persetujuan ETF Bitcoin spot. Secara historis, periode ketidakberkaitan biasanya berlangsung sekitar 2 hingga 3 bulan, meskipun ini tergantung pada ambang batas ketidakberkaitan yang Anda tetapkan.
Periode-periode ini memang datang dengan pengembalian positif yang sederhana, tetapi mengingat bahwa setiap periode unik dengan caranya sendiri, pikirkan baik-baik tentang apa yang membuat periode ini unik sebelum menarik kesimpulan apa pun tentang kinerja Bitcoin baru-baru ini. Meskipun demikian, korelasi rendah Bitcoin baru-baru ini dengan aset lain adalah fitur ideal bagi mereka yang ingin mengalokasikan banyak ke Bitcoin dalam portofolio yang terdiversifikasi risiko.
koefisien beta pasar
Selain korelasi, koefisien beta pasar adalah indikator berguna lainnya untuk mengukur hubungan antara tingkat pengembalian aset dan tingkat pengembalian pasar. Koefisien beta pasar mengukur sejauh mana pengembalian aset diperkirakan akan berubah seiring dengan fluktuasi tingkat pengembalian pasar, di mana perhitungannya adalah sensitivitas pengembalian aset dikurangi tingkat pengembalian tanpa risiko terhadap suatu tolok ukur. Korelasi mengukur arah dan kekuatan hubungan linier antara aset dan tingkat pengembalian tolok ukur, sedangkan koefisien beta pasar mengukur arah dan besarnya sensitivitas aset terhadap fluktuasi pasar.
Misalnya, orang sering mengatakan bahwa perdagangan Bitcoin memiliki "koefisien beta tinggi" dibandingkan dengan pasar saham. Secara spesifik, jika koefisien beta pasar untuk suatu aset (seperti Bitcoin) adalah 1,5, maka ketika aset acuan pasar (Indeks S&P 500) bergerak 1%, diharapkan tingkat pengembalian aset tersebut akan bergerak 1,5%. Koefisien beta negatif berarti bahwa ketika tingkat pengembalian aset acuan positif, tingkat pengembalian aset tersebut negatif.
Selama sebagian besar tahun 2024, koefisien beta Bitcoin terhadap indeks S&P 500 jauh di atas 1, yang berarti ia sangat sensitif terhadap fluktuasi pasar saham. Dalam lingkungan pasar yang optimis dan memiliki selera risiko tinggi, investor yang memegang proporsi tertentu dari Bitcoin dibandingkan dengan investor yang hanya memegang indeks S&P 500, telah memperoleh pengembalian yang lebih tinggi. Meskipun Bitcoin sering diberi label "emas digital", koefisien beta-nya yang rendah terhadap emas fisik menunjukkan bahwa memegang kedua aset ini secara bersamaan dapat mengurangi risiko penurunan masing-masing aset.
Seiring kita memasuki tahun 2025, koefisien beta Bitcoin terhadap indeks S&P 500 dan emas mulai menurun. Meskipun ketergantungan Bitcoin terhadap aset-aset ini sedang berkurang, Bitcoin masih sensitif terhadap risiko pasar, dan tingkat pengembaliannya masih terkait dengan tingkat pengembalian pasar. Bitcoin mungkin sedang menjadi kategori aset yang unik, tetapi cara perdagangannya masih sebagian besar mirip dengan aset berisiko, dan saat ini belum ada bukti kuat yang menunjukkan bahwa ia telah menjadi "aset safe haven."
Kinerja Bitcoin di Masa Volatilitas Tinggi
Volatilitas yang telah direalisasikan memberikan dimensi lain untuk memahami karakteristik risiko Bitcoin, yang mengukur rentang fluktuasi harga Bitcoin dalam periode waktu tertentu. Volatilitas sering dianggap sebagai salah satu karakteristik inti Bitcoin, yang merupakan faktor pendorong risiko serta sumber imbalan. Grafik di bawah ini membandingkan volatilitas 180 hari yang telah direalisasikan dari Bitcoin dengan volatilitas indeks utama seperti indeks Nasdaq, indeks S&P 500, dan beberapa saham teknologi.
Sumber data: Coin Metrics dan Google Finance
Seiring berjalannya waktu, volatilitas Bitcoin menunjukkan tren penurunan. Pada tahap awal Bitcoin, dipicu oleh lonjakan harga yang signifikan dan periode koreksi, volatilitas yang tercapai sering kali melebihi 80%-100%. Selama pandemi COVID-19, volatilitas Bitcoin meningkat bersamaan dengan volatilitas saham, dan pada beberapa periode di tahun 2021 dan 2022, dipengaruhi oleh guncangan khas di dunia cryptocurrency seperti kebangkrutan Luna dan FTX, volatilitasnya juga meningkat secara independen.
Namun, sejak tahun 2021, volatilitas yang telah tercapai Bitcoin selama 180 hari secara bertahap menurun, dan baru-baru ini bahkan dalam kondisi volatilitas pasar yang tinggi, tetap stabil di sekitar 50%-60%. Ini membuat volatilitasnya sebanding dengan banyak saham teknologi yang populer, lebih rendah dari MicroStrategy (MSTR) dan Tesla (TSLA), dan sangat dekat dengan volatilitas Nvidia (NVIDIA). Meskipun Bitcoin masih rentan terhadap fluktuasi pasar jangka pendek, stabilitas relatifnya dibandingkan dengan siklus sebelumnya mungkin mencerminkan kematangan aset tersebut.
Kesimpulan
Apakah Bitcoin sudah terputus dari bagian pasar lainnya? Itu tergantung pada bagaimana Anda mengukurnya. Bitcoin tidak sepenuhnya tidak terpengaruh oleh dunia nyata. Itu masih terpengaruh oleh kekuatan pasar yang memengaruhi semua aset: suku bunga, peristiwa pasar tertentu, dan tingkat pengembalian aset keuangan lainnya. Baru-baru ini, kami melihat bahwa tingkat pengembalian Bitcoin kehilangan korelasi dengan bagian pasar lainnya, tetapi apakah ini tren sementara atau bagian dari perubahan pasar jangka panjang masih perlu dilihat.
Apakah bitcoin telah dipisahkan menimbulkan pertanyaan yang lebih besar: peran apa yang dapat dimainkan bitcoin dalam portofolio yang mencoba mendiversifikasi risiko? Karakteristik risiko-imbalan Bitcoin dapat membingungkan bagi investor, satu minggu itu bisa menyerupai Nasdaq dengan leverage tinggi, yang lain seperti emas digital, dan minggu lain sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang fiat. Tapi mungkin volatilitas ini adalah fitur, bukan kekurangan. Daripada membuat analogi yang tidak sempurna antara Bitcoin dan aset lain, akan lebih konstruktif untuk memahami mengapa Bitcoin keluar dari dirinya sendiri karena telah berevolusi menjadi kelas aset yang unik.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah Bitcoin sedang terlepas dari pasar tradisional?
Artikel oleh: Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Diterbitkan oleh: Luffy, Berita Foresight
Poin kunci:
Korelasi antara Bitcoin dan saham serta emas baru-baru ini telah turun mendekati nol, yang menunjukkan bahwa Bitcoin sedang dalam fase decoupling dari aset tradisional, situasi ini biasanya terjadi selama periode katalis pasar yang signifikan atau guncangan.
Meskipun korelasi antara Bitcoin dan suku bunga relatif rendah, perubahan kebijakan moneter juga dapat mempengaruhi kinerja Bitcoin. Selama siklus pengetatan moneter 2022 hingga 2023, terdapat korelasi negatif yang kuat antara Bitcoin dan kenaikan suku bunga.
Meskipun Bitcoin dikenal sebagai "emas digital", secara historis, ia menunjukkan koefisien beta yang lebih tinggi dan sensitivitas yang lebih kuat terhadap kenaikan dibandingkan dengan saham, terutama dalam situasi ekonomi makro yang optimis.
Sejak 2021, volatilitas Bitcoin telah menurun secara bertahap, dan saat ini tren volatilitasnya semakin mendekati saham teknologi populer, yang mencerminkan bahwa karakter risikonya semakin matang.
Pendahuluan
Apakah Bitcoin sedang memisahkan diri dari pasar yang lebih luas? Kinerja luar biasa Bitcoin baru-baru ini dibandingkan dengan emas dan saham, sekali lagi memicu diskusi tentang topik ini. Dalam sejarah Bitcoin yang berusia 16 tahun, banyak label telah diberikan, dari "emas digital" hingga "alat penyimpan nilai", hingga "aset berisiko". Tapi apakah itu benar-benar memiliki karakteristik ini? Apakah Bitcoin sebagai aset investasi benar-benar berbeda, atau hanya merupakan bentuk leverage dari aset berisiko yang sudah ada di pasar?
Dalam edisi Laporan Status Jaringan Metrik Koin ini, kami melihat kinerja Bitcoin di lingkungan pasar yang berbeda, dengan fokus pada katalis dan kondisi di balik periode korelasi rendah antara Bitcoin dan aset tradisional seperti ekuitas dan emas. Kami juga akan memeriksa bagaimana pergeseran rezim kebijakan moneter memengaruhi kinerja Bitcoin, menilai sensitivitasnya terhadap pasar yang lebih luas, dan menganalisis karakteristik volatilitasnya bersama dengan aset utama lainnya.
Bitcoin di bawah sistem suku bunga yang berbeda
Federal Reserve adalah salah satu kekuatan paling berpengaruh di pasar keuangan karena dapat mempengaruhi suku bunga. Perubahan suku bunga dana federal, baik dalam situasi pengetatan maupun pelonggaran moneter, akan langsung mempengaruhi jumlah uang yang beredar, likuiditas pasar, serta preferensi risiko investor. Dalam sepuluh tahun terakhir, kita telah mengalami transisi dari era suku bunga nol, hingga kebijakan pelonggaran moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya selama pandemi COVID-19, dan kemudian pada tahun 2022 untuk menghadapi inflasi yang terus meningkat dengan kenaikan suku bunga yang agresif.
Untuk memahami sensitivitas Bitcoin terhadap perubahan kebijakan moneter, kami membagi sejarahnya menjadi lima tahap kunci dari sistem suku bunga. Tahap-tahap ini mempertimbangkan arah dan tingkat suku bunga, mulai dari akomodatif (suku bunga federal di bawah 2%) hingga ketat (suku bunga federal di atas 2%). Karena perubahan suku bunga tidak sering terjadi, kami membandingkan tingkat pengembalian bulanan Bitcoin dengan perubahan bulanan suku bunga federal.
Sumber data: Coin Metrics dan Federal Reserve Bank of New York
Meskipun korelasi antara Bitcoin dan perubahan suku bunga secara keseluruhan cukup rendah dan terfokus di sekitar tingkat menengah, masih ada beberapa pola yang jelas muncul saat terjadi perubahan dalam kebijakan.
Kebijakan longgar + suku bunga nol (2010 - 2015): Didorong oleh kebijakan suku bunga nol setelah krisis keuangan 2008, Bitcoin mencapai tingkat pengembalian tertinggi. Korelasi antara Bitcoin dan suku bunga cenderung netral, yang sejalan dengan tahap pertumbuhan awal Bitcoin.
Kebijakan longgar + Kenaikan suku bunga (2015 - 2018): Ketika Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga mendekati 2%, tingkat pengembalian Bitcoin mengalami fluktuasi. Meskipun pada tahun 2017 korelasinya meningkat pesat, secara keseluruhan tetap berada pada tingkat yang rendah, yang menunjukkan bahwa Bitcoin memiliki keterputusan tertentu dengan kebijakan makro.
Kebijakan Akomodatif + Penurunan Suku Bunga (2018 - 2022): Menanggapi pandemi, periode ini diawali dengan penurunan suku bunga agresif dan stimulus fiskal, diikuti oleh periode dua tahun suku bunga mendekati nol. Tingkat pengembalian Bitcoin sangat bervariasi, tetapi condong secara positif. Selama periode ini, korelasi telah berfluktuasi secara signifikan, naik dari di bawah -0,3 pada tahun 2019 menjadi +0,59 pada tahun 2021 sebelum kembali ke level mendekati netral.
Kebijakan pengetatan + Kenaikan suku bunga (2022 - 2023): Untuk mengatasi inflasi yang melambung, Federal Reserve menerapkan salah satu siklus kenaikan suku bunga tercepat, mendorong suku bunga dana federal di atas 5%. Dalam sistem ini, terdapat korelasi negatif yang kuat antara Bitcoin dan perubahan suku bunga. Di bawah pengaruh sentimen perlindungan, kinerja Bitcoin melemah, terutama ditambah dengan guncangan yang khas di bidang cryptocurrency, seperti kebangkrutan FTX pada November 2022.
Kebijakan pengetatan + Pemotongan suku bunga (2023 - sekarang): Setelah selesainya tiga pemotongan suku bunga tinggi, kami melihat kinerja Bitcoin dari netral menjadi sedikit positif. Selama periode ini juga muncul beberapa faktor katalis, seperti pemilihan presiden AS, serta peristiwa-peristiwa yang melibatkan perang dagang, yang terus mempengaruhi kinerja Bitcoin. Korelasi tetap negatif, tetapi tampaknya semakin mendekati 0, yang menunjukkan bahwa seiring dengan mulai meredanya kondisi makroekonomi, Bitcoin sedang berada dalam fase transisi.
Meskipun suku bunga menentukan latar belakang pasar, membandingkan hubungan Bitcoin dengan saham dan emas dapat lebih baik mengungkapkan kinerjanya relatif terhadap kategori aset utama.
Hubungan antara tingkat pengembalian Bitcoin dengan emas dan saham
Relevansi
Untuk menentukan apakah suatu aset terpisah dari aset lainnya, metode paling langsung adalah dengan melihat korelasi antara tingkat pengembaliannya. Berikut adalah grafik korelasi tingkat pengembalian 90 hari antara Bitcoin, indeks S&P 500, dan emas.
Sumber data: Coin Metrics
Memang, kita melihat bahwa korelasi Bitcoin dengan emas dan saham secara historis berada pada tingkat yang rendah. Umumnya, tingkat pengembalian Bitcoin akan berfluktuasi antara korelasi dengan emas atau saham, dengan korelasi dengan emas biasanya lebih tinggi. Perlu dicatat bahwa seiring dengan meningkatnya sentimen pasar, korelasi Bitcoin dengan indeks S&P 500 meningkat pada tahun 2025. Namun, sejak sekitar Februari 2025, korelasi Bitcoin dengan emas dan saham cenderung mendekati nol, yang menunjukkan bahwa Bitcoin sedang berada dalam fase unik di mana ia "melepaskan diri" dari emas dan saham. Kejadian ini belum pernah terjadi sejak puncak siklus terakhir pada akhir tahun 2021.
Apa yang biasanya terjadi ketika korelasinya sangat rendah? Kami telah menyusun periode ketika korelasi 90 hari bergulir antara Bitcoin dan Indeks S&P 500 serta emas berada di bawah ambang batas signifikan (sekitar 0,15), dan menandai peristiwa yang paling menarik perhatian pada saat itu.
Periode ketidakberkaitan antara Bitcoin dan Indeks S&P 500
Periode rendahnya korelasi antara Bitcoin dan emas
Seperti yang diharapkan, periode di mana Bitcoin terpisah dari aset lainnya terjadi pada masa-masa khusus ketika pasar cryptocurrency mengalami guncangan besar, seperti larangan Bitcoin di China dan persetujuan ETF Bitcoin spot. Secara historis, periode ketidakberkaitan biasanya berlangsung sekitar 2 hingga 3 bulan, meskipun ini tergantung pada ambang batas ketidakberkaitan yang Anda tetapkan.
Periode-periode ini memang datang dengan pengembalian positif yang sederhana, tetapi mengingat bahwa setiap periode unik dengan caranya sendiri, pikirkan baik-baik tentang apa yang membuat periode ini unik sebelum menarik kesimpulan apa pun tentang kinerja Bitcoin baru-baru ini. Meskipun demikian, korelasi rendah Bitcoin baru-baru ini dengan aset lain adalah fitur ideal bagi mereka yang ingin mengalokasikan banyak ke Bitcoin dalam portofolio yang terdiversifikasi risiko.
koefisien beta pasar
Selain korelasi, koefisien beta pasar adalah indikator berguna lainnya untuk mengukur hubungan antara tingkat pengembalian aset dan tingkat pengembalian pasar. Koefisien beta pasar mengukur sejauh mana pengembalian aset diperkirakan akan berubah seiring dengan fluktuasi tingkat pengembalian pasar, di mana perhitungannya adalah sensitivitas pengembalian aset dikurangi tingkat pengembalian tanpa risiko terhadap suatu tolok ukur. Korelasi mengukur arah dan kekuatan hubungan linier antara aset dan tingkat pengembalian tolok ukur, sedangkan koefisien beta pasar mengukur arah dan besarnya sensitivitas aset terhadap fluktuasi pasar.
Misalnya, orang sering mengatakan bahwa perdagangan Bitcoin memiliki "koefisien beta tinggi" dibandingkan dengan pasar saham. Secara spesifik, jika koefisien beta pasar untuk suatu aset (seperti Bitcoin) adalah 1,5, maka ketika aset acuan pasar (Indeks S&P 500) bergerak 1%, diharapkan tingkat pengembalian aset tersebut akan bergerak 1,5%. Koefisien beta negatif berarti bahwa ketika tingkat pengembalian aset acuan positif, tingkat pengembalian aset tersebut negatif.
Selama sebagian besar tahun 2024, koefisien beta Bitcoin terhadap indeks S&P 500 jauh di atas 1, yang berarti ia sangat sensitif terhadap fluktuasi pasar saham. Dalam lingkungan pasar yang optimis dan memiliki selera risiko tinggi, investor yang memegang proporsi tertentu dari Bitcoin dibandingkan dengan investor yang hanya memegang indeks S&P 500, telah memperoleh pengembalian yang lebih tinggi. Meskipun Bitcoin sering diberi label "emas digital", koefisien beta-nya yang rendah terhadap emas fisik menunjukkan bahwa memegang kedua aset ini secara bersamaan dapat mengurangi risiko penurunan masing-masing aset.
Seiring kita memasuki tahun 2025, koefisien beta Bitcoin terhadap indeks S&P 500 dan emas mulai menurun. Meskipun ketergantungan Bitcoin terhadap aset-aset ini sedang berkurang, Bitcoin masih sensitif terhadap risiko pasar, dan tingkat pengembaliannya masih terkait dengan tingkat pengembalian pasar. Bitcoin mungkin sedang menjadi kategori aset yang unik, tetapi cara perdagangannya masih sebagian besar mirip dengan aset berisiko, dan saat ini belum ada bukti kuat yang menunjukkan bahwa ia telah menjadi "aset safe haven."
Kinerja Bitcoin di Masa Volatilitas Tinggi
Volatilitas yang telah direalisasikan memberikan dimensi lain untuk memahami karakteristik risiko Bitcoin, yang mengukur rentang fluktuasi harga Bitcoin dalam periode waktu tertentu. Volatilitas sering dianggap sebagai salah satu karakteristik inti Bitcoin, yang merupakan faktor pendorong risiko serta sumber imbalan. Grafik di bawah ini membandingkan volatilitas 180 hari yang telah direalisasikan dari Bitcoin dengan volatilitas indeks utama seperti indeks Nasdaq, indeks S&P 500, dan beberapa saham teknologi.
Sumber data: Coin Metrics dan Google Finance
Seiring berjalannya waktu, volatilitas Bitcoin menunjukkan tren penurunan. Pada tahap awal Bitcoin, dipicu oleh lonjakan harga yang signifikan dan periode koreksi, volatilitas yang tercapai sering kali melebihi 80%-100%. Selama pandemi COVID-19, volatilitas Bitcoin meningkat bersamaan dengan volatilitas saham, dan pada beberapa periode di tahun 2021 dan 2022, dipengaruhi oleh guncangan khas di dunia cryptocurrency seperti kebangkrutan Luna dan FTX, volatilitasnya juga meningkat secara independen.
Namun, sejak tahun 2021, volatilitas yang telah tercapai Bitcoin selama 180 hari secara bertahap menurun, dan baru-baru ini bahkan dalam kondisi volatilitas pasar yang tinggi, tetap stabil di sekitar 50%-60%. Ini membuat volatilitasnya sebanding dengan banyak saham teknologi yang populer, lebih rendah dari MicroStrategy (MSTR) dan Tesla (TSLA), dan sangat dekat dengan volatilitas Nvidia (NVIDIA). Meskipun Bitcoin masih rentan terhadap fluktuasi pasar jangka pendek, stabilitas relatifnya dibandingkan dengan siklus sebelumnya mungkin mencerminkan kematangan aset tersebut.
Kesimpulan
Apakah Bitcoin sudah terputus dari bagian pasar lainnya? Itu tergantung pada bagaimana Anda mengukurnya. Bitcoin tidak sepenuhnya tidak terpengaruh oleh dunia nyata. Itu masih terpengaruh oleh kekuatan pasar yang memengaruhi semua aset: suku bunga, peristiwa pasar tertentu, dan tingkat pengembalian aset keuangan lainnya. Baru-baru ini, kami melihat bahwa tingkat pengembalian Bitcoin kehilangan korelasi dengan bagian pasar lainnya, tetapi apakah ini tren sementara atau bagian dari perubahan pasar jangka panjang masih perlu dilihat.
Apakah bitcoin telah dipisahkan menimbulkan pertanyaan yang lebih besar: peran apa yang dapat dimainkan bitcoin dalam portofolio yang mencoba mendiversifikasi risiko? Karakteristik risiko-imbalan Bitcoin dapat membingungkan bagi investor, satu minggu itu bisa menyerupai Nasdaq dengan leverage tinggi, yang lain seperti emas digital, dan minggu lain sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang fiat. Tapi mungkin volatilitas ini adalah fitur, bukan kekurangan. Daripada membuat analogi yang tidak sempurna antara Bitcoin dan aset lain, akan lebih konstruktif untuk memahami mengapa Bitcoin keluar dari dirinya sendiri karena telah berevolusi menjadi kelas aset yang unik.